中大期貨：11月22日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆縮量振蕩，多空雙方等待外盤的進一步選擇，總體弱勢格局依舊，投資者暫不宜搶反彈操作。棉花呈旗型整理形態，短線關注603合約15300下降趨勢線的壓制，后市存在向上預期，多單止損為15000。強麥605合約多頭頑強護盤，短線戰略建空第一部分單子可嘗試介入，1755為重要支撐線，一旦有效擊穿在下跌序幕拉開。銅外強內弱，市場的反向套利

機會不利于轉勢行情的出現，建議繼續觀望。天膠出人意料快速突破阻力，繼續堅持低買高平策略。燃油短線有反彈預期，等待趨勢明朗。玉米空單平倉，整體參與價值不大。

　　熱點評析

　　『燃料油： 短期調整，關注原油59美元的阻力』

　　周二滬燃料油小幅收高，呈調整走勢。FU0602報收于3034，上漲16點或0.49%，持倉則減4052手，同時FU0603增倉3898手，顯示持倉后移。現貨月合約漲1.2%，幅度略大。昨NYMEX原油即期合約結算價為57.7美元/桶。周一新加坡180CST基準價報291美元/噸，黃埔現貨價在于3280元/噸左右，黃埔現貨連續下跌，是原油和新加坡燃料油下跌的滯后反映。

　　短期看，油品市場會有一個調整過程。NYMEX原油最低探至55.40美元，新加坡燃料油穩居于300美圓之下，燃料油主力合約也曾擊破3000元大關。短期有一些技術性調整，中期看原來利空的因素還沒有根本改變：黃埔現貨價格下跌，驗證價格跌勢，但滬油遠期合約與原油的勢差仍較大，沒有改變，即使原油大幅反彈，燃料油也可能疲軟；NYMEX原油基金空頭達到近5萬手的較大規模，從原油走勢看，仍沒有出倉；其它的因素基本不變，如原油本輪下跌目標位在55美元一帶，從季節性規律看，本輪走勢可能要持續至12月份，漲勢并不會很快到來。天氣因素反復無常，是否比常年嚴寒要到明年一月份才能見分曉，短期內難成大的利多題材等。

　　因此，短期內對調整保持警惕，關注原油在59美圓的阻力。中期在時間和空間上仍有下跌空間。我們繼續保持中線謹慎看空燃料油的思路。交易上，擇機介入，尤其是近期反彈高點。當然，不應忘記下跌需要的前提條件是：原油不大幅上漲，燃料油現貨下跌。

　　『大豆振蕩整理』

　　連豆周二低位整理，5月合約期價仍在2680的阻力之下運行，禽流感的蔓延一時不能得到有效控制，所以這種局面不會有太大改善。

　　國內大豆產區大規模收購仍未開始，在當前禽流感不斷出現而沒有任何較強的利多因素出現的情況下，大豆收購價格也很難提高。本周在農民還貸日臨近，必須出售部分大豆的情況下，黑龍江各地大豆收購量見漲，但收購價格較低，現貨的疲弱更使得連豆反彈無力。

　　通過對目前大豆所處的浪形分析，得知跌勢將結束，但是基本面的不配合，相信期價將在低位振蕩，節前消費的拉動被禽流感的壓力抵消，估計后市將以振蕩整理的態勢來體現目前這種矛盾。

　　鑒于以上的分析，建議近期以振蕩勢操作，參考支撐2630，阻力2680。

　　國際瞭望

　　[亞洲橡膠]輪胎制造商買入印尼橡膠,TOCOM期膠上漲抑制交易熱情

　　交易員周二表示,印尼輪胎級橡膠在海外有交易達成,但東京工業品交易所(TOCOM)期膠漲勢令交易受到抑制,因買家等待價格下跌.

　　一批1月裝船的印尼SIR20標準膠周一稍晚以FOB巨港每公斤1.56美元的價格售出.周二賣方報價略有所上升,至1.57美元,沒有買方報價傳出.

　　"賣家想要觀察東京期膠今日稍晚的走勢.膠價略微有所上升,迄今為止多數買家仍在場邊觀望,"一巨港交易商表示.

　　交易員說,東京期膠走強令亞洲市場現貨膠價獲得更多支撐.

　　交易員表示,輪胎廠商普利司通(Bridgestone)、固特異和米其林本周對印尼橡膠的買興一直較為穩健,因印尼橡膠的價格在當地最低.

　　東京工業品交易所(TOCOM)期膠價格為全球膠價奠定基調,0500GMT,交投最活躍的明年4月合約升4.1日圓,至每公斤197.3日圓.其他合約周二中午時上漲2.9-3.8日圓不等.

　　多數交易員指出,在現貨月合約周四到期前東京市場會出現平倉交易.日本周三為公眾假期.

　　連續的降雨繼續阻礙泰國南部橡膠主產區的割膠.但是預計下月供應將增加.

　　出口級橡膠原材料--指標3號無煙膠片(USS3)持平于每公斤59-60泰銖.

　　12月和1月船期泰國STR20標準膠的賣價自周一的每公斤1.58美元微升至1.60美元.泰國3號煙片膠(RSS3)價格亦自昨日的每公斤1.58美元升至1.60美元.買家出價為1.58美元.

　　泰國南部城鎮合艾一交易商稱,"我們將膠價微幅調高,因東京市場期膠價格上揚.若買家依然出價1.58美元,交易將難以進行."

　　馬來西亞輪胎級SMR20標準膠亦追隨日本市場期膠漲勢,1月裝運的橡膠升至每公斤1.60美元,昨日報1.58美元。

　　新聞聚焦

　　『財經類』交行曝光8.26億匯率損失 人民幣升值虧損已消化

　　交通銀行(3328.HK)昨日在香港發布了今年第三季度季報顯示，今年前9月，該行實現凈利潤67.30億元人民幣，不良貸款率降至2.42%。報告同時披露，由于人民幣匯率升值影響，交行形成了稅前虧損8.26億元。

　　人民幣升值虧損已消化

　　交行披露，人民幣升值給交行帶來了不利影響，形成的稅前虧損8.26億元。截至2005年9月30日，該行對已結匯的港幣資金(折合美元9.60億元)進行消化。截至2005年10月21日，IPO募集的資金168億港元全部完成結匯。交行于今年6月23日在香港上市，一個月后人民幣匯率改革，人民幣對美元升值2%.據交行董秘辦人士介紹，人民幣升值對交行產生了直接匯率風險，同時也對交行的資產質量和國際業務產生了影響。交行為此專門制定了《關于積極應對匯率政策變動確保實現年度經營目標的意見》。國泰君安分析師伍永剛分析，人民幣升值帶來的稅前虧損一部分是IPO籌集的外幣折損，還可能包括交行的國際配售、匯金當時用外匯儲備入股的資產以及交行本身的國際業務等。據伍永剛分析，建行上市籌資是在人民幣升值后，因此對其影響不大。

　　高管激勵機制確定

　　交行董事會秘書張冀湘告訴記者，交行第三季度董事會例會已經批準了針對交行高管層的長期激勵計劃。交行“股票增值權”的激勵計劃，對招股說明書里的激勵計劃進行了調整。初次股票增值權激勵只涉及交行總行高級管理層。交行方面稱，初次計劃主要是考慮到不同管理人員在銀行運營中承擔的考核標準、責任等方面差異較大。據悉，交行的長期激勵計劃將分三個層次設計實施，接下來第二步，將在中級管理層和關鍵崗位職員中實施，最后覆蓋到一般員工。此前有報道稱，交行修改前的方案是把總值約2億元的股票增值權授予250位員工，人均獲得激勵的股權在80萬元上下。

　　『財經類』商務部稱中國有望在2008年成為世界第二大貿易大國

　　上海11月22日消息：中國商務部副部長高虎城近日預計,如果對外貿易能夠保持年均15%的增長速度,中國將在2008年超過德國,成為世界第二大貿易大國,并有可能在2015年-2020年之間,超過美國躍居為全球最大的貿易國.中國證券報周二報導稱,高虎城還預測,2005年中國國內生產總值(GDP)將達到15萬億(兆)元人民幣,超過意大利回到世界第六;到今年年底,外匯儲備將達到8,000億美元.他并指出,目前中國有172種商品產量居世界第一.其中,拖拉機、集裝箱等的產量占到全球產量80%以上.鐘表、收錄機等則占了世界產量的60%以上.商務部最新發布的《中國對外貿易形勢報告》則預計,2006年中國經濟將從快速增長期轉為平穩增長期,對外貿易增幅將比2005年有所放緩,增長15%左右,總規模有望超過1萬億6,000億美元.對于今年的外貿情況,該報告預計,2005年全年中國對外貿易總額將超過1萬億4,000億美元,增長20%以上,其中,出口增長26%左右,進口增長18%左右,貿易順差900億美元左右。

　　『農產品』干熱天氣和早施用殺菌劑減慢巴西大豆銹病傳播速度

　　圣保羅11月21日消息：作物專家周一稱，大豆播種初期天氣相對干旱炎熱，加上殺菌劑噴灑較早，使本年度亞州大豆銹菌病的傳播放緩。10月25日巴西農業研究機構Embrapa報告的馬托格羅索州Primavera do Leste地區出現的首例銹菌病比通常早。自那以后，帕拉納、圣保羅和Minas Gerais州不斷有報告出現。 “總體上看，11月初以來的旱情已減緩大豆銹菌病的傳播，”Embrapa Soy機構的植物病理學家Jose Tadashi Yorinori在對馬托格羅索大豆產區進行了為期兩周的走訪后說道。他補充說，農民在播種后25天就噴灑了殺菌劑幫助遏制了疾病的傳播。該病可削減單產最多80%。但他警告稱，農民由于現金緊缺而減少施肥量和殺菌劑用量，導致本年度大豆植株更加脆弱。政府反銹菌病協會的協調人Amelio DallAgnol表示，由于冬季大豆的種植，大豆銹菌病正成為作為主要大豆種植區之一的Primavera do Leste地區的永久性疾病。他表示，農民忽視了為打破銹菌病周期而停止在Primavera地區種植灌溉大豆的警告。雖然大豆銹菌病給2004/05年度巴西大豆產量造成的損失微乎其微，但2003/04年度產量因此病損失了450萬噸或接近10%。

　　『農產品』美專家：未來一周玉米市場可能走高

　　11月21日消息：據美國期貨市場專家蒂姆·哈納根撰文指出，由于現貨市場堅挺，加上美國玉米近期銷售良好，有助于玉米市場獲得地位支撐。隨著玉米收割工作接近尾聲，部分地區的玉米現貨價格已經因為農戶囤貨惜售而開始堅挺上揚，周一出臺的作物報告顯示，玉米收割工作完成了95%。而與此同時，上周芝加哥期貨交易所的玉米期貨價格卻連續創下合約新低，誘因是亞洲禽流感疫情進一步擴散，尤其是美國谷物的頭號進口國――中國。據美國農業部周一發布的周度出口檢驗報告顯示，截止到11月17日的一周里，美國玉米出口檢驗數量為3247.7萬蒲式耳，低于上年同期的3580萬蒲式耳。本年度至今為止，玉米出口檢驗總量為3.942億蒲式耳，相比之下，上年同期為3.9182億蒲式耳。上周四，美國農業部周度出口銷售報告顯示，截止到11月10日的一周里，美國玉米出口銷售數量為149.6萬噸，比一周前高出69%，比四周平均值高出58%。其中對亞洲地區銷售了55萬噸。由此可見，對亞洲地區的銷售并未象市場預期的那樣放慢。如果考慮到目前有關禽流感形勢沸沸揚揚的傳言，不少市場人士曾經擔心玉米市場需求可能因此而受損，但是上面的數據顯然表明，即使玉米需求形勢不利多，但是至少也不算利空。因此未來一周里，玉米市場很可能會在空頭回補的推動下走高。此外，由于周四休市，慶祝感恩節，周五玉米期市也有可能高開。

　　『農產品』11月21日國內外棉花、紡織要聞簡報

　　1、21日中國棉花價格指數14197+11；229級14655+17;527級12659+2。20日棉價繼續小幅上漲。

　　2、20日山東省229級棉到廠均價14608+64；329級14312+11;429級13622+22;527級12660(0)。

　　3、20日浙江省229級棉到廠均價14800+50；329級14467+17;429級13750+50;527級12750+50。

　　4、21日撮合成交2410,訂貨量增320;MA11月14786+113;12月14909+27;3月15329+16。

　　5、鄭棉21日成交98400手，持倉量增336；CF603收盤15255,漲45;CF606收盤15520,漲55。

　　6、農業部預測，本年度我國植棉7477萬畝總產550萬噸；總供給988萬噸消費886萬噸，期末庫存102萬噸，庫存消費比11.5%。

　　7、河北河間中高等級皮棉熱銷，昨日329級提貨價14300，較周五漲50。棉廠資金回籠，收購再次活躍，三級籽棉已漲至2.95元/斤。

　　8、紐約期貨21日12月48.54 跌77點，03月52.01 跌62點。

　　9、21日CotlookA 55.55 跌25點，北歐A 56.65 跌25點，北歐B 55 不變。

　　10、截至11月18日，美國已經有12246980包新花進行分級檢驗，其中陸地棉12078703包，皮馬棉168277包。

　　11、據美國商品信貸公司消息，截至11月15日，美國已有1175379包本年度產棉放入政府貸款中，前一周為1002883包。

　　12、22日織里棉布城行情較為平穩，全棉線絹銷量上浮；燈芯絨持續走暢；提花類牛仔布和彈力牛仔布"挾量動銷"，常規品種牛仔布交易量較差。

　　13、22日山東昌邑市場棉紗價格穩定，成交清淡，個別品種讓利50-100；織廠庫存較多，部分賒銷；純滌、滌棉及滌粘紗價格下滑，成交量偏低。

　　14、截至11月17日，中國輸美十類受限

　　『工業品』中國銅冶煉行業面臨過度擴張風險需加以正確引導

　　據新華社11月21日報道：2萬噸國家儲備銅將于11月23日以公開競價的方式銷售，而此 前的16日，已經有2萬噸國家儲備銅售出。這是國家為緩解當前國內銅供應緊張狀況、 滿足國內消費需求而采取的重要舉措。銅冶煉行業再度成為關注的焦點。“我國銅冶煉行業出現了違規建設、盲目發展的勢 頭，造成銅精礦供應趨緊且價格持續上漲，需要引起關注并加以正確引導。”國家發 展和改革委員會有關人士此前曾明確指出。繼鋼鐵、水泥、電解鋁之后，銅冶煉行業被

　　『工業品』山東地區天然橡膠市場交投平靜

　　近日，山東地區，天然橡膠市場觀望氣氛仍然較重，下游企業多即需即采，采購積極性不高，多數貿易商對操作標一表示猶豫，市場貨源較為有限。標一主流報價在17300-17400元/噸。越南3L膠因其價格優勢，市場貨源量有所放大，主流價格在15700-15800元/噸(不帶票)。

　　『工業品』法國財長稱油價仍過高 科威特財長預計油價料持穩

　　巴黎11月21日消息：法國財長布萊頓周一表示,油價仍然過高,科威特財長則表示預計油價將在未來數月內持穩.布萊頓稱,希望產油國和消費國協力“找到一個更加容易接受的價格水平.”他認為目前的油價尚未達到可以接受的程度.科威特財長Badr al-Humaidi表示,“我們預計未來幾個月內油價將更加穩定.”。