中大期貨：11月15日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆缺乏資金參與，短期弱勢振蕩格局還將維持，主力605合約在2730-2750一線形成區間，技術性形態似乎對多方有利，投資者需等待量能的放大和技術阻力的突破。棉花形整理形態，趨勢方向不明，可等待行情選擇后再做打算。強麥資金控盤，多方孤軍奮戰，預計605合約篤守漲勢難度較大，可留心痛打落水狗時機。滬銅高位回吐意愿較濃，但盤面仍是

易漲難跌，觀望。天膠階段性反彈走勢有望展開，短線做多。燃油展開時間換空間走勢，預計602合約3000整數關將支撐有效，建議空單平倉離場。玉米觀望。　

　　熱點評析

　　『大豆勉強支撐』

　　連豆周二呈現弱勢，在美盤下跌的影響下主力合約期價再度回到2730的支撐附近，當天減倉近5千手，雖然數量不大，但是說明市場人氣仍舊偏空，低位整理態勢將要繼續。

　　在美國農業報告出臺后，CBOT大豆卻走出強勁的反彈行情，從這一點可以初步確定目前的美豆處于季節性的底部，大豆向下突破的動力不足，現時的價位已經接近長期均衡價格區間。目前產量格局已經基本確定，下一步的重點就是美國大豆出口和南美天氣狀況了。

　　近期市場雖然處于弱勢，但是期價遲遲沒有突破2710-2730的中線支撐，說明經過前期的下跌，下跌動能消耗的差不多，所以市場目前在等待基本面出現利好消息，多頭正是在這種情形下護盤的。根據長期的時間周期推算出，在12月2日以后，可能出現一波上漲行情，投資者需注意。

　　鑒于以上的分析，建議前期的第一批小量多單繼續持有，止損2720，等待利多時間的到來。

　　『燃料油：黃埔現貨應會下跌』

　　周二滬燃料油低開低走，昨日反彈幅度盡失。FU0602報收于3046，下跌29點或0.94%，持倉增5122手，聯系昨日大幅反彈，似有拉高沽空之嫌。現貨月合約也大幅走跌，加劇市場空頭氣氛。昨NYMEX原油即期合約結算價為57.69美元／桶，略漲0.28%，因美東北部地區近日天氣較暖和，原油較上周下降了2美元。周一新加坡180CST基準價報296.55美元／噸，連續兩天低于300美元。黃埔現貨價持穩于3360元／噸左右，因到貨及庫存量不大。

　　黃埔現貨價格堅挺一直是支持滬油的潛在因素。從分析看，后市下跌的可能性還是很大的。新加坡燃料油已連續低于300美元，黃埔市場價格倒掛的局面已改變，進口商有利可圖，進口量就會增大，近期黃埔供應緊張的局面就會改變。估計11月中下旬黃埔現貨價格就有可能下跌。

　　滬燃料油下跌壓力仍大。原油本輪下跌目標位在55美元一帶，從季節性規律看，本輪走勢可能要持續至12月份，漲勢并不會很快到來。天氣因素反復無常，是否比常年嚴寒要到明年一月份才能見分曉，短期內難成大的利多題材；其次，新加坡與國內燃料油現貨堅挺難下，似與基本面不符。目前現貨繼續保持高升水，現貨高出FU0602達270點，一般來說，300點是個檻，近日遠月下跌難度增大，與價差過大不無關系。現貨跟跌的可能性較大。

　　鑒于燃料油與原油的勢差已形成，燃料油下跌壓力較大，期、現貨都有下跌空間，而冬季氣候短期內難成大的利多題材，我們繼續保持中線看空燃料油的思路。交易上，擇機介入，尤其是近期反彈高點。

　　國際瞭望

　　＜中國金屬焦點＞政府考慮取消進口銅精礦稅收優惠，為該行業降溫

　　中國

　　業內人士和交易商稱，取消該項稅收優惠，將降低中國精銅的出口，并減少進口銅的需求。該項稅收優惠政策規定，冶煉廠只要將成品出口，就可免稅進口原料銅精礦。

　　商務部該人士告訴路透：“官方文件還沒有公布”。

　　對

　　銅價處于紀錄高位激勵現有煉廠提高產能，鼓勵投資者建立新的煉廠，從而可能進一步激發中國對進口銅精礦的需求，并增加能源消耗。

　　中國國家發展與改革委員會表示，2007年底時中國的煉廠產能預計將較去年增加205萬噸，至370萬噸。

　　中國國家物資儲備局一位官員稱，為了抑制銅價高漲，該局釋出銅庫存，這是中國政府為煉銅廠投資降溫的一個舉措。

　　中國政府料將允許現有的許可證繼續有效。一家煉廠管理人士稱，“許可證一年到期，理論上講，煉廠明年還可以繼續享有這項優惠政策。”

　　若取消該優惠，冶煉廠在進口銅精礦時需支付13%的增值稅。銅精礦是生產精銅的主要原料。　

　　冶煉廠等出口商支付5%的稅，為精煉陰極銅繳納13%的增值稅后將獲得5%的

　　中國政府亦正考慮2006年對進口銅精礦采取許可證制度。

　　政府或將要求指定的進口商設定加工進口銅精礦的最低費用，并要求銅冶煉廠購買團隊(Copper Smelter Purchase Team)主導進口。

　　該組織由八家主要的冶煉廠構成，為其成員設定即期進口精煉銅的最低費用。這八家冶煉廠約占中國銅精礦進口的80%。　

　　該團隊的管理高層表示，擬將即期進口銅精礦加工精煉費用(TC／RC)定在每噸170美元／每磅0.17美元，較上月提高6%。

　　本月稍早，成員企業之一的銅陵有色金屬(集團)公司對1萬噸即期進口銅精礦TC／RC分別為每噸165／0.165美元，9月時各為160／0.16美元。

　　今年1-9月，中國共進口290萬噸銅精礦，較上年同期增長40.2%；同期出口68,474噸精銅，下降40.9%。

　　中國的主要銅精礦供應商包括必和必拓。

　　新聞聚焦

　　『財經類』格老稱美元升值意味美國能吸引外資填補經常帳赤字

　　11月14日消息：美國聯邦儲備理事會(FED)主席格林斯潘周一表示，美元最近走強顯示，美國經濟在填補巨額經常帳赤字方面幾乎沒有遇到問題，但赤字不能無限期擴大。　“到目前為止，盡管經常帳赤字占美國國內生產總值(GDP)的比例已超過6%，我們，或確切地將構成美國經濟的實體在吸引填補赤字所需的外國儲蓄方面幾乎沒有遇到困難，這在美元最近的升值壓力方面得以體現，”格林斯潘在為墨西哥城銀行會議的講話準備的講稿中指出。格林斯潘表示，一國的經常帳盈余實際上是市場現象，而非可以輕松地透過政策措施加以改變的。他表示，利率上升可能促進家庭儲蓄，但也會吸引資本流入。他還指出，削減美國預算赤字有助于縮小經常帳赤字，但作用程度如何難以確定。格林斯潘沉，如果美元的儲備地位下降，則其沖擊可能為美國經濟的靈活性所化解。他對短期內美元外匯儲備地位下降的前景表示懷疑。

　　『財經類』歐洲央行首席經濟學家稱將確保通膨受到控制

　　11月14日消息：歐洲央行(ECB)首席經濟學家易辛周一表示，央行將確保通膨受到控制。這明顯暗示該央行將采取措施抑制物價壓力。易辛在一慶祝墨西哥央行成立80周年的活動上對記者表示，“ECB的貨幣政策將完全成功地抑制通膨預期，令其符合我們物價穩定目標。”　ECB將物價穩定定義為通膨率接近但低于2%水平，易辛指出，目前通膨率“不幸地”高于該水平。金融市場押注ECB未來幾個月將開始調高目前在2%的指標利率。

　　『農產品』阿交易所：至上周六2005／06年度大豆播種已完成32.4%

　　11月14日消息：據布宜諾斯艾利斯谷物交易周一報告稱，截止上周六阿根廷2005-06年度大豆播種已完成32.4%，較前一周的17%有大幅推進，與去年同期32%的進度基本持平。

　　報告稱，目前科爾多瓦省東部、圣達菲省中南部及布宜諾斯艾利斯省北部和恩特雷里奧斯省約69%的地區大豆播種工作已經開始。在這些地區，11月4日的降雨提高了土壤濕度，播種工作變得更順暢。科爾多瓦省中南部及布宜諾斯艾利斯省東南部地區的大豆播種工作已經全面展開，但在北部查科省和圣地亞哥地區地區由于干旱持續情形恰好相反，而且上周末的降雨對該地區旱情也沒起到什么緩解作用。此外，交易所報告還認為塞爾塔省和土庫曼省也存干旱問題，如果這些地區干旱持續，那么占全國1560萬公頃大豆18%的大豆播種將面臨威脅，好在現在時間還比較充裕，但再拖下去將成問題。

　　交易所預計今年全國大豆播種面積為1560萬公在頃，較去年增長6.3%，目前還沒有對本年度產量進行預估，但多數分析師認為今年新大豆產量將達到4000萬噸。美國農業部在11月份報告中預測的阿根廷2005-06年度大豆產量為4050萬噸。

　　『農產品』全球飼糧周要聞：美國玉米價格探底回穩

　　11月12日消息：截至11月11日的一周里，全球玉米市場繼續振蕩整理，美國玉米價格探底回穩，其他產區的玉米報價大多出現下跌。周線圖上，芝加哥期貨交易所的近期月玉米合約比一周前持平，美灣玉米報價還上漲了1美元，而阿根廷玉米出口離岸報價比一周前收低2美元，我國大連玉米期貨成交活躍的合約比一周前收低0.6美元。

　　周四美國農業部發布的產量報告證實了美國玉米產量和庫存數量龐大，不過從報告出臺后的期貨市場走勢看，這份利空報告對市場的影響較為有限。美國農業部在報告中大幅調高了美國玉米產量的預估值，從上月預估的108.57億蒲式耳調高到了110.32億蒲式耳，這主要是因為玉米單產高于早先預期，達到每英畝148.4蒲式耳，比10月份的預測值提高了2.3蒲式耳，但是依然低于上年度創紀錄的單產160.4蒲式耳。

　　與此同時美國農業部維持樂觀的玉米出口目標不變，仍為20億蒲式耳，這要比上年提高了1.86億蒲式耳。但是按照目前的出口銷售步伐，美國玉米出口很難實現這一目標。就國內用量而言，美國農業部調高了玉米在乙醇生產上的用量，達到15.75億蒲式耳，比上月調高了7500萬蒲式耳，這反映出能源價格高企對生物燃料需求的提振。　

　　經過上述修正美國玉米期末庫存也調高到了23.18億蒲式耳，比上年高出了2.07億蒲式耳，比上月預估值也提高了將近1億蒲式耳。按照這樣的庫存水平，經濟模型顯示玉米期貨應當跌至180美分附近。作為對比，周五美國芝加哥期貨交易所2006年3月交割的玉米價格是209.75美分。

　　然而利空報告出臺后，并沒有出現恐慌性的拋盤，繼周四創出合約新低后，周五大盤還出現溫和的反彈，這主要和目前美國種植戶的銷售政策有關，由于許多地區的玉米現貨價格都是二十年來的最低點，種植戶不急于銷售玉米，而且在年底之前銷售玉米在稅收方面也不如推遲到新財年更為有利，這意味著至少未來兩到三個月里，美國玉米實際供應量可能并沒有供需平衡表上顯示的那么多，這也是近期美灣玉米CIF基差報價相對堅挺的一個主要原因。

　　而在中國，玉米期貨和現貨價格繼續走勢疲軟，主要是和國內禽流感局勢未能得到控制有關。周六湖北京山縣證實發現了高致病性禽流感疫情，疫情導致2500只禽鳥死亡，當地政府也在疫區三公里范圍內撲殺了31,300只禽鳥。由于禽流感進一步擴散，國內養禽業的飼料需求可能受到重創，也會對玉米價格構成額外的壓力，特別是在正值玉米收獲上市季節的情況下。由于國內玉米消費需求可能降低，這也會促使出口商更為積極的要求政府加大出口支持，導致國際玉米市場的出口競爭更為激烈，這也意味著美國玉米近期很難走出獨立上揚的行情。

　　『農產品』11月14日國內外棉花、紡織要聞簡報

　　1、14日中國棉花價格指數14163＋1；229級14596-2；527級12652(0)。13日棉價整體保持平穩。　

　　2、13日山東省229級棉到廠均價14483-12；329級14261(0)；429級13598＋12；527級12660(0)。　

　　3、13日山西省229級棉到廠均價14500(0)；329級14225(0)；429級13500(0)；527級12600(0)。　

　　4、14日撮合成交1780,訂貨量增30；MA12月14882-12；1月15073(0)；2月15198-29；3月15361。　

　　5、鄭棉14日成交95410手，持倉量減1534；CF511收盤14700，跌15；CF603收盤15235，漲75。　

　　6、14日河北3級籽棉：河間2.91元／斤，邱縣2.85元／斤，邯鄲2.85元／斤，威縣2.9元／斤；山東德州3級2.91元／斤，2級2.96元／斤。衣分均36%。　

　　7、上周各地棉籽價已達上限，棉副產品都有見頂跡象。至周末河北邯鄲、邢臺毛籽收購價0.73元／斤；山東德州、濱州0.76-0.765元／斤。　

　　8、紐約期貨14日12月50.89　漲17點，03月53.87 跌40點。　

　　9、14日CotlookA 56.25　漲50點，北歐A 57.25　漲45點，北歐B 54.4　漲50點。　

　　10、11月11日美國現貨市場陸地棉平均價格為48.26美分／磅，漲37點，當日無成交，年度累計325622包。　

　　11、上周(11月7日-11日)Cotlook國際棉花價格指數102.1，較上周漲0.89；10月份價格指數為100.44。　

　　12、截至11月11日美國已分級檢驗本年度新花10179528包(231萬噸)，其中陸地棉10060493包、皮馬棉119035包。　

　　13、據美國商品信貸公司(CCC)消息，截至11月10日這周，美國共有227450噸2005／06年度產陸地棉放入政府貸款中。　

　　14、上周盛澤嘉興市場純棉紗報價堅挺，JC32S、C32S和C40S保持暢銷，其中，J32S紗23100漲100，C32S跌100。　

　　15、上周滌短市場主體價格勉強保持穩定，部分短纖企業出廠價10500-10700，實際交易暗箱操作普遍，華東市場出現10100低端價格。　

　　16、上周國內棉紗均價：OEC10S紗13500，C21S紗18700，C32S紗20000，C40S紗20500。　

　　17、棉花英語：floret slik優級絹絲；mercerizer絲光機；roving粗紗；softening agent柔軟劑。

　　『工業品』中國政府考慮取消進口銅精礦稅收優惠為該行業降溫

　　11月14日消息：中國商務部一人士周一表示，為繼續秉承政府給銅業投資過熱降溫的政策，正考慮于2006年1月取消進口銅精礦的稅收優惠。業內人士和交易商稱，取消該項稅收優惠，將降低中國精銅的出口，并減少進口銅的需求。該項稅收優惠政策規定，冶煉廠只要將成品出口，就可免稅進口原料銅精礦。商務部該人士告訴路透：“官方文件還沒有公布”。對能源如饑似渴的中國約三分之二的銅精礦，以及三分之一的精銅依靠進口。中國是全球最大的銅消費國。銅價處于紀錄高位激勵現有煉廠提高產能，鼓勵投資者建立新的煉廠，從而可能進一步激發中國對進口銅精礦的需求，并增加能源消耗。中國國家發展與改革委員會表示，2007年底時中國的煉廠產能預計將較去年增加205萬噸，至370萬噸。中國國家物資儲備局一位官員稱，為了抑制銅價高漲，該局釋出銅庫存，這是中國政府為煉銅廠投資降溫的一個舉措。中國政府料將允許現有的許可證繼續有效。一家煉廠管理人士稱，“許可證一年到期，理論上講，煉廠明年還可以繼續享有這項優惠政策。”若取消該優惠，冶煉廠在進口銅精礦時需支付13%的增值稅。銅精礦是生產精銅的主要原料。冶煉廠等出口商支付5%的稅，為精煉陰極銅繳納13%的增值稅後將獲得5%的出口退稅。中國政府亦正考慮2006年對進口銅精礦采取許可證制度。政府或將要求指定的進口商設定加工進口銅精礦的最低費用，并要求銅冶煉廠購買團隊(Copper Smelter Purchase Team)主導進口。該組織由八家主要的冶煉廠構成，為其成員設定即期進口精煉銅的最低費用。這八家冶煉廠約占中國銅精礦進口的80%。該團隊的管理高層表示，擬將即期進口銅精礦加工精煉費用(TC／RC)定在每噸170美元／每磅0.17美元，較上月提高6%。本月稍早，成員企業之一的銅陵有色金屬(集團)公司對1萬噸即期進口銅精礦TC／RC分別為每噸165／0.165美元，9月時各為160／0.16美元。今年1-9月，中國共進口290萬噸銅精礦，較上年同期增長40.2%；同期出口68,474噸精銅，下降40.9%。中國的主要銅精礦供應商包括必和必拓。

　　『工業品』AMT交易商金屬日評：中儲備局決定明朗前銅價將震蕩

　　銅：期銅再度震蕩走勢并再度高收。中國國家儲備局的決定仍是極大的不穩定因素，但在該決定最終明朗前，銅價仍將維持震蕩走勢。鋁：繼14日盤前交易時出現大量多頭清算后，鋁價下跌至2030美元／噸以下，市場開始應對鋁價跌勢，并在尾盤時獲得良好買盤支撐，期鋁最終收于2050美元／噸附近。鉛：期鉛14日早盤受強勁賣盤打壓，下跌至962美元／噸低點。午盤時買盤入市使得期鉛反彈，但反彈力度不夠，期鉛仍然低收。預計15日期鉛如不能上漲，則將引發更多賣盤。鋅：期鋅早盤時測試1590美元／噸后持穩。盡管基金買盤提供支撐，但預計后市仍將看跌。錫：再現沉悶的一天，維持窄幅區間內交易。鎳：表現相當沉悶的一天，維持狹窄區間內交易。

　　『工業品』美國能源部長：12月OPEC會議結果將令市場滿意

　　11月14日消息：美國能源部長博德曼周一表示，石油輸出國組織(OPEC)12月份在科威特召開會議時，他有信心該組織將決定向國際市場持續提供充足的石油。博德曼在本次中東產油田國之行中，上周六還訪問了阿聯酋。他稱，“從與這兩個國家的會談中判斷，他們不斷發出積極響應的信號，希望向國際市場提供充足的原油，我預期他們將會如此行事，這將成為下次OPEC會議的結果，對此我一點都不懷疑。我認為他們將采取正確的行動，盡力向市場提供充足的石油。”