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李華權
自從中國國儲明確將釋放庫存以打壓銅價以來，國外基金就開始了新一輪的“逼空”操作。其理由很簡單：不相信中國國儲能夠真的交出銅來。尤其是當國儲將自己的庫存數量一加再加時，基金的質疑也愈發強烈，在實際操作中亦是步步進逼。同時，基金在市場中制造輿論的能力也發揮得淋漓盡致，每次中國國儲提出新的說法，基金總要通過行業專家、
分析師來強調中國人在撒謊，而且總是說的有理有據。在LME銅價的強勁上漲中，國儲拋銅竟然成了如“狼來了”一般的謊言。
銅價此前的一路上漲已讓原本在市場中拋空的現貨商們傷痕累累，即使尚有能力繼續作戰也因為失去作戰的勇氣而畏縮不前。基金已經幾個月都找不到真正的對手，當聽說國儲出面拋銅了，馬上開動全部機器，一方面組織專家分析中國有多少銅可拋，另一方面將快要出盡的凈多頭寸再度加大。無疑，基金又在琢磨著上演逼空好戲。
但是，基金對中國國儲到底有多少銅是沒有辦法搞清楚的。原因很簡單：中國國儲的操作歷來是不公開的，即使通過市場來買賣也不會親自出面。所以，基金的分析師們只能通過對中國消費狀況的評估來推測中國有沒有足夠的銅儲備。以中國消費的旺盛以及進口的迫切來看，中國的銅需求已到了如饑似渴的程度。按照一般的邏輯思維，在這樣的情況下是不會有多少庫存的。因此基金的分析師們得出結論：中國國儲沒有傳說中那么多銅，所謂的20萬噸、50萬噸、130萬噸都是虛張聲勢。于是，基金毫無顧忌地推高銅價。這樣，市場中少見的怪現象出現了———國儲越是拋，銅價越是漲。
的確，中國經濟的快速增長使中國的銅需求大大提高，國內也出現了供不應求的局面。但是，這與國儲有沒有足夠的儲備完全是兩碼事。國儲沒有因為供不應求而完全釋放自己的儲備，也沒有因為價格高漲而停止繼續儲備。2004年，中國國儲曾經因為在期貨市場的不斷買入而遭到國內期、現貨市場人士的廣泛批評。但是今天看來，去年或者之前的買入已經讓中國國儲的儲備非常充實，漫天批評換來的是豐盈的銅庫存。于是，當國儲在LME的空頭頭寸到了生死存亡的關鍵時刻，有充足庫存做保障的國儲才能有信心、有實力與獨霸銅市的基金大鱷大掰手腕。從目前的情況看，基金的分析中至少是漏掉了這一點的，而這一點恰恰又是最致命的一點。
如果把國儲與基金之間的對決按時間劃分為兩個部分，則11月21日應該是個分水嶺。在此之前，中國國儲并沒有如人們預想的把銅運進LME的交割倉庫，因此中國國儲聲稱要拋的銅就像“狼來了”一樣沒有人相信。但在21日這天，LME的釜山倉庫突然增加了3000噸銅，堅定的多頭陣營開始為之動搖，原因是部分市場人士認為這些銅就是中國國儲計劃向海外釋放的銅儲備中的“先遣部隊”。22日，多頭平倉盤蜂擁出現，導致銅價大幅下跌122美元/噸。至此，我們才明白基金先前在銅市中所造輿論是如此蒼白，目的只是為了制造一個可以掩耳盜鈴的氛圍。基金總是強調“狼來了”的說法不可信，根本原因在于其害怕面對狼真來了的事實。如今，狼真的來了，不可一世的基金唯一能夠選擇的就是奪路而逃。
曾幾何時，基金在期銅市場中是無所不能的，不管是投機空頭還是保值空頭都被基金殺得落荒而逃。正因為如此，當國儲喊出“狼來了”的口號、明確將挑戰基金后，市場多數人士是持否定態度的，基金更是將“狼來了”的說法批駁的體無完膚。然而事實教育了我們：世界上沒有可以迷信的常勝將軍。面對國儲源源不斷的拋銅，一直以來戰無不勝的基金不一樣選擇撤退嗎？
當然，這并不意味著國儲將一定贏得這場戰爭的勝利，后市存在的諸多變數讓我們無法妄下斷言。但是，這次期銅版“狼來了”故事的上演卻給了我們最為深刻的啟示。
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