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漲跌的輪回
如果說要用簡短的話語來概括今年大豆市場行情狀況的話，筆者覺得“輪回”這個字眼恐怕再合適不過了。國內從事大豆期貨投資的人都很清楚地記得，今年春節回來之后，連豆市場在CBOT大豆帶動下，展開凌厲的、帶有報復性的飆升之勢，短短21個交易日時間，連豆粕漲幅達到800余點，大豆漲600余點，如此快速、劇烈的漲勢令空頭潰不成軍，毫無招
架之力。時至年中，市場狀況發生逆轉，一系列利空因素的打擊，致使期價連綿下挫。尤其是10月份之后禽流感重壓籠罩下的市場氛圍，將多頭市場信心嚴重摧垮，期價加速下行，終于在11月28日以觸及停板的方式，重新回到年初漲勢剛起步的位置，實現了漲跌完整一輪回。
年初，價值被嚴重低估的大豆市場在南美干旱天氣導火索下，以快速、劇烈的方式踏上價值回歸之路。短短27個交易日時間，CBOT大豆漲幅達到38.8%，其中未出現任何象征意義的回調。國內在美盤的帶動下，以豆粕為首的農產品期貨在國內期貨市場上異軍突起，與美盤聯袂上行，連豆粕5月上漲幅度達41%，連豆5月上漲近25%，9月漲幅達29%。隨后進入第二季度，經歷連續上漲后的大豆市場，在南美大豆上市壓力顯現下，步入調整蓄勢期，而其中反反復復、撲朔迷離的震蕩行情令投資者較長時期陷入迷茫情緒之中。終于在經歷了近兩個月蓄勢后，CBOT大豆在對天氣構筑升水影響下重拾升勢。而因國內外基本面差異顯著，國內市場卻出現了明顯的背離，尤其是豆粕市場，過度壓榨后導致豆粕供應壓力大而需求卻明顯不足，從而拖累大豆市場的上行。外強內弱的特征長時間維持，同時連豆粕與連豆之間的價差關系也得以回歸。
進入6月份年中，盡顯疲軟的國內大豆市場最終將CBOT大豆拖下，一起步入熊市循環之中，但因內外基本面差異仍然顯著，內外盤走勢再度背離，外強內弱特征長時間維持。雖然美國農業部公布一連串的利空報告，但CBOT大豆在經歷了一定的下跌消化之后，在550-560美分一帶呈現相對的堅挺。而國內卻是一直在占據優勢的空頭打壓下，一路下挫，期價不斷刷新低點。進入10月份禽流感疫情肆虐，使得原本壓力重重的豆類市場更是加速下滑。雖然前期市場普遍認為2600元/噸的整數位置可能會是國內大豆下跌的重要目標位，但事實證明，任何的風吹草動都會令仍舊處于岌岌可危地位的連豆市場再度崩潰。11月28日在禽流感疫情變異、人民幣升值等傳聞影響下，大連市場大部分合約以跌停板的位置刷新去年的低點位，其中5月合約以2504元/噸的價格刷新了去年a505合約形成的2513元/噸低點，多頭市場的信心被進一步摧垮。雖然從技術層面以及大豆的成本這兩個角度來講，連豆在下跌至2500元/噸、豆粕2100元/噸附近的位置，目標位基本到達。因為從技術角度講，第五浪的下跌到2500附近的位置已經基本到位，但也不排除目前仍只是處于下跌第五浪中的3浪下跌到位中，后市仍有展開五浪5的下跌過程之中，雖然在空間上由于大豆種植成本的限制，難以有大的空間，但是下跌過程不排除以時間換空間的形式進行。
目前的連豆雖然在下跌到2500元/噸附近后，已經徹底實現了從哪里來回哪里去的漲跌輪回，但是在禽流感非但未結束反倒有進一步加劇的前提下，短期內難以有所起色。即使技術性的超賣可能導致的反彈也將顯著地受到基本面頹勢限制，也只是為進一步的下跌積蓄時間和能量。換句話說，即使大豆市場下跌至目前位置，已基本完成下跌目標位，但是估計在禽流感影響未實質性解除之前，大豆市場弱勢特征難以改變，并可能維持到今年年底。
金瑞期貨 詹志紅
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