套利基金：7月25日最新基金動態

　　汽柴油提價 燃料油有望重拾升勢

　　上周，美元指數回調后重拾升勢，周五報收89.64，CRB指數則出現較大幅度的跌幅，報收304.25，下跌5.32。上周最重大的事情就是人民幣升值，大家都非常關心其對商品期貨的影響。理論上人民幣升值對商品必然是利空因素，但其對不同品種影響各異，周五國內的盤面基本上給出了答案——對農產品的打壓作用較大，對工業品的影響被緊張的供求關系沖銷了。后市人民幣匯率變動對商品期貨的影響還將進一步深化，需進一步研究。

　　基金動態方面，截至7月19日當周的CFTC持倉數據顯示，基金持有11種商品的凈多頭寸和3種商品的凈空頭寸，棉花再次從凈多變成凈空。從基金動態二維圖可以看出，銅、取暖油、豆粕、豆油、白糖和玉米等6種商品處于凈多加碼狀態；黃金、白銀、原油、汽油和大豆等5種商品處于凈多減磅狀態；棉花和天然氣處于凈空加碼狀態；小麥于凈空減磅狀態。從5周平均角度看，黃金、白銀、銅、大豆和豆粕等5種商品處于凈多減磅狀態；棉花、小麥和天然氣處于凈空減磅狀態；其余6種商品均處于凈多加碼狀態。

　　從基金動態一維圖可以看出，在我們跟蹤的14種商品中，上周增持凈多頭寸的商品有7種，增持凈空頭寸的商品也是7種。基金凈頭寸絕對值變動最大的是黃金、原油和玉米，其中黃金減了約2萬手凈多，原油減了1.5萬手凈多，玉米增了4.4萬手凈多；基金凈頭寸百分比變動最大的則是黃金、玉米和棉花，凈頭寸變動占總持倉的比例分別為-7.3%、6.0%和-8.3%。

　　雖然截至上周二玉米的基金凈多增加四萬多手，但后三個交易日玉米期價連續大幅下跌，基金估計出脫了兩萬手左右凈多，因此，這恐怕不會大幅提振國內的玉米期價，加上人民幣升值的打壓，大連的玉米充其量是小幅反彈。

　　然而，雖然紐約原油期貨的基金凈多大幅下降了1.5萬手，但是23日發改委第5次上調汽柴油出廠價格，每噸分別提高300元和250元，估計會提振本周的燃料油期價。夏天是颶風的頻發期，埃米利剛走兩天，美國颶風中心又有新發現，該機構正在追蹤加勒比海東北部的一個熱帶波，預計這個熱帶波在向墨西哥灣挺進的過程中將逐漸加強。受此影響，引發了一輪買盤，紐約原油期貨價格重新站上了58美元。國內方面，因近期全國大部分地區酷熱，許多省份用電量創歷史新高，由于有很大一部分燃料油用作發電廠燃料，所以會支撐當前的燃料油期價。技術上，周四和周五燃料油成交活躍，而且是在回調6天后出現了企穩跡象，后市有望重拾升勢，建議本周擇機買入。環顧上期所另外兩個活躍品種——銅和天然橡膠，周一有望繼續創新高，這會更加堅定燃料油多頭的信心。

　　1、基金動態一覽表

　　注：1、第2至第8列的單位是手；

　　2、凈頭寸＝基金多倉-基金空倉，該數值為正值，說明基金持有凈多頭寸，為負值說明基金持有凈空倉；

　　3、凈頭寸變化＝本周凈頭寸-上周凈頭寸，正負號的具體含義請參見圖1(b)；

　　4、凈頭寸%＝(基金多倉-基金空倉)／總持倉，該數值為正值，說明基金持有凈多頭寸，為負值說明基金持有凈空倉，該值的絕對值越大說明基金控盤能力越強；

　　5、凈頭寸變化%＝本周凈頭寸%-上周凈頭寸%，正負號的具體含義請參見圖1(b)；

　　6、MA5表示相鄰的左邊一列的5周移動平均值；

　　7、基金動態一維圖和二維圖的數據均來自上表相應的列，以下不再說明。

　　2、基金動態一維圖