中大期貨：11月29日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆多頭止損有限，預計“多殺多”局面還將演繹升華，605合約下檔第一支撐在2490一帶，建議投資者空頭頭寸提前掛單，乘盤面因真空狀態而快速下探時獲利了結。棉花調整形態有待展開，短期主力603合約將測試14740一線。強麥605合約主力控盤，形態有再度向上沖動，設1755為重要多空參考位，等待期價沖上1780后繼續戰略沽空。銅市內外價差空前

離譜，國際基金和國儲PK結果未定，暫不宜參與如此混亂場面。天膠下探有望縱深方面發展，預計603合約16800將受到考驗。燃油持空，602合約目標位2880。玉米觀望。

　　熱點評析

　　『大豆低位振蕩』

　　連豆周二期價在低位做振蕩整理，在長期的支撐價格區域內，期價受到來自技術面的支持，畢竟多頭斬倉盤已經出現過，繼續下殺的動力減少很多，空頭獲利頗豐，此位應該平倉出局，預計后市振蕩筑底。

　　整個下游產業短期內還很難對大豆需求帶來較大拉動作用，真正的拉動可能要延遲到元旦、春節前夕,但是節前豆油的需求增加對大豆價格的提振作用較為有限，而在禽流感的影響下，養禽業的低迷仍將持續，所以大豆的未來反彈幅度值得擔憂。

　　從技術的角度分析，經過連續的增倉打壓之后，持倉在低位開始減倉，表示中短線一輪下跌即將結束，隨后的幾天如果持倉繼續減少，那么期價將會止跌。

　　鑒于以上的分析，建議空單徹底出局，以低位振蕩思維操作，期價接近2500附近，可少量進多。

　　『燃料油： 繼續反彈還是恢復跌勢？』

　　周二滬燃料油繼續下挫。FU0602報收于2948，跌23點或0.77%，持倉減2226手，持倉后移至FU0603，隨著2月合約進入次交割月，該合約漸活躍。現貨月合約跌至2935，比2月合約還低，該合約下跌無疑使現貨高企和倉單稀少的潛在利多完全消失。周一節后NYMEX原油大幅收低，即期合約結算價為57.36美元/桶，跌1.35美元，因氣候溫暖且供給充足。新加坡180CST基準價跌至285美元/噸，黃埔現貨價在于3270元/噸左右，黃埔現貨下跌勢頭不足。

　　顯然，在上周四我們在討論滬燃料油是繼續反彈還是恢復跌勢之后，滬燃料油已連續三個交易日大幅下挫。對2月合約來說，2950一帶是該合約的歷史平均價附近。對空方來說，關心的是底在哪里？如何應對。

　　原來中期看空的因素還沒有根本改變，不再重復。本人認為比較重要的兩點，一是原油最新的持倉顯示非商品凈空頭寸在減少，即開始平倉離場。從數據看，總持倉減少，做多的家數增加，做空的家數減少，一切跡象似乎在暗示做空基金在離場了。要注意因其凈倉規模較大，不可能在短期內離場。其次，原油本輪下跌接近目標位55美元一帶，本輪走勢也將步入12月份，盡管從季節性規律看12月份也是下跌概率很大的月份，但不可否認，上漲因素和風險在積聚。尤其是天氣因素反復無常。

　　因此，我們繼續保持中線謹慎看空燃料油的思路。但，不可空頭加碼，以減倉為宜。

　　國際瞭望

　　中國國儲局代表國家拋銅,意在平抑銅價--期貨業高層

　　中國國家物資儲備局連續兩周向中國市場競拍銷售儲備銅.中國期貨業協會副會長常清周一表示,國儲局此次拋銅代表國家,目的是讓銅價回歸供需基本面,讓中國的銅加工企業有原材料可用.

　　常清此前參加中國國家物資調節中心召開的銅行業座談會,并與國儲局保持著緊密溝通.他同時任中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心教授.常清稱,"10萬噸不夠,放20萬噸,20萬噸不夠放30萬噸,一直讓價格回歸供求關系,這就是(國儲局)調控的目標,還有一個,滿足(國內)工業企業生產需求."常清接受路透電話專訪時表示.

　　11月初國儲局下屬的國家物資調解中心召開銅行業座談會,會議達成共識認為,銅價居高不下對

　　**國儲局代表國家拋銅**

　　常清表示,國儲局一般在決策前都會聽取相關專家的意見.此次國儲局決定向中國國內市場拋售儲備銅之前,其下屬的國家物資調解中心召開了銅行業座談會上,以聽取專家等各方意見.會上官學商三方代表達成共識,認為目前倫敦銅價已完全脫離供需關系的基本面,國儲局應堅決將儲備銅釋放出來.他表示,國儲局此次代表國家實施拋銅行為.常清并稱,"(國儲局)應堅決把銅放出來....,補庫過幾年再說." 常清表示,國儲局手中實際上有很多銅,其中還有部分90年代的庫存.在目前的和平環境中,國儲局的功能已發生轉變,其首要功能應該是保障經濟發展,滿足企業的需要.

　　倫銅近期在國際投機基金的助推下屢創新高.常清認為,高企的銅價已經對中國經濟產生了不利影響.首先,高銅價對國內的銅加工企業影響巨大,國內許多銅加工企業直呼現在已經用不起銅了.而在中國目前的經濟結構中,加工工業是一大主體.其次,高銅價對投資市場發出了錯誤的信號,帶動了銅投資過熱.常清表示,他提出的"堅決把銅庫存放出來,直到讓價格回歸供求基本面"的觀點得到了多數官員和業內人士的認同.他并表示,從目前的情況來看,在聽取各方意見后,國儲局確實采取了堅決釋放銅庫存的舉動.

　　**國儲拋銅將視市場情況而定**

　　常清表示,國儲局是否會連續拋售銅庫存,將視市場需求而定,而其競拍價格也將參照市場價格.他稱,"看企業缺不缺貨,缺的話還得放."對于上周三國儲局兩萬噸銅競拍銷售中,出現了部分流標現象,常清表示,從成交價仍處于高位,而同時又出現了流標這一對矛盾現象可以看出,目前的市場還是有些"虛",價格存在扭曲,因此國儲局還要接著拋銅.

　　有業內人士認為,雖然國儲局為配合宏觀調控而平抑銅價的決心堅定,但其是否真正擁有足夠的現貨銅,并且能否最終向市場投放大量現貨,都有待進一步關注.

　　上海期貨交易所期銅在國儲局首次拋銅后并未應聲下滑,但逐漸地與國際銅價走勢脫節,呈現獨立的弱勢行情.市場人士表示,雖然國儲局連續拋銅,令滬銅承壓,但是否能撼動國際銅價變數仍多.

　　滬銅主力1月合約周一收報36,240元人民幣,較國儲局首次拋銅當日收盤價下跌約3%;此段期間,倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅則上漲約2%。

　　新聞聚焦

　　『財經類』中國央行貨幣掉期操作預示人民幣將小幅升值

　　中國央行周五在國內外匯市場進行了貨幣掉期操作，交易員將此看作是中國政府將允許人民幣在未來一年小幅升值的一個信號。中國央行與國有銀行進行的美元與人民幣掉期業務的交易期限為1年，操作量為60億美元，交易價格為人民幣7.85元。中國央行要在其中有利可圖(不考慮利率因素)，

　　『財經類』WTO總干事希望下月峰會加速全球自由貿易協定達成

　　世界貿易組織(WTO)總干事拉米上周六提出了對于下月貿易峰會 的期望,他希望峰會將加速全球自由貿易協定的達成.下月在香港召開的WTO部長級會議,不再以通過全球貿易改革草案為目標,而是旨在為 2006年初草案的達成清除障礙.“我希望這將讓他們相信,進一步展開工作是值得的.”拉米在向各國駐WTO外交使節遞 交長達8頁的部長級聲明草案後對記者表示.一如預期地,文本為部長級會議所作目標寥寥,只是呼吁設定草案達成的新期限.草案將 闡明工農業產品和服務市場開放的所有重要舉措.拉米補充說,他希望在草案明年12月遞交給WTO總理事會作最後審批之前,WTO成員國能 夠更為詳盡地制定草案,尤其是在工農業產品領域。

　　『農產品』美國玉米市場供過于求

　　美國農業部國家農業統計服務局(NASS)發布農產品產量預測報告。預測顯示，2005年美國玉米產量將達到110.3億蒲式耳(相當于2.8億公噸)，大豆產量將達到30.4億蒲式耳(相當于8282萬公噸)，棉花產量將達到2316萬包(每包480磅)，小麥產量為20.98億蒲式耳(相當于5711萬公噸)，花生產量為211萬公噸。雖然玉米、大豆和棉花較上年有所減產，但均為創紀錄的第二個豐年。另據美有關媒體報道，由于美國玉米豐產，導致玉米主產州農場主賣糧難，漲庫嚴重。愛荷華州由于倉儲設施不足，致使大約19%的糧食被迫堆放在露天場地。如WestCentral玉米推銷公司不得不將1340萬蒲式耳的玉米分成11個糧垛堆在露天場地，其中最大的一垛有270萬蒲式耳。造成玉米豐產的主要原因是，今年美國玉米主產區嚴重干旱，糧農惜售陳糧、選用優良品種和優質農藥，以及更為精細的田間耕作。但從另一方面看，農產品增收進一步加大了政府對農產品補貼的壓力。盡管布什政府在世貿組織成員國中稱，將正視削減農產品補貼問題，但美國農業部上周再次將其對農民的補貼金額預測上調13億美元而達到227億美元，已接近2000年創下的229億美元紀錄，而2004年的補貼金額僅為133億美元。據稱增加的補貼金額主要用于支付農場主無法歸還的貸款壞賬。美國農業部首席經濟師估計目前此項累積的貸款壞賬已高達62億美元。僅今年政府為玉米種植者支付的貸款壞賬就將高達45億美元，為應對越來越大的國際壓力，特別是以農產品出口為主的發展中國家強烈反對美國和歐盟在國際市場上低價傾銷農產品的呼聲，美國上個月稱，將在今后5年內把對貿易產生扭曲作用的農業補貼削減60%。今年8月份的卡特里娜颶風使美國南部城市新奧爾良港口設施嚴重受損，這對美國玉米出口帶來了很大的影響，因為大約60%的美國玉米通過該港口出運至國際市場。與此同時受今年上半年以來汽油和柴油價格持續走高影響，鐵路和陸路運輸費用也大幅上漲。一些專家和農產品交易商預測，鑒于今年玉米市場供求現狀和化肥原料天然氣價格的不斷上漲，農民明年將被迫削減對化肥、農藥和除草劑需求量大的玉米種植，而增加小麥和大豆的種植面積。由于美國內玉米市場供過于求，倉儲設施匱乏，加之出口運輸渠道不暢，市場價格不斷走低。美國農業部10月份的預測顯示，美國內玉米種植者新糧平均銷售價格將為每蒲式耳1.85美元，接近上世紀九十年代后期以來的歷史最低點。不少海內外買家看準此時機。

　　『農產品』河南小麥價格平穩趨弱

　　南部南陽中等普通小麥收購價格1300元/噸，三級混麥站臺收購價為1340元/噸，四級混麥容重740-750克站臺收購價為1330元/噸，容重730-740克站臺收購價為1320元/噸，優質小麥(9023)三級站臺收購價為1350-1360元/噸，價格平穩趨弱，南陽儲備企業中等白小麥火車板價為1400元/噸，下降10元/噸；平頂山葉縣中等普通小麥收購價格1340元/噸，許昌小麥收購價格1410元/噸，持平，漯河火車站中等普通小麥收購價格1380元/噸，下跌10元/噸。駐馬店9023收購價格1300元/噸，下跌10元/噸。鄧州加工企業中等白小麥入廠價格為1360元/噸，持平。中部洛陽購銷企業中等新白小麥收購價格為1430元/噸，下降10元/噸；開封縣中等普通小麥收購價格1370元/噸，下跌30元/噸，優質小麥收購價格1460元/噸，持平；鄭州地區中等硬白麥進廠價格1420-1440元/噸，優質小麥進廠價格1480-1500元/噸，持平，批發市場3級白小麥火車板價為1480元/噸，下跌10元/噸。北部安陽批發企業中等白小麥汽車板價為1440-1460元/噸，下降10元/噸，該地區加工企業中等硬白麥進廠價格1430-1460元/噸，優質小麥進廠價格1490-1510元/噸，價格基本平穩；濮陽中等普通小麥收購價格1370元/噸，優質小麥收購價格1470元/噸，上漲10元/噸，批發企業中等白小麥火車板價為1490-1510元/噸，加工企業2級新小麥入廠價格為1430元/噸，持平；延津火車站中等普通小麥收購價格1380元/噸，持平，優質小麥收購價格1480元/噸，下跌20元/噸；內黃中等白小麥汽車板價為1420元/噸，下降30元/噸；鶴壁2級小麥汽車板價1480元/噸，持平。從近期河南小麥市場走勢來看，河南小麥依然沒有擺脫弱勢格局，仍有回落趨勢。

　　『工業品』中國預計將在明年1月把原鋁的出口稅調高一倍至10%

　　行業官員和交易商周一表示,中國預計將會在明年1月把原鋁的出口稅調高一倍至10%,進一步為這個高能耗行業降溫.他們指出,中國政府亦可能在明年1月把鋁產品的出口退稅率從11%降到6%.提高出口稅率并減少出口退稅,可能會增加12月份的原鋁和鋁產品出口.但是這次調整將減少明年的出口,并可能支撐鋁價.“第一階段的稅率是10%.如果出口數據反應不佳,可能會進一步升到20%.”一家北方冶煉廠的官員在談及原鋁時表示.自2003年以來,中國采取限制信貸、提高電價和稅收等措施降低冶煉廠產能,并為鋁行業的投資降溫.中國政府8月時取消了一項稅收優惠政策.該政策規定,只要冶煉廠出口成品,就能免稅進口主要原材料氧化鋁.目前,冶煉廠在進口氧化鋁時需支付8%的關稅和17%的增值稅. 1月時中國取消了8%的退稅優惠,并對原鋁出口征收5%的關稅.但今年前10個月,中國的鋁產量仍較去年同期增加了17.7%.今年前10個月,中國的原鋁出口減少了3.4%,至98.7602萬噸.但鋁產品出口大增了68.1%,至57.3122萬噸。

　　『工業品』成品油批發倉儲新政策將出臺 引用現代流通方式

　　昨日，中國五礦化工進出口商會石油分會秘書長周純在2006年石油市場研討會上透露，目前《成品油批發企業管理技術規范》和《成品油倉儲企業管理技術規范》正在廣泛征求各方意見，很快即將出臺。之前政府已經出臺了《成品油市場管理暫行辦法》和《成品油零售企業管理技術規范》。周純透露，新政策要將多種現代流通方式逐步引入成品油經營領域。這其中包括連鎖經營、物流配送、電子商務管理系統、商品零售和與成品油零售相結合等現代化經營方式。成品油商業儲備義務也到了迫切需要解決的地步；此外，盡管國營、民營成品油批發、零售企業都面臨著利潤空間急劇縮小，甚至生存難以為繼的困境，但成品油、加油站建設反彈壓力也日漸增大，由此引發的如何對成品油經營企業進行規范的問題也是目前行業急需解決的熱點。(記者 王冰凝)中海油明年4月接收“西北大陸架項目”首船LNG本報訊 昨日，中國海洋石油總公司副總經理吳振芳在2005中國天然氣國際峰會上透露，中海油目前先后在廣東、、浙江、上海等地建設和啟動了LNG(液化天然氣)接收站。中海油日前斥資3.48億美元收購的西北大陸架LNG項目的上游產品及儲量權益，其第一船LNG將于2006年4月28日被接收。中海油從2006年起，以后每年都將有LNG接收站投產。吳振芳同時向記者透露，中海油仍在籌劃繼續參與高更項目等澳洲項目及其他天然氣項目，繼續物色其他液化天然氣供應商，目前相關事宜正在談判中，尚不便透露具體細節。

　　『工業品』OPEC希望全球原油庫存增至可滿足未來56天需求水準

　　石油輸出國組織(OPEC)主席暨科威特石油部長阿爾薩巴赫周一指出,OPEC希望全球原油庫存能增加至可滿足未來56天需求的水準,以避免油價大漲.據國際能源署(IEA)數據,9月時經濟合作暨發展組織(OECD)的工業化成員國所擁有的原油庫存,可滿足52天的需求.阿爾薩巴赫告訴記者說,“自去年開始,我們允許OPEC成員國增加庫存.我們甚至在努力使庫存能夠滿足未來56天的需求.” “我們認為這一點對于穩定油價極為重要,”他說。

　　『工業品』新加坡燃料油價格周一下跌,但裂解價差走強

　　新加坡燃料油價格周一下跌,交易商給出較低的直接報價,以反映高企的運費.盡管燃料油升水連續三日下滑,但現貨燃料油相對于迪拜原油的裂解價差走強,暗示燃料油市場基本面仍堅穩.180CST燃料油收報每噸285.55美元,較上周五亞洲收盤下降3.45美元.380CST燃料油報每噸276.10,下降2.90美元.“燃料油升水的顯著波動是個假象.市場基本動能未變,在年底之前亦不會有大的變動,”駐新加坡的一位中東交易商稱.燃料油價差連續第三日下滑,180CST升水報每噸1.25美元,下跌0.25;380CST升水報每噸3.25美元,下跌0.75.現貨裂解價差縮窄至每桶貼水6.45美元,上漲0.45.未聽聞有現貨交易達成,賣家沒有出價,只有兩宗買家報價。