中大期貨：11月10日國內期貨及時評

　　操作建議(一兵)

　　連豆受外盤帶動略有反彈，主力605合約中線阻力線已經下移至2750一帶，只要期價運行于該位下方，則逢高沽空思路保持不變。棉花603合約區間窄幅振蕩，手中空單持倉等待跌破15100支撐，止損15200。強麥上升通道保持，跟風力量不足對持多不利，平多觀望。滬銅走勢還未展開，目前是考驗耐心的時候，時間的推移對空頭有利，手中空單持有等待。天

膠近期判斷為寬幅振蕩行情，放棄趨勢思路，參與盤中高拋低吸。燃油新一輪跌勢展開，投資者可繼續持有空單，參考602合約期價靠近3000整數關時獲利了結。玉米觀望。　

　　熱點評析

　　『鄭棉下跌走勢將延續』

　　今日鄭棉主力合約CF603以15115開盤，下探至15040部分空頭平倉引發價格反彈，其后基本維持在15125一線震蕩直至收盤。終盤報收15150，全日減倉494手。

　　美棉昨日繼續下跌走勢，受基金賣盤和12月合約對3月合約轉倉壓力的影響，12月合約昨日低開低走，尾盤報收50.40美分／磅，成交較上一日有所減少。本日USDA將公布11月供需預測報告，業內預期該報告可能會調高全球棉花產量，雖然短線技術超跌，但投資者對做多仍較為謹慎。

　　周二的中美磋商達成了對未來三年服裝紡織品進出口問題的協議，該協議將于06年1月生效，協議細節內容顯示中國輸出的紡織品數量和增幅仍會受到較大的限制。國內籽棉收購價格本周降幅有限，籽棉采摘后期部分地區質量已開始下降，價格上行乏力。撮合市場今日雖有所反彈，但成交大幅萎縮，下行走勢是否改變仍有待觀察。

　　鄭棉短期仍有下跌動能，空單可繼續持倉。

　　『燃料油：　受

　　今日滬燃料油跳空低開，全日下跌63元。周三晚原油受庫存增加利空的影響，出現下跌，今天的下跌打破了最近的調整區間，市場進入到新的下跌狀態。

　　燃油走勢很大程度上受原油價格影響，而近期原油60美元底部頻頻失守，供需仍是影響市場的主因，短期可能也很難有大的起色，同時基金配合推低油價。國內燃油受現貨價格影響也較大，因近期國際油價跌勢影響，當日黃埔燃料油市場小幅下滑，不過本身供應量稀少限制跌幅。買家購買力仍然不足，對后期的看跌意向加重了交易市場的觀望氣氛。華東市場成交量較小，價格維持堅挺的信心受挫。今日的下跌使得國內整理了很久的三角形在今天被打破，下面先考驗3000的支撐，鑒于燃料油與原油的勢差已形成，燃料油下跌壓力較大，期、現貨都有下跌空間，而冬季氣候短期內難成大的利多題材，我們繼續保持中線看空燃料油的思路。交易上，擇機介入。

　　國際瞭望

　　＜中國金屬焦點＞國儲局出售銅庫存引發熱議，但銅價并未作出反應

　　中國大張旗鼓地出售銅儲備庫存，試圖打壓全球銅價，但分析師懷疑中國國家物資儲備局(SRB)是否有足夠的庫存或者足夠的意愿將這一行動進行到底。

　　國儲局一直行事低調，但突然之間卻明白表露抑制銅價升勢的意愿，因銅價高企已經給國內經濟造成影響。

　　該局一位人士對路透表示，最終可能出售50萬噸銅，他仍然認為，這一數量對于國儲局不是難事。

　　但市場多頭卻一直不相信國儲局會動真格。　

　　倫敦一位實貨交易商表示，“他們試圖通過言論而非真正在市場上拋售來降低銅價，因為將來他們可能還得全部購回。”

　　＊＊銅價反響不大＊＊

　　今年全球銅價大幅上漲，過去兩周僅微跌0.4%，目前在略低于4,000美元水準。中國的銅價跌幅未超過2%。

　　“市場受到的影響不大，因國儲局的動作不大。”洛銅的期貨交易主管稱。

　　中國分析師和業內官員認為國儲局的銅庫存量，并沒有其一些官員所言及的那么多，或許總量不到20萬噸。

　　一倫敦經紀商說，“過去五年中他們的庫存沒有高過20萬噸。”　

　　大連北方期貨一分析師稱，如果國儲局真的想要扭轉市場局面的話，可能必須出售30萬噸銅。

　　迄今國儲局已經調動約6萬噸銅，并計劃下周于11月16日在北京再拍賣2萬噸銅。

　　＊＊國儲局被疑持有期貨空頭部位＊＊

　　在一定程度上外界認為國儲局希望壓低銅價，因其為經濟成長過程中不可或缺的原材料，而企業一直為銅價高昂而怨聲載道。

　　但是有不少市場人士揣測國儲局在上海期交所和倫敦金屬交易所(LME)持有空頭部位。

　　期市消息人士稱，國儲局在上海期交所持有4萬噸的銅空頭部位，并已向LME在亞洲的倉庫發貨1.8萬噸。　

　　消息人士稱，“在中國人們認為銅價長期維持在了過高水準。不到一年之前，他們還在出售銅的看漲期權。這些期權已經被執行了。現在他們持有空頭期貨部位。”

　　市場消息人士亦表示，在LME市場上的空頭部位是由國儲局一位的資深交易商負責處理，關于他的去向存在很多傳言。SRB告訴路透他在休假。

　　兩周前，國儲局向上海期貨交易所的倉庫儲存了2萬噸銅，上周又存了2萬噸。國儲局將出售期貨的意圖已經非常明顯。

　　“為什么這一次他們采取行動之前就公開此事呢？”一位資深交易商表示，“他們可能沒有足夠的銅以供交割空頭部位。”

　　但是國儲局一位官員表示，該機構對于市場上的傳言并不擔憂。“如果他們不相信，那就隨他去吧。這是他們自己的判斷。本周和下周就會看到結果。。

　　新聞聚焦

　　『財經類』人民銀行預計今年居民消費價格指數漲幅在2%左右

　　北京11月9日消息：中國人民銀行周三預計，今年居民消費價格指數(CPI)漲幅在2%左右，從價格走勢看，第四季度基期因素將明顯減弱，同比CPI將止跌回升，年底會繼續平穩上升。出現通貨緊縮的可能性很小。人行網站上發布第三季度貨幣政策執行報告稱，如果各地沒有集中出臺水、電、交通、燃氣等公用事業調價措施，第四季同比CPI不會出現大幅反彈。綜合考慮CPI統計，價格控制等多方面因素，目前中國各類價格指數雖然出現不同程度的回落，但出現通貨緊縮的可能性很小，通貨膨脹的壓力依然存在。報告稱，從近期看，中國國民經濟持續較快增長，今年以來，農民工，企業職工，公務員等工資都有不同程度上調，支出能力也比較強，生產資料價格雖有回落，但依然在高位運行；受企業虧損上升的影響，水、電、煤氣、交通等調價壓力越來越大，資源價格改革即將展開。報告稱，從長期看，中國經濟進一步發展過程中，土地和勞動力等要素價格均面臨上漲壓力，環境保護的成本也在不斷增加。從居民對未來物價走勢看，中國人行三季度問卷調查顯示有36.2%的居民觀測物價上升。中國9月份CPI同比上漲0.9%，去年全年增幅3.9%。

　　『財經類』央行：石油能源在CPI中權重僅為1.2%　對其影響不大

　　北京11月9日消息：中國人民銀行周三稱，中國居民消費價格指數(CPI)漲幅回落的主要原因是食品特別是糧食價格漲幅趨緩，石油及其相關產品價格雖然暴漲，但石油類能源在CPI中權重僅為1.2%，對該指標影響不大。發布在人行網站上的第三季度貨幣政策執行報告特別提到，中國統計的CPI與真實通貨膨脹水平之間有一定差異，一是目前在CPI統計中，服務類和資源類商品的權重過低，其價格變化未能得到適當反映；二是于水、電、燃氣、交通等公共服務價格及石油等能源價格實行管制，其短缺程度也未能反映在價格中。因此，今年以來由于國際市場原油價格飆升，中國成品油價格在不斷跟漲，而且各地在成本不斷上升的壓力下紛紛上調了水電等價格，這對居民生活有廣泛影響，但在CPI統計中這些項目權重不大，所以即使每個項目價格漲幅都很高，但對CPI的影響卻很小。報告并指出，受成品油定價機制的影響，國際市場原油價格高漲并未造成中國成品油價格等幅上漲，但由此造成的原油價格和成品油價格倒掛對中國經濟有一定的負面影響。因此十分有必要加快推進石油定價機制市場化改革，理順石油價格體系。

　　『農產品』亞洲大豆展望：受禽流感憂慮影響　升水可能持平

　　11月9日消息：據貿易商周三稱，由于禽流感憂慮持續導致需求遲滯，下周運抵亞洲的大豆升水可能會保持不變。他們補充道，即期海運費預計也不會劇烈波動。禽流感擴散引發的憂慮正遏制亞洲的大豆需求，特別是中國。禽流感威脅可能會削減禽類產品和作為禽飼料重要成分的豆粕需求。然而，一個新加坡貿易商稱，禽流感憂慮不可能會導致未來幾周中國的大豆進口量劇降。　”我們看見中國貿易商在2005年購買大豆時幾乎始終持謹慎態度，只為應急而購買，“該貿易商說，并稱貿易商將繼續謹慎購買。美國大豆周三較CBOT-1月合約的升水報價170美分／蒲式耳，成本加運費到中國。上周中國報告自10月以來爆發第四例禽流感。此前曾證實內蒙古、安徽和湖南省出現三起病例。最新爆發的疫情殺死了遼寧省東北部8,940只雞，促使當局銷毀369,900只鳥類。許多中國大豆壓榨商正密切關注禽流感發展態勢，因這將影響豆粕消費量。但一些分析師稱，中國本地價格的總體長期趨勢可能會反映出CBOT大豆期貨的上漲。周五，山東青島市進口大豆轉售價在2700元／噸左右，略高于前一周的2680元／噸。CBOT大豆期貨周二(11月8日)獲得溫和漲幅。11月大豆合約上漲2 3／4美分，收報5.74 1／4美元／蒲；1月合約上漲2 1／2美分，收報5.85 1／2美元／蒲。此外，一個東京貿易商表示日本大豆需求仍然遲滯。他補充，當地貿易商預計從美國到日本的大豆升水不會有大變化。”巴拿馬型船的即期海運費目前處于45-46美元／噸左右，相當合理，我們預計海運費將保持平穩，“他說。

　　＊＊印度豆粕出口上升＊＊

　　同時，全球對禽流感的憂慮幾乎沒有影響印度豆粕10月出口量。印度植物油萃取者協會周二稱，10月豆粕出口量增至16.026萬噸，大幅高于去年同期的1.875萬噸。協會執行理事B。V。　Mehta說，該國豆粕出口增長的原因是它的大豆壓榨利潤已高過前幾個月。這已導致豆粕產量和出口量增加。周四，南韓Nonghyup飼料公司從貿易行邦吉(Bunge)購入2.5萬噸印度豆粕，成本加運費成交在231.79美元／噸，其中包括第二和第三個港口的卸貨升水1.50美元／噸。另一方面，上周泰國政府同意解除來自四個亞洲國家--緬甸、老撾、柬埔寨和越南的10種農產品進口關稅，包括大豆。這與泰國將與這些國家簽署的農業協議相一致。協議將允許泰國私人投資商與這些國家的農民合作種植作物。同時泰國可從這些國家購買農產品。

　　『農產品』11月9日國內外棉花、紡織要聞簡報

　　1、9日中國棉花價格指數14171＋10；229級14603＋6；527級12652(0)。8日棉價小幅上漲。　

　　2、8日山東省229級棉到廠均價14508(0)；329級14267(0)；429級13586(0)；527級12660(0)。　

　　3、8日浙江省229級棉到廠均價14600(0)；329級14400＋33；429級13650(0)；527級12700(0)。　

　　4、9日撮合成交6630,訂貨量增2420；MA11月14451-297；12月14915-36；1月15096-10。　

　　5、鄭棉9日成交130910手，持倉量減668；CF511收盤14590，跌15；CF603收盤15130，跌160。　

　　6、9日安徽巢湖2級籽棉2.97元／斤，3級2.86元／斤，衣分37%；山東巨野2級3.02，3級2.98，衣分35%。　

　　7、新疆自治區供銷社統計，截止5日全區累計收購新棉110萬噸，其中自治區供銷社55萬噸，兵團供銷社28萬噸；已銷售5.8萬噸。　

　　8、渣打銀行駐上海經濟學家StephenGreen認為，周小川行長言語背后的潛臺詞是：人民幣再升值2%-3%也不會影響到中國的宏觀經濟。　

　　9、紐約期貨09日12月50.41跌55點，03月53.60 跌41點。　

　　10、9日CotlookA 56.15 跌5點，北歐A 57.20跌5點，北歐B 54.35 跌15點。　

　　11、9日美棉CA GM1.1／8報68.85跌30點折14772元／噸，印度SM1.1／8報58.65跌30折13322元。　

　　12、11月8日美國現貨市場陸地棉平均價格為48.61美分／磅，跌18點，當日成交2889包，年度累計309416包。　

　　13、阿塞拜疆已經采摘棉花17萬噸，預計還有1萬噸未摘。受惡劣天氣影響，采摘進度遲緩；1／3籽棉已經加工。　

　　14、截至11月4日這周，紐約棉花期貨投機凈多頭率為15.9%，較前一周減少2.8個百分點。其中投機凈多頭頭寸18668張。　

　　15、近兩日江蘇盛澤市場純棉紗40支銷售尚可，32支價格下調100；滌棉紗成交量很少；人棉紗價格走勢顯疲態；純滌紗價格勉強維持平穩。　

　　16、近兩日佛山市場C16S，JC21S，OEC10S、12S等常規品種銷售為主，市場交易量比較平穩；湖北襄樊下調100-200。　

　　17、近兩日佛山市場C16S，JC21S，OEC10S、12S等常規品種銷售為主，市場交易量比較平穩；湖北襄樊下調100-200。　

　　18、8日中美簽署協議，21類紡織品基數為05年美實際進口量，增幅為2006年10-15%，2007年12.5-16%，2008年15-17%；設限期至2008年底。　

　　19、棉花英語：Eid holidays開齋節；deteriorate惡化；import enquiry進口詢盤；existing現有的。

　　『工業品』銅消費企業生死劫　2萬噸國儲銅雪中送炭

　　在國內銅消費企業因成本高漲和資金短缺面臨”生死大劫“之時，國家發改委宣布，將以公開競價方式銷售2萬噸國家儲備銅。昨天，國家發改委發布的《國家儲備銅競價銷售公告》表示，為緩解目前國內銅供應緊張的困境，國儲物資調節中心受國家物資儲備局委托，本月16日將在北京西城區木樨地北里甲11號國宏大廈對2萬噸儲備銅進行競價銷售。有購買意向的企業必須在9日￣14日期間報名。每個競買方累計競買數量不得超過1000噸。即將競價銷售的2萬噸銅全是電解銅，目前分別儲存在上海、寧波和北京三地。其中大部分均是國家1992年和1993年從美國、英國、智利、比利時進口以進行儲備。”去年我國銅資源對外依存度達到60%，此次國內出現銅荒的一個重要原因就是國際銅價上漲迅猛。“中國礦業聯合會副會長王燕國昨天在接受《第一財經日報》采訪時表示。發改委發布的一周國際市場商品行情顯示，在10月31日￣11月4日期間，國際銅價最高飆升至3975美元／噸，全周平均價格為3935.2美元／噸，比上周上升0.91%。國內銅價也產生了聯動效應。中國礦業聯合會的數據顯示，自9月份開始，國內銅消費市場進入需求旺季，用銅企業逐步恢復生產。而國內現貨銅價在國慶節后也創下了38400元／噸的歷史新高。大部分用銅企業表示，電解銅價格在35000￣36000元之間可以接受，一旦高于這個價格，企業就很難承受。許多小型銅加工廠早在銅現貨價格漲至38000元／噸之前就已經倒閉，另外一些用銅企業則開始用鋁、塑料其他材料替代銅。王燕國說，中國經濟快速增長催生了巨大的基礎設施建設，包括銅在內的金屬需求緊跟著猛增。但是，由于供給的增長速度遠遜于需求的增長速度，需求有靠進口來滿足。此外，中國資源利用效率太低造成大量浪費也是導致銅荒出現的”罪魁禍首“之一。中國冶金、有色金屬、電力、化工等8個高耗能行業的單位產品能耗比世界先進水平平均高40%以上。據介紹，目前國內銅行業現狀呈現出”加工能力大于冶煉能力，冶煉能力又大大超過銅精礦的保障能力“這一尷尬境地。在近日召開的”第三季度工交經濟運行會上“，發改委明確表示將抑制銅冶煉行業盲目投資。”如果后期國際市場銅價突破4000美元／噸，銅消費企業也只能被動接受。“王燕國表示，今年，國際鐵礦石漲價70%以上，給國內鋼鐵行業帶來巨大震撼。事實上銅精礦的對外依存度遠超過鐵礦石，如果中國銅產業不改變發展模式不努力發展循環經濟，今后必然像鐵礦石一樣，在國際市場上缺乏定價權，始終受制于人。日前，國家在啟動循環經濟試點工作時，鋼鐵成為第一批試點單位。

　　『工業品』需求量快速增長　國內氟橡膠產能缺口顯露

　　隨著我國汽車、航空航天、煉油等行業的快速發展，目前國內氟橡膠的需求量呈現出快速增長趨勢。資料顯示，自20世紀90年代中期以來，國內氟橡膠消費量年均增長速度高達31.6%；進入21世紀之后，個別年份年消費增長速度更是將近50%。2001年國內氟橡膠的消費量約為1500噸，但今年需求量估計將達到6500噸，2010年國內氟橡膠的市場容量預計將上升到10000噸左右。但與迅速增長的消費量相比，國內氟橡膠的生產能力目前遠不能滿足國內市場需求，以至于許多領域不得不依靠從國外進口。氟橡膠屬特種橡膠，具有無臭、無毒、不燃、耐熱、耐氧化、耐油、耐化學品等優異性能，在國內主要用于汽車和航空航天領域。目前國內汽車零部件用氟橡膠材料的主要制品包括油封、發動機膜片、發動機缸套阻水圈、機油濾清器單向閥、加油口蓋等。隨著無鉛汽油和電噴裝置等在汽車上的使用，燃油膠管的內膠層也已逐步用氟橡膠代替了丁腈橡膠。由我國自主開發出的氟橡膠為內層的膠管目前在桑塔納、奧迪、富康等汽車上廣泛使用。除汽車工業應用外，氟橡膠密封件被用在鉆井機械、煉油設備、天然氣脫硫裝置上。同時，在宇航、建材、機械等多個領域氟橡膠也有非常重要的應用。在國內，目前汽車工業耗用氟橡膠約占40%，石油化工約占25%，航空航天及其他行業占35%。隨著氟橡膠的優異特性被逐步認識，氟橡膠的應用領域也越來越廣泛，隨之而來的則是社會需求量的迅速增加。僅以汽車行業為例，由于近年來汽車產量突飛猛進，專家預計僅汽車一個行業，2005年對氟橡膠的直接需求就要4000噸，維修消耗量將在l000噸左右。根據汽車工業發展預測，2010年國內汽車工業對氟橡膠的需求量將達到7500噸左右。此外國內軍工、航空航天、水利設施等領域對氟橡膠需求也在快速增長，預計今年這些領域將消耗氟橡膠1500噸左右。與目前迅速增長的消費量相比，國內氟橡膠的生產能力目前遠不能滿足國內市場需求。據了解，目前國內主要氟橡膠生產企業有上海三愛富新材料股份有限公司、四川晨光化工研究院和江蘇梅蘭化工公司等幾家，總生產能力約為3500噸／年，相對6500噸左右的年消費量，預計今年將出現3000噸左右的缺口，因此，當前國內氟橡膠價一路走高，許多用戶不得不直接從美國、意大利和俄羅斯進口。針對國內市場對氟橡膠需求量的快速增長，目前上海三愛富和四川晨光正積極擴大產能，如上海三愛富投資3.5億元正在上海漕涇化工區建設新的氟化工生產基地，晨光研究院也在積極開發新品種并建設新的氟橡膠生產線。另外國內氟化合物最大生產企業浙江巨化也正在利用其原料和技術從事氟橡膠生產。盡管這些項目已陸續實施，但與強勁的市場需求相比仍存在不少差距。

　　『工業品』成品油進口關稅有望全免

　　”國家將成品油5%至6%的進口關稅全部取消，這個事情可能性是非常大的。“昨日，國家信息中心預測部石油問題專家牛犁對《每日經濟新聞》表示。牛犁認為，國家出臺這項政策的目的是為了鼓勵成品油　進口。由于今年國內外成品油價格差距倒掛過大，上半年出現了成品油出口加大、進口下降的局面。8月30日，國家發改委、財政部、商務部、海關總署以及稅務總局聯合發布《關于調整成品油出口政策有關問題的通知》，對從9月1日到今年年底這四個月內的成品油出口采取嚴格限制措施后，局面仍然未得到改觀。