中大期貨：12月6日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆跟隨外盤啟動反彈，總體高度預計依然有限，空單平倉后暫時觀望為主。棉花中線趨勢看好，短期主力603合約14900未能站上說明市場仍處調整格局，耐心等待再度回落確認支撐后的買入機會。強麥605合約穩健上行，總體預計本輪目標位在1780以上，戰略沽空時機未到。滬銅走勢猶豫，內外價差依然離譜，鬧劇尚無定數，在成交量持續萎縮的背景下，

暫不宜介入。天膠中線堅持逢低買入操作，短線呈現膠著狀態，可參考主力603合約17100一線支撐低買高平。燃油測試上檔阻力，繼續觀望。玉米持多為主。

　　熱點評析

　　『大豆增倉上行』

　　連豆周二繼續反彈，5月合約期價逾越2560，同時盤面是增倉上行，顯示出多頭特征，盤面整體表現與日前所作分析一致，后市可以看高一線。

　　目前國內現貨面來看，在國內不斷爆發禽流感新病例，購買商采取持觀望策略，交易依舊遲緩，現貨價格繼續維持低位徘徊。一些近期才開始收購的大型油脂壓榨企業，受大豆產品價格低迷影響又停止了采購計劃。因為前期盤面對產量、禽流感等利空因素的過度反映，所以期價近期止跌回升，同時節前消費回升也是一大原因。

　　今日5月合約的短線阻力2560的突破，給了多頭做反彈的技術信心，全天增倉1萬3千多手，同時期價又上行破位，盤面與反彈配合的很好，由于是增倉上行不是減倉帶來的快速回升，所以后市期價的上漲將會持續一段時間。

　　鑒于以上的分析，建議投資者前期多單繼續持有。

　　『燃料油：天氣大幅降溫構成大利多 』

　　周二滬燃料油在原油帶動下連續三日大幅反彈。FU0603報收于3048，漲20點或0.66%，持倉增6700余手至35986手。周一NYMEX原油即期合約結算價為59.91美元/桶，漲0.99%，因預計本周美東北部地區氣溫低于正常，導致空頭大量減倉。新加坡180CST基準價也回漲至299美元/噸，黃埔現貨價在于3250元/噸左右，上漲了50元。

　　促使原油及燃料油“V”型快速上漲的因素比較重要的：一是天氣預報預計本月上半美東北部地區氣溫低于正常水平，將觸發取暖油的需求；二是原油最新的持倉顯示非商品凈空頭寸在減少，即開始平倉離場。從數據看，總持倉減少，做多的家數增加，做空的家數減少，一切跡象似乎在暗示做空基金在離場了。而天氣驟然變化可能引發基金的快速離場，沖擊價格。三是原油本輪下跌接近目標位55美元一帶，本輪走勢也將步入12月份，不可否認，上漲因素和風險在積聚，尤其是天氣因素反復無常。

　　在近期評論中我們曾請注意價格上漲的風險。鑒于價格上漲已打破了下跌節奏，而且從季節性規律看，12月份仍是下跌概率很大的月份，1月份則有較大的上漲概率，因此我們認為后市原油價格走勢將由下跌擴張期轉入震蕩上升期。交易策略上也應順勢調整，改變空頭思路。

　　國際瞭望

　　[美國經濟]預算赤字要比貿易赤字更加棘手--FED理事奧爾森

　　 美國聯邦儲備理事會(FED)理事奧爾森周一表示，美國預算赤字難解決的程度要超過經常賬赤字，后者假以時日可能會自我修復。

　　奧爾森說道：＂經常賬赤字是我們的經濟強于主要貿易伙伴的一種體現。可能會隨著時間自我修正＂。

　　他表示，相比之下，美國的預算赤字則會隨著嬰兒潮年代出生人群達到退休年齡，并開始支取社保和醫療費用而變得越來越窘迫。

　�。⒇斦�赤字所面臨的疑難問題要更大，國會應當對此采取措施。＂他說道。＂人們有理由關注不斷擴大的財政赤字和財政紀律匱乏問題。＂

　　雖然奧爾森表示FED的決策者在下次貨幣政策會議上面臨的還是老問題，但他幾乎未提及利率前景之事。

　　他稱，＂在下周及此后的會議上，我們將判斷出高漲的(能源)價格以何種程度影響到核心通膨，以及我們以何種程度考慮收縮銀根。＂

　　奧爾森亦稱，＂

　　在過去17個月，FED已連續12次升息，將利率調高至4%，市場廣泛預期在12月13日的會議上，FED將再度升息25個基點。

　　新聞聚焦

　　『財經類』央行稱商業銀行應密切關注

　　 中國人民銀行表示,

　　『財經類』中國向法國訂購了150架總價值97億美元空中客車

　　 中國國務院總理溫家寶訪問法國期間,中國向法國訂購了150架空中客車的單通道客機,根據價目表計算,此項合同總價值約為97億美元.在溫家寶總理與法國總理維拉潘會談之後,中法航空業官員簽署了此項協議,同時簽署的還有一批工業方面的其他訂單.其他協議包括,中國與全球最大的民用直升機生產商Eurocopter合作生產直升機,中國訂購1.5億歐元高速鐵路等.空中客車和Eurocopter均為歐洲航空企業EADS的子公司.中國還向Alcatel Alenia Space 訂購一通信衛星.此項飛機采購協議簽署之前,空中客車于周日同意溫家寶總理的建議,考慮在中國建立一個單通道飛機裝配基地,為該公司首次在歐洲以外地區建立. A320系列單通道飛機包括四種機型,載客量為107-185人。

　　『農產品』新疆澤普縣、安徽淮南禽流感疫區相繼解封

　　新疆澤普縣禽流感疫區封鎖解除見聞

　　12月5日在新疆澤普縣奎依巴格鎮人們的眼里是個喜慶的日子，經過21天的監控，作為新疆首個禽流感疫區的奎依巴格鎮沒有再發現新的傳染源，5日上午11時疫區的封鎖全面解除。

　　在奎依巴格鎮路口的封鎖檢查站，記者看到滿載著家禽的車輛已經排成一條長龍。在檢查站附近，記者還看到很多農民趕著毛驢車，拉著自家散養的家禽到奎依巴格鎮家禽市場銷售。

　　上午11時整，隨著疫區解除封鎖令的下達，奎依巴格鎮家禽市場所有的雞、鴨、鵝和雞蛋立刻成了搶手貨。奎依巴格鎮五建養雞場的李懷清的十幾箱雞蛋不到一個小時便銷售一空。記者問一位買雞蛋的居民：“現在買雞蛋沒有顧慮嗎？”他說：“政府都宣布解除疫情了，我們還擔心什么？”

　　記者來到11月8日發生禽流感疫情的孫震家，孫震正在檢修自己的三輪摩托車�？h防疫部門的人員已拆除了設在他家養雞場的隔離帶。當問到他有什么打算時，他平靜地說，按規定他的養雞場要空閑6個月后才能再養雞，他想到內地看看走走，學點新技術，用更加科學的方法來養雞。

　　淮南禽流感疫區今日零時解禁

　　經過21天監測和省專家組檢查驗收，淮南市禽流感防治工作符合國家相關要求，未發現新的傳染源，達到解除封鎖的標準。農業部同意，淮南市田家庵區曹庵鎮從12月6日零時起解除禽流感疫區封鎖，淮南市政府同時決定恢復淮河以南四個區的活禽市場和禽產品市場交易。

　　11月14日，經國家禽流感參考實驗室確診，淮南市田家庵區曹庵鎮范圩村發生高致病性禽流感疫情。疫情發生后，安徽省、淮南市、田家庵區立即采取有力措施，及時處置，使疫情得到了有效控制。

　　昨天，經省畜牧獸醫衛生監督機構組成的聯合驗收組全面驗收，認為田家庵區對疫情撲殺及無害化處理規范，疫區消毒全面徹底，免疫安全帶有效建立，疫情報告完善及時，病原學監測未發現新的傳染源，高危人群醫學觀察未發現異�，F象，符合解除封鎖條件。經農業部和省防指同意，田家庵區政府決定于12月6日零時起解除對曹庵鎮禽流感疫區的封鎖。11月15日起暫時關閉的田家庵區、大通區、謝家集區和八公山區的活禽交易市場同時重新開放交易。

　　『農產品』中國政府可能提供更多財政支持促進玉米出口

　　據中國行業官員表示，由于禽流感導致國內糧價承壓，政府將會提供財政支持，以促進玉米出口。據供職兩家政府授權的玉米出口商之一的官員周一表示，中央政府和當地政府將向出口商提供140元/噸的運輸或倉儲補貼。近期，中國出口商已經把玉米出口FOB報價降至每噸125美元，因為近幾周他們一直認為政府會提供更多的出口支持。不過這位官員稱，出口商目前維持125美元的報價不變。有貿易商認為，隨著國內玉米價格走軟，中國玉米出口價格會尾隨下行，這有助于中國在亞洲市場上和美國玉米抗衡。當被問及他們已經用去多少出口配額時，這位官員表示不足50萬噸。但是其他貿易商估計他們可能已經使用了近100萬噸出口配額。國家發展和改革委員會主任馬凱周末期間表示，糧食價格下跌，加上生產成本提高，意味著中國農戶明年的收入不可能會大幅提高。

　　『農產品』湖北省棉花收購八成 已近尾聲

　　據湖北省棉花協會11月下旬對全省棉花生產和供銷社棉花企業的棉花收購情況進行調查、統計和分析顯示，今年湖北省棉花市場特點：一是因棉農惜售，棉企慎購，今年棉花收購總體比較平穩；二是因國內產需缺口較大，收購價格較去年上升，升幅20%；三是因棉花采摘期多次受氣候影響，棉花產量和品級下降；四是因收購價格與銷售價格之差極小，甚至倒掛，銷售無利或虧損，棉花企業銷售不積極，寄望后期行情看好。目前全省收購價格趨穩，全社會收購量約占總產量的80%以上，收購已接近尾聲。

　　從棉花生產方面看，今年棉花生產早期，由于氣候適宜，棉苗普遍生長健壯，搭起了豐產的架子。據省棉花協會7月份調查，全省棉花播種面積531.2萬畝，比去年減少26.8萬畝；預計總產量為877萬擔。但在棉花生產中后期，連續受陰雨低溫天氣的影響，棉花凋枯垮桿面積大，早衰嚴重。在棉花采摘季節，“卡努”臺風帶來的持續的低溫陰雨，導致棉花爛鈴、脫落嚴重，產量比預計減少，低等級棉比例擴大。9月份曾預計產量下降近20%，但據省棉協近期調查，今年總產只比7月底的預計(877萬擔)下降8%左右，即812萬擔(省農業廳統計為800萬擔)。

　　從新棉收購來看，目前，各地棉花采摘已基本接近尾聲，除襄樊有個別市縣因氣候不宜，棉花收獲期推遲，還有近40%的資源沒收購外，其他地方采摘量已占產量的90%，剩余部分多為棉桿上的僵瓣棉和剝桃棉。全社會收購量已占棉花總產的80%左右，棉農手中和田間還有近20%的棉花。截止11月23日，全省供銷社棉花企業共收購棉花233萬擔，占全社會收購量的36.4%，比去年同期減少了50.58萬擔，收購平均衣分36.84%，籽棉平均收購價格為2.8元/斤，比去年平均收購價格增加了0.45元/斤。除枝江等少數市縣高等級棉約占入庫量的70%外，其他地區一般以3、4級為主，少量2級。目前，有部分棉花企業已停止收購。各地供銷社棉花企業本著質量至上的原則，理智面對今年的棉花收購局面，對籽棉的等級、衣分、水分、異性纖維等有嚴格的要求，沒有出現搶購、收購超水分棉的現象，市場總體上比較平穩。

　　在收購資金方面，從調查情況看，今年農發行對棉花產業化龍頭企業和改制到位及已“雙結零”的企業及時給予了貸款。對襄陽、監利、洪湖、宜城、黃州、漢南、天門、應城和荊州市直等棉花企業未發放貸款。總體來講：棉花收購貸款發放較為謹慎。供銷社棉花企業多在國慶節后才開始收購，而且資金有限，錯過了收購初期的低價位。天門市是該省主產棉區，總產近80萬擔，但到目前市棉花公司只收了近2萬擔；公安縣今年棉花總產近68萬擔，但棉花公司只收了近4萬擔。還有相當一部分企業的收購資金是農發行貸款一部分、企業自籌一部分。由于資金周轉困難，因此棉花企業只能忍痛低價出售皮棉或直接出售籽棉，資金成了制約棉花企業開展正常收購的主要因素之一。

　　從棉花種植成本來看，由于生產資料價格上揚，棉農植棉成本比往年有所增加，荊州、鐘祥等地增加生產成本在80元/畝左右。但襄陽區今年由于棉田受災，棉農對田間管理放松，沒有大量投入人力、物力，棉花種植成本與去年基本持平。據各地反映，今年棉農植棉純收入較上年有所增加，收入一般在800-1000元/畝左右。

　　從紡織企業來看，紡織廠對國家發放棉花進口配額的時機、數量、發放辦法很關注。目前少數紡織廠有1個月的庫存，多數紡織廠小于1個月的庫存。3542工廠資金情況較好，目前二級棉到廠價格為14800元/噸，棉花庫存約有60天。他們認為：目前的價格已是最低價位，預計近期，棉花現貨價格沒有較大的下跌空間。一是收購成本普遍較高，隨著時間推延，棉花成本將會逐月增加；二是美國、歐盟的限制已解決，紡織生產、出口將有所恢復；三是紡織的下游產品也開始接受目前的棉花價格。但從目前廣東、福建紡織市場的情況看，出口并不是很理想，下游沒有拉動，后期市場仍會比較艱難。棉花價格11月底已處于低谷，明年4、5月份三級棉到廠價可能達到高位。

　　從明年棉花生產趨勢來看，由于今年棉花收購價格與去年相比上升幅度較大，棉農植棉效益比較可觀，植棉意向普遍增強，預計明年的棉花種植面積將穩中趨升。

　　『農產品』全球小麥一周要聞：冬小麥長勢不理想提振麥價收高

　　 截止到12月2日的一周內，全球小麥價格收高，由于美國冬小麥長勢不理想，加上南半球小麥產量前景降低，對小麥價格構成利多支持。此外，美國可能向伊拉克銷售更多小麥，也提振美國高蛋白小麥價格上漲。周五，美國堪薩斯城期貨交易所(KCBT)的硬紅冬小麥期貨比一周前收高6.7美元，明尼阿波利斯谷物交易所(MGE)的硬紅春小麥期貨價格收高2.7美元，芝加哥期貨交易所(CBOT)的軟紅冬小麥期貨收高2.3美元/噸，美灣軟紅冬小麥出口報價每噸上漲4.7美元。美國農業部周一晚些時候稱，冬小麥優良評級率為52%，比一周前下降三個百分點。這主要因為硬紅冬小麥主產州的天氣惡劣，導致小麥長勢明顯變差，其中俄克拉荷馬州硬紅冬小麥優良比例為41%，低于一周前的46%。德克薩斯州的硬紅冬小麥優良比例為17%，低于一周前的27%。據美國農業部發布的一份聯合旱情報告也顯示，上周南部平原冬小麥主產區的風速超過了每小時60英里，導致天氣更加干燥，影響了正處于扎根期的小麥幼苗生長。俄克拉荷馬州土壤墑情不足率達到了91%，德克薩斯州大部分的土壤墑情不足率達95%。有報道稱，目前俄克拉荷馬州部分地區的小麥只有兩英寸高，遠遠低于每年此時的正常高度8-10英寸。此外， 阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所周一預計2005/06年度阿根廷小麥產量為1,110萬噸，低于早先預期的1160萬噸，原因是天氣干燥，降低了小麥單產。美國農業部預計阿根廷小麥產量為1210萬噸。在澳大利亞，目前小麥也正在收獲之中，周初澳大利亞農業咨詢經濟局(ABARE)預計2005/06年度澳大利亞小麥產量為2410萬噸，比上年度實際產量水平2040萬噸增長18%。這也要遠遠高于九月份預測的1970萬噸。小麥產量數據上調的主要原因是春季降雨良好，氣溫適宜。但是，近期澳洲小麥產區出現連陰雨天氣，令市場擔心澳麥質量可能受損。在澳大利亞新南威爾士州北部一些地區，以及與昆士蘭州交界處的一些地區，降雨導致小麥收割受到耽擱。不過迄今為止，小麥質量尚未出現任何下降。不過據西澳地區的小麥收割結果顯示，早先的霜凍天氣產生的影響已經開始顯現出來。從出口市場看，美國農業部本周證實對伊拉克銷售了20萬噸硬紅冬小麥，提振KCBT的硬紅冬小麥價格領漲大盤。

　　『工業品』智利Hernan銅廠工人罷工結束 生產未受影響

　　智利生產粗銅的Hernan銅廠(Hernan Videla Lira )工人與公司解決了糾紛并結束了自周六開始的28小時的罷工。該公司的發言人稱，這次工人罷工時間較短，沒有影響到銅廠的生產。該銅廠有雇員逾500名，只有108名工人參與了此次罷工。這些工人已經同資方簽訂了為期四年的勞動合同。該銅廠2004年加工了約306,000噸銅精礦，生產粗銅約84,000噸。

　　『工業品』江蘇丁苯橡膠市場呈下滑趨勢

　　吉化保值、齊魯降價，江蘇市場丁苯膠價繼續跟跌，貿易商毫無利潤可言，爭先出貨，市場表現混亂，吉化1502主流13400-13500元/噸；齊魯、南通1712主流價在11600-11700元/噸。

　　『工業品』發改委油價改革面臨三大制約

　　明年,我國將從成品油、電、水、天然氣、煤炭、土地等六個方面積極穩妥地推進資源價格改革。國家發改委副主任張平在4日舉行的全國物價局長會議上表示,明年疏導價格矛盾將做到“適度、穩妥、擇重、銜接”,不會集中出臺漲價措施,既要綜合考慮群眾與社會的經濟承受能力和心理承受能力,重點疏導突出的,尤其是比價關系嚴重扭曲、對經濟發展造成較大影響的價格矛盾,又要充分考慮對價格總水平、群眾生活和社會各方面的影響,注意上下游產品價格水平的銜接。除了對資源價格改革發出信號,全國物價局長會議還要求各級價格主管部門繼續下大力氣解決教育、醫療、住房等關系群眾切身利益的價格問題。治污費用納入煤炭生產成本�！百Y源價格改革必須循序漸進。”財政部副部長朱志剛說。關于電力價格,發改委價格司司長趙小平表示,在發電環節建立競爭性的電力市場；輸配電價近期由政府按照“成本加成”的原則確定,待電網發展成熟后,實行“收入上限制”、“價格上限制”等激勵作用較強的管制方式；銷售電價改革方向是在用戶自由選擇供電商的基礎上由市場決定,近期仍由政府制定。趙小平還透露,政府要淡出電煤價格協商體系,不再發布參考性價格。煤炭成本核算體系重新搭建,使環境污染等外部成本內部化。漳澤電力負責采購的郭經理對此表示,煤炭價格市場化,對那些過去主要或完全用計劃內煤炭的電力企業或鋼鐵、冶金等用煤大戶將造成影響。“但是,目前國內煤炭供應基本平衡,僅就政府定價政策改變的影響來說,價格波幅不會特別大。”但有專家認為,如果將煤炭開采過程造成的資源消耗、環境破壞成本納入煤炭生產成本,礦產品價格將發生較大變化,對經濟的沖擊會十分明顯。油價改革面臨三大制約。根據目前的思路,油價改革不可能一步到位,而是逐步推進。張平在會上表示:“明年價格部門將進一步理順成品油價格關系,合理安排國內成品油價格。”油價改革的出發點仍然是“政府調控“,可見相對于煤電價格改革,成品油價格調整似乎難度更大。中石化集團信息部高級工程師田春容日前表示,他本人認為定價機制改革明年到位的難度很大。業內人士認為,成品油價格改革難度有三:第一,進口的高價油與低成本的國產油如何接軌。據了解,我國石油進口依存度只有40%左右,65%的石油是“自產自銷”。在我國現有的稅制體系下,這部分石油只交納很低的資源稅。第二,“市場化”風險。雖然美國定價機制是建立在市場化的基礎上,但是這不意味政府會聽任油價發燒。在國際油價上漲時,美國曾多次動用戰略儲備,并成功地平抑了油價。而我國的戰略儲備裝置目前還空空如也。第三,通貨膨脹壓力。我國目前的能源消耗結構中,柴油和化肥占有相當比重。一旦原油價格接軌,部分農資的價格必然隨之上漲。正因如此,發改委只是把價格改革作為明年工作重點,“并沒有說明年一定完成�！敝袊�石油大學工商管理學院院長王震說。