股指期貨今年內(nèi)現(xiàn)身無望 花落誰家尚難以確定

　　作者：黃嶸 吳巍

　　自9月中國證監(jiān)會主席尚福林表達了要“適時推出股指期貨等金融衍生產(chǎn)品；適時發(fā)展包括金融期貨在內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品市場。”的意愿以來，市場又將注意力再次集中于股指期貨。

　　“上海期貨交易所已經(jīng)完成對股指期貨的設(shè)計工作，準備比較充分，目前也在和市場溝通中。”11月2日，上海期貨交易所總經(jīng)理姜洋在“2005年中國論壇”上如是說。

　　一位證監(jiān)會內(nèi)部人士向記者解讀了“適時”的概念：“現(xiàn)在證監(jiān)會內(nèi)部有這樣一個說法，股指期貨的推出最快也要在股改完成60%之后，尤其是大盤指標股完成之后。”另一位消息靈通的人士則告訴記者：“今年不會再有期貨新品種上市了。”

　　適時：股改完成60%之后

　　“股指期貨的推出最快也要在股改完成60%之后，尤其是大盤指標股完成之后。”前述

　　海通

　　一位接近證監(jiān)會的期貨業(yè)人士也向記者證實了股指期貨今年肯定無望：“今年不會再推期貨新品種了。不僅是股指期貨，今年年初一直在提的另一個新的金融衍生產(chǎn)品——銅期權(quán)也肯定不會在今年推出了。幾大期貨交易所都開始收攤，做總結(jié)工作了。”

　　爭食“香餑餑”

　　除了對股指期貨推出時機非常熱衷之外，“到底在哪家交易所推出該產(chǎn)品”這一話題同時也被市場所關(guān)注。因為對于交易所來說，股指期貨相當重要：如果能夠順利推出股指期貨，就有可能推出其他更多的金融期貨。

　　據(jù)上海社科院資本市場研究室成員韓漢君教授介紹，在國外，金融期貨的交易量在整個期貨交易中占比很高，因此，金融期貨對于各大交易所來說是一塊“香餑餑”。

　　由于在各大交易所之間無法均衡這一利益，也曾有人提出過再成立第三家交易所——金融期貨交易所。顯而易見，今后所有的金融期貨應該都會在此平臺上推出。不過，很多期貨界人士都表示反對。“如果將來無法權(quán)衡外匯交易中心和這個新的金融期貨交易所之間的利益的時候，那么是否要再開第四家交易所來進行外匯期貨交易呢？”一位期貨界人士反問。

　　北京一家期貨公司股東也認為，如果推出第三家交易所，“對整個行業(yè)是好消息，對現(xiàn)有利益者則是壞消息。”他們擔心，交易所越多，隨之而來的公司運營成本也就越大。比如金融交易所成立后，公司需要交付的結(jié)算

　　但一位上海的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，看中這一金融期貨“香餑餑”的不僅是幾大交易所，連現(xiàn)在上證所和上期所的所在地——浦東也想從這“香餑餑”中獲利。據(jù)悉，在一次有關(guān)浦東綜合改革試點的會議上，也提到在浦東建立一個金融期貨交易所，因為外匯交易中心沒有落戶浦東，因此很可能一些金融期貨的產(chǎn)品會在外匯交易中心推出。而如果推出這樣一個金融期貨交易所的話，則外匯期貨、利率期貨等便有很大的可能落戶浦東。

　　讓市場做主

　　“其實，股指期貨放在哪家交易所都一樣，很難分出哪家交易所有更大的優(yōu)勢，否則證監(jiān)會早就可以定下了。”韓漢君說道，“從國際上看，股指期貨放在期貨交易所和證券交易所的數(shù)量都差不多。”

　　一些期貨業(yè)內(nèi)人士認為，期貨交易所的優(yōu)勢在于有更多的控制“保證金交易”和“T＋0”交易的風險的經(jīng)驗；而證券界人士則認為，如果將股指期貨放在期貨交易所可能會分流股市資金，這對股市來說非常不利。

　　韓漢君認為，判斷是否適合推出股指期貨有兩個標準，一是風險控制的能力，二是合約設(shè)計是否合理。但從目前來看，上期所和上交所兩家難分優(yōu)劣。

　　“其實在國外，股指期貨落戶在哪家交易所運行都是市場說了算的，而不是行政規(guī)定的。”接受記者采訪的一位國外期貨界人士介紹說，在國外，一個期貨品種可能有很多個交易所都在運行，只要這些交易所符合一定的標準即可，最終可能只有一個交易所開出的市場能夠為大家所認同，因為只有經(jīng)過實際運作之后，投資者才能真正體會到哪個交易所有更強的風險控制能力、哪家交易所的合約設(shè)計最為合理。

　　但目前的實際情況是，上海期貨交易所已經(jīng)走在了上海證券交易所前面。據(jù)某券商透露，他們已經(jīng)接到了期交所的邀請函，從11月1日至2006年1月30日，上海期貨交易所開辦為期三個月的股指期貨模擬交易大賽，邀請大型券商和基金公司等機構(gòu)投資者加入。通過這種模擬以及投資者的親身實踐，讓市場選擇其系統(tǒng)是否有推出股指期貨的優(yōu)勢。