中大期貨：11月17日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆受外盤影響大幅低開，整體期價抗跌性較好，建議手中空單可利用盤中波動進行短差交易，預計近期市場依然以弱勢振蕩為主，關注量能變化。棉花603合約15000附近支撐較為有效，短期區間振蕩行情不會改變，不宜過分看空。強麥資金控盤，多方余威猶存，預計中期605合約篤守漲勢難度較大，1780以上可考慮分批戰略沽空。滬銅高位振蕩，回吐壓

力較大，繼續觀望。天膠還在進一步夯實支撐的過程當中，在強力反彈啟動之前，可參考技術特征，低買高平。燃油空單平倉后等待明朗。玉米空頭趨勢，參與價值不大。

　　熱點評析

　　『燃料油： 反彈乏力，現貨下跌壓力凸顯』

　　盡管NYMEX原油昨大幅反彈，周四滬燃料油表現疲軟，上漲幅度有限。FU0602報收于3029，上漲17點或0.56%，持倉減3602手�，F貨月合約與昨持平，也顯弱勢。昨NYMEX原油即期合約結算價為57.88美元/桶，漲1.88%，因原油庫存下降，且美東北部地區預計周末大幅降溫。周三新加坡180CST基準價報285.85美元/噸，連續四天低于300美元，近日跌幅較大。黃埔現貨價在于3300元/噸左右，看跌氣氛增強。

　　今日滬油疲軟，量倉比明顯低于近期水平。主要原因在于新加坡現貨價格下跌，使黃埔看跌氣氛加重。其次，滬油遠期合約盡管低于現貨較多，但與原油的勢差較大，即可能造成目前的走勢特征。

　　正如我們前期指出的，黃埔現貨價格后市下跌的可能性還是很大的。近期現貨價格開始松動，新加坡燃料油已連續低于300美元，黃埔市場價格倒掛的局面已改變，進口商有利可圖，進口量就會增大，近期黃埔供應緊張的局面就會改變。估計11月中下旬黃埔現貨價格就有可能下跌。

　　滬燃料油下跌壓力仍大。原油本輪下跌目標位在55美元一帶，從季節性規律看，本輪走勢可能要持續至12月份，漲勢并不會很快到來。天氣因素反復無常，是否比常年嚴寒要到明年一月份才能見分曉，短期內難成大的利多題材。

　　鑒于燃料油與原油的勢差已形成，燃料油下跌壓力較大，期、現貨都有下跌空間，而冬季氣候短期內難成大的利多題材，我們繼續保持中線看空燃料油的思路。交易上，擇機介入，尤其是近期反彈高點。當然，不應忘記下跌需要的前提條件是：原油不大幅上漲，燃料油現貨下跌。

　　『鄭棉繼續看跌』

　　今日鄭棉合約CF603以15005開盤，早盤基本維持盤整走勢，尾盤時發力走強，報收15170，全日減倉1642手。CF604近日持倉有持續增加趨勢，總體成交穩定，但盤面對沖跡象明顯。

　　美棉昨日小幅下跌，尾盤受部分空頭平倉和少量買盤推動，價格略為企穩。棉花增產和出口減少預期使得市場繼續看空，基金凈空持倉也在不斷增加，投資者對3月轉倉的操作尚未結束，短期內即使有多方介入，也僅僅是基于技術上超跌反彈的考慮。后期美棉強勢上揚的可能較小。

　　國內撮合市場繼續下跌，籽棉收購價格轉向平穩，在2.9元一線波動，現貨價格由于供應商與紡織企業分歧拉大，以及國內配額的限制，雖然近日略有上漲，但短期需求難以大幅增加，現貨價格上揚空間有限。

　　整體來看，CF603繼續看跌，價格有可能進入相對低位構建區間震蕩(13500——15200)，由于整體市場交投有趨于清淡跡象，短期操作上以觀望為宜。

　　國際瞭望

　　＜全球金屬分析＞若中國不承擔期銅空頭之巨虧,經紀商可能損失慘重

　　市場傳聞一中國交易員構建了龐大并可能造成巨虧的期銅空頭部位,此事將不會令倫敦金屬交易所(LME)倒閉,不過其經紀商可能會因此損失慘重.LME的交易采用中央清算機制,并且由一家清算行提供擔保.但是若LME經紀商的客戶逃避承擔損失,他們就必須彌補損失,盡管屆時他們會采取法律行動. "這才是真正的問題--并且這似乎并非沒有先例."一資深交易商表示,他指的是當事人逃脫責任."之前在期錫和期銅交易中都曾經發生過這種情況."

　　據傳,中國國家物資儲備局(SRB)下屬公司的一位叫劉奇兵的資深交易員押注銅價下滑,在LME構建了15-20萬噸的期銅空頭部位,但結果銅價卻升至新高.消息人士稱,駐守北京的劉奇兵可能在銅價每噸低于3,500美元時通過倫敦八家經紀商構建了空頭部位.若中國真如交易商所認為的那樣在去年春季就構建了空頭部位,則可以理解為其損失已高達2億美元. 銅價目前已達每噸4,100美元,周二曾觸及4,174的紀錄高位.國儲局稱,劉奇兵正在休假,并且空頭部位是他自己構建的,并不代表國儲局,這一說法更讓人琢磨不透國儲局是否會承擔其責任.

　　"他們(中國)難道打算違約嗎?"另一位交易商表示,"如果這樣,經紀商將被迫平掉這些部位,然后求助法律手段."

　　**經紀商將代違約客戶平掉部位**

　　在倫敦金屬交易所,LCH.Clearnet負責為會員清算,但是它與非清算會員或會員的其他客戶之間不存在法律關系或直接關系.

　　一發言人表示,"清算會員必須向LCH.Clearnet履行其自身以及其客戶的責任.只有當客戶的損失迫使某個會員或幾個會員無法履行對LCH.Clearnet的承諾時,LCH.Clearnet才會采取行動."

　　交易商表示,若合約12月到期時持有者沒有展期或交割,則多數經紀商和大公司的子公司都會拿資金來彌補損失.

　　"但是如此一來,中國人在西方做生意就更難了--沒有一家信譽卓越的機構愿意吸納他們作為客戶或向其提供授信額度."第三位交易商表示.

　　"最終,他們將自食其果并從中吸取教訓."他稱.

　　**前車之鑒**

　　無論發生什么情況,LME的地位都較10多年前更加穩固了,當時圍繞期錫的危機曾威脅到LME的生存.1984年10月,聯合國下屬一機構ITC對其在LME持有的期錫多頭部位違約,因資金不足難以維持錫價人為的高位.當時LME尚未引入清算中心系統,因此被迫暫停該品種合約交易.經紀商不得不依照安排好的價格進行結算--即所謂的,并且這一官司打了四年的時間,最后才以ITC同意償付30%的損失而告終.LME自此徹底重組,對公司結構進行了治理,并引入清算機制,該機制消除了一家經紀商巨虧同時拖累其他經紀商的"多米諾"效應.

　　中國交易商在期銅交易上以前也栽過跟頭,并且隨后也試圖擺脫損失.1994年中,中國國際信托投資公司(CITIC)旗下上海分公司在LME從事未經授權的期銅交易時,虧欠約14家經紀商多達4,000萬美元的資金.這筆巨額虧損形成的原因是,交易商一直在利用LME經紀商提供的特殊授信額度.國投上海分公司的四位員工隨后被拘捕,而國投與經紀商之間的債務談判一直在拖延.國投勉強度過危難,并最終于1995年3月與經紀商進行了結算.國投事件中的關鍵人物是國投上海分公司一位三十多歲的職員,他因此而入獄。

　　新聞聚焦

　　『財經類』國務院采取九項措施扶持家禽業 增值稅即征即退

　　新華網快訊：國務院常務會議16日決定，從11月1日至明年6月30日，對企業加工銷售禽肉產品實行增值稅即征即退。溫家寶主持常務會通過重大動物疫情應急條例草案。溫家寶主持召開國務院常務會議。審議并原則通過《重大動物疫情應急條例(草案)》。研究應對禽流感疫情影響扶持家禽業發展政策措施。國務院總理溫家寶16日主持召開國務院常務會議，審議并原則通過《重大動物疫情應急條例(草案)》，研究應對禽流感疫情影響扶持家禽業發展政策措施。會議認為，根據《中華人民共和國動物防疫法》，制定并施行《重大動物疫情應急條例》，對于把高致病性禽流感等重大動物疫情的防控工作納入法制化軌道，建立信息暢通、反應快捷、指揮有力、控制有效的疫情快速反應機制，依法保障養殖業生產安全，保護公眾身體健康與生命安全，維護正常的社會秩序，都具有十分重要意義。條例指明了重大動物疫情應急工作的原則和指導思想，對應急準備，疫情監測、報告和公布，應急處理，政府和有關部門、企業、個人的法律責任作了明確規定。會議決定，該條例草案經進一步修改后，由國務院公布施行。會議強調，各地區、各有關部門要做好《重大動物疫情應急條例》的宣傳工作，并認真貫徹落實。要充分認識當前防控高致病性禽流感的嚴峻形勢，防止麻痹松懈，切實按照加強領導、密切配合，依靠科學、依法防治，群防群控、果斷處置的方針，及時發現，快速反應，嚴格處理，減少損失。會議聽取了發展改革委關于扶持家禽業發展若干意見的匯報。會議認為，今年入秋以來我國局部地區發生的高致病性禽流感疫情，已對全國家禽業的穩定發展帶來明顯沖擊。為加強疫情防控工作，減少養殖企業和農戶損失，幫助其盡快恢復正常生產，會議決定，按照企業和農戶生產自救與國家適當扶持相結合、制定應急扶持措施與建立穩定發展長效機制相結合的原則，采取以下九個方面的扶持措施：

　　(一)繼續對家禽免疫和疫區家禽撲殺給予財政補貼。強制免疫所需疫苗費用由國家承擔，認真落實補償補助政策，盡快把補償補助資金足額發放到位。

　　(二)對有關企業免征2005年度企業所得稅。從11月1日至明年6月30日，對企業加工銷售禽肉產品實行增值稅即征即退。對禽類加工產品出口后的應退稅款，及時足額退給企業。適當減免有關企業和個人2006年上半年度城鎮土地使用稅、房產稅和車船使用稅。

　　(三)對家禽養殖、加工企業和養殖農戶暫時免征部分政府性基金和行政性收費，對出口的禽類產品免收出入境檢驗檢疫費。

　　(四)對從事家禽養殖、加工的國家級和省級龍頭企業以及種禽企業，銀行已經發放但尚未到期的流動資金貸款，可適當延長還款期限，財政給予部分貼息；對疫情期間已到期并發生流動資金貸款拖欠的企業，銀行免收貸款罰息。

　　(五)努力擴大生產，保障疫苗供應。加強疫苗質量監管，堅決查處非法生產、銷售假劣疫苗行為。

　　(六)保護種禽生產能力和家禽品種資源。祖代種禽場和家禽品種資源場優先享受國家有關流動資金貸款支持、免征企業所得稅、減免收費等扶持政策。

　　(七)維護正常的市場流通秩序。對非疫區持有有效證明的禽類產品的正常流通，任何地方不得人為設置障礙或采取封鎖措施。

　　(八)確保養殖農戶得到政策實惠，受損企業職工生活得到基本保障。地方各級政府要組織受損農戶特別是養殖大戶開展生產自救，切實解決好他們的實際困難。受疫情影響企業被裁減的職工，按有關政策規定享受失業保險待遇或被納入城市居民最低生活保障。

　　(九)逐步推進家禽業由分散飼養、畜禽混養方式向規�；�、標準化飼養方式轉變，實施統一防疫和管理。國家對重點養殖小區和規模養殖場的防疫設施、糞污處理設施建設給予必要的支持。

　　『財經類』新華社評論員:一手抓禽流感防控 一手抓家禽業發展

　　新華網北京11月16日電　新華社評論員

　　國務院常務會議16日審議并原則通過《重大動物疫情應急條例(草案)》，研究應對禽流感疫情影響扶持家禽業發展政策措施。各地應認真落實會議精神，一手抓緊防控禽流感不放松，一手落實好扶持家禽業發展的各項政策措施，維護好正常的生產生活秩序。當前，我國防控禽流感形勢依然嚴峻，各地各級政府務必提高認識，防止麻痹松懈，按照中央部署和既定方針，對禽流感及時發現，快速反應，嚴格處理，減少損失。要建立信息暢通、反應快捷、指揮有力、控制有效的疫情快速反應機制，依法保障養殖業生產安全，保護人民群眾身體健康與生命安全，維護正常的社會秩序。我國是世界上最大的家禽養殖國，家禽業已經成為農村經濟的支柱性產業。家禽業的興衰，直接關系千千萬萬農戶的切身利益，關系到農民增收、農村經濟的繁榮和農村小康社會建設的順利推進。當前局部地區發生的高致病性禽流感疫情，已經對全國家禽業生產帶來明顯沖擊。我們在加強疫情防控工作的同時，要想方設法減少養殖業損失，扶持家禽業健康發展。當前，要把家禽免疫和疫區撲殺補償政策落實到養殖戶手中，保障補償補助資金足額發放到位，把對家禽生產加工企業的退稅政策和免收費政策及時落實到位。要落實好對家禽養殖加工龍頭企業的貸款優惠政策，并組織好受損農戶的生產自救，切實解決好養殖大戶的實際困難。為了減少禽流感疫情帶來的不必要損失，各地要切實維護好正常的市場流通秩序，對非疫區持有有效證明的禽類產品的正常流通，任何地方不得人為設置障礙或采取封鎖措施。廣大消費者要科學對待禽流感防控，既不能麻痹大意，也不必盲目恐慌，配合各級政府，共同維護好正常的社會秩序。

　　『農產品』大商所獲準設立三交割倉庫

　　國家質檢總局日前已正式發文，批準大連商品交易所在南通、日照和深圳口岸增設進口大豆期貨交割倉庫。至此，全國共有包括大連在內的四個口岸可設立進口大豆期貨交割庫，這將大大方便國內特別是華東、華南沿海的榨油、貿易企業。大商所有關負責人表示，獲準增設交割倉庫也將為2號大豆交割提供便利。在此之前，不少貿易商認為，2號大豆非常適合進口需要，但交割問題始終是困擾該品種活躍的一大因素，如果在期貨交易發達、客戶群較為豐富的地區增設交割倉庫，不僅為貿易商提供便利，也將對活躍2號豆有幫助。

　　『農產品』長春投資13億元 要建國內最大玉米秸稈造紙廠

　　以前只能被農民當做青飼料和燃料的玉米秸稈，如今可以在工業造紙方面大顯身手了！15日，記者從有關部門獲悉，長春即將投資13億元人民幣建一座國內最大的玉米秸稈造紙廠。據了解，該玉米秸稈造紙廠建成后年生產能力可達10萬噸紙漿。預計投產后可實現年轉化玉米秸稈20萬噸至30萬噸，產值達數億元人民幣。據有關負責人介紹，該項目將利用東北豐富的玉米秸稈資源，采取韓國公司的成熟技術，進行玉米秸稈造紙生產和開發。據介紹，長春地處玉米生產黃金地帶，是我國重要的商品糧生產基地之一。利用韓國的玉米秸稈制漿和造紙技術，不但每畝地的玉米秸稈“身價”可由現在的10元升值到30元至40元左右，而且可以緩解國內造紙木漿的需求量，有利于生態環境的保護，其社會效益和經濟效益都十分可觀。

　　『農產品』國際棉價中線走弱國內強勢難以維持

　　近期中美紡織品貿易臨時協議消解了市場的不確定預期，加之國內現貨的緊張，使得現貨價格依然堅挺。

　　但全球基本面偏空不變，美國CRB商品指數持續走低，全球棉花庫存將創20新高，美棉市場基金空頭持倉量和凈空頭手數的大幅上升，使得中期國際棉價持續走弱。

　　近期，國際市場棉價經歷了連續的下跌。美國NYBOT棉花期價在展期賣盤影響，出口不太理想等利空背景下一跌再跌并創出了近兩個多月來的新低，尤其是在上周四，美國農業部出乎意料地再次將11月份月度報告中的全球棉花產量雙雙上調。

　　目前，國內棉花現貨定價的進口棉花與現貨依然維持1000元/噸價差。美棉進口到港最低報價折人民幣一般港口貿易提貨價13017元/噸，較國棉328級低1173元/噸，較前期變化不大。而期貨市場的價格比現貨每噸高出大約500元。是什么原因導致了國內現貨與期貨相對國際市場的強勢呢？

　　主要還是今年內地棉花減產。目前的價格無論對于棉花的供應企業還是對于下游的紡織企業，都存在較大的經營風險，因此，市場成交也并不活躍。

　　國內期貨市場看，上周鄭州商品期貨交易所棉花倉單增加了122張，達到614張，折合1228噸。雖然絕對數量目前看處于很低的水準，尚不足以打壓棉價走低，但持續的上升的態勢將在后期形成期貨市場較大的空方壓力。從技術走勢看，鄭棉主力0603合約的日K線走出了回抽前期雙頂頸線15500元/噸的態勢。而近日回落至15000元/噸一線，可以視為反彈的結束。往下一旦有效跌破15000元/噸的整數關口，一輪較大幅度的補跌走勢將是難免的。

　　『工業品』銅價迭創新高非市場短缺 國際市場狂炒“中國因素”

　　據新華社北京11月16日電 就在11月9日國家物資儲備局正式公布拋售2萬噸銅以平抑過高銅價后，倫敦金屬交易所三月銅期貨卻在基金買盤的推動下，在隨后的連續四個交易日迭創新高，15日盤中更是創下4175美元的歷史新高。自2003年下半年以來，國際銅價進入快速上升通道，歷史記錄多次被刷新。此次銅價大牛市已持續41個月，持續的時間和上漲的幅度遠遠超過以往。中國是世界銅第一消費大國，占世界總消費的20%以上，但又是世界第一進口國，長期的高價位使中國銅貿易逆差劇增。據海關統計，2004年中國各類銅產品進口額高達127多億美元，逆差105多億美元；僅2005年1-9月進口額就已經達到120億美元，逆差103億美元，相當于2004年逆差總額，中國已成為高銅價的最大受害者。銅價長期居高不下造成下游行業叫苦不迭，企業成本大增。上海一家電纜有限公司總裁表示，目前的高銅價開始對國內的電纜企業產生一定的壓制作用。11月9日國家物資儲備局網站上稱：“為緩解當前國內銅供應緊張狀況，滿足國內消費需求，國儲物資調節中心受國家物資儲備局委托擬以公開競價方式銷售2萬噸國家儲備銅�！便~價迭創新高并非市場短缺所致。據英國商品研究所11月預測，2005年全球銅供應不僅不會短缺，還會出現10萬多噸的過剩，與2004年的短缺79.8萬噸大相徑庭。日前在英國舉行的LME年會上，眾多國際大投資銀行都紛紛預測2006年銅價會下調，市場將繼續過剩。很長時間以來，很多國際機構和基金公司一再聲稱是“中國的巨大需求引起了價格的飆升和市場的恐慌”，把漲價的黑鍋硬扣在中國頭上。業內人士說，今年1-10月中國精銅產量為203萬噸，同比增長20.7%，加上國儲局釋放部分儲備銅，已基本能滿足國內市場的需求，預計今年中國精銅進口將保持在去年的水平。在中國成為銅價上漲最大受害者的情況下，那些聲稱“中國因素”顯然是別有用心的，也是毫無根據的。

　　『工業品』廣西海關調整越南天膠關稅征收辦法

　　廣西海關對越南天膠調整關稅征收辦法，批文已于昨日下午下達。具體辦法為：稅基在現行基礎上上調200美元/噸，即小額邊貿征稅額上漲約260元/噸，復合膠上漲約220元/噸。此次調稅對現有市場影響較小，國內貿易商多可以接受。

　　『工業品』OPEC小幅調升06年全球石油需求預估至每日152萬桶

　　倫敦11月16日消息：石油輸出國組織(OPEC)周三小幅調升2006年全球石油需求預估,并表示更加亮麗的經濟前景,以及發展中國家強勁的成長,已消除了高油價對需求的抑制作用. OPEC在其月報中調升了2006年全球需求增幅預估,至每日152萬桶,或1.8%,這要較上月的估計每日高出5萬桶.該報告同時調降了俄羅斯,