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連豆：短線利好難敵中線壓力，后市反彈難以持續
隔夜外盤在周度出口檢驗報告數據高于預期的影響下，引發了投機空單回補盤推動期價走強，隨著期價的走高部分預設止損買單又被觸發，再度刺激價格上行，最終使得外盤CBOT大豆期貨主力1月合約收于573 1/4美分，上漲10 1/2美分。在行情持續多日回落的狀況下，漲盤突現直接給內盤連豆帶來看多人氣，導致早盤高開，其中主力合約a605以2570 開盤
，高開29點，經盤初稍微下探后迅速反彈至2580一帶，并在此展開橫盤運行，直至收盤，最終收于2582，收漲40點。從盤中表現來看，由于臨近交割月的1月合約主力多頭采取逼倉操作，將有可能進一步推動期價反彈高度，故預計5月將會受此影響而走強。但是5月畢竟不能像1月那樣嚴重受資金左右，還要對利空的基本面有所體現，這將限制了5月的反彈高度。因此建議投資者對此次反彈行情應謹慎對待，不宜過分樂觀，在操作上，待接近2600一帶可以選擇離場操作。
從盤后大交所公布的持倉報告可以清楚的看到，主力多頭仍舊在1月合約加持多倉，逼倉意愿已經十分明顯。目前1月合約總持倉仍舊高達16萬手之多，空頭倉位8萬有余，當然這其中包含了對鎖倉部分，扣除這部分對鎖倉后估計空頭部位仍舊為數不少的。然而上周五交易所公布的持倉僅18184手，以1.8萬余手的空頭實盤對8萬手空頭部位，還有近6萬余手的浮盤，后市即便是把扣除了對鎖盤的空頭虛盤逼出，其獲利自然也是十分豐厚，值得一博。然而從客觀的角度來講，主力多頭面對如此深幅的回落，其持倉成本大約在2750-2800元/噸一帶，要是想將期價逼到2750元/噸以上，在目前的基本面下其難度是可想而知，同時隨著期價走高，又面臨巨大的拋現壓力。因此即便是逼倉，也同樣是無法改變多頭虧損的事實，最終的結果只能達到少虧而已。基于以上分析，主力多頭無論是逼倉還是采取其他手段，最終1月期價的高度也注定有限，其對主力5月合約期價最終的拉動作用也將大打折扣。
目前禽流感對的養殖業的打擊仍舊處在繼續進行之中，從遭遇禽流感襲擊省份來看，自今年10月底以來，由于受禽流感疫情影響，市民對禽類產品明顯持拒絕態度，銷售量巨幅下降，眾多養殖企業，積壓大量活雞，養殖業幾乎處在全線虧損的狀態。然而沒有被禽流感襲擊的省份養殖業也同樣沒有逃過此劫，據海南省海口農貿產品批發市場調查顯示，與9月份相比，目前肉鴨、鵝價格下跌20%，肉雞下跌40%，雞苗下跌50%，禽蛋價格已從每千克5元下降至每千克3.3元。家禽滯銷，存欄量增大，使養殖成本急劇加大，同時消毒藥物和疫苗接種的費用也為數不少。在遭受如此巨大的打擊之后，養殖業的信心何時能夠得到恢復，將是后市所面臨的最大問題之一。況且病菌賴以生長自然氣候仍舊在持續，后期再度爆發的可性仍舊存在。因此鑒于此連豆反彈高度絕對有限，不宜輕易追漲。
從目前外盤來看，大豆上漲并非實質利好消息推動，而是出口銷售報告數據高于預期這一短期利好的推動，同時又引發空單回補等共同促成。從出口檢驗報告數據顯示來看，截止12月1日的一周中美國2005-06市場年度大豆出口檢驗量為3230.6萬蒲式耳，高于市場預測的1700-2200萬蒲式耳區間。同時也高于前一周為2431.1萬蒲式耳，故對盤面帶來一絲利多的支撐。盡管該周度出口檢驗量與預期和前一周相比均有所提高，但仍遠落后于去年同期。從具體數據看，截止12月1日，大豆累計出口檢驗量為3.1574億蒲式耳，去年同期為3.9974億蒲式耳，下降0.84億蒲式耳，降幅達21.5%。在出口銷售下滑的同時也就意味著結轉庫存將隨之增加。如果不出現意外的話，即將公布的12月份農業部報告，結轉庫存很有可能突破4億蒲式耳，再一次從數據角度對盤面帶來壓力。南美大豆作物生長繼續保持著較為理想的天氣條件，幾乎看不出任何威脅，對盤面也同樣表現為利空。
綜合來看，目前國內外大豆期貨市場的反彈行情僅是局部的調整行情，不具備大漲的條件，高度有限，務必要謹慎操作。
新紀元期貨總部研發中心 車勇
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