一德期貨：7月26日農產品日報分析

　　連豆連粕：高開振蕩

　　CBOT走勢：美國時間7月25日周一， 受隔夜電子盤先行收低7美分影響，當天CBOT大豆主要月合約低開4-7美分，期價全天震蕩整理，最終各合約于日內相對高位收盤，漲幅在1/2-3美分之間。8月合約開盤663美分，最高672美分，最低659 3/4美分，收盤669 3/4美分，上漲1/2美分；11月合約開盤673美分，最高684美分，最低670美分，收盤682 1/2美分，上

漲3美分。

　　大連市場：今天大連大豆豆粕市場早盤高開，之后呈小幅振蕩的走勢，終盤以小幅上漲報收。具體來看，大豆主力月合約A0601早盤以2916點開盤，盤中最低到2913點，最高到2928點，最終以2925點報收，收盤時比前一天結算價上漲21點。豆粕主力月M0511合約早盤以2556點開盤，盤中最高到2565點，最低到2547點，終盤以2555點報收。

　　基本面分析：從美國天氣方面來看，上周末期間美國中西部大豆主產區出現了極度高溫天氣，許多地區最高氣溫超過了100華氏度(37.8攝氏度)，周日晚間作物帶北部地區開始出現零星降雨，預計這次降雨將持續到本周三，覆蓋范圍也會有所擴大，但雨量多在0.5英寸以下，特別是干旱的東部伊利諾斯、印第安納等州獲得雨量則更少。在此之后，未來10天內美國大豆主產區將可能恢復干燥天氣模式。

　　美國農業部周一公布的出口檢驗報告顯示，截止7月21日一周美國大豆出口檢驗量為759.8萬蒲式耳(20.68萬噸)，高于市場預測的300-700萬蒲式耳區間。

　　據美國農業部公布的作物進度報告，截止7月24日(周日)美國大豆作物生長良好率為54%，較前一周提升1個百分點，去年同期69%。市場此前預測為與前一周持平或下降1個百分點。

　　綜合分析：今天大豆豆粕市場成交較活躍，各主力月合約的持倉量有較大幅度增加。從近期美國的天氣預報來看，美國大豆主產區的干旱缺雨狀況將可能為期價重新提供支撐。

　　從國內來看，國內需求不旺，進口數量較大，限制了國內大豆的漲幅，加之中國口岸國際糧船運費持續走低，也部分抵消了美豆上漲的影響。從技術面上看，短期內可能還是會呈走低的走勢，但是由于K線系統偏離均線較遠，所以短期內還有回調整理的要求。對于人民幣升值對市場的影響，一些分析師認為中國進口大豆成本將因此降低大約60元人民幣/噸，不過短期內還不會激發油脂企業的采購興趣，加之加息幅度很小，對大豆價格的影響不會太大。所以從短期來看，大豆市場有可能會在目前價位有所整理，后期關注的焦點依然是美國天氣的動向。

　　張琪

　　一德期貨研發部

　　鄭州小麥：小幅下跌

　　CBOT市場：芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨周一收低，受累于出口面利空，以及玉米合約下滑。CBOT各月小麥合約每蒲式耳收低1-5美分不等。9月期貨合約跌4-3/4美分，報每蒲式耳3.25-3/4美元。小麥合約成交量預估為31,777手。

　　鄭州市場：今天鄭州小麥市場總體呈小幅下跌的走勢。其中WS601早盤以1680點開盤，盤中最低到1666點，最高到1684點，最終報收于1669點，下跌11點；硬麥WT511早盤以最高點1520點開盤，盤中最低到1512點，最終報收于最低點1512點，終盤小跌1點。

　　基本面分析：美國農業部(USDA)表示，上周美國小麥出口檢驗總計1,800萬蒲式耳，分析師原預期1,400-1,900萬蒲式耳。

　　巴西統計調查局(IBGE)周四發布的報告顯示，2005年巴西谷物產量將會達到1.13774億噸，這要比5月份的預測值1.13468億噸提高了0.24%。但是最新的產量預測值依然要比2004年的1.19369噸低了4.71%。

　　巴基斯坦和新加坡交易商20日稱，巴基斯坦已從黑海地區買入4萬噸小麥，這是該國政府7月初批準免稅進口小麥后的第一次進口。

　　綜合分析：今天鄭州小麥市場成交較清淡，強麥主力月合約的持倉量小幅減少。從技術面上看，短期內還有繼續走低的可能，但是由于技術上需要修復的要求，預計后市短期內小麥市場可能會呈小幅震蕩的走勢。

　　作者：張琪

　　一德期貨研發部

　　大連玉米:繼續走低

　　周一，芝加哥期貨交易所的玉米期貨收盤下跌，由于天氣預報顯示中西部后半周的天氣有望改善，吸引投機資金作空。CBOT玉米收盤從下跌0.75美分到4.00美分不等，9月玉米收低3美分，報230.5美分；12月玉米收低3.50美分，報241.25美分。

　　今天大連市場C0509合約開盤1265，終盤收于1263，結算價下跌10點，成交和持倉分別為46044和56242；C0511合約開盤1265，終盤收于1267，結算價下跌8點，成交和持倉分別為34240和77102。

　　基本面方面，截至7月24日當周，美國玉米生長優良率為53%，前一周為55%，去年同期為77%；美國玉米吐絲率為79%，前一周為49%，去年同期為69%，5年均值為65%；美國玉米乳熟率為14%，前一周為6%，去年同期為17%，5年均值為13%。

　　據布宜諾斯谷物交易所公布數據顯示，截止到周六，阿根廷2004/05年度玉米收獲完成99.6%。和去年同期收獲進度基本一致。交易所指出產量將超過1970萬噸，一個新的紀錄水準。美國農業部和阿根廷農業部對于阿根廷玉米產量預估為1950萬噸。

　　國內現貨市場：東北玉米市場保持價漲走貨量快的趨勢。吉林地區玉米收購價格大部分平穩，吉林各地的出庫價格出現小幅度走高，上揚幅度在10-20元/噸，大部分因糧庫出手玉米的質量較好，同時，玉米的存儲費用因時間推移價格上漲也在情理之中。目前，從吉林地區了解到，農戶手中余糧已大部分出手。在新季玉米上市前，玉米的供應主題主要集中于貿易商和糧庫。

　　同時，華北黃淮地區玉米上市在9月中下旬會陸續上市，采購企業的采購計劃一般是安排在近期采購一定量的玉米補充庫存，銜接到當地新玉米上市。從目前情況看，關內玉米的集中采購是近期價格國內價格走高的主要因素。

　　綜合分析：

　　各月合約繼續呈現走低態勢，均線系統對期價的壓制很大。天氣變化仍是影響國內、國際玉米價格的主要因素，后期河南、黃淮地區的天氣情況將是影響價格走勢的至關因素。人民幣的升值給目前競爭激烈的玉米出口帶來了更大的壓力。目前國內的現貨價格普遍看好，但鑒于供需方面對大連玉米期價走勢的影響并不明顯，玉米期價近期弱勢整理的可能性較大。

　　作者：張金月

　　一德期貨研發部

　　鄭州棉花：高開沖高 回落收平

　　紐約商品交易所(NYBOT)棉花期貨周一收盤好壞參半，小型投機客占據主導。12月期貨漲0.04美分，結算價報每磅51.80美分，盤中介于51.10-51.83美分波動。3月合約持平于53.95美分。除一個合約外，其他各月合約下滑0.15至0.55美分不等。

　　7月25日Cotlook A(FE)指數為52.1美分/磅，合人民幣11063元/噸；Cotlook A(NE)指數為54.15美分/磅，合人民幣11490元/噸。7月25日美國七大現貨市場陸地棉平均價格為47.21美分/磅。

　　今天鄭州市場CF510合約以14130，終盤報14090，結算價與昨日持平，成交和持倉分別為27246和43670。

　　7月25日Cncotton A指數(229)報13983，Cncotton B指數(328)報13612。7月26日CC Index(328)報13521元/噸，下跌1點。7月25日美棉到港報價，孟菲斯和德克薩斯地區的427級報62.8美分/磅，合人民幣13711元，澳棉到港價格(328級)62.28美分/磅，合人民幣13599元。

　　基本面方面，據美國農業部(USDA)7月25日發布的美棉生長苗情報告顯示，目前的苗情狀況比去年差，生長進度也有一定差距。截至7月24日，89%已經現蕾，上周為82%，上年同期為92%，近五年平均為91%；49%的新棉已經結鈴，上周為35%，去年同期為62%，近五年平均也是62%。

　　據中國棉花信息網調查，今年山東旱情嚴重，武城與惠民兩地棉花長勢略差于去年，夏津棉花面積穩定，產量有望超過去年。

　　國內現貨市場，現貨報價普遍穩定，但受利空消息影響，一些地區實際成交價下跌100元/噸左右，開始顯露疲軟行情。與此形成對比，國內紡織企業和棉商對外棉的熱情開始升溫，采購計劃列入日程，其價格優勢對國內棉價也構成了不小的壓力。

　　綜合分析：

　　棉花主力今日雖報陰，但收盤價位于5日均線之上。人民幣升值的消息在對市場作用有限的同時在一定程度上助推中美紡織品談判，中美之間第3輪談判將在本月底展開，談判結果的不確定致使筆者認為近期期價出現震蕩的可能性較大。但就國內目前的存棉情況來看，供給對價格的影響在長期還是利好的。此外，我們可隨時關注市場是否存在套利機會，如果9和10月的價差達到300點以上，理論上就存在跨月套利的機會。

　　作者：張金月

　　一德期貨研發部