資深期貨人士稱國儲在倫敦頭寸應少于10萬噸

　　本報記者羅文輝發自南昌杭州寧波

　　“國儲在倫敦的頭寸很可能不到10萬噸”，接近劉其兵的一位國內資深期貨人士說。他表示，劉其兵手中持有的頭寸可能的確有20萬噸左右，但很多并非國儲所有。

　　對于上述要求匿名的人士的說法，上海期貨交易所社會理事、期貨市場專家朱國華教

授向本報記者表示，因國儲不可以直接參與期貨市場，劉更可能是通過在國內或境外設立一相關公司名義為國儲服務。

　　朱國華認為，作為一老資格并一度表現不凡的期貨交易員且有一定國儲色彩，劉其兵掌控的公司很容易成為國內套利者進入海外期貨市場的橋梁。若如此，劉即使持有20萬噸左右的海外期銅空頭,也很可能一大半是記名于劉持有公司名下的國內外套利盤(包括一些關系戶的“老鼠倉”)。但由于劉在國外過于炫耀其公司的國儲背景，這些持倉容易被國外基金誤認定為國儲所有，事實上，倫敦的交易員也大都持有標志“劉國儲”背景的名片。

　　在代表政府平抑國內銅價的國家物資儲備局(簡稱“國儲”)與擠倉意圖明顯的國外基金對峙于銅價巔峰之際，各種不利于國儲的海外傳言和評論，似乎正將國儲推入尷尬的境地。但據《第一財經日報》調查發現，所謂國儲持有海外龐大空頭頭寸并將與國外基金長期對抗一事，可能只是國外基金借題炒作的手段之一。

    借題炒作

　　盡管國儲已不再否認倫敦金屬交易所(LME)交易員劉其兵的存在，并指斥該交易員越權交易，但海外媒體仍稱國儲持有集中于12月第三個星期三(21日)到期的10萬~25萬噸期銅空頭頭寸，并一度傳言國儲拍賣舊銅同時正在國內現貨市場暗中吸貨，且正向有關部門申請批準出口20萬噸銅用于LME現貨交割,不過最近又改稱國儲申請出口的數量只有2萬噸。

　　江西銅業股份有限公司(下稱“江銅”)負責市場采供及銷售的副總經理王赤衛，在上周五接受本報記者采訪時，斷然否認國儲正通過江銅大肆收購可用于LME交割的現貨的猜測。

　　“至少在江銅，銷售未發生異常。”王赤衛稱。

　　而且王赤衛認為，一般貿易項目下銅出口關稅5%，成本不菲，況且國家儲備銅出口需要國務院召開有關部門參與的協調會議來決定。其實，尚存于保稅倉中的銅再出口會更方便些。

　　江銅被國家有關部門公開樹立為國內有色企業中積極利用期貨市場保值以促進企業穩健發展的一面旗幟。因部分電解銅出口及近一半銅精礦進口的需要，江銅在LME等海外市場長期進行適量的期貨交易，且打算于明年正式進入海外期權市場以擴展套期保值手段。

　　精通國內外期貨市場的王赤衛，雖沒有向本報記者直接確認國儲在海外市場大規模建有空頭頭寸一事，但他表示國外基金如能找到像國儲這樣既有資金又備有現貨的大機構作為對手，肯定不會輕易放過。

　　不過，王赤衛也表示，即使長期的基本面對國儲有利，但國家也不會支持國儲在海外期貨市場上與國外基金進行一定要見輸贏的對抗，故國儲若持有海外空頭，面對資金雄厚的國外基金也只會以平倉等方式悄悄收場。

　　而對國內外同樣有爭議的國儲銅儲備數量，朱國華認為按去年國內總消費量計，國儲持有相當于一個月消費量即25萬噸左右的儲備應不成問題。

　　因此，朱國華表示，如以上述儲備量加上一個月10萬噸的進口量及一個月約20萬噸的國內產量，國儲要應對在海外實際持有的數萬噸期貨空頭，應不成問題，而且如果國儲能夠在現貨市場上持續拍賣儲備銅至年底，銅市可能發生根本性的轉變。近期銅價可能會出現劇烈震蕩。

　　誰是最大的輸家？

　　一位業內人士向本報記者披露，而在多種可能的結局中，持有LME空頭而缺乏現貨的國內套利者都可能是最大的犧牲者。

　　實際上，從去年下半年開始，因國內外銅比價關系的偏低導致買國內期銅賣國外期銅的境內外反套利交易模式流行，雖然這種成熟的套利模式也背負著將國內空頭所輸掉的資金源源不斷輸出國外的罵名。但今年下半年開始，由于國內市場的滯漲，這種套利模式已無利可圖，且正面臨國外基金借國儲事件在國內期價上漲受阻時抬升國際期價，而將國內反套利盤徹底清洗出局的可能。

　　據知情者介紹，浙江的不少用銅企業已因境內外套利遭受數千萬至數億元不等的巨虧，在目前國內外期銅因國儲事件可能大幅震蕩之時，其被迫斬倉出局的前景應可預料。

　　但是，國外一些期貨經紀商，如外電所傳，因不加嚴格審核接受上述已失蹤的劉姓交易員的巨額下單，也將不得不代其承擔遺留下來的巨虧。事實上，國儲事件對急于進入中國市場的海外期貨經紀商，在LME銅期貨交易的盈虧到期日才結算的體制下，允許一些不成熟的投資者于信用額度內超量交易潛在的隱患敲響了警鐘。