期銅價格幾經拉鋸 國儲能否戰勝基金炒家

　　文/木 易

　　“目前無論是開銅的多單還是開銅的空單都是一種純賭博行為，沒有人知道國儲局和國際基金之間的這場戰役究竟誰贏。因此，目前我們還是以觀望為主，最終我們會見到水落石出的那一天�！毙录o元期貨北京管理總部總經理佟強說。

　　戰役愈演愈烈

　　的確，自11月16日國儲局表示要公開拍賣2萬噸現貨銅，到11月23日其物資調節中心受國家物資儲備局委托擬以公開競價方式再銷售2萬噸國家儲備銅，至此國儲局與國際基金圍繞銅價展開的交鋒愈演愈烈，多空之爭再度激化。

　　戰役起源于交易員劉其兵通過LME場內會員SEMPRA，在3000多美元/噸附近拋空了10-20萬噸LME期銅，這批頭寸交割日是12月21日。在國際媒體相繼報道劉其兵神秘失蹤消息后，LME期銅價更是借勢一路上漲，LME3個月期銅基準價格一度達到每噸4175美元。按照目前LME銅價估計，劉其兵建立的空頭倉位帳面浮虧已達2億多美元。

　　從已有報道看，中國國儲局稱劉其兵做空倫敦銅是個人行為，事實上已確認了中國在LME空頭頭寸的存在及其損失是已經發生的事實。為此，國儲局在繼本月16日拋售2萬噸儲備銅，但是LME期銅反而大幅上漲至4200多美元；于是國儲局又拋售國家儲備銅2萬噸，終于令LME期銅大幅下跌，但是正當外界認為國儲局在這輪戰役取得勝利的時候，LME期銅又大幅上漲，3月合約又重返4200美元以上，并且大有創新高的架勢。接下來，國內將如何應對？有消息稱，國儲局未來數周可能在國內再進行三次拍賣，出售6萬噸銅。如果消息一旦成為事實，對于國際基金來說，能否承受得住，特別是能否承受住心理的壓力，期銅戰役將進一步升級。

　　基金憑什么拉高銅價

　　自從中國國儲局明確將釋放庫存以打壓銅價以來，國外基金就開始了新一輪的“逼空”操作。一德期貨認為其主要原因是：國際基金不相信中國國儲局能夠真的交出銅來。尤其是當國儲局將自己的庫存數量一加再加時，基金的質疑也愈發強烈，在實際操作中亦是步步緊逼。銅價此前的一路上漲已讓原本在市場中拋空的現貨商們傷痕累累，即使尚有能力繼續作戰也因為失去作戰的勇氣而畏縮不前。基金已經幾個月都找不到真正的對手，當聽說國儲局出面拋銅時，馬上開動全部機器，一方面組織專家分析中國有多少銅可拋，另一方面將快要出盡的凈多頭寸再度加大。無疑，基金又在琢磨著上演逼空的好戲。

　　但一德期貨同時也表示：基金對中國國儲局到底有多少銅也是無法搞清楚。因為中國國儲的操作歷來是不公開的，即使通過市場來買賣也不會親自出面，所以基金的分析師們只能通過對中國消費狀況的評估來推測中國有沒有足夠的銅儲備。以中國消費的旺盛以及進口的迫切來看，中國的銅需求已到了如饑似渴的程度。按照一般的邏輯思維，在這樣的情況下是不會有多少庫存的。因此基金的分析師們得出結論：中國國儲局沒有傳說中那么多銅，所謂的20萬噸、50萬噸、130萬噸都是虛張聲勢。于是，基金毫無顧忌地推高銅價。這樣，市場中少見的怪現象出現了——國儲局越是拋，銅價越是漲。

　　一德期貨分析師認為，的確

　　國儲是否虛張聲勢

　　從釜山銅庫存增加后LME銅價表現看，中國向國外出口的銅已經對基金產生了相當大威脅，盡管目前數量距離中國聲稱的數量差很多。因此，影響后市銅價運行方向的焦點也就集中于LME庫存變化上。換句話說，就是中國向LME注入銅的數量上。

　　從數量上來看，基金認為因國內需求高漲導致供應緊張，中國國儲局拿不出多少銅用于出口。但由于國儲局之前業務操作的隱秘性，外界對國儲局的情況知之甚少，所以基金依據供求狀況作出的判斷是缺乏可信性的�！拔覀冊�2004年一直在國內市場買入大量的現貨銅，目前儲備非常龐大。盡管130萬噸或許有些水分，因為其中大部分是作為國家戰略儲備而不能用于交割，但有50萬噸商業儲備可用于交割的�！眹鴥ξ镔Y調節中心有關人員說，“我們進行公開拍賣銅主要是為了進行宏觀調控�！�

　　今年1-9月，我國銅產量184.4萬噸，同比增長21.8%；累計進口銅102.5萬噸，同比增長11.4%。預計2006年我國國內銅供應缺口約有130萬噸。我國銅消費的快速增長與巨大的供需缺口，成了國際基金炒作的借口，國際銅價也步步高升。如果按照報告預計今年進口銅135萬噸計算，我國大約將多支付11億美元左右，這還不包括今年進口銅精礦390萬噸需要多支付的費用。

　　另外，受銅價大幅上漲的刺激和利益的驅動，我國銅產業盲目投資的現象十分嚴重，為了盡快制止銅冶煉行業盲目投資的勢頭，促進銅工業持續健康發展，11月14日國家公布了《國務院辦公廳轉發發展改革委等部門關于制止銅冶煉行業盲目投資若干意見的通知》�！霸摗锻ㄖ�》的公布，表明了國家對銅產業宏觀調控的決心和務實態度，國儲在國內期貨與現貨市場高調拋銅也是宏觀調控政策的重要組成部分，而不是國際基金揣測的僅僅為解救在LME上的空頭頭寸�！眹鴥ξ镔Y調節中心這位人士說。

　　期銅將何去何從

　　雖然目前國儲局對基金的戰役還沒有結束，但是而從長期看，國儲局拋銅所造成供求關系的變化，很可能促成期銅牛市向熊市轉變。不過，這并不意味著國儲局拋銅將使銅價就此直線下跌。同時，投資者要密切關注12月中下旬交割的情況，到時候國儲局是否有銅的疑問自然就會得到印證，基金不敗的