美爾雅期貨：11月11日國內期貨評論

　　成功突破前期高點，近期仍有大幅上漲可能

　　外盤走勢:

　　倫敦金屬交易所基本金屬大多上揚，期銅引領漲勢，再創歷史新高，場內交易開盤后期銅強勢上揚，尾盤擴大漲幅，場內交易終盤報收于最高，為4008美元，上漲了57美元，成

交量為57270。另外昨日LME銅庫存下降了1025噸，銅庫存繼續維持原有區間波動。在庫存下降的激勵下，LME現貨銅升水大幅上漲，再次上升至200美元上方，這是和我們的預期一致的，銅現貨升水最新報價為205/215。從持倉結構來看，11月至12月期間的持倉未下降，仍然保持最高水準，這或許已經成為本輪逼倉行情的基礎。從升貼水分布來看，LME銅現貨升水有繼續上升的空間，后期還會繼續上升。

　　市場消息:

　　中國礦業聯合會副會長王燕國表示，去年我國銅資源對外依存度達到60%，此次國內出現銅荒的一個重要原因就是國際銅價上漲迅猛。

　　另據消息稱,中國國家物資儲備局(SRB)下周三將拍賣2萬噸國家儲備銅,可能賣出1萬噸.中國大張旗鼓地出售部分儲備銅,試圖打壓全球銅價,但分析師懷疑國儲局是否有足夠的庫存或者足夠的意愿將這一行動進行到底.“市場不相信國儲局有大量庫存,若釋出銅庫存,市場將會予以吸納,”巴克萊資本國際的分析師稱.

　　市場分析:

　　滬銅現貨昨日亦保持強勢，現貨升水繼續維持高位，報680/910元�，F貨的強勁令期貨當月合約上漲，511合約對512合約升水擴大至730元，這是近幾個月以來的最大水準，而且相當于遠期合約隔月價差的雙倍。由于國儲下周將開始拋售現貨銅，這部分銅可能會對現貨市場產生壓力，從而令現貨升水下降。不過下周二將是511合約最后交易日，引起國儲拋售銅應不會對511合約產生影響，這也是511合約能夠大幅上漲的原因。技術上，昨日LME銅價向上突破，再創新高，銅價成功突破前期高點，企業穩后,該突破將使得近期將有大幅上漲的可能，10日均線繼續貼近期價上漲，銅價在突破4000美元整數關后無明顯技術壓力,上方仍有空間。

　　美爾雅期貨研發部-李昌文

　　不看消息看技術 短期多頭防強勢回調

　　本周基本面牽動著大部分投資人的心理，但市場恰恰利用這點，期價來了個反其道而行，

　　在周一光頭光尾一根陽線過后，多頭信心隨即就受到第二天沖高回落考驗，原本的中美

　　美期研發部： 王荃

　　基金買盤推動，倫敦銅價再創新高

　　本周倫敦lme市場三個月銅期貨，在經過周初的3天調整后，于昨晚大陽線突破前期4018的高點收在4020，形成了新一輪的上漲趨勢。市場擺脫了中國方面傳來的潛在負面消息的影響.有消息稱,中國國家物資儲備局(SRB)下周三將拍賣2萬噸國家儲備銅，中國大張旗鼓地出售部分儲備銅,試圖打壓全球銅價,但分析師懷疑國儲局是否有足夠的庫存或者足夠的意愿將這一行動進行到底.�；�金買盤和供應面利好消息提供上漲動力. 智利政府銅業委員會Cochilco周四將該國2005和2006年的銅產量預估下調,同時上調了銅價預估.委員會預期智利今年銅產量為537.2萬噸,此前預估為550.4萬噸.

　　本周滬銅主力0601合約價格走勢始終受到國儲釋銅的影響而處于弱勢，在周五價格終于跟隨國際市場大幅跳升收在37090。周k線為短期均線上的小陽線，持倉73062手，成交量311080。由于目前市場多頭趨勢明顯，我們建議投資者長線多單繼續持有，短線逢低做多。(美期研發-周坤)

　　尖端運行 多單持有

　　鄭麥主力今日低開高走，成交較為活躍，持倉略有減少。主力合約ws0605以1747開盤，經盤初震蕩走高后,期價便保持在1753一線展開小幅震蕩整理,尾盤曾兩次探底，但都快速回升,最終以1756收盤，較昨天上漲8點，成交84442手，持倉減少1386手至192414手。

　　由于國內秋收秋種工作基本結束，近日主產區農戶出售小麥數量有所增加；當前糧食經營企業小麥庫存壓力較大，小麥出庫的欲望增強，小麥出庫數量也普遍增加；加之新一輪的儲備糧輪出即將展開，國內小麥市場供給數量呈現逐步增加態勢。近日國內面粉消費相對平穩，受小麥上市供應量增加的影響，當前制粉企業小麥庫存普遍較低，小麥采購采取隨用隨購的采購策略，小麥需求保持穩定態勢。預計短期內國內小麥需求不會出現大幅增加，小麥價格將繼續保持穩中趨弱的態勢運行。

　　從盤面上看，近期合約WS0601持倉量較小，仍維持在6萬余手；主力合約WS0605持倉量顯著拓展，并已突破19萬手；遠期合約WS0607、WS0609持倉量雙雙明顯擴增，并分別突破5萬余手和9萬余手。由此可見，遠期合約增倉幅度較大、數量較多，致使交易重心迅速向遠期合約移動。目前基本面短空長多，主力資金擴倉爭奪，強麥后市小幅回調后中幅上漲的可能性將較大。操作上，強麥605合約繼續沿著上升通道上漲，正在向上升三角形尖端運行，前期多單可以繼續持有。

　　美期研發-李莉

　　美爾雅期貨玉米技術解盤11月11日

　　整體趨弱 上漲難度較大

　　今日連玉米小幅高開高走，成交有所萎縮，持倉略有減少。主力合約c0605以1257開盤，期價全天基本保持在1255附近窄幅震蕩整理，尾市稍稍收高，最終以1258收盤，較昨天上漲4點，成交75656手，持倉減少976手至84342手。

　　近期華北地區新玉米收購價格持續滑落至較低價位，當地農民難以認可，產生了很強的惜售心理。農戶惜售有望對新產玉米的價格構成支撐。 山東省德州地區新產玉米農村收購價前期一度在0.6元/斤以上，現在新產玉米農村收購價下跌到0.55-0.56元/斤，水分在15%-16%。這個價格已經接近了農民售糧的心理底線。除去少數急等錢用的農戶，大多數農戶認為無法接受低于0.55元/斤的收購價格，會把玉米保存起來，等待合理價位然后出售。 農民手中還有過半的新產玉米沒有出售，農民的售糧意愿將改變市場的供需狀況。雖然

　　從盤面來看，玉米市場整體走勢仍然較弱，雖然多方有一定承接，但高位賣壓加大，期價上漲難度較大。今日C0605合約今日收一下影線較長的小陽線，說明低位買方力量較強，價格得到支持，后市趨升的可能性加大。連玉米5月目前正處于第三主升浪中第二小浪，從趨勢線看，由低點1204(2005.8.19)與低點1220(2005.9.13)連線的支撐位已基本到達，預計會有一定支撐。操作建議：保持空頭思維，可以適當減倉。

　　美期研發-李莉