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連豆反彈需冷靜對待，不宜盲目追漲
周一由于受到外盤在利空報告不跌反倒上漲2-8美分，再加上盤前亞洲電子繼續上漲，共同促成內盤連豆各合約紛紛跳空高開，其中主力合約a605以2601高開17點。隨后在電子盤繼續上漲的帶動下以及新多資金全力上拉的作用下，盤面呈現出快速增倉上行，期價創出了近三周來的新高2648點，持倉也迅速增加3 萬余手，隨后維持在高位減倉震蕩，直到收盤
，最終收于2640，收漲56點。從技術上來看，目前已經具有明顯底部啟動跡象，同時得到了倉量的有力配合，目前反彈的首位目標預計應是前期具有很強支撐力度的2700一帶，建議投資者多單可以繼續持有，但是鑒于目前的基本面壓力仍舊十分沉重，后市如若期價抵達2700一帶，應采取果斷離場操作。
仔細翻閱近期的禽流感新聞，國內基本沒有新發禽流感爆發，原先因爆發禽流感而被封鎖的地區目前已經開始逐漸解除。在當前疫情初露被控制跡象之際，直接給中多投資者心理上帶來一定的利多的支撐，使得本就蠢蠢欲動的炒底資金迅速聚集，市場在長期受禽流感壓抑終于有了一場酣暢淋漓的報復性反彈表現，但是并不能對反彈走勢表現過于樂觀，主要是因為目前市場基本面的壓力依舊十分沉重。首先就禽流感對養殖業的打擊將導致大豆中長期需求難以好轉；其次美國大豆結轉庫存十分龐大，據美國農業部12 月份月度供需報告預計2005/06年度美國大豆期末庫存達到4.05億蒲式耳，遠遠高于上個月的3.5億蒲式耳預估值，該數據上調直接對后市產生巨大的壓力。再者就是美國農業部本次月度報告中將美國2005-06年度豆油產量預估由上月的194.35億磅調增至198.65億磅，結轉庫存也較上月調增了4.38億磅。可見油價后市也同樣面臨壓力，這也不利于大豆上行；還有就是在全球大豆供需數據方面，美國農業部此次報告將全球大豆產量預估小幅上調16萬噸，年終結轉庫存上調136萬噸，達到4811萬噸。綜合來看，目前市場壓力不僅存在而且壓力十分沉重。因此，此次反彈僅可定義為技術上超跌反彈，再加上炒底資金沖動性推動，預計經過此波反彈后，后市仍舊有望再度回落，對底部進行整固，以便尋求再度上揚的機會。
盡管對此次反彈高度表示懷疑，但是目前市場的基本面確實比前期有所改變，對期價有一定的支撐作用，諸如因當前豆價低于農場主預期，造成惜售心理十分嚴重，從而造成現貨價格表現相對堅挺對大豆期價形成支撐，同時投機基金在豆粕市場的持續買盤也起到了抑制豆價下跌的作用。此外禽流感對盤面的影響也因期價跌至注冊成本價區域而使得利空力量越來越弱。在家禽消費因禽流感下降的同時，其替代品的消費已經顯示出逐步上升的趨勢。這將會抵消一部分大豆需求下降，使得大豆需求得到一定的彌補，也對目前的盤面有一定的支撐作用。當然支撐歸支撐，但是這些因素并不具備對行情的中長期支撐，僅能起到底部的鞏固作用。因此我們傾向于2500-2600這一區域當屬于目前行情階段性的底部區域，再此大幅下跌也不大現實。
最后對南美天氣以及大豆生長狀況加以關注。據氣象機構DTM預報稱未來一周里巴西南部大豆主產區將可能出現持干燥天氣，阿根廷大豆主產區也不會出現大范圍的降雨活動，如果成為事實的話，這估計會大豆生產生一定的影響。但是當前大豆作物生長狀況依舊近乎理想，致使12月份美國農業不報告繼續保持對南美巴西、阿根廷大豆產量預估維持上次報告的5850萬噸、4050萬噸水平不變。總體上兩國總產比去年高約900萬噸，如果產量果真實現的話，再加上美國大豆庫存壓力，大級別的反彈很難出現。
綜合來看，本次反彈當屬技術加和資金兩方面力量的共同推動所為，基本面利空依然存在，大級別的反彈近期不會出現，做多者不宜過于樂觀，仍需冷靜對待。
新紀元期貨總部研發中心 車勇
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