鑫國聯期貨：7月11日鄭棉期貨評論

　　周一鄭棉破位上行，市場多頭信心開始顯現。主力0510合約早盤以14565開盤，在強勁買盤推動下價格一舉突破前期震蕩區間上軌，并快速上漲，尾盤價格收在日間高位14755，全天成交46180手，增倉3842手。

　　(一)、技術面顯示價格保持短期上升勢頭

　　從形態上看，0510合約收盤價走勢圖更傾向于上升三角形，三角形的下邊由6月1日低點與6月30日低點共同構成，而三角形上邊位于14600，同時價格反抽2004年12月9日低點至 2005年4月12日高點上漲幅度的0.618位置獲得支撐，今日價格如上周末預期突破了上升三角形上軌向上運行。而NYBOT棉指上周五再次測試55美分支撐，顯示上方仍有一定的阻力，但從技術面看，上漲趨勢仍未被破壞，價格調整后仍有沖擊新高的希望。

　　(二)現貨資源緊張成為棉價上揚的主要原因

　　現貨行情總體平穩上漲，市場資源日間緊張。據反映，目前除資金實力雄厚的大棉商仍有一定庫存外，小企業基本出清。內地棉花不斷消耗，紡織企業簽約進口的外棉陸續到港，滑準稅下進口品級主要為2、3級，這也是內地低等級棉最近走俏的重要原因。另據紡織企業反饋，目前已經明顯感覺到棉花資源供應緊張：江蘇地產棉數量所剩不多，當地紡企主要使用山東、新疆棉；山東本地的紡織企業也反映，能達到公檢要求的棉花越來越難找。在此情況下，棉商的報價有所上調。但由于淡季銷售情況較差，紡企的接受能力有限，市場仍然被紡織形勢的萎靡所左右。由于國內棉花資源日漸緊張，日前一些有配額的紡織企業紛紛把目光轉向進口棉，不少企業的采購人員前往海關保稅區或外貿企業倉庫調查了解外棉情況，準備利用配額進口，從而帶來外棉銷售的活躍。據了解，企業計劃進口的品級高低均有，其中一家河南紡織企業進口的GM級美棉到廠價在13650元/噸左右，低于國內二級棉200元/噸左右；而另一家紡織企業準備打“擦邊球”，利用滑準稅配額進口一批低等級棉。

　　(三)、中美紡織品談判進展艱難

　　8日，中美剛剛就7種紡織品問題舉行第二輪磋商。據一位接近商務部官員的人士介紹，此次會談很不理想，沒有取得有意義的進展。很多人因此將解決問題的希望寄托在此次中美聯委會上。但商務部一位研究人員稱，紡織品問題前幾次談判都不順利，此次不太可能成為會談的重點，也很難取得實質性進展。目前中美之間存在三大問題：紡織品貿易爭端、知識產權保護和人民幣升值。在這三個問題中，最容易解決的就是紡織品貿易爭端，“雖然吵得兇，無非就是增量的問題。”對中國來說，人民幣匯率問題是更為關鍵、更關全局的問題。中方有可能在充分考慮到這些因素后，做出不因紡織品的眼前利益而犧牲大局的長遠利益的決定。而美方在此次會談中的重點可能在于讓中國繼續保持或者擴大對美國農產品的進口，并有可能用紡織品問題上的讓步來對人民幣升值施加壓力。

　　與“中歐談判”相比，“中美談判”更為艱難。首先，歐盟把中國作為戰略合作伙伴，美國則不然。其次，歐盟與我們談判時尚且處于調查和磋商階段，但是美國已采取設限的實際行動了。第三，美商務部長古鐵雷斯上任的“第一炮”就是拿“中國制造”開刀，所以有點“輸不起”。

　　總之，中美之間的紡織品談判牽扯到的因素很多，談判進程將會比較艱難，受此影響用棉企業的購買興趣仍無法大幅提振。

　　(四)交易系統信號

　　根據機械化交易系統的指示，主力0509合約6月29日平空翻多，目前多頭繼續持有，多頭持倉價格為13945，目前每手浮贏2525元。

　　(五)交易計劃

　　由研發部制定的交易計劃顯示，主力0509合約6月29日于13900平空翻多，初級建倉規模15%，下周如果價格下行，二級建倉位13800，建倉規模15%，全部倉位止損位13600，目前只持有初級倉位15%，今日價格已經達到第一目標位14400，即上升三角形上界。如果明日價格確認突破有效，多單繼續持有，否則止贏離場。目前浮動盈虧2750元/手。

　　總之，在國內棉花資源日益，但短期政策面因素對價格的影響依然存在，價格仍將以震蕩上漲走勢為主，建議投資者根據交易系統和交易計劃進行操作。

　　鑫國聯期貨 江洋