中大期貨：12月2日國內(nèi)期貨及時(shí)評(píng)

　　操作建議（一兵）

　　連豆縮量振蕩，多空均休戰(zhàn)蓄勢(shì)，預(yù)計(jì)近期外盤對(duì)于560美分的選擇情況將對(duì)行情運(yùn)行有直接影響，建議繼續(xù)保持空頭思維，605合約在設(shè)好止贏的背景下，繼續(xù)持有。棉花下探加速，目前尚無企穩(wěn)跡象，603合約下一目標(biāo)在14400一線，不輕易平空翻多。強(qiáng)麥605合約耐心等待主力拉升至1780以上后，再開始考慮戰(zhàn)略沽空。滬銅無奈開始追逐倫銅步伐，目前內(nèi)

外價(jià)差仍然有較大差距，在國際市場新高疊創(chuàng)的背景下，暫不宜沽空。天膠振蕩反彈，主力603合約16800附近可嘗試短多，日內(nèi)交易為主。燃油逢高偏空操作，603合約止損位3000。玉米小雙底形態(tài)，考慮逢低買入。　

　　熱點(diǎn)評(píng)析

　　『燃油：關(guān)注題材』

　　經(jīng)過上周末的休市，本周NYMEX原油期貨價(jià)格先抑后揚(yáng)，影響期價(jià)的因素仍然為“天氣”與“庫存”。本周，市場翹首以盼的寒冬終于來到，同時(shí)周三公布的汽油庫存意外大幅下降，推動(dòng)汽油期貨價(jià)格飆升，亦扶助原油價(jià)格上漲。影響原油的因素有一些變化，比較重要的兩點(diǎn)，一是原油最新的持倉顯示非商品凈空頭寸在減少，即開始平倉離場。從數(shù)據(jù)看，總持倉減少，做多的家數(shù)增加，做空的家數(shù)減少，一切跡象似乎在暗示做空基金在離場了。要注意因其凈倉規(guī)模較大，不可能在短期內(nèi)離場。其次，原油本輪下跌接近目標(biāo)位55美元一帶，本輪走勢(shì)也將步入12月份，不可否認(rèn)，上漲因素和風(fēng)險(xiǎn)在積聚，尤其是天氣因素反復(fù)無常。國內(nèi)燃油期貨本周追隨外盤走勢(shì)，在經(jīng)歷了大幅下跌之后，期價(jià)有所反彈。現(xiàn)貨方面市場整體交投淡靜，需求低迷，觀望氣氛較為濃厚。整體看來，當(dāng)前滬燃油期貨市場依然處于下跌過程中，但由于持續(xù)下跌已積累了相當(dāng)?shù)牡�幅，尤其是國際原油尚未觸底，但畢竟已經(jīng)處于相對(duì)低位，一旦市場出現(xiàn)新的利多因素，短期反彈隨時(shí)有可能展開。但是我們?nèi)詰?yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待近期市場可能出現(xiàn)的反彈，關(guān)注天氣，庫存以及隨時(shí)出現(xiàn)的影響期價(jià)的新題材。　

　　『大豆：多看少動(dòng)』

　　本周，國內(nèi)連豆市場再受重挫，周一的快速下跌令做市多頭壓力劇增，雖然由于做空動(dòng)能的空前釋放讓隨后的交易中市場表現(xiàn)的相對(duì)比較穩(wěn)定，但總體的弱勢(shì)格局已經(jīng)形成。禽流感疫情還是制約行情的最主要因素，國家農(nóng)業(yè)部連續(xù)發(fā)布新的疫情公告繼續(xù)讓市場感到恐慌，相信在禽流感疫情尚未得到有效控制前，相信這種陰影還將繼續(xù)籠罩下去。從國際市場來看，目前南美巴西、阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)天氣條件保持理想讓市場的產(chǎn)量預(yù)期提高；而CBOT大豆基金開始平多翻空之后，短期的慣性預(yù)計(jì)還將維持；在中國禽流感疫情爆發(fā)后，進(jìn)口大豆的進(jìn)度也一落千丈，這也讓進(jìn)口價(jià)格隨之下調(diào)。國內(nèi)方面，相關(guān)產(chǎn)品豆粕價(jià)格持續(xù)走低，市場銷售仍困難重重，國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)整體陷入虧損境地，隨著元旦、春節(jié)臨近，各地將開始準(zhǔn)備貨源，家禽和生豬的屠宰數(shù)量也均將出現(xiàn)增加，從而將使得飼料行業(yè)對(duì)豆粕的需求出現(xiàn)大幅下降，與正常每月平均豆粕需求量相比，預(yù)計(jì)12月份國內(nèi)豆粕需求量有可能下降30％，明年1月份豆粕需求量有可能下降50％，并將進(jìn)一步影響到大豆市場的需求。另外東北現(xiàn)貨大豆收購市場交易冷清，供應(yīng)壓力繼續(xù)后移，由于對(duì)后市普遍不看好，大部分中間商出貨意愿較為強(qiáng)烈，而農(nóng)民的惜售心理也因價(jià)格的走低而增強(qiáng)，市場上的供應(yīng)壓力將繼續(xù)后移。所以總體在未來的時(shí)段時(shí)間內(nèi)，相信市場表現(xiàn)都難以樂觀。技術(shù)面上，在成交量逐步萎縮的背景下，多空雙方都在積蓄新一輪的能量，而中間指引方向的裁判很大程度上還是有賴于美豆的變化，由于時(shí)間段上已經(jīng)進(jìn)入年底敏感區(qū)域，因此建議投資者多看少動(dòng)為宜。

　　國際瞭望

　　［中國金屬］國儲(chǔ)局售銅將減少國內(nèi)進(jìn)口需求，全球銅價(jià)可能承壓

　　交易商和分析師周四稱，中國政府的售銅舉措正在減少中國的銅進(jìn)口需求。

　　中國需求降低不僅令全球銅價(jià)承壓，也令必和必拓（BHP Billiton）和智利國有銅公司Codelco等主要銅供應(yīng)商倍感壓力。

　　交易商稱，中國國儲(chǔ)局售銅將直接取代一些銅進(jìn)口，同時(shí)也阻止了投機(jī)性進(jìn)口。

　　一期貨公司經(jīng)理稱，“照目前的市場狀況，如果國儲(chǔ)局在國內(nèi)出售8－10萬噸現(xiàn)貨銅，近期的銅進(jìn)口數(shù)量就可能下降15萬噸。”

　　進(jìn)口受影響的包括精銅、高級(jí)銅廢料、銅制品以及粗銅。

　　交易商指出，國儲(chǔ)局已經(jīng)取消了2.5－3萬噸的2005年10月至12月交貨的銅進(jìn)口訂單。　

　　國儲(chǔ)局周四計(jì)劃進(jìn)行第四次拍賣，競拍2萬噸銅，以抑制國內(nèi)外的銅價(jià)。

　　市場消息人士預(yù)計(jì)，國儲(chǔ)局在未來幾周內(nèi)還將再拍賣2萬噸銅，使得拋售總量達(dá)到10萬噸。

　　在過去幾周內(nèi)，國儲(chǔ)局拿出6萬噸銅競拍，在現(xiàn)貨市場賣出了大約4.75萬噸，在上海期交所出售的只略多于4萬噸。雖然部分銅流拍，但交易員估計(jì)這些銅將會(huì)以其它方式出售。

　　負(fù)責(zé)管理中國戰(zhàn)略庫存銅的國儲(chǔ)局目前處于市場揣測的風(fēng)口浪尖之上。市場傳言一代表其進(jìn)行交易的中國交易員可能在海外市場建立了大量期銅空頭部位。

　　市場猜測這些空頭部位可能很難平倉，這推動(dòng)銅價(jià)漲至歷史高位。

　　＊＊銅進(jìn)口需求將下降＊＊

　　倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅周三觸及每噸4,270美元的紀(jì)錄高位。

　　交易商稱，中國政府售銅之舉正打壓國內(nèi)銅價(jià)，令進(jìn)口銅價(jià)顯得過于高昂。

　　他們稱，進(jìn)口銅價(jià)比上海市場銅價(jià)每噸高出4,000－5,000元人民幣。現(xiàn)貨銅價(jià)格約為每噸38,900元。

　　交易商表示，中國進(jìn)口商預(yù)計(jì)，至少在未來兩個(gè)月，國儲(chǔ)局售銅之舉將推低國內(nèi)銅價(jià)。隨著中國農(nóng)歷新年臨近，銅需求將減少。

　　他們還指出，進(jìn)口商也不愿訂購2006年的進(jìn)口銅，因今年LME銅價(jià)居高令其虧損。

　　新聞聚焦

　　『財(cái)經(jīng)類』全球央行著手消除多余資金以防影響經(jīng)濟(jì)和物價(jià)穩(wěn)定

　　華盛頓11月30日消息：隨著全球主要央行不約而同地開始消除過多的資金，持續(xù)多年的超低利率環(huán)境即將結(jié)束。許多人擔(dān)心，過多的貨幣供應(yīng)可能給經(jīng)濟(jì)和物價(jià)穩(wěn)定造成嚴(yán)重沖擊。本周末美國聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)（FED）、歐洲央行（ECB）和日本央行總裁將在倫敦開會(huì)，與會(huì)者還有其他七大工業(yè)國（G7）的財(cái)長和央行總裁，他們可能會(huì)認(rèn)為需要采取更多措施。到明年年中時(shí)，這三大央行均可能從全球經(jīng)濟(jì)中抽走資金－－FED和ECB將會(huì)升息，而日本則可能停止向銀行體系挹注更多的資金。這是它們協(xié)商之後采取的一致行動(dòng)，還是純屬偶然，目前還不得而知。各央行的步調(diào)有快有慢。FED的升息行動(dòng)已進(jìn)行近18個(gè)月，ECB周四可能會(huì)開始升息，而日本央行則在考慮它的第一步。這顯示各國和各地區(qū)的具體情況在其中仍然起著主導(dǎo)作用。但許多專家明白，僅僅是FED加息尚不足以遏制很多人看到的全球市場內(nèi)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的高意愿、各國民間信貸的快速增長，以及

　　『農(nóng)產(chǎn)品』美國加州發(fā)現(xiàn)禽流感疫情　病毒類型與H5N1型不同

　　加州一個(gè)愛護(hù)動(dòng)物組織在洛杉磯縣太陽谷（SunValley）附近的一處禽類養(yǎng)殖場發(fā)現(xiàn)八十四只日本鵪鶉在過去數(shù)日相繼死亡后，縣公共衛(wèi)生局發(fā)言人史堤夫。李萊（SteveLyle）11月30日緊急說明化驗(yàn)結(jié)果，指檢體的禽流感病毒與H5N1型不同，也不會(huì)傳染給人類。據(jù)“中央社”報(bào)道，李萊表示，經(jīng)過衛(wèi)生官員迅速檢驗(yàn)后，發(fā)現(xiàn)這些日本鵪鶉所感染的病毒屬于A1型，與目前在部份歐亞地區(qū)令人談虎色變的H5N1型不同。他補(bǔ)充說，雖然A1型病毒并不常見，同時(shí)僅具低病原性，但是該局工作人員仍然會(huì)謹(jǐn)慎以對(duì)，希望不要發(fā)生范圍擴(kuò)大的感染情況。日本鵪鶉是一種食用禽類，通常被美國的亞裔居民視為一種滋養(yǎng)補(bǔ)品，鵪鶉蛋也可以在超級(jí)市場買到，衛(wèi)生專家提醒民眾未來進(jìn)食日本鵪鶉或鵪鶉蛋前，最好能確定經(jīng)過充分烹調(diào)。由于洛杉磯地處亞洲進(jìn)入美國的主要門戶之一，衛(wèi)生單位從十月起已經(jīng)針對(duì)越南、中國等地出現(xiàn)的H5N1禽流感病毒采取一系列防范措施，包括加強(qiáng)查驗(yàn)進(jìn)口貨柜、隔離并限制病毒散播、及早準(zhǔn)備充分疫苗等。

　　『農(nóng)產(chǎn)品』四川地區(qū)玉米價(jià)格保持穩(wěn)定

　　四川成都地區(qū)東北產(chǎn)玉米到廠價(jià)格為1340元／噸，平穩(wěn)，西北玉米到廠價(jià)格為1340元／噸。樂山地區(qū)東北玉米到站價(jià)格1340元／噸，重慶玉米到站價(jià)格為1340元／噸，均平穩(wěn)。陳玉米到站價(jià)格1370元／噸。由于四川當(dāng)?shù)貨]有禽流感疫情發(fā)生，雖受到疫情利空影響，但因當(dāng)?shù)馗�主要以豬料為主，相對(duì)其他省份的影響較小。原料價(jià)格下滑也有限。近期當(dāng)?shù)氐那莓a(chǎn)品的需求也受到一定的影響。預(yù)計(jì)近期四川地區(qū)玉米價(jià)格將保持弱勢(shì)格局。

　　『農(nóng)產(chǎn)品』紡企需求——棉價(jià)漲跌“晴雨表”

　　隨著新棉的逐步上市，印度、巴基斯坦和土耳其的棉花價(jià)格漲跌不一，而“操縱”這一行情的正是紡織廠。分析人士認(rèn)為，紡棉需求強(qiáng)勁與否將在很大程度上決定今后的價(jià)格走勢(shì)。印度：強(qiáng)勁需求帶動(dòng)價(jià)格回升。由于紡織廠需求強(qiáng)勁，11月份印度棉花價(jià)格“重整旗鼓”，其中漲幅最明顯的是北部地區(qū)，那里的減產(chǎn)預(yù)期對(duì)價(jià)格起到了推波助瀾的作用。自11月19日以來，J－34品種的價(jià)格上漲了約2.6美分／磅；相比之下，中央邦的H－4品種和古吉拉特邦的S－6品種價(jià)格基本保持穩(wěn)定；安德拉邦的棉花價(jià)格上漲了2美分／磅，但卡納塔克邦的長絨棉價(jià)格則“紋絲不動(dòng)”。土耳其：需求增加支撐棉價(jià)。無獨(dú)有偶。在截至11月27日的一周內(nèi)，土耳其紡織廠購買了大量棉花，使得棉價(jià)得到支撐。其中伊茲米爾交易所交易非常活躍，STD 1 RG 1－1／8〞級(jí)棉花現(xiàn)金支付價(jià)格為60.28美分／磅，SG STD2品種的交易價(jià)格為54.98美分／磅。在私營交易所，Adana品種價(jià)格為46.88美分／磅，Urfa品種為46.88－50.29美分／磅，Diyarbakir品種為55.32－58.67美分／磅。另外，土耳其紡織廠還采購了大量美國MOT棉和孟菲斯／東部棉，希臘棉也是交易的主要品種。巴基斯坦：棉價(jià)遭遇下行壓力。和印度、土耳其相比，巴基斯坦國內(nèi)棉價(jià)遭到下行壓力。由于紡織廠不愿購買新棉補(bǔ)充庫存，庫存量與去年同期基本持平，并且隨著國內(nèi)新棉上市量的逐漸增加，國內(nèi)棉價(jià)的下行壓力越來越大。MNH－93品種的價(jià)格已調(diào)整為48.35－48.85美分／磅。不過對(duì)巴基斯坦紡織廠來說，他們可以隨時(shí)采購到價(jià)格低廉的原料。

　　『工業(yè)品』瑞銀集團(tuán)調(diào)升平均銅價(jià)展望　預(yù)期06年出現(xiàn)供給缺口　

　　投資銀行瑞銀集團(tuán)（UBS）周四在研究報(bào)告中稱，上修其對(duì)2005年，以及隨後兩年平均銅價(jià)的預(yù)估，并預(yù)期2006年將出現(xiàn)供給缺口，此前預(yù)期為供給過剩。該報(bào)告預(yù)期2005年平均銅價(jià)為每磅1.64美元，前值為1.63；預(yù)期2006年為每磅1.80，前值為1.36美元，2007年預(yù)估值為1.45美元，高于此前預(yù)期的每磅1.22。　UBS預(yù)期2008年平均銅價(jià)為每磅1.15美元。該報(bào)告指：“中國需求增加預(yù)期會(huì)推升銅價(jià)，并進(jìn)一步突顯供給風(fēng)險(xiǎn)，我們因此提高了明後兩年的預(yù)估”。UBS亦指，由于庫存處于非常低的水準(zhǔn)，預(yù)期全球銅市供給持續(xù)吃緊。該投行目前預(yù)期，2006年全球銅供給將缺口10萬噸，此前預(yù)測為過剩20萬噸。瑞銀報(bào)告指，受全球儲(chǔ)備量品質(zhì)的下滑，以及運(yùn)營和資本支出成本的大幅增加，牽制供給增長的影響，其調(diào)高了銅價(jià)預(yù)估。冶煉廠的產(chǎn)能瓶頸亦限制銅供給，且全球庫存仍在歷史低點(diǎn)附近徘徊。有關(guān)需求方面，該報(bào)告稱，中國快速的擴(kuò)張并沒有足夠的銅滿足其國內(nèi)需求，且中國的消費(fèi)成長率仍將高于全球平均水準(zhǔn)。受能源成本高漲的影響，汽車對(duì)銅的需求恐會(huì)增加，亦會(huì)刺激銅需求。此外，整個(gè)商品市場尤其是金屬，作為另類資產(chǎn)吸引的投資不斷增加。投資者的不斷買進(jìn)，已將銅價(jià)推升至紀(jì)錄高位。例如紐約商品期貨交易所（COMEX）指標(biāo)3月期銅周四收?qǐng)?bào)每磅1.9995美元，漲7.35美分，且盤中一度觸及心理關(guān)口每磅2.00美元的合約新高。倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅接連突破多個(gè)主要阻力位，創(chuàng)下紀(jì)錄新高每噸4,415美元。

　　『工業(yè)品』AMT交易商金屬日評(píng)：建議繼續(xù)買入銅

　　銅：期銅表現(xiàn)勢(shì)不可擋，仍建議買入。

　　鋁：期鋁表現(xiàn)強(qiáng)勁，上破2150美元／噸后，繼續(xù)上探2200美元／噸高位。

　　鉛：受良好基金買盤支撐，期鉛即日持穩(wěn)，并上漲至1071美元／噸高位附近。

　　鋅：期鋅追隨期銅上漲，并再度創(chuàng)下新高。受良好基金買盤推動(dòng)，期鋅一度攀升至1767美元／噸高位。預(yù)計(jì)基金仍將買進(jìn)。

　　錫：基金買盤和空頭回補(bǔ)提珍錫價(jià)上漲至6550美元／噸高點(diǎn)，之后漲幅縮減。

　　鎳：與其他基金屬強(qiáng)勁表現(xiàn)相比，期鎳僅努力保持了11月30日收盤水平。預(yù)計(jì)后市仍將下跌。

　　『工業(yè)品』敘利亞與中國就建一座煉廠達(dá)成價(jià)值12億美元的協(xié)議

　　敘利亞副總理Abdullah al－Dardari周四表示，敘利亞已與中國就　在敘利亞東部建造一座煉廠達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值12億美元的協(xié)議。并正與俄羅斯就建設(shè)一座兼　具石化和煉油作業(yè)的工廠進(jìn)行商談，此項(xiàng)合同價(jià)值高達(dá)24億美元。他在訪問英國期間告訴記者，敘利亞亦在就建造另一座煉廠事宜正與法國道達(dá)爾　（Total）進(jìn)行商談。他說，敘利亞已與中國石油天然氣集團(tuán)公司（CNPC）就建造一座日加工量14萬桶的煉廠達(dá)　成了一項(xiàng)諒解備忘錄。“這可能在年底前獲得批準(zhǔn)，也可能在年後。”

　　『工業(yè)品』委內(nèi)瑞拉：OPEC應(yīng)協(xié)商出一個(gè)新的原油價(jià)格目標(biāo)區(qū)間

　　委內(nèi)瑞拉能源部長拉米雷斯周四稱，石油輸出國組織（OPEC）應(yīng)該協(xié)商出一個(gè)新的原油價(jià)格目標(biāo)區(qū)間，以反映全球油市的真實(shí)情況。拉米雷斯希望OPEC在12月12日科威特會(huì)議上討論這個(gè)提議，不過他沒有透露有關(guān)新目標(biāo)區(qū)間的詳情。