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趨勢：漲勢末期
周一，滬銅大幅收高，總持倉減11000余張。
當銅價站上3400美元，我們看到銅價出現了加速上揚的跡象。人民幣匯率調整并沒有給銅市帶來利空影響，相反完全激勵了多頭資金大肆做多的勇氣。事實上，銅價可以實現強
勁上揚的核心動力在于LME市場包括COMEX市場兩個市場持倉之與庫存之間存在的尖銳矛盾。當前LME市場銅庫存與COMEX市場庫存累計僅與上海市場相當，而持倉量則數倍于上海市場。庫存低迷可以成為擠空的一個重要條件，但更為重要的是我們看不到庫存何時出現回流，即便庫存與持倉之間矛盾異常尖銳，但如果可以看到持續穩步上升的庫存回流表現，那么銅市的擠空也將難以成行。事實的結果則是，LME、COMEX兩地銅庫存繼續在演繹著下降曲目。雖然交易所庫存異常緊張，但這與現實的供求關系并不完全密切，因為現實需求不可能依賴交易所小的可憐的庫存量。因此，我們不難看出當前資金在市場上的控制力是十分巨大的。人民幣匯率升值到底是利多還是利空于銅價，市場爭論頗多，在筆者來看人民幣升值僅改變貿易條件而已，那么貿易條件改變能否刺激或者抑制中國進口需求則是可能對銅市趨勢產生實質影響的因素。6月份中國精銅進口約13.7萬噸，為2004年2月份以來進口量高峰，考慮到中國自有產能的提升，因此進口可增變量應當不大，因此匯率調整長期對銅價趨勢影響甚微，不過現實情況已經成為了銅價突破上漲的一個導火索。另外銅市多頭獲利頭寸何時出現分化，仍將是跟進做多的最大風險，因此在銅價上漲過程中做多適宜短線為主。操作上，仍然建議觀望并耐心等待適宜的機會。
8月銅比值為10.31。9月銅比值為10.04，10月銅價比值為9.78，11月銅價比值為9.54，銅價比值高位持穩。國內近三個月期貨差價為2650元，較上一交易日擴大170元。
國內操作建議，觀望。
楊文虎
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