金瑞期貨：12月1日農產品早報分析

　　CBOT大豆——月末平倉盤影響 收漲4美分

　　道瓊斯芝加哥11月30日消息：周三CBOT大豆期貨各主要月合約承接隔夜電子盤漲幅高開3美分，經盤初探高受阻后，期價全天大部分時間穩步回落，尾市自日內低點強勢反彈，最終各合約以上漲3 1/2-4 3/4美分收盤。

　　CBOT大豆期貨1月合約開盤557 1/2美分/蒲，最高561 1/2美分，最低552 1/2美分，收盤558美分，上漲4美分；3月合約最高569美分，最低560美分，收盤566 1/4美分，上漲4 3/4美分。1月豆粕期貨合約收盤172.10美元/短噸，上漲1.30美元；1月豆油期貨合約收盤21.29美分/磅，上漲0.12美分。

　　一CBOT經紀商稱，月末獲利空單回補支撐了今天豆價上揚，但市場總體仍維持了區間震蕩整理格局，1月合約近幾天上漲或下跌4美分的模式并沒有改變。

　　一交易商表示，目前大豆期價在技術指標上已處于超賣，市場已有下跌動能衰竭的跡象，與此同時有關中國采購興趣的傳聞以及來自臺灣的購買消息也為豆價提供了輕微支撐。

　　從當日盤面看，盡管盤中期價在技術阻力位上方因缺少跟進買盤、投機賣盤涌現而短暫跌至弱勢區域，但全天絕大部分時間里均維持了一定漲幅。1月合約雖然盡力回補了上周五留下的557 1/2-561美分跳空缺口，但市場仍舊缺少新基本面消息配合，南美良好作物生長條件以及美國大豆出口需求遲滯影響繼續抑制了期價的上行空間。

　　一技術派交易商認為，雖然今天期價收高，但1月合約沒能收在阻力位559美分上方，市場下跌動能并沒有遭到破壞。

　　南美天氣方面，DTN預報稱周二巴西大豆最大主產州馬托格羅索出現降雨，預計未來5天還將有更多降雨，在本周五前巴拉那州、南里奧格蘭德州大豆主產區也將出現0.25-1英寸(約6-25毫米)的降雨，并且周末可能還要有新的降雨；阿根廷大豆玉米帶中心地區從未來10天的預報看，降雨量接近或高于正常水平。

　　周四盤前，美國農業部將公布截止11月24日一周的出口銷售報告。分析師預測當周美國大豆凈出口銷售量在40-60萬噸之間，前一周為21.95萬噸。

　　場內交易方面，ADM投資、Calyon財經及Fimat為主要買家；主要賣家為ADM投資、Calyon財經、Goldenberg Hehmeyer及Man財經。全天預估成交量為6.3萬張；基金凈買入約2000張，預計目前為凈空單1.9萬張。

　　*豆粕、豆油

　　周三，CBOT豆粕期貨因月末投機買盤支撐全線收高，同時缺少交割的消息也對近月合約形成了支撐。全天總成交量預計為4.2萬張；基金當天凈買入約1000張,

　　CBOT豆油當天總體呈雙邊震蕩整理走勢，最終各合約小幅收高。豆油12月合約出現了1978張的交割量，對盤面形在一定壓力，但尾市受豆油/豆粕套利解倉影響，期價自日內低點反彈。全天總成交量約4.3萬張；商業公司為主要買家，投機基金為主要賣家。

　　CBOT玉米——受平倉盤及周邊品種支撐 小幅收高

　　道瓊斯芝加哥11月30日消息：周三CBOT玉米期貨市場多數合約小幅收高，月末減倉盤及尾市CBOT小麥走強支撐了盤面。12月合約最高187 3/4美分/蒲式耳，最低186 1/2美分，收盤187 1/2美分，較前一天上漲1 1/4美分；3月合約收盤201 3/4美分，上漲1 1/4美分。

　　在連續下跌7天后，今天CBOT玉米市場終于迎來了久違的反彈。一位經紀商表示，玉米市場不可能每天都走低，由于有些人需要在月末了結頭寸，所以反彈走勢也就適時出現。交易商還注意到，當天盤初CBOT大豆、豆粕市場的堅挺基調對玉米期價構成了支撐，雖然盤中大豆期價一度滑落至前日收盤價附近，但尾市CBOT小麥期價的反彈又為玉米提供了后續支撐。周三，CBOT小麥期貨3月合約在盤中跌至311 3/4美分后，最終收于320 3/4美分，較前日上漲4美分；CBOT1月大豆期貨合約收盤558美分，同樣上漲了4美分。分析師稱，市場依舊缺少新消息刺激的局面抑制了玉米期價漲幅。周三曾有消息稱埃及取消了20萬噸美國玉米的購買，但這一消息被交易商所忽略。

　　機構交易方面：ABN Amro買進500張3月合約，Goldenberg Hehmeyer買進200張3月合約，R.J.O’Brien買進200張12月合約，O’Connor買進200張12月合約；嘉吉賣出300張12月合約，FC Stone賣出200張12月合約，Fimat賣出500張3月合約，愛荷華谷物賣出400張12月合約，摩根賣出600張3月合約，Tenco賣出500張3月合約。全天成交量要明顯低于前一天的近24萬張水平。

　　周三早晨，CBOT玉米期貨12月合約出現3363張交割，高于預400-2000張區間。周四盤前，美國農業部將公布截止11月24日一周的出口銷售報告，分析師預測美國玉米周出口銷售量在80-100萬噸之間，前一周為103.28萬噸。

　　行業重要信息

　　分析師對USDA本周出口銷售報告的預測

　　美國時間本周五早晨，美國農業部(USDA)將公布截止11月24日一周的作物出口銷售報告。以下是分析師對本次報告的具體預測，單位為千噸：

　　本周預測 前一周報告

　　小麥 300-500 454.6

　　玉米 800-1,000 1,032.8

　　大豆 400-600 219.5

　　豆粕 125-175 145.5

　　豆油 4-9 11.6

　　Celeres：巴西2005/06年度大豆播種已完成78%

　　里約熱內盧11月28日消息：據私人分析機構Celeres周一稱，截止上周五(11月 25日)，巴西農民已播種完78%的2005/06年度(10月/次年9月)大豆作物，于去年同期播種進度基本持平。 過去五年同周巴西的平均播種完成率為83%。

　　Celeres在周報中說，所有大豆種植區近乎理想的天氣促使播種進度較上周提高14%。 預期大豆面積中的12%出于植物生長的營養階段，與此相比，上年同期為17%。 中西部大豆帶播種最快，完成86%，與此相比，前一周為75%，去年同期為84%。 南部地區播種完成率為75%，相比之下，前一周為62%，上年同期為79%。

　　11月14日Celeres曾預計，2005/06(10月/次年9月)大豆產量為5900萬噸，高于上年的 5170萬噸。

　　當前國內各地進口大豆庫存情況

　　11月中旬國內進口大豆庫存總量為254.81萬噸，較2004年同期高出78萬噸，較2003年同期高出165.73萬噸。截至11月20日，各港口庫存約88.5萬噸，沿海、沿江港口油廠庫存約127.74萬噸，內地油廠庫存約38.57萬噸。目前庫存最多的省份為山東省(約69.03萬噸)，其次為江蘇省(約55.77萬噸)，再次為廣東省(約32.75萬噸)，以上三省進口大豆庫存總量為157.55萬噸，占全國進口大豆庫存總量的62%左右。從進口大豆庫存分布和后期進口到港預報分析，國內大部分地區進口大豆供給充足，相對來看，山東以北和廣東地區油廠進口大豆供應壓力小于國內其他地區。

　　2005年山東省大豆成本調查分析

　　近期，通過對該省十六個縣、市(區)部分農戶今年大豆生產情況的調查，與上年比較，呈現畝產量下降、平均出售價格下跌，畝產值、畝現金收益均不同程度減少的態勢，一定程度上減弱了農戶收入的增加勢頭。

　　一、畝產量平均148.10公斤，減少4.80公斤，降幅3.14%

　　據調查資料，大豆生長中后期降雨量偏多是畝產量下降的主要原因。今年，我省氣候條件較適宜農業生產，大部分地區風調雨順，整個農業生產形勢不錯，農戶加大了復合肥等肥料的施用量，以期好的收成，但由于大豆生長中后期大部分調查縣降雨量偏多，以及沿海地區遭遇第九號臺風“麥莎”襲擊，個別地區形成內澇，倒伏現象多，大豆正常生長受到影響，結莢少，顆粒發育也不好，大部分調查縣畝產量不同程度地減產。

　　同時，農戶自留種子較普遍，種子品質較差，管理粗放等因素，也一定程度上對畝產量下降有所影響。

　　二、畝生產成本平均180.16元，減少11.31元，減幅5.91%

　　主要原因是畝物質與服務費用減少。

　　1.調查縣畝物質與服務費用平均89.72元，減少14.53元，減幅13.94%。據調查，雖然受農資價格上漲影響，化肥、農藥以及機械作業費、排灌費等增幅較高，促使畝直接費用顯著增加，調查縣畝平均83.97元，增加2.74元。但得益于我省減免農業稅政策的深入貫徹實施，部分地區降低或取消了多年的農業稅，使農業稅賦明顯減輕，突出表現是畝稅金大幅下降，調查縣畝稅金平均為2.88元，減少14.32元，這是促使畝物質與服務費用減少的主要影響因素。

　　畝直接費用項目中，支出額增加的項目有：(1)化肥費平均29.55元，增加4.49元，增幅17.92%；其中，因化肥價格上漲影響增支部分為2.50元。(2)農藥費平均7.84元，增加0.31元，增幅4.12%。(3)機械作業費平均13.08元，增加1.04元，主要是農用柴油價格上漲所致。(4)排灌費平均3.08元，增加1.49元，增幅93.71%。主要是播種期、生長前期干旱以及農用柴油、電力價格上漲影響。(5)畜力費平均達1.11元，增加0.31元，主要是農資價格上漲，農戶為節省開支，減少機械作業增加牲畜作業影響，一定程度上反映了農戶精打細算安排生產、節省費用的心態。

　　支出額減少的項目有：(1)種子費平均21.47元，減少3.93元，減幅15.47%。其中，因價格下降影響減支部分為2.28元；因用量減少影響減支部分為1.51元。部分地區農戶播種方式由過去的耬播改為點種，減少了種子用量，是畝種子用量減少的主要原因。(2)燃料動力費平均0.24元，減少1.04元，減幅81.25%。柴油價格上漲，為降低成本，農戶耕種、收獲等人工作業程度提高，機械作業程度降低等是主要原因。(3)修理維護費平均1.20元，減少1.28元，減幅51.61%。機械作業程度下降，相應地較少了維護修理費用的支出。

　　畝間接費用項目中除畝稅金大幅減少外，機械作業程度的下降、人力作業程度的提高，以及農產品銷售渠道的多元化等影響，使得畝固定資產折舊、銷售費均不同程度下降。其中，畝固定資產折舊平均2.10元，減少1.94元，降幅48.02%；畝銷售費平均0.66元，減少1.01元，降幅60.48%。

　　另外，畝人工成本平均90.44元，增加3.22元。主要是勞動日工價上升影響所致。畝產量較低，大幅提高的難度大，今年年初以來市場價格一直呈現下降勢頭等原因影響，大部分農戶選擇地頭、劣等地種植大豆，使得今年畝土地成本平均為34.54元，減少5.27元，也一定程度上拉動了畝總成本的下降。

　　期市傳聞

　　據傳，連玉米期貨進入十二月份可能會出現中級反彈行情，據悉可能有國有糧食出口企業背景資金入市作多。

　　據傳，滬燃料油市場今日有老多資金開始重返市場增倉多單，但目前場內消息上看，大部分觀點都基本認可價格的反彈，但是否反轉觀點還不統一。據消息靈通人士稱，前期提到的上海當地投機資金預期3月合約在2830-2860元／噸區域企穩可能較大，他們近期仍將縫低建立多單頭寸。

　　據傳，周三滬銅價格大幅回升主要是受銅拍賣成交價格高于預期影響.場內有消息稱，稱呼市場一空頭大戶資金在二月合約上的被迫砍倉促成了今日新高的出現.外盤市場有消息稱，中國江西