天膠市況 王者歸來

　　全球供應過剩的天膠市場突然逆轉，變成了現貨奇缺。天膠價格隨之水漲船高，甚至創下了10年來的新高

　　□ 本報記者 李文科

　　每天一早，海南農墾市場的橡膠剛剛上市，就會被哄搶一空。

　　這已不是一天、兩天的景象。參與搶購的一位現貨商告訴《財經時報》，最近一段時間，幾乎天天如此。

　　海南農墾電子商務交易中心是全國性天然橡膠專業交易市場，全國有400多家客戶在交易中心做生意，交易總量占全國天然橡膠總產量的70%。

　　在這位現貨商看來，火爆的搶購場面是因為目前天膠市場顯性庫存和隱性庫存都降到了谷底，這助燃了天膠現貨和期貨價格飛升，更給他們造就了短期盈利空間。

　　近幾個月來，由于泰國、印尼等東南亞產膠大國遭受干旱而嚴重減產，以往全球供應過剩的天膠市場突然逆轉，變成了現貨奇缺。天膠價格隨之水漲船高，7月份的天膠價格甚至創下10年來的新高。

　　在2004年，天膠價格暴漲就曾讓業界咋舌。此番創下10年來的新高，更讓業界驚呼天膠“王者歸來”。

　　逆季節暴漲

　　7月19日，全球最大的天膠期貨交易所——日本東京工業品交易所(TOCOM)天然橡膠基準期貨合約觸及10年來的高位，多數合約都以漲停收盤。

　　其中，12月天膠合約收盤達到每公斤183.0日元(按照日元兌美元111∶1的匯率計算，約合每噸1649美元)，漲幅為2.81%，是1995年3月3日以來的最高位。這一價格相較于年初的低價128.3日元而言，漲幅達55%。

　　7月20日，TOCOM 7月合約更達每公斤204.8日元(約合每噸1845美元)，同樣刷新了10年來的新高。

　　受外盤暴漲影響，上海期貨交易所天膠期貨價格也穩步上揚，從今年年初的每噸11320元(按人民幣兌美元8.11∶1的匯率計算，約合每噸1395.81美元)上漲到7月中旬的16300元(約合每噸2009.86美元)，漲幅達40%以上。

　　分析人士認為，國際原油價格近期屢屢突破60美元/桶大關，推動合成膠價格暴漲，進而帶動其替代品天然膠消費量激增，這是此輪天膠價格暴漲的一大動因。

　　在中航期貨經紀有限公司分析師周林看來，天膠市場演繹反季節暴漲行情(一般從5月份開始是產膠旺季)，更是一個信號，它表明了現貨市場供應緊張的局面已相當嚴峻。而這樣的形勢，已經多年來沒有出現。

　　近乎零庫存

　　現實確如周林的分析。

　　“全世界的天膠供應狀況都很緊張，可以說是現貨奇缺。”上海滬巨聯實業有限公司的總經理王強深有感觸。

　　日本國內生膠庫存在過去四周降至有記錄以來的最低點。截至7月10日，日本民間倉庫生膠庫存降至紀錄低點9317噸，比1月10日的1.7578萬噸減少了47%。

　　自2001年始，中國就超過美國成為世界第一大橡膠消費國，但中國國產膠數量遠不能滿足國內需求。

　　目前，中國市場的天膠庫存同樣銳減，上期所的庫存僅2萬噸，去年同期，這一數字為24萬噸。

　　包括王強在內的多數經銷商因考慮到天膠價格已經很高的風險，目前的交易都以出貨為主，或進行轉手交易，不敢再囤積天膠。

　　天膠價格暴漲對下游產業輪胎業的影響無疑是巨大的。中國橡膠工業協會輪胎分會內部人士告訴《財經時報》，大部分輪胎企業選擇大幅減產來抵制成本上升和原材料短缺的壓力。

　　國內輪胎業今年已兩次上調輪胎價格，但仍趕不上原材料橡膠的上漲步伐。

　　風險警示

　　供應短缺、庫存降至歷史低點及國際原油價格大幅上漲是國際市場天膠價格上漲的主要因素，此外，基金和投機客大舉入市交易，也是拉抬天膠期貨升勢的重要因素。

　　由于日元貶值，大量游資和基金進入TOCOM保值。原油上漲的良好預期也成為基金炒作的推動力。

　　最近，TOCOM的成交量和持倉量都大幅上升，持倉量已創下一年來的最高，且加速增倉的現象非常明顯。

　　這使得業內人士擔憂目前國內天膠市場是否會產生巨大的風險。在2004年，“多頭”豪賭天膠期貨的惡果仍令業界心有余悸。當時，407合約曾達每噸15970元的高位，比現貨價格高出1000多元。

　　《財經時報》在調查中了解到，多數分析人士認為滬膠市場行情比較理性。在他們看來，目前滬膠期貨的行情只是跟隨現貨市場被動上漲，由于現貨價格比期貨市場價格略高，期貨

　　市場產生風險的可能性不大。

　　此外，現在天膠期貨的持倉量只有1.4萬余手，這與去年同期20多萬手相比，根本不值一提。

　　但周林還是提醒說，要警惕今年的天膠行情重演2003年棉花過山車般的走勢，從而導致整個行業步入虧損的深淵。

　　“雖然國內期貨市場逼空的現象不大可能發生，但國際天膠市場的風險日漸增大，由于國內外市場的聯動效應，要警惕國內天膠市場遭受連帶影響。”

　　歷史回放　“多頭”豪賭天膠期貨

　　天膠期貨近年來備受市場關注。繼2003年9月發生劇烈波動后，2004年5月又上演“上半個月暴跌，下半個月暴漲”的走勢。相當一部分市場人士提出質疑：天膠市況的異常，或許集中體現了期貨市場壟斷、操縱與縱容的畸形行為。

　　天膠市況異常首先體現在期貨價格與現貨價格的背離上。如407合約于6月1日達到每噸15970元的高位，比這時的現貨市場價格高出1000多元。這種價格差異令人懷疑市場被操縱。

　　此外，年需求量不過150多萬噸、國內年產量不過55萬噸的天膠品種，現貨市場供不應求，但期貨市場交割庫中有20多萬噸庫存。這一數字創下天膠期貨庫存量的歷史記錄。

　　市場人士評價：“天膠期貨已演變成世界上最昂貴的賭博籌碼。”

　　這種畸形狀況被指是一些做多的炒家拉抬所致。當時的公開資料顯示，407合約多頭持倉量的排行榜中，金鵬期貨、深圳金牛、實達期貨、上海金鵬等期貨經紀公司代理的客戶一直名列前茅。他們都被市場人士看作是多頭主力。