銅價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)加劇 很可能在近期出現(xiàn)崩盤跡象

　　高價(jià)位、低庫存、高隱性庫存的畸形市場，帶來的最大風(fēng)險(xiǎn)就是崩盤。目前，銅市的癥狀已經(jīng)逐漸與上述現(xiàn)象吻合

　　□ 本報(bào)記者 李文科

　　處于風(fēng)口浪尖的銅價(jià)很可能在近期出現(xiàn)崩盤跡象。

　　每噸3000美元曾被認(rèn)為是銅價(jià)步入高價(jià)區(qū)的一道坎，但如今，銅價(jià)在3300美元徘徊也不足為奇。而實(shí)際上，其生產(chǎn)成本不過每噸1322美元。

　　據(jù)倫敦金屬交易所(LME)預(yù)測，今后3個(gè)月，銅價(jià)將維持在每噸3250美元到3300美元之間。

　　但對于更長時(shí)期內(nèi)銅價(jià)的走勢，沒有誰能有準(zhǔn)確的判斷。

　　業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，正處于一波漲勢浪尖的銅期貨市場有可能一瀉千里，重演上個(gè)世紀(jì)90年代的銅市危機(jī)。目前，銅期貨價(jià)格已嚴(yán)重與現(xiàn)貨市場背離。

　　與現(xiàn)貨日益背離

　　國際銅價(jià)自2004年3月突破3000美元大關(guān)以后，已經(jīng)在此價(jià)格水平以上維持了16個(gè)月。北京德潤林公司首席分析師李磊告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，他擔(dān)心銅價(jià)可能一瀉千里。

　　從表面上看，銅期貨市場已經(jīng)遭遇前所未有的供應(yīng)短缺問題。交易所庫存下降嚴(yán)重，LME、紐約商品交易所(COMEX)、上海期貨交易所(SHFE)等全球三大交易所銅庫存總量已不足8萬噸。6月29日，LME銅庫存下降了1025噸，至3.025萬噸，創(chuàng)下36年來的新低，銅庫存進(jìn)一步降低的可能仍然存在。

　　6月20日，LME 3月期銅(3個(gè)月以后交割的銅期貨，當(dāng)時(shí)大致相當(dāng)于SHFE的期銅9月合約)最高達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的每噸3435美元，而倫敦本地的現(xiàn)貨銅價(jià)已經(jīng)飆升至3670美元。

　　這是自1995年12月以來，市場首次出現(xiàn)銅價(jià)差如此扭曲的情況。在現(xiàn)貨需求不算旺盛的背景下，這種價(jià)格扭曲讓人更加擔(dān)憂。

　　據(jù)國際銅研究小組的統(tǒng)計(jì)，今年一季度銅礦產(chǎn)量年比增長了7.5%，精銅產(chǎn)量年比增長4.1%，而需求年比下降5.5%，市場幾近平衡。隨著冶煉廠維修停產(chǎn)階段基本結(jié)束，冶煉能力的增長可能促使銅供應(yīng)量大幅提高。

　　“只有上帝知道”

　　中航期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的周林告訴記者，期銅的漲勢注定要結(jié)束。銅供應(yīng)緊缺只是表面現(xiàn)象，銅市場有被操縱的可能。

　　在他看來，銅市場已經(jīng)進(jìn)入供求基本平衡的階段，現(xiàn)在可能隱藏的問題是，成千上萬噸沒有注冊成倉單的銅被囤積。

　　據(jù)估算，生產(chǎn)商和消費(fèi)者手中持有的隱性庫存約為80萬噸，這是目前全球三大期銅交易所庫存的10倍多。

　　日漸龐大的隱性庫存和日漸萎縮的交易所庫存成為市場目前最為關(guān)注的對象。誰能知道隱性庫存到底有多少，或者知道交易所庫存最后將下降到什么程度，誰就將成為市場的寵兒。

　　銅價(jià)崩盤可能性加大

　　李磊稱，目前銅的真實(shí)供需狀況無人能確定。不過，照現(xiàn)在庫存數(shù)量下降的速度計(jì)算，到7月底，LME銅庫存量將降為零。

　　高價(jià)位、低庫存、高隱性庫存的畸形市場帶來的最大風(fēng)險(xiǎn)就是崩盤。

　　首創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的分析師王劍告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，市場有可能出現(xiàn)“濱中泰男出事后的崩盤”。

　　上世紀(jì)90年代，日本住友株式會(huì)社的銅交易員濱中泰男在長達(dá)10年的未經(jīng)授權(quán)交易中，操縱市場價(jià)格，結(jié)果造成了住友株式會(huì)社共計(jì)26億美元的虧損。此后，期銅價(jià)格連續(xù)數(shù)年暴跌。

　　目前的庫存狀況更容易被人操縱進(jìn)而發(fā)生崩盤。因?yàn)橄鄬τ谏鲜兰o(jì)90年代LME銅庫存為30萬噸、價(jià)值6.7億美元而言，當(dāng)前銅庫存的價(jià)值只有1.2億美元。

　　盡管沒有明顯的證據(jù)表明，有投機(jī)勢力在操縱銅價(jià)，很多人士確信銅價(jià)有崩盤的可能。

　　在他們看來，即使銅囤積在生產(chǎn)消費(fèi)或流通環(huán)節(jié)，隨著市場背離基本面的時(shí)間越長，崩盤的可能就越來越大，最后的損失也將越來越大。

　　有分析師估計(jì)，銅期貨價(jià)格可能會(huì)下跌500美元，甚至更多。英國倫敦標(biāo)準(zhǔn)銀行認(rèn)為，銅價(jià)明年將大幅下跌，跌幅估計(jì)將超過30%。

　　不過，記者在采訪中也注意到，大部分分析師認(rèn)為，在庫存回到穩(wěn)定的水平前，銅價(jià)將不可避免地劇烈震蕩，最近出現(xiàn)的銅價(jià)階段性火爆場面可能還會(huì)繼續(xù)。

　　【小貼士】“大錘”濱中泰男

　　濱中泰男英文名YasuoHamanaka，外號(hào)“大錘”，其性格堅(jiān)硬如錘。1970年他剛滿22歲就進(jìn)入日本住友株式會(huì)社打工，因其出色的交易水平，一路升至公司全球金屬交易部首席代表。80年代后，住友控制了全球銅交易量的5%，盡顯大鱷本色。

　　1990年“大錘”開始做多銅,當(dāng)時(shí)的市場情況其實(shí)對多頭很不利，但“大錘”堅(jiān)定做多，幾經(jīng)周折，1995年銅市在“大錘”的拼死一搏下漲至3080點(diǎn)，直逼1989年頂點(diǎn)3305點(diǎn)，并揚(yáng)言上破4000點(diǎn)。

　　但以索羅斯的量子基金和羅賓遜的老虎基金為代表的空方也毫不示弱。最后LME交易所主席大衛(wèi)·金出面對多空雙方倉量、席位等展開全面調(diào)查，“大錘”被迫平倉，銅價(jià)一瀉千里。

　　1996年銅跌至1740點(diǎn)，當(dāng)時(shí)住友僅賬面虧損就有26億美元之多，濱中泰男被判8年徒刑。