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滬銅 加速上漲
本周一主力繼續在外盤的利好刺激下推高滬銅價格，8月合約已經突破35000大關。人民幣升值雖然從長期影響看是會降低銅的進口價，刺激需求增長，但由于機電產品出口競爭力下降，其導致的需求減少可能要大于銅價降低刺激的需求增量。目前價格再創新高的動力主要還是低庫存、高升水以及反套資金操作等因素。
從基本面看，國家統計局公布數據顯示，2005年6月，中國銅產量同比增加19.3%，至21.24萬噸；今年1至6月，中國精煉銅產量同比增加19.3%，至117.62萬噸。而從全球來看，2005年一季度，世界礦銅產量為350.52萬噸，其中3月份為122.08萬噸。2004年世界礦銅產量為1448.88萬噸。如此大的增幅應該已經超出今年用銅產品的增長幅度。從技術上看，上周LME銅突破3435美元后，目標就上升到3500美元了。
鄭棉 高開震蕩
周一鄭棉受美盤收陽影響高開，但成交與上周五基本持平，總持倉也變化不大，顯示外盤的上漲仍然受到國內投資者的質疑，多空也在觀望之中。
從基本面看，6月份，國內紡紗量突破120萬噸，再次創下歷史最高水平，截至6月份，本年度(2004年9月至今)國內紡紗量累計達到約1041.45萬噸，紡紗用棉量累計已經達到約706.52萬噸。而到5月份為止，國內累計進口棉花僅有78.28萬噸，假設所有進口棉全部消耗，國內棉花消耗量約為628萬噸。可見，在今年國內種植面積減少的情況下，再加上天氣等不確定因素，今年棉花可能存在較大的供應缺口。因此，中期看，棉花價格將有明顯的回升。
連粕 低開低走
連粕周一收出位于上周五陽線實體內的孕育線，顯示連粕多空觀望氣氛甚濃，上下可能性均存在。不過，從美國農業部7月預測報告看，大豆的基本面仍然是利多的，尤其是2005/06年度大豆的預測數據顯示，大豆庫存比僅有7%左右，而統計數據顯示，在這樣的庫存水平下，大豆將會產生大級別的行情。
目前連豆和CBOT大豆的走勢的背離，雖然與國內大豆和豆粕供應較為寬松有較大的關系，但也與國際大豆海運費的大幅走低有直接的關系。事實上，國際大豆航運價格從6月中旬開始加速下跌，一個月的時間，運費從56美元/噸左右下跌至42美元/噸，跌幅25%。不過，從全球大豆的循環周期上看，筆者傾向于認為8月初大豆將形成重要的底部。但本周初大豆將產生一次像樣的反彈，8月2日前后二次探底成功后將出現較大的上漲。不過，周期分析顯示，若8月2日不能形成低點，則產生大級別低點的時間之窗就后延到8月17日到20日之間。技術上看，若周二反彈，主力合約M0511的反彈目標位在2678元附近，但在2650元存在強阻力。
(平安期貨 王兆先)
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