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過去一周，滬銅在高位維持窄幅整理，持續了將近一周的“近強遠弱”的格局使得滬銅各合約之間的基差明顯縮小。18日，受上周五LME銅價上漲的影響，國內銅價有所高開并一度上沖，但期價沒有掙脫近期整理高位的制約，期價重新回落，午后表現疲軟收盤基本回到上周五的水平。主力合約CU509以33300開盤，盤中最高33450、最低33210、尾市收于33270，微升10元，全日成交不足4萬手，持倉下降1792手至91952手。
進入6月以來，國內供應有所改善。由于夏季來臨，國內消費相對低迷，而前期進口到貨量相對較多(6月份精銅進口達到14.2萬噸，去年以來單月進口量之最)，致使國內現貨供應形勢明顯好轉，現貨價格與當月合約價格基本保持平水狀態，近月合約也就缺乏炒作的空間。國外，我們看到的是最近兩個月來LME和COMEX兩大交易所的庫存持續的下降，加之7月來銅礦工人罷工的影響，國際銅價維持在高位整理，COMEX銅價時有創出新高，整體多頭趨勢依然較為明，顯與之相對應的是國內的遠月合約的走勢。從全球供應格局來看——撇開不可核算的隱性庫存——目前還沒有明顯好轉的跡象，使得國內資金普遍看好銅價后市表現，多頭資金也明顯移師遠月，直接導致上周遠月合約走勢明顯好于近月，期貨市場整體呈現近弱遠強的格局。但期價長時間停留在高位裹足不前，顯示出市場多頭信心不足。
現貨方面：18日國內現貨報價穩中有升，上海華通報價范圍在34240-34390元/噸；長江有色金屬現貨市場報價在34310-34460元/噸；廣東南海地區報價34300-34400元/噸。
庫存方面：18日，倫敦銅庫存下降675噸至27000；COMEX庫存小幅下降348噸至13911噸；國內方面，本周上海交易所庫存再次出現明顯增加，大幅增加9107噸至39742噸。從世界各地的報告庫存來看，全球精銅處于歷史低庫存的狀態，供應緊張的格局依然沒有得到明顯的改善，短期內使銅價缺乏大跌的條件，但國內因消費淡季的影響，消費能力明顯萎縮，交易所庫存的明顯增加制約了國內銅價的上漲。
基金持倉情況：美國CFTC銅市持倉在5月中旬一度下滑至3321張，其后在5月下旬以來，基金凈多頭逐漸增加，截至6月14日，基金凈多頭寸增加至22783張，其后與6月下旬從新開始下降，至7月12日基金持倉為15081張。基金持倉保持凈多狀態表明基金對于銅價的后市依然看好后市，但持倉水平的不穩定在一定程度上也加大了市場的波動。
美元因素：五一回來以后，美元整體上維持振蕩攀升的態勢，美元的反彈走強已然對銅價構成較大的壓力。六月底美聯儲再度提息0.25個基點至3.25，加息步伐依然沒有放緩的跡象，美元整體上漲勢頭未變。昨日受歐洲央行逾二年來首次降息的預期消退消息的刺激，美元兌歐元因而下跌，美元的回調對銅價的壓力略有減輕，然而，美國樂觀的經濟數據對美元仍然是強勁的支持。
操作建議：遠月少量多頭減倉持有。
中期廣州 李志成
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