圍獵國儲銅

　　本報記者 唐君燕 郭宏超

　　李欣 上海 北京報道

　　11月16日，倫敦金屬交易所(LME)3月銅交割首日，每噸4147元的收盤價，表明向上的價格曲線依然在堅決地延伸。

　　同一天，北京。中國國家物資儲備局(下稱國儲局)向市場拋售了2萬噸銅，但是這好比濺起的水花，很快就被上漲的潮水淹沒了。17日，LME 3月銅收于每噸4165美元，4200美元的歷史新高觸手可及。

　　國儲局的拋售行動并沒有終止。本周三(11月23日)，國儲局將再次向市場拋售2萬噸銅。

　　一場對決已經(jīng)開始。

　　與國儲局密切相關(guān)的國家物資儲備調(diào)節(jié)中心(下稱國儲調(diào)節(jié)中心)和國際基金大鱷們，是市場流傳的兩大對陣主角。國儲物資中心正是做多的國際基金大鱷圍獵的目標(biāo)。

　　如果國儲調(diào)節(jié)中心不能按期交割，將不得不高價位砍倉出局。距離最后的交割日12月21日，還有一個月的時間。

　　這是一次撲朔迷離的對決。國儲局人士高調(diào)宣稱，拋銅意在平抑高企的銅價，配合國家對銅產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控政策，而市場傳言不斷，稱國儲局在LME建立了大量空單，這些空單已經(jīng)導(dǎo)致國儲局巨額損失，國儲拋銅，實為平掉這些空單。

　　真相如何，國儲命運如何，這會不會是又一個版本的

　　國儲止損行動

　　11月16日，國儲調(diào)節(jié)中心以公開競價方式拋售了2萬噸銅。當(dāng)天上午拍賣的是上海和寧波兩庫的銅，底價37800元/噸，下午拍的是北京庫的，起拍價37500元/噸。最終的拍賣價都高于現(xiàn)貨價。

　　北京時間16日夜，正是LME交易時間。這也被看作是國儲調(diào)節(jié)中心與國際基金大鱷的首戰(zhàn)。

　　受國儲局拋售銅的影響，喊價盤一開始，LME銅價就出現(xiàn)了劇烈下跌。當(dāng)晚，紐約銅市開盤即跌去170點。但是，LME尾市，基金再次買進，銅價最終脫離低點，報收于4147點。

　　此時，消息面一片混亂。16日當(dāng)晚，路透社報道稱，中國國儲局在申請出口20萬噸銅，據(jù)說是計劃交割。而美國交易商則傳言，國儲局可能交割不了那么多銅，因此需要平倉，更多一些人估計，12月底之前銅價還會因此而暴漲。

　　上海某貿(mào)易商認為，國儲調(diào)節(jié)中心說是解決國內(nèi)短缺問題，但現(xiàn)在國內(nèi)價格還是比倫敦低很多，不存在短缺問題。因而，國儲調(diào)節(jié)中心這樣做就是希望把國內(nèi)價格打下去。但是國際上去拋現(xiàn)貨，根本滿足不了市場的胃口，20萬噸都不能解決問題。“如果能拋出50萬噸銅，可以讓國際市場的銅價大幅下跌”。

　　來自香港的一位基金經(jīng)理這樣評價國儲拋銅行為：“這一次就好比是大家都開車在

　　17日，國際市場銅價漲勢不停。LME3月銅價格一度達到4170點，最終報收于4165點。這距離4200點的歷史新高已是咫尺之遙。當(dāng)天，在上海期貨交易所，滬銅主力合約0601下跌300點，兩個市場比價再次拉大。截至18日國內(nèi)上期所收盤時，0601合約再次下跌150點，報收37060元/噸，國儲局在國內(nèi)期貨市場平抑銅價立竿見影，但LME銅價依然瘋狂。

　　國儲拋銅與LME3月銅的瘋狂漲勢同樣充滿疑竇。

　　一位參與了16日拍賣的人士說，以往國儲局拋銅是半透明的，今天公開拍賣，而且在拍賣前高調(diào)宣傳，“這次拋銅的方式很出人意料”。在拍賣公告里，國儲調(diào)節(jié)中心稱，拋銅是“為了緩解當(dāng)前國內(nèi)銅供應(yīng)緊張狀況，滿足國內(nèi)消費需求，平抑銅價”。

　　而就在10月底舉行的LME年會上，銅價將會走低還是各方比較認同的說法。

　　一切喧鬧都來自這樣一個比較一致的看法：國儲局的目的是平掉在LME上的大量空單，因為這些空單導(dǎo)致了國儲方面數(shù)額巨大的虧損。

　　東亞期貨信息部經(jīng)理陸禎銘說，最近一段時間一直有傳言稱，國儲調(diào)節(jié)中心在倫敦建立了一個15萬噸到20萬噸的空頭倉位。“在銅價繼續(xù)走高的時候，國儲可能會把到期的合約往后展期，這樣虧損會越來越大。”

　　最近一系列的行動都在說明一個事實：不管出于怎樣的理由，國儲的止損行動已經(jīng)開始。

　　但是上海一位期貨分析人士稱，這點銅扔進去對倫敦市場一點影響都沒有。他說，只要市場中沒有大的空頭，頭寸都平完就沒有了，這個市場價格就自然下來了。但是現(xiàn)在國儲方面“既是大空頭，又沒有貨，價格當(dāng)然下不來了。沒有貨，只能砍倉。對多頭來說，不用打，只要逼空頭自己砍倉就行”。沒有跡象顯示國際基金大鱷們會放棄。

　　根據(jù)一些研究機構(gòu)的分析，國儲調(diào)節(jié)中心這次的虧損是倫敦銅在每噸3200-3500美元時候開始的。

　　國儲局最近高調(diào)宣揚，自己手中有130萬噸銅，而且此前國內(nèi)進口了大量的銅，卻都沒有在市場上得到體現(xiàn)。上海大陸期貨研究員何先生認為，可能存在國儲收儲行為。“我覺得國儲可能早在準(zhǔn)備，手上有牌，所以它有充分的理由去做拋空。”

　　劉其兵其人

　　國儲拋銅的焦點聚在一個叫劉其兵的人身上。

　　11月16日，英文的中國日報作為官方媒體首次報道了倫敦銅事件，報道所采訪的國儲局官員承認，存在劉其兵這個人，并且證實大量在倫敦金屬交易所的空單被套，虧損嚴重。不過，這位官員用“國儲調(diào)節(jié)中心前官員”來描述劉其兵。事發(fā)后，市場傳言劉本人“失蹤”。

　　本報從權(quán)威部門查證的信息顯示，劉其兵出生于1968年12月10日，服務(wù)于國家發(fā)改委，已經(jīng)在發(fā)改委下屬的國儲調(diào)節(jié)中心工作了10多年。據(jù)知情人士透露，劉在該調(diào)節(jié)中心進出口處專職負責(zé)期貨業(yè)務(wù)，是業(yè)界較有名氣的“老期貨”。本報獲悉，劉在海外負責(zé)為調(diào)節(jié)中心從事期貨銅交易的同時，因擅自挪用額度，私自開出頭寸，導(dǎo)致企業(yè)大量空單被套。

　　本報記者獲悉，劉因操作違例在10月中旬已被“雙規(guī)”。

　　問題是，作為國儲調(diào)節(jié)中心職員，劉其兵只是期貨交易執(zhí)行者，而非決策者。如果國儲沒有授權(quán)劉其兵進行這筆銅期貨交易，那么是誰授權(quán)他進行這筆交易？如果這是一筆未經(jīng)授權(quán)的交易，那么最后將會由誰來埋單？

　　期貨分析人士李磊說，如果劉其兵確實是類似尼克·理森(導(dǎo)致巴林銀行倒閉的期貨交易員)那樣的交易員，在未經(jīng)授權(quán)的情況下從事這筆交易，中國政府無須承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。按照英國的金融監(jiān)管法規(guī)，交易所，尤其是期貨經(jīng)紀(jì)公司負有對客戶進行合規(guī)性檢查的責(zé)任和義務(wù)。如果劉不具備交易資格，而公司代理其進行交易，同樣，這家公司可能面臨相關(guān)的責(zé)任和損失。

　　據(jù)李磊介紹，英國的期貨公司在決定是否接受一名客戶的代理業(yè)務(wù)時，公司合規(guī)部門首先要對客戶的資信、背景進行充分調(diào)查，必要的時候還要做實地調(diào)查。

　　按照LME的規(guī)定，中國國儲局或者國儲調(diào)節(jié)中心作為政府或是有政府背景的機構(gòu)，本身不具備參與LME期貨交易的資質(zhì)。有三家倫敦金屬交易公司在對劉其兵進行合規(guī)檢查后，以此為由拒絕了代理劉的金屬期貨業(yè)務(wù)。

　　國儲局一位官員公開表示：“據(jù)我所知，損失完全是該交易員個人行為所致，并不涉及中國政府。交易員應(yīng)為損失負責(zé)。”

　　根據(jù)本報掌握的情況，代理劉其兵進行倫敦期貨交易的公司是Sempra金屬有限公司和渣打銀行，這兩家公司在中國都長期開展業(yè)務(wù)。如果劉確實從事了未經(jīng)授權(quán)的交易，最終無法履約造成的損失就可能落到代理其業(yè)務(wù)的期貨公司、清算公司(LCH)以及交易所身上。

　　如果劉是背著國儲進行交易，按照現(xiàn)在市場了解的信息，多達10到20萬噸的銅空單應(yīng)當(dāng)在幾個月前就開始陸續(xù)建倉，所需的保證金也將達到上億美元。李磊質(zhì)疑：對此國內(nèi)主管部門難道一無所知？

　　國儲物資調(diào)節(jié)中心角色

　　LME會員要求一定是本土注冊的公司，因此，國儲局在海外做期貨沒有自己的通道。知情人士透露，LME倉單肯定不是以國儲局名義開的頭寸。該人士稱，國儲調(diào)節(jié)中心是國儲局做期貨的代言人。在做外盤時，合作伙伴包括五礦等，做內(nèi)盤主要是走中糧期貨的通道。

　　中國

　　從直屬關(guān)系上說，國儲中心隸屬發(fā)改委，與國儲局無直接隸屬關(guān)系。但國儲局官方網(wǎng)站顯示，現(xiàn)國儲調(diào)節(jié)中心法人代表王會民是國儲局黨組成員。

　　國家工商行政管理總局的資料顯示，國儲調(diào)節(jié)中心成立于1994年8月，注冊資本16424萬元。

　　相關(guān)人士表示，國儲調(diào)節(jié)中心的行為有兩種，一種是企業(yè)本身自己可以決策的，此外，也可能會接受儲備局的委托(有合同關(guān)系)。這是很有可能的。

　　“過去國儲局一直想?yún)⑴c市場，但作為戰(zhàn)略儲備，是不能參與市場的。”知情人士透露，由于當(dāng)時每年的供求是當(dāng)期準(zhǔn)備，戰(zhàn)略儲備不是當(dāng)期，所以成立另一家公司，由國儲中心承擔(dān)國家的調(diào)控任務(wù)。

　　國儲調(diào)節(jié)中心參與銅交易可追溯到上個世紀(jì)90年代中期。業(yè)內(nèi)人士說，開始國儲調(diào)節(jié)中心和一些行業(yè)企業(yè)做銅的時候，這些企業(yè)會向中心借一些銅，當(dāng)時中心的一個原則是認銅不認錢。“所以不管價格高低，都認銅。”據(jù)悉，最早做銅的時候，國儲調(diào)節(jié)中心也做投機，因為效果不錯，就通過收購一些交易所會員來做。1998年前后，期貨業(yè)全行業(yè)整頓，國儲物資中心也因此一度沉寂，只在國內(nèi)現(xiàn)貨市場做一些業(yè)務(wù)。

　　2002年底，出現(xiàn)了新一輪銅價暴漲行情，國儲物資調(diào)節(jié)中心的身影隨之又開始在國內(nèi)出現(xiàn)。

　　一位現(xiàn)貨商說，從2003年開始到現(xiàn)在，國儲對國內(nèi)銅期貨市場顯現(xiàn)了巨大影響力。國儲一直在國內(nèi)做多，從前年開始在國內(nèi)做套利，“國儲局在國內(nèi)可以說是賺大了”。

　　“現(xiàn)在等于把國內(nèi)做空人的錢全部送到國外。”上海大陸期貨一資深研究員何先生說，這個做法，如果是單純的企業(yè)，沒有任何異議，但是作為一個是具有國家調(diào)控職能的企業(yè)，此舉不妥。

　　一位期貨業(yè)內(nèi)人士指出，國內(nèi)銅的供給方一般都是以跨市套期保值來降低銅價波動的風(fēng)險程度，這些公司常常在LME建立空頭頭寸。而在LME銅價持續(xù)上揚之后，許多公司會將部分套期保值頭寸平倉，并將平倉后釋放的陰極銅在市場上出售，這樣，由于現(xiàn)貨的強勢，價格的升水將能部分或全部彌補仍未平倉的套期保值頭寸。

　　顯然，國儲物資調(diào)節(jié)中心采取上述策略對部分套期保值頭寸進行了對沖。

　　實際上，今年上半年，國內(nèi)銅業(yè)巨頭江西銅業(yè)在LME7萬多噸的期貨空頭頭寸已經(jīng)有了巨虧經(jīng)歷。分析人士指出， 作為銅純進口國家來說，在資源被其他利益集團所掌握的時候，尤其在需求大于供給的時候，盲目地預(yù)測價格高位是非常危險的。

　　已經(jīng)瘋狂了近2年的國際期銅牛市中，最近屢屢爆出退場新聞。一個多月以前，匯豐銀行突然宣布停止全球基本金屬現(xiàn)貨和期貨業(yè)務(wù)，當(dāng)時LME圈內(nèi)懷疑，這是匯豐期貨業(yè)務(wù)巨虧所致。但匯豐有關(guān)負責(zé)人解釋稱，高層因這一塊業(yè)務(wù)獲益不高，所以決定放棄LME交易。不過市場人士稱，多頭的凌厲攻勢迫使匯豐選擇了退出。與匯豐前后退出市場的，還有三星和LG。

　　選擇了與基金大鱷對決的國儲調(diào)節(jié)中心命運又會怎樣？

　　有消息稱，在此次對決之前，國儲調(diào)節(jié)中心在國際銅市上已損失了很多。截至10月初，國儲調(diào)節(jié)中心和其他公司以每噸3000美元以上的價格在LME和COMEX(紐約商品期貨交易所)市場大量拋銅的行為，直接損失達3億美元左右，成為最大空頭。如果按照10月底LME價格，國儲局方面已經(jīng)虧損5-6億美元。

　　“結(jié)果很難判斷，現(xiàn)在價格的擠兌已經(jīng)到了這樣一個危險的地步。”上海大陸期貨的何先生說，國儲方面正在以一種非常規(guī)的方式行動。到了現(xiàn)在這個地步，這個事件已經(jīng)充滿太多的可能性。