美爾雅期貨：11月29日國內(nèi)期貨評論

　　大豆收市分析(11.29)--低位的震蕩

　　本日連豆受隔夜外盤提振小幅高開，受買力不繼影響價格隨后下挫。全日盤中總體表現(xiàn)出較大震蕩，空頭打壓力度明顯放緩，尾盤平倉離場跡象也逐漸明顯。

　　由于出現(xiàn)嚴(yán)重的超賣，技術(shù)上存在反彈需求。但在當(dāng)前基本面狀況總體利空背景之下

，做多人氣的不足短期內(nèi)難以推動價格有效上漲�，F(xiàn)貨方面，黑龍江省各地大豆現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了較大幅度的下跌，各地收購商紛紛調(diào)低收購價格，還有更多的收購商停止收購，農(nóng)民惜售情緒嚴(yán)重，各地報價混亂。目前市場尚未出現(xiàn)利好因素，后期有望展開震蕩調(diào)整。操作上建議前期空單設(shè)好止贏，逐步了結(jié)。

　　美期研發(fā) 顏豪

　　棉花收市分析(11.29) 近期棉花頻繁跳水 現(xiàn)貨支撐壓力凸現(xiàn)

　　從上周五開始期棉開始盤整走低，昨日再次深幅下挫，投機(jī)多頭來不及止損紛紛被套，但有經(jīng)驗的投資人一定會注意到這次下跌還是跟前兩次下跌有相似之處，其一、速度快；其二、成交量都有一個放量過程，下跌后的次日成交都有明顯萎縮現(xiàn)象，交易氣氛一下陷入低潮。其實這些特點對于每個期貨品種在出現(xiàn)突漲突跌行情時候都有不同程度體現(xiàn)，只是疏于總結(jié)歸納，以至忘記了歷史，再碰到可能會產(chǎn)生四處打探消息的恐慌心理，這種心理無論是對抓住了這波行情，還是被行情所套的投資者來說，都是有害的。怎么克服這個心理，說起來容易做起來難，筆者總在給向我咨詢的投資人灌輸一個思想就是，做單要有計劃，

　　不打無準(zhǔn)備的仗。(本不該在評論中摻雜這么多個人看盤感慨，但是就盤論盤的形式，也許不能給投資者和自己一個心理上負(fù)責(zé)任態(tài)度的表示。也請不愿意看到這些內(nèi)容的投資人見諒。)

　　今天的鄭棉繼續(xù)保持昨日低位震蕩，盤中并沒有出現(xiàn)過多的投機(jī)買盤，獲利平倉盤也不是很多，所以整個市場氛圍比較穩(wěn)定，技術(shù)上有維持下跌趨勢，均線系統(tǒng)分散下傾，注意到目前收盤在14795，價格已經(jīng)幾乎接近“十一”以來快速上漲的中部位置，技術(shù)上在14800一線可能有個支撐力度，但是一旦下破價格還有下破的空間。

　　基本面，英國Cotlook發(fā)布的11月全球棉花供需預(yù)測報告中，預(yù)計本年度全球產(chǎn)量為2441.1萬噸，較10月份預(yù)測減少25.2萬噸；預(yù)計全球消費為2442.6萬噸(+25.3萬噸)，即消費量將超過產(chǎn)量1.5萬噸。 預(yù)計中國產(chǎn)量為545萬噸，較上月預(yù)測減少15萬噸，按報告所說的情況來看，應(yīng)該是對棉價產(chǎn)生利多影響，為何美棉和我們棉價雙雙下跌，不得不值得我們思考，美國農(nóng)業(yè)部11月的預(yù)測數(shù)據(jù)有可能不利棉價，人民幣匯率在外匯市場上的提升，一美元兌換跌破8元人民幣的沖擊還將持續(xù)影響期價趨弱。另外我們棉花現(xiàn)貨價格這兩天并沒有出現(xiàn)劇烈波動，后期支撐力度估計主要也是來自現(xiàn)貨的支持了，所以這一壓力挺不挺得住，現(xiàn)貨極有可能跟跌，那么棉花商將面臨極大風(fēng)險，而對加工商國家政策幾乎沒有怎么涉及保護(hù)措施，這樣給現(xiàn)貨的壓力短期很快會有所凸現(xiàn)。

　　操作上，謹(jǐn)慎殺跌，空單可繼續(xù)持有。

　　美期研發(fā)部： 王荃

　　中級浪型轉(zhuǎn)換中, 國際市場明顯不受威脅

　　外盤走勢:

　　倫敦金屬交易所基本金屬大多上揚，期銅高位振蕩，銅價全日圍繞4200整數(shù)關(guān)波動，場內(nèi)交易尾盤爬升至全日最高，為4223美元，下跌了13美元，成交量為42806。

　　昨日LME銅庫存增加了375噸，韓國的釜山增加了1700噸，歐洲地區(qū)的倉庫在減少，目前銅庫存絕大部分集中在亞洲地區(qū)，新加坡、光陽、釜山三個倉庫的銅庫存合計為6.1萬噸，而LME銅庫存總量為70725噸。銅庫存的不均勻分布和中國國儲在LME的頭寸有關(guān)，十月以來韓國倉庫銅庫存一直在增加，該地區(qū)倉庫離中國最近，國儲欲完成在LME的交割自然將現(xiàn)貨銅運輸至韓國是最好的選擇。顯然該地區(qū)銅庫存還會增加，不過盡管亞洲地區(qū)銅庫存在不停的增加，但是其他地區(qū)的庫存一直在下降，這些下降抵消了一部分亞洲地區(qū)銅庫存增加量，確實存在一個疑惑,其他地區(qū)庫存的下降是否是針對亞洲地區(qū)銅庫存的增加, 或者說其他地區(qū)銅庫存的下降是資金因素所致而非消費需求所致。因此，在需求方在市場里應(yīng)始終以多頭的身份出現(xiàn)，否則會很容易落入尷尬的境地。

　　市場消息:

　　印度最大的銅鋁生產(chǎn)商Hindalco工業(yè)有限公司表示，在Birla銅冶煉廠發(fā)生爆炸而破壞設(shè)備4天后，該公司已經(jīng)宣布不可抗力。該公司執(zhí)行總裁P. Balakrishnan說：“工廠設(shè)備損失較小。我們按照慣例宣布了不可抗力�！盚indalco公司在Birla銅廠已經(jīng)安裝了每年年產(chǎn)50萬噸的陰極銅。該公司4月完成了25萬噸擴(kuò)張工程。在這次事故前，該公司預(yù)計2005年產(chǎn)量將會達(dá)到33萬噸，2004年產(chǎn)量為21.2萬噸。

　　交易商稱,中國兩家最大的銅煉廠明年將分別以每噸90美元與每磅0.09美元的價格向智利的Escondida銅礦公司提供加工與精煉服務(wù),Escondida是全球礦業(yè)巨擘必和必拓控股的智利公司。2005年的費用為83美元和8.5美分。

　　經(jīng)濟(jì)關(guān)注:

　　國際銅市場昨晚小幅回落后再度收高。 受上海市場的影響 ,亞洲時段再度出現(xiàn)了場外的回落,傳聞人民幣可能再次升值,中國市場普遍出現(xiàn)了下跌,銅價場外有所回落。中國央行與國有銀行進(jìn)行的美元與人民幣掉期業(yè)務(wù)的交易期限為1年，操作量為60億美元，交易價格為人民幣7.85元。中國央行要在其中有利可圖而不考慮利率因素，人民幣匯率需要從目前的水平上至少上升2.9%。市場人士認(rèn)為中國央行可能因此會盡力表露出希望人民幣幣值能在未來一年溫和上升的預(yù)期。但是在進(jìn)入場內(nèi)交易時段,市場仍然恢復(fù)正常的交易節(jié)奏, 投資者仍然不愿意與逆市交易為伍, 現(xiàn)貨的緊張將可能會令銅價繼續(xù)回升。

　　市場分析:

　　中國政府通過釋出國儲局的大量庫存, 成功地令銅價降溫。國儲局掌控全國戰(zhàn)略物資儲備,并把調(diào)劑中心作為其交易銅的機(jī)構(gòu)。本月底前,國儲局將向LME亞洲的倉庫出口3萬噸銅,以履行12月的交割期限.消息人士稱,國儲局正準(zhǔn)備於12月向經(jīng)紀(jì)商再出口5萬噸銅.這是解決OTC期權(quán)義務(wù)的一部份安排。國儲局未來數(shù)周可能在國內(nèi)將再進(jìn)行三次拍賣,出售6萬噸銅。本月迄今,該局已通過現(xiàn)貨市場售出3.35萬噸銅,在期貨市場賣出略高於4萬噸 。

　　國儲局的行為令市場更加堅定的認(rèn)為其出售銅庫存的行為將令其在未來庫存告罄后將更加緊張,畢竟市場不是由某機(jī)構(gòu)或行為能夠操縱的,國儲也難以例外,而且,事實證明其目前的方式對于國際銅價而言,根本沒有達(dá)到壓制的目的,其小量交割對其龐大的頭寸來說仍然是杯水車薪. Birla銅冶煉廠發(fā)生爆炸后宣布不可抗力對銅價構(gòu)成支持,年產(chǎn)33萬噸的Hindalco令市場相信在今年生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量一減再減的前提下再度出現(xiàn)減少的現(xiàn)象,中國出現(xiàn)的

　　美爾雅期貨研發(fā)部-李昌文