鑫國聯(lián)期貨：7月19日鄭棉期貨評論

　　周二鄭棉再度大幅下挫，中期趨勢線暫告失守，盤中多頭抵抗疲弱。主力0510合約早盤以14360開盤，開盤后價格震蕩下跌，多頭抵抗意志薄弱，中期上升趨勢宣告失守，全天成交33378手，減倉2106手。

　　(一) 價格本周繼續(xù)位于上升通道內(nèi)運行

　　鄭棉0510合約的K線圖顯示，今日期價已經(jīng)跌破上升通道的下軌，該上升軌道上軌由5月31日高點和6月21日高點構(gòu)成，而下軌由6月2日低點和6月29日低點構(gòu)成。上周沖擊上升通道上軌失敗后，價格的上升節(jié)奏被破壞，如預期價格出現(xiàn)了快速回落的走勢，昨天評論中指出技術(shù)面，短期有考驗下軌支撐的需要，目前上升通道下軌支撐位置位于14300，今日盤中價格圍繞該位置展開爭奪，尾盤以空頭獲勝告終。另外從周期角度來考慮，0510合約收盤價走勢圖看，6月1日收盤價以13955創(chuàng)出階段性低點，二十一個交易日后6月30日收盤價14205同樣創(chuàng)出階段性低點，而今天是6月1日以來第34個交易日，所以今天的收盤價極有可能形成新的階段性收盤價低點，從這個角度考量，明日價格極有可能止跌回升。目前收盤價圖中上升趨勢線位于14360，如果明日收盤價繼續(xù)收在14360之下，將從時間上確認對趨勢線的有效跌穿。總之，明天的價格運行將十分關(guān)鍵，如果明日價格無法止跌啟穩(wěn)，多頭應(yīng)果斷離場。

　　(二) 紡織廠限產(chǎn)、停產(chǎn)助長下跌勢頭

　　棉花價格短期上漲節(jié)奏被破壞后，快速上升行情預計會推遲至8、9月份。紡織廠因供電緊張和接單不利造成的限產(chǎn)、停產(chǎn)情況越來越多，許多企業(yè)選擇在7月中下旬停業(yè)休整，準備在8月份作秋季訂單，因此目前購銷仍然不甚活躍，價格緩慢盤升。另一影響紡企采購的主要因素——資金問題依然難解，導致棉價短期上漲動力不足。企業(yè)對棉價的上漲趨勢普遍認同，也希望在目前價位增加進量，但產(chǎn)成品銷售遲滯帶來的資金緊張影響到采購規(guī)模和貨款支付。與此同時，棉商的持棉心理在還貸及紡織前景不明的壓力下也并不堅定，且目前拋售的多是中高等級，低等級棉相對緊張。以上因素造成近期棉價上漲緩慢。美可能對我更多紡織品設(shè)限的消息對市場再次形成利空，紡織訂單的減少和縮短，南方的限電影響，均對棉花價格構(gòu)成上漲壓力。

　　而當紡織廠8月恢復生產(chǎn)時，買方需求將推動價格上升，加劇國內(nèi)的資源緊缺局面。其次，八、九月份將是棉花生長的關(guān)鍵時期，它決定了棉花的單產(chǎn)。由于前期天氣情況并不理想，新疆的冰雹更造成相當面積的棉花絕產(chǎn)，因而不能指望今年的單產(chǎn)能與去年創(chuàng)紀錄水平相比。另外，由于去年在豐產(chǎn)打壓下棉價下跌過快，抑制了棉商種棉積極性，我國棉花種植面積比去年下降10%以上，因此今年的產(chǎn)量將超過10%。據(jù)USDA的測算，今秋我國棉花總產(chǎn)可能下降到566萬噸，降幅達10%。USDA預期美國今年的產(chǎn)量是431萬噸，下降14%。從需求的角度看，據(jù)USDA估計，我國棉花消費總量有望達到892萬噸，同比增長7.8%，產(chǎn)需缺口達到326萬噸，市場預期中國在05/06年度應(yīng)當進口304萬噸棉。這將是本年度的一倍多。預計供應(yīng)緊張的矛盾轉(zhuǎn)移到下個年度，全球需求而言，據(jù)USDA估計05/06年度將消耗掉2433萬噸，比本年度上升3.4%，USDA預計全球總產(chǎn)量將下降到2364萬噸，降幅達9.4%。從此可見，供求關(guān)系將由本年度的供過于求，轉(zhuǎn)為下一年度的供不應(yīng)求。

　　倉單加速流出，后期倉單壓力正在減輕。根據(jù)交易所的規(guī)定N年產(chǎn)鋸齒細絨白棉從N+1年8月起，每月要增加100元/噸的貼水，C1類倉單在8月增加貼水100元以后退出市場。C2類倉單在12月注銷前每月都要執(zhí)行增加100元/噸的貼水，交割時隨貨款一并結(jié)算，截至7月15日注冊倉單5069張，較上周減少135張。其中C1類倉單575張，C2類倉單4494張。因此C1類575張倉單，共計11500噸，必須在8月合約結(jié)束之前消化掉，而C2類倉單89880噸也必須在12月合約結(jié)束之前消化。受公檢期限限制，鄭棉C1類倉單注銷后難變C2倉單，因此社會庫存回流交易所庫存的數(shù)量就相對有限。加之目前市場資源緊張，倉單的需求量正在增加，從而導致倉單注銷的速度會加快。另外，10月合約是新作棉花上市之前最后一站，其承受的倉單壓力會最小。

　　經(jīng)過以上基本面因素的分析可知，后市棉價依然會演繹上漲趨勢，但是短期上漲節(jié)奏被破壞，如果明日技術(shù)面確認中期上升趨勢被跌穿，價格有進一步下挫的可能。

　　(三)交易系統(tǒng)信號

　　根據(jù)機械化交易系統(tǒng)的指示，主力0509合約6月29日平空翻多，目前多頭繼續(xù)持有，多頭持倉價格為13945，目前每手浮贏300元。

　　(四)交易計劃

　　根據(jù)研發(fā)部制定的交易計劃指導的操作，目前持有10月合約多頭頭寸，持倉規(guī)模15%，持倉價格換算為14250，浮動盈利50元/手，如果明日收盤確認有效跌破上升趨勢線離場。

　　總之，明日價格走勢將十分關(guān)鍵，如果中期趨勢線被確認有效跌破，多頭應(yīng)止損離場。

　　鑫國聯(lián)期貨 江洋