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近日拉鋸戰演繹得如火如荼，短線震蕩交易大行其道。主力0509合約早盤以32950跳空低開，盤中價格繼續震蕩拉鋸局面，尾盤價格收在33080，成交56070手，減倉2494手。
(一)價格上漲至關鍵技術阻力區間
LME場內分時技術圖表上,短線運行于一個7月1日以來形成的上升通道中,周二價格受通
道上軌和3390前期強阻力位壓制，震蕩回落，并一度跌破上升通道下軌。從中長期看，LME價格繼續位于大型上升楔形中，但是目前價格距離形態上下界均有一定的距離，該形態具有中長期看跌意義。從技術指標角度看，RSI(14)指標繼續位于50上方，但仍未進入超強勢區域，畏漲特征明顯，短期跟多的風險依然存在，另外，KDJ指標高位發散排列，而均線系統較為混亂，綜合以上特征，短期觀望為宜。而滬銅技術面基本與外盤相似，但短期走勢較外盤強勁，盤中行情顯示價格在前期高點附近受壓回落，技術層面可以以前期高點為止損位置，適量短空。
(二)基本面缺乏利多支撐，銅價上漲缺乏動能
支持銅價的因素逐步消失，銅價后市上漲仍需消息刺激。首先，銅價的金融屬性暫時缺失。近段時期，銅價與美元匯率的相關性較小，獨立走勢特征明顯。近期雖然美元匯率波動較大，但是對銅價的影響幾乎可以忽略不計，由此判斷銅價正在被其他因素控制。其次，世界范圍內的低庫存的確是銅價維持高位的重要因素，但是低庫存未繼續惡化的情況下，銅價繼續上漲顯得不太正常。目前世界范圍內的庫存繼續位于低位，但是庫存流出速度減緩，而流入保持穩定，整體庫存總量的變化不大。交易商表示短期內上海將有更多銅運抵LME倉庫。而國內的生產廠家的社會庫存有向交易所流入跡象，說明高銅價向下游產品轉移的過程艱難，消費需求有繼續萎縮的可能。因此，銅價目前持續維持高位并不是低庫存引發的。再次，中國需求短期仍將保持疲軟，難以給予價格有效的支撐。由于高銅價無法向下游產品轉移，國內消費狀況幾乎處于停滯的狀態，使現在的銅庫存依然過剩。國內現貨繼續呈貼水狀態，今日華通鉑銀現貨市場銅現貨報價收在34220。由此可見，國內的需求疲弱是無法給予價格以支持的。最后，世界范圍內的銅礦罷工事件正在逐步獲得妥善解決，其利多銅價的影響已被市場消化。
那么在否定了以上因素之后，我們可以看出近期價格的走勢主要由國內的反套操作引發。如果反套操作繼續維持或是增倉，那么價格仍較難有深幅回落的機會。但是，目前的國內外升貼水狀況決定套利持倉向遠月移倉的概率較小，而選擇適當情況下了結的可能較大。因此，后市價格在套利盤解開時大幅下跌的可能性增加。不過在此之前價格將維持高位震蕩下行格局，可以嘗試逢高拋空短線操作，但是由于不排除基金在獲利了結之前瘋狂拉抬價格，所以中線空頭風險仍然較大，持倉應謹慎。
總之，操作上逢高短空為主，盈利后需及時了結，同時由于后市方向難以確定，中期持倉仍須謹慎。
鑫國聯期貨 江洋
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