中大期貨：11月25日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆收于盤中低點，空頭打壓仍在發力，預計下周初可能引發多殺多的局面，投資者可乘快速恐慌性下探時，空單平倉了結。棉花三角形整理即將結束，后市存在向上預期，考慮603合約15050附近介入中線多頭，止損位15000。強麥605合約主力多頭成功冷卻后意圖再度發力上攻，空單平倉保持觀望策略。銅市內外博弈還在延續，國際基金第二輪“空襲”

出現，預計市場振幅將加大，操作難度較高，既然把握不大，應敬而遠之。天膠低買高平，603合約上檔弱勢阻力17480，反彈目標位17700不變。燃油跌勢意猶未盡，繼續等待。玉米觀望。

　　熱點評析

　　『天膠：強勁反抽』

　　本周滬膠市場強力反彈，東京膠類似于擠空性質的行情給做市多頭以較大的鼓舞，加之上周五的成功誘空之后，市場的反抽能量被更大的激發出來。國內方面，前期市場普遍認為天膠進口關稅將由20%大幅下調至10%，但近期又有消息傳來，近階段天膠進口關稅維持20%不變，所以國內的用膠企業只好放棄觀望的態度，被迫積極采購。廣西海關近期提高了對越南天膠進口關稅，其中小額邊貿征稅額上漲260元/噸，復合膠進口關稅上調220元/噸。而在國產膠供應減少，進口膠成本較高的情況下越南邊貿膠已成為消費商重要的廉價采購渠道之一，此次邊貿關稅上調，將一定程度上限制國產膠和進口成本的季節性下跌空間。國際市場上，連續的降雨繼續阻礙泰國南部橡膠主產區的割膠，有利于東京膠走強，同時令亞洲市場現貨膠價獲得更多支撐；而近期國際原油市場開始觸底反彈也在一定程度上刺激膠價上揚。因此參考東京膠的強勁上沖動能和幅度，滬膠近期應該還有空間，滬膠主力603合約在確認17120附近支撐之后，迅速拉高創出近期新高，并增倉放量且形態構筑較好，因此總體預計市場簡單回撤整理后還將再創新高，上方弱勢阻力位17480、本輪目標位17700，建議設止損極限位17100，低買高平，中線預期暫不宜過高。

　　『燃油：跌勢未止』

　　本周NYMEX原油期貨走出一波反彈行情，拉升價格的主要原因是美國東北部天氣轉冷，這就預示這日后對燃料油需求的增長。雖然本周公布的美國政府公布的數據顯示，上周美國原油、餾分油和汽油庫存均出現增長，但是感恩節前夕的空頭回補縮減了其跌幅。國內燃油期貨本周追隨外盤價格有所反彈，但表現仍顯疲軟。國內市場基本面仍然保持供需兩淡的局面。需求方面，由于電廠開工率較低，終端用戶需求量少，加上報價較為堅挺，黃埔市場燃料油需求較少。供給方面，黃埔港到貨總量為13.17萬噸，較前一周下降8.21萬噸，市場表觀供應量在17.87萬噸，較少的庫存量加劇了黃埔市場供應緊張。前期黃埔現貨價格下跌，驗證價格跌勢，滬油遠期合約與原油的勢差仍較大，沒有改變，即使原油大幅反彈，燃料油也可能疲軟。總體從短期看，油品市場處在一個調整過程中。因換月的原因，NYMEX原油即期合約已升至重要阻力位59美元附近，新加坡燃料油也重新考驗300美圓，目前處在是繼續反彈還是恢復跌勢的關鍵時刻。中期看，原來利空的因素還沒有根本改變，NYMEX原油基金空頭達到近5萬手的較大規模，且從季節性規律看，本輪走勢可能要持續至12月份，因此預計漲勢并不會很快到來。

　　國際瞭望

　　＜亞洲經濟焦點＞年末呈現強勁增長勢頭,地區經濟重現生機

　　亞洲地區一連串強勁的經濟數據正向市場傳遞著明確的信息:當地經濟正重現生機.

　　油價回落,當地貨幣走軟,同時來自美國和中國的需求旺盛,這些均預示經濟向好.

　　雷曼兄弟分析師Rob Subbaraman稱,"今年稍早出現疲弱跡象過后,亞洲經濟似乎正再度以較快速度增長."

　　"經濟復蘇正獲得動力,令人感到振奮的是這種復蘇是全面性的.我們已經看到第三季經濟強勁增長,并且這已影響到第四季的一些數據."

　　近期亞洲各地取得的顯著進展有:

　　--新加坡第三季經濟成長環比年率為7.1%;

　　--臺灣10月出口訂單較上年同期大漲22%,至紀錄高位246億美元;

　　--臺灣第三季經濟成長率超出預估.中國、新加坡、韓國和印尼亦如此;

　　--韓國央行稱,明年國內外情況將更為有利,汽車、晶片(芯片)和船舶等主要商品出口前景依然樂觀.

　　Rabobank亞太研究主管拉姆里格茲稱,10月數據面情況尤其良好.

　　"美國經濟具有相當的活力.回到亞洲來看,中國第三季加速發展,并且保持每季高于9%的發展速度.這就是亞洲獲益的源泉."

　　下個月亞洲經濟發展可能略為放緩,但他稱經濟發展勢頭仍然穩健,因全球經濟許多方面都在升溫.

　　**經濟發展面臨諸多有利因素**

　　來自美國和中國的需求是亞洲經濟發展尤為重要的因素.例如,亞洲第四大經濟體韓國,其出口的五分之二是面向這兩國.

　　另一個有利因素是亞洲貨幣面對美元的強勢意外疲弱.除了菲律賓披索、馬幣和人民幣,今年大多數亞洲貨幣兌美元下跌.

　　科技行業在全球的復蘇也扶助亞洲經濟.亞洲地區對科技業的依賴較重,同時在很大程度上受全球經濟趨勢的影響.

　　新加坡經濟第一季收縮之后已有所反彈,政府將全年增長預估調高至5%.

　　分析師稱,印尼可能會是例外,因燃油補貼取消,經濟增長需要一段適應期.

　　周一公布的數據顯示,印尼經濟第三季較上年同期增長5.34%,高于市場預期的5.0%,但低于第二季的5.84%.

　　分析師認為,油價跳漲仍然是亞洲所有經濟體面臨的重大風險.自8月創下70.85美元的紀錄新高以來,油價已回落近20%.

　　部分分析師還表示,利率升高將令全球增長放緩,新的一年將出現新的阻力.

　　渣打銀行區域分析師莫然表示,2006年將是艱難的一年,全球范圍內貨幣收緊周期加速,對經濟周期產生更加明顯的效應。

　　新聞聚焦

　　『財經類』股指期貨短期內不會推出

　　上海證券交易所副總經理周勤業昨日在接受新華網“新華訪談”采訪時稱,股指期貨在明年1月1日新的《證券法》實行之后相當長的一段時間里不會推出。周勤業指出,股指期貨原先是有法律障礙的,因為在修訂前的《證券法》里講的都是現貨交易。而10月28日,人大通過的《證券法》修改方案對此作出了修改。新《證券法》明年1月1日開始實行,這意味著明年1月1日之后,股指期貨在法律上將沒有障礙,但這并不意味著股指期貨馬上就會推出。周勤業解釋稱,股指期貨推出的一個前提條件是成熟的指數,大部分交易所的股指期貨都是成份股指數,而不是綜合指數。以目前兩地交易所的成份股指數來看,比如上證所的上證50指數是從2004年1月1日推出的,到今年年底也只運行了兩年。而今后會有更多的企業上市,該指數的成份股也會進行調整,僅這兩年上證50指數就在不斷更新它的成份股。所以,根據推出股指期貨要有一個成熟的成份股指數這一條件,首先要使兩個交易所統一的成份股指數在相對穩定成熟以后,才可能推出指數期貨。可見,最起碼在明年1月1日新的《證券法》實行之后相當長的一段時間里,股指期貨不會推出。

　　『財經類』人民幣兌美元周四收于日高8.0805元 創升值來新高

　　上海11月24日消息：中國外匯交易中心人民幣兌美元周四收于日高8.0805元,創下宣布升值以來的新高;上日收盤價為8.0816元,亦是此前的高點紀錄.交易員指出,因場內美元供應略大于需求,人民幣匯價一路攀升,續創新高.人民幣兌美元開盤報8.0810元,日低為8.0812元.北京一銀行交易員指出,“盤面沒有什么特別的大單子,也就是美元買盤比較少,供需有點不平衡,導致人民幣一步步地走高.”他說,市場普遍預期未來人民幣將升值,相當多銀行近階段的操作都是以賣出美元為主.上海一外資銀行交易員預計,人民幣匯價離8.0800整數關口已不遠,沖擊該位置應不是難事,可能在未來幾天內就會實現.他說,加速匯率改革是大勢所趨.在人民幣匯率市場化波動的同時,相信央行將來也會控制好節奏,國際美元走軟的時候,央行就順水推舟,美元走強的時候,稍微剎一下車,總體保持進二退一的趨勢。

　　『農產品』泰國將06年來自WTO成員國的豆粕進口關稅維持在4%

　　曼谷11月23日消息：據政府發布局網站周三的一項陳述，泰國內閣同意在2006年來自世界貿易組織(WTO)成員經濟體的豆粕進口關稅保持在2005年的4%不變。對進口豆粕的質量沒有限制，但只有經授權的進口商可以享受4%的特惠進口關稅，如泰國飼料廠協會和泰國家禽加工協會。轉而，政府要求這些豆粕進口商以政府制定的不低于9.50泰銖/千克的價位購買本地產豆粕。來自非WTO經濟體的豆粕進口關稅為119%，但來自澳大利亞和新西蘭的進口關稅全免，因泰國和這些國家有自由貿易協議。由于國產豆粕產量不足以滿足需求，泰國需要進口豆粕。據海關提供的數據，2004年泰國進口了126萬噸豆粕。**2006年玉米、魚粉進口政策**據陳述稱，內閣也通過了玉米和魚粉進口政策。政府批準的2006年玉米進口量為5.47萬噸，關稅維持在20%。按照WTO最小準入數量(MAV)規定，這些玉米的進口時間限制在2006年3月1日到6月30日。只允許國有公共倉庫組織(PWO)進口MAV玉米。超過MAV的進口對一般進口商開放，關稅為73%，額外費為180泰銖/噸。但是，來自柬埔寨、老撾和緬甸的玉米進口不限制時間和質量。這些玉米船貨也免除進口關稅，與泰國和其三個鄰國之間的伊洛瓦底江--Chao Phraya--湄公河經濟協作政策一致。由于存在雙邊貿易協定，來自新西蘭的玉米進口沒有時間或質量限制，也免除關稅。然而，受泰國和澳大利亞治安的自由貿易協議影響，2006年將從澳大利亞進口的5,743.50噸玉米將承受18.67%的關稅。只有PWO可以享受稅收優惠，進口期限在2006年3月1日-6月30日。隨時可進口超過此配額的澳大利亞玉米，但將面臨更高的進口關稅65.70%。內閣也通過了無限制的魚粉進口，最低蛋白含量為60%。這些進口將承受10%的進口關稅，加上相當于此關稅一半的特別附加費，使總稅率達到15%。不過，來自亞洲自由貿易地區的魚粉進口關稅為較低的5%，而按照與泰國達成的自由貿易協議，來自澳大利亞和新西蘭的魚粉進口關稅為12%。

　　『農產品』受全球禽流感影響　廣東口岸凍雞出口加速下降

　　中國食品產業網

　　據拱北海關最新統計，今年1-10月廣東口岸出口凍雞8681.6噸，價值1210.2萬美元，分別比去年同期(下同)下降25.8%和12.5%。出口平均價格為1394美元/噸，上漲18.1%。從月度出口情況看，受全球禽流感疫情影響，出口加速下降。今年1月份廣東口岸凍雞出口量為1112.4噸，從4月份開始出口量基本呈逐月下降趨勢，8月份降至658.5噸。盡管9月份略有回升，但受全球禽流感疫情影響，10月份出口明顯回落，僅617.1噸，同比下降54%，比1-9月月平均出口量下降31.1%，為今年月度出口量最低。

　　從出口市場看，主要銷往港澳地區

　　1-10月廣東口岸對香港地區出口凍雞7471噸，下降32%；對澳門地區出口凍雞1193.1噸，增長68.4%。對港澳地區出口量合計占同期出口總量的99.8%。從出口商品看，以整只凍雞、凍雞塊出口為主。1-10 月廣東口岸出口整只凍雞4490.5噸，下降50.4%；出口凍雞塊3668.4噸，增長1.3倍。上述2類商品出口量合計占出口總量的99.7%。今年廣東口岸凍雞出口下降的主要原因是受活雞和鮮、冷雞的替代效應影響。廣東口岸家禽產品主要供港澳地區，活禽和鮮、冷禽由于新鮮，食用口感和營養價值均優于凍禽肉，因此更受消費者的青睞。據統計，今年1-10月廣東口岸出口活雞和鮮冷雞分別為2071.2萬只和3.1萬噸，分別增長42.4%和60.4%。但今年10月份以來，亞洲、歐洲、南美洲多個國家和我國國內部分省市再次發生高致病性禽流感疫情。全球禽流感疫情的擴散和蔓延帶來的消費恐慌及放大效應已嚴重影響禽類消費，受其影響預計廣東口岸凍雞出口降幅將繼續增大。

　　『農產品』11月24日國內棉花、紡織要聞簡報

　　1、24日中國棉花價格指數14199(0)；229級14660+3;527級12659(0)。23日棉價整體保持平穩。

　　2、23日安徽省229級棉到廠均價14563(0)；329級14250(0);429級13650(0);527級12600(0)。

　　3、23日河北省229級棉到廠均價14583(0)；329級14275(0);429級13633(0);527級12625(0)。

　　4、24日撮合成交7290,訂貨量增960;MA3月15194-84;4月15295-63;5月15405-64。

　　5、鄭棉24日成交82278手，持倉量減872；CF603收盤15125,跌85;CF606收盤15400,跌60。

　　6、湖北襄樊24日衣分34%的4級籽棉收購2.58元/斤，較前幾日基本持平，棉籽0.60，加工費500，折算皮棉成本13400-13500左右。

　　7、日前安徽無為3級籽棉收購價仍在3.0元/斤以上，最高能達到3.1元/斤，目前張家港3級皮棉送到價14700元/噸，2級15000元/噸。

　　8、24日美棉CA GM.1.1/8報67.15美分跌70點折14412元/噸，印度SM1.1/8報58美分折12475元/噸。

　　9、美國10月份棉花月消費量為106605噸，環比減少17.8%。截至10月29日，美棉庫存量達到1992376噸。

　　10、巴基斯坦貿易公司最新對上年度產棉競賣已與出口商成功交易36000包。其中3級1-1/16"棉2.1萬包，45美分/磅。

　　11、23日嘉興市場盤整行情，純棉紗32支19900，銷售尚可；人棉紗10支銷量略有上升；滌棉65/35 32支17300跌100。

　　12、23日紡織市場持續清淡，純棉紗繼續盤整；滌綸短纖市場交易平淡，部分商家讓利銷售，江浙、福建市場主流成交價10300-10500。

　　13、近一周織里棉布城成交平穩，全棉燈芯絨市場旺銷，價格上漲0.1-0.25元/米；棉氨彈力布挾量動銷，價格略有上升；人棉坯布有價無市。

　　14、本周織里全棉47"40*40 133*100精梳防羽布8.7元較暢銷；63"12*17 64*128燈芯絨10.5漲0.2元旺銷。

　　15、棉花英語:extra額外費用；fabricate偽造；entrepreneur企業家，中間商；release發布。

　　『農產品』北京將于11月28日競價銷售7.5萬噸地方儲備小麥

　　受北京市糧食局委托，北京糧油交易信息服務中心定于11月28日競價銷售7.5萬噸地方儲備小麥和1.5萬噸進口毛豆油，這是該地區今年第七次舉辦糧食競價交易活動。

　　『工業品』海關：中國10月進口陰極銅67683噸 同比下滑5%

　　北京11月25日消息：海關總署周五公布的數據顯示，中國10月進口陰極銅67,683噸， 同比下滑5%。中國10月進口銅精礦330,647噸，同比增長43.9%。10月氧化鋁進口 416,483噸，同比下滑2.9%。 同時海關公布的數據還顯示，1-10月中國精煉銅進口總 量同比增長10.2%至109萬噸；同期鎳進口量同比增長56%至71,331噸；而鋁出口量同 比減少3.4%至987,602噸。

　　『工業品』現貨橡膠價格上漲，跟隨TOCOM橡膠期貨漲勢

　　亞洲現貨橡膠價格上漲，跟隨TOCOM橡膠期貨大幅漲勢。

　　12月/1月船期的泰國3號煙片膠(RSS3)報每公斤158.3美分，昨日報158.3美分，FOB曼谷。

　　12月/1月船期的STR20標準膠報每公斤159美分，昨日報158美分，FOB曼谷。

　　馬來西亞輪胎級SMR20標準膠報每公斤159.40-159.95美分，昨日報158.05-158.55美分，FOB巴生/檳城港。

　　『工業品』海關：中國10月原油進口1125萬噸 出口346550噸

　　北京11月25日消息：中國海關周五稱,中國10月原油進口1,125萬噸,同比增長21.3%;原油出口346,550噸,同比增長11.3%;1-10月原油進口1.05億噸,同比增長5.6%.海關數據同時顯示,10月輕質柴油進口57,470噸,同比下降72.1%.10月輕質柴油出口76,117噸,同比增長75.4%.10月燃油進口196萬噸,同比下降7.6%.10月汽油出口157,695噸,同比下降57.9%.海關此前公布,9月中國原油進口1,085萬噸,同比增長4.8%.1-9月原油進口9,396萬噸,同比增長4%。

　　『工業品』發改委清理整頓銅冶煉項目

　　近日，發改委、財政部、國土資源部、人民銀行、環保總局聯合下發《關于制止銅冶 煉行業盲目投資的若干意見》“凡違反產業政策和投資管理、環境影響評價、土地管理等規定的銅冶煉項目， 一律不準建設。”記者昨日從國家發改委了解到，國家將抓緊對已建、在建、擬建銅 冶煉項目進行一次認真的清理整頓。繼10月底發改委點名警示銅冶煉行業盲目發展之后，近日，發改委、財政部、國 土資源部、人民銀行、環保總局聯合下發了《關于制止銅冶煉行業盲目投資的若干意 見》。根據《意見》，對已經備案的銅冶煉項目，如單系統在10萬噸／年以下，或未采 用閃速熔煉、艾薩爐熔煉、諾蘭達熔煉等技術先進、能耗低、環保達標、資源綜合利 用率高的冶煉工藝，或者未落實銅精礦供應、交通運輸等外部生產條件，自有礦山原 料比例未達到1／4以上的，均停止建設，重新研究項目的合理性和可行性。《意見》要求，未按規定向環境保護行政主管部門報批環境影響報告書、擅自開 工建設的，在建的一律停建，投產的一律停產，并按照有關法律法規進行處理。項目 建設用地未經依法批準的，一律停止建設。經清理整頓后，達到銅冶煉行業準入條件 的，列為具備合格資質的企業。記者從發改委產業政策司了解到，一些地方和企業不顧市場、資源等外部條件， 盲目投資銅冶煉行業。預計后年底將形成370萬噸銅冶煉能力，遠遠超過全國銅精礦預 計保障能力和國際市場可能提供的銅精礦量。根據《意見》，將銅冶煉項目資本金比例由20%及以上提高到35%及以上。根據《意見》，金融機構對不符合國家產業政策和市場準入條件以及未按規定程 序備案的銅冶煉項目，將一律不予授信；已實施的項目授信，將采取妥善措施予以收回。