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近期連豆市場滯漲的盤面走勢給整個市場帶來壓力，一個多月以來的內外盤背離滯漲格局伴隨著周二的跳空放量下跌而被短期打破，而在目前的價格區域所聚集的能量卻相對越來越集中，再度擴大的持倉量使得連豆市場的整體走勢仍然處于微妙當中，連豆和CBOT的背離得到一定的修正，市場上積聚的力量仍需要在一定的行情配合下進行釋放，市場仍然處在蓄勢振蕩的行情之中，市場的多方面因素制約了大行情的爆發。
導致豆價疲軟的基本原因還是需求的不振，2005年上半年我國大豆進口增長迅猛，據海關數據顯示，2005年1-6月我國進口大豆累計達到1200萬噸，較去年同期增長33%。僅6月份就進口了大豆267萬噸，遠遠高于上年同期的146萬噸，同比激增了82%。預計進入七八月份以后，國內進口大豆到貨量將不會低于450萬噸水平。與大幅提升的大豆進口量相對應的卻是疲態盡顯的大豆壓榨需求和豆粕需求，兩者形成了明顯的矛盾。
由于禽類養殖業與家畜業復蘇的景氣程度一直不如人意，同時由于受口蹄疫、禽流感和自然災害的影響，國內的養殖業高峰被一再推遲，豆粕和豆油價格始終處于低位徘徊。這使我國眾多壓榨企業的經營陷入困境，連續數月的虧損狀態導致整個行業對于大豆的需求步入低潮期。中國現有的大豆壓榨能力是豆粕市場實際需求的2.6倍以上，截止到2004年年底的壓榨產能已達7000萬噸水平，但大豆壓榨業的年綜合平均開工率不足五成。近年來各地粗放型建設的大豆壓榨廠造成了中國的產能已能足夠應付全球一大半的大豆加工要求，大豆行業總體產能過剩現象十分突出。只要大豆壓榨利潤無法恢復到正常區間，就難以立桿見影地拉動國內大豆需求。從這個意義上說，下半年豆粕飼料需求能否有效啟動將直接決定上游創記錄的大豆進口量是否得以順利消化
從USDA月度報告來看，美國2005/2006年度大豆播種面積7240萬英畝，小于04/05年度的7520萬英畝，同比減少280萬英畝。7月份預計播種面積也比6月預計的7260萬英畝，減少了20萬英畝。美國大豆單產7月份報告預計2005/006年度美國大豆單產每英畝39.9蒲式耳，大大低于去年同期預測的42.5蒲式耳/英畝水平。市場預測如果美豆單產減少至38蒲式耳/英畝的話，今年CBOT大豆就有可能再度出現反季節性上揚行情。當然，這種狀況一定要等到美國大豆種植區天氣進一步惡化。
從本年度產量預測，2004/2005年度美國大豆產量31. 41億蒲式耳，2005/2006年度7月份最新預測 28.90億蒲式耳,與去年同期預測值相比2005/2006年度大豆產量比2004/2005年度大幅減少了2.51億蒲式耳,對價格構成利多影響。美國大豆總供應量，如果產量加上初期庫存和進口量，美國2005 /2006年度大豆總供應量為 31.83億蒲式耳，從總消費來看，2005/2006年度總消費量29.73億蒲式耳。說明2005/2006年度美國大豆總供應量大于總需求量2.1億蒲式耳，供求平衡表動態仍呈現供大于求格局。但因新產大豆產量存在很大變數，因此，在天氣不確定的情況下，未來美國大豆預測數字仍會有繼續調整的可能，從而對市場價格產生不確定性預期。
另外，亞洲銹病菌是另一個不容忽視的潛在因素，它可能為后續行情的演變埋下伏筆。迄今為止，美國的佛羅里達、佐治亞以及阿拉巴馬州都已經發現了銹病菌的身影，其未來傳播的路徑與該病菌實際的受控情況同樣將起到關鍵性的作用。即使不發生大面積爆發銹菌病，由于防治銹菌病所導致的種植成本的提高也會對市場價格產生一定的抬升作用。
從技術角度而言，價格、持倉量和成交量是三個構成整個技術分析的最重要的數據，具體來說，如果持倉越大，成交量越大，那么價格的波動空間也應該越大，反之亦然。持倉量越大，說明新增資金入場較積極，參與熱情較多，那么若伴之以大成交量的話，價格的運行速度"應該"快速前進，如果沒有發生這樣的情況，一般而言，不是時機未到，就是市場產生重大的分歧，市場有可能轉變方向。目前CBOT大豆K線組合較好，短期指標仍有走強的要求。雖然，目前國內大豆價格從盤面表現來看弱于美盤，且呈現跟跌不跟漲的情形。從中長期來看，如果美盤能夠繼續天氣的炒作, CBOT大豆還有可能會出現一波較大的區間行情，當然，在天氣沒有惡化到這種地步時侯，期價仍將在750-600美分區間寬幅震蕩。
國內大豆市場近期的振蕩局面是眾多因素共同交織而成，連豆期價較為獨立的行情走勢表明了市場的理性更強了。CBOT市場永遠只能是進行國內市場操作的參考而不是依據。國內市場也有自己相對獨立的節奏，適當調整操作思路順應當前市場運行節奏才是最佳選擇。經過上述分析，我們認為7月連豆仍然會持續弱勢區間振蕩。由于每年的7、8月是傳統的CBOT"天氣市"，天氣的不確定性勢必會導致期價漲跌的反復，如果后期美豆種植區天氣改善，期價回落，如果干旱依舊，基金仍會入市做多。另外，銹菌病也是基金可以炒作的題材。國內連豆受大豆進口庫存高企，國內豆粕需求旺季推遲的影響，短期內難以形成大的行情，市場必然還是以波段行情推進。但隨著后期豆粕需求旺季的來臨，內外盤和資金的配合，可能導致上漲行情的出現。操作上短期內保持區間振蕩思維，密切關注美豆種植區天氣變化和國內需求狀況。(新世紀期貨 劉盛金）
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