國際期貨：7月5日滬鋁期貨及時評

  一、鋁市周報

二、一周現貨動態

一周現貨評述：國內的鋁現貨價格本周進一步回落，在現貨消費量減少的壓力下進一步承壓。國內的供應在目前階段維持穩定，廣東地區的庫存本周增加了7800噸，有一部分是由于鐵路運輸通暢后所帶來的。因此，短期的現貨價格將較難有大幅的上漲空間。

三、信息摘要�牐�

日本敲定3季度鋁升水

    因美國及歐洲鋁升水下降且庫存增加，西方供應商同意削減第三季度鋁升水約8美元，日本買家同供應商敲定第三季鋁升水為70－72美元/噸。日本平均每年消耗鋁240－250萬噸，日本鋁升水通常被視為區域鋁升水的基準。         

歐洲鋁業不能承受之痛

    近幾周以來，不斷有鋁冶煉廠宣布因電力成本上升而面臨風險，尤其是在歐洲。挪威Norsk Hydro公司28日表示，2005年秋天將開始為關閉位于德國的年產7.1萬噸原鋁的Stade鋁廠做準備。該公司6月16日宣布，因為德國電力價格的上漲，位于德國的Hydro鋁業已經批準關閉。

　　鋁是一個高能耗的商品，生產1噸鋁需耗電15兆瓦小時。據澳洲麥考利銀行商品專家稱，電力在鋁成本中占25%，如果不算上氧化鋁投入，比重高達40%。顯然，電價不斷上升，已開始刺痛鋁業的神經。

　　歐洲面臨能源短缺,隨著原油達到每桶60美元,這個高能耗行業確實承受壓力。紐約原油價格周一升至紀錄高位60.47美元,自年初上漲40%。“油價強勁,天然氣及煤價也走強,這意味著電價將上漲,”牛津能源研究所主管斯金納博士表示。麥考利銀行認為，歐洲電價上升的另一個原因就是，相比鋁廠，其他用戶愿意而且有能力承受高企的電價，加上缺乏對新電廠的投資，電力提供商也不愿意提供給鋁廠便宜的電價。

　　在中東、冰島以及挪威等能源過剩區的鋁產量正在增加，而在美國以及歐洲大陸部分地區等能源不太充足地區鋁產量正在下降。

　　面臨高企的電價，歐洲一些鋁業公司表示做最后一搏,Hy－dro鋁業目前正為同電力供應商達成新的電力合同而做著最后的努力。而加拿大鋁業則購買天然氣降低氧化鋁生產成本。加拿大鋁業28日宣布，公司與新幾內亞島達成購買天然氣的協議，購買的天然氣將取代進口原油作為該公司位于澳大利亞北部的Gove氧化鋁廠的能源來源，以降低氧化鋁生產成本。

　　麥考利銀行預計，在未來的6－9個月，歐洲將有大量鋁產能被關閉。據估計，歐洲每年440萬噸的鋁產能當中，面臨關閉的總產量將達到95.1萬噸。大多數在德國和荷蘭，美國和新西蘭也有一些。

　　由于鋁的需求仍然低迷，即使出現鋁減產，短期也很難對市場產生利好影響。不過，從中長期來看，預計2006年仍將有大量產能關閉，加上需求增長、中國鋁出口放緩，這將對鋁市場產生利好影響。   

IAI：至5月底西方國家鋁庫存升至327.8萬噸

 倫敦6月27日消息：國際鋁業協會(IAI)周一公布的初步數據顯示,2005年5月底西方國 家生產商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產品)升至327.8萬噸,2005年4月底為 316.5萬噸,2004年5月為309.2萬噸.

5月未加工的鋁庫存降至186.9萬噸,2005年4月和去年5月均為173.9萬噸.

 以下為鋁庫存的地區分布情況:(單位為千噸)

         2005年5月   05年4月  04年5月

         ----------------------------

非洲           68        65        30

北美洲        978       944       923

拉丁美洲      217       200       194

亞洲          371       291       303

歐洲        1,495     1,520     1,520

大洋洲        149       145       122

 以下為未加工的鋁庫存的地區分布:(單位為千噸)

         2005年5月   05年4月  04年5月

         ----------------------------

非洲           45        39        11

北美洲        512       484       466

拉丁美洲      131       113       111

亞洲          254       177       198

歐洲          803       806       858

大洋洲        124       120        95

取消未鍛軋鋁合金出口關稅方案確定

     困繞再生鋁行業發展近半年的出口關稅政策，終于在千呼萬喚中有了結果。據內部人士透露，關于取消未鍛軋鋁合金出口關稅方案５月底經國務院內部討論已經通過，新政策將于近期公布，７月１日正式實施。由于區分原生鋁合金與再生鋁合金十分困難，雖然允許未鍛軋鋁合金出口可能使部分原生鋁合金受益，但這是盡快解決再生鋁出口的最佳方案。

　　由于電解鋁行業的高能耗特性，國家控制電解鋁出口，取消電解鋁的加工貿易態度十分堅決，在今年年初便出臺一系列政策，取消了未鍛軋鋁的出口退稅并加了５％出口關稅，由于再生鋁與電解鋁同屬于一個大的稅則號（７６０１）項下，再生鋁因此也無法幸免，這對于正在進行產業升級的再生鋁行業而言，受到的沖擊和壓力則是前所未有的。需要指出，在我國出口的未鍛軋鋁合金中，再生鋁合金占了８０％以上。據中國海關統計，１～４月份鋁合金出口共計４９７４９噸，同比下降３７．１％。

　　中國有色金屬工業協會再生金屬分會從去年開始便極力主張區別對待再生鋁與原生鋁工業，扶持再生鋁行業發展，這一主張也得到了國家發改委、商務部、海關總署等有關部門的普遍認同，但由于在我國缺乏為再生鋁設計的配套的政策體系，在控制電解鋁出口的大潮下，再生鋁因而同樣被淹沒。為挽救中國再生鋁行業發展可能遭遇的重大的挫折，保持再生鋁行業的可持續發展，中國有色金屬工業協會再生金屬分會分別多次向國家相關部門匯報工作，國家財政部、海關總署也聯合到上海地區進行實地考察，經過一系列艱苦細致的工作，３月底解決再生鋁出口問題呈現曙光，國家相關部委表示將積極支持再生鋁行業發展，市場普遍期待政策能夠在５月份出臺。但事不能盡如人愿，第一季度，我國電解鋁出口量的同比大幅增長，這有悖于國家宏觀調控的方向。４月下旬國家重新研究對電解鋁行業實施更加嚴厲的限制措施，加征關稅、取消加工貿易等一系列措施正在積極討論。而由于再生鋁與電解鋁行業的緊密關聯性，解決再生鋁出口問題因此暫時被擱淺，取消再生鋁出口關稅政策出臺再次遭遇挫折。５月１日，市場期待的取消再生鋁出口關稅的政策沒有出臺，市場在焦急中期盼６月份新政策來臨。同樣的問題也發生在５月份，１～４月份電解鋁的出口再次同比增長４０％，５月底，國家取消氧化鋁加工貿易的呼聲更是空前強烈，在此背景下，允許與電解鋁關系緊密的未鍛軋鋁合金出口無疑需要巨大的勇氣和氣魄，因此，再生鋁出口問題能否解決的疑云再次籠罩市場。

　　但這次市場沒有徹底失望，６月１日我們終于得到了肯定的答復，取消未鍛軋鋁合金出口關稅方案確定，這無疑是鼓舞人心的消息，也體現了國家支持再生鋁行業發展的決心。

　　取消未鍛軋鋁合金出口關稅的政策幾經周折，雖然有些姍姍來遲，但終于使再生鋁行業可以長舒一口氣。我國再生鋁行業最近幾年發展迅速，企業規模、熔煉技術、環保能力均在飛速提高，相信我國的再生鋁經歷了挫折后將更加意氣風發，揚帆前進。   

四、一周走勢評述

消費淡季采購減少壓制鋁價

本周，LME期鋁進一步回落，滬鋁價格平開走低。

本周的倫鋁價格振蕩下行。在基本面缺少太多的利多消息情況下，由于目前的鋁供應相對充足繼續對倫鋁市場構成壓力。而美聯儲的進一步加息25個基點對于美圓走勢的支撐是顯而易見的，其也構成了對價格的壓力作用。我們看到盤面上LME的總持倉本周并沒有發生太多的變化，依然維持在40萬手以上，在目前階段基金并沒有大幅減倉的意義，這也是短期價格雖然有所下調但依然沒有破位的一個關鍵因素。本周的最高價格僅僅是周一的開盤1758.5美圓/噸，其后就受壓回落。總體的成交依然較為低迷。三個月期鋁收盤報1688美圓，較上周同期下跌了36.5美圓/噸。

國際的基本面上我們看到短期的消息依然是利空的，IAI公布庫存在5月底進一步增加11.3萬噸，西方庫存已經達到了327.8萬噸。在5月份消費依然處于旺季的時候西方國家的庫存仍然大量增加就表示其消費的低迷。但由于原油價格的高企又使得歐洲一些國家的鋁錠產能不得不考慮減產甚至停產的可能。這或許會對后期的鋁價有一定的支撐。但其減產首先仍然是對國際氧化鋁價格調整的沖擊。這對于短期的鋁價也存在著不利的一面。而國際的經濟形勢從各方信息來看已經限制了消費而對鋁價不利�？傮w的基本面在短期維持對鋁價的壓制作用。

國內的鋁價維持低迷，在現貨銷售受到限電以及消費淡季的沖擊以后我們明顯看到現貨價格的回落，其帶來的也是大多消費企業的進一步觀望的心理。體現在盤面上我們看到成交非常清淡，價格總體的中心在振蕩下移，我們并沒有看到買盤的出現，總體的持倉量在逐步減少，這些都構成了滬鋁價格在周一低開后同樣是穩步回落，主力合約al0508最高價格為16710元/噸，目前的價格已經基本跌破行業的平均成本。因此，對于盤面明顯看到有一定的來自成本的支撐出現。主力合約al0508收盤報16550元/噸，較上周同期下跌150元/噸。

國內的短期基本面依然是出口的減少、消費的轉淡等利空因素主導。氧化鋁現貨價格隨著鋁廠采購的減少處于穩定的回落過程。這些都會是對滬鋁價格不利的因素。而對于消費地區來說，夏季來臨限電的沖擊使消費企業的采購進一步萎縮。產量方面，目前并沒有減產的跡象�？傮w的短期內供應將進一步充足。我們關注庫存的狀態也體現了消費的轉淡（庫存有所增加，本周的庫存增加了7782噸）。國內的建筑等行業也正在面臨著調控的限制，汽車行業在前期由于庫存量的巨大也在現階段使產量有所降低。這些都構成了消費轉淡的征兆。總體的消費低迷將使我們有理由相信后期的供應將會進一步增加而轉化為對滬鋁的壓力所在。而大家最大的疑惑在于成本線的支撐：氧化鋁現貨價格的回落會打開這種下跌的缺口�？傮w的基本面同樣是對于滬鋁價格的短期走勢不利。

技術走勢來看，倫鋁價格再次走到前期的低位附近，其從周K線來看處于均線的壓制過程之中，這對于后期的走勢預期不利，但其目前還在前期低位支撐之上多少從心理上對價格有短暫支撐。滬鋁走勢更為低迷，其技術走勢已經開始走弱，短期的價格也已經跌破了前期的支撐位置。但來自周K線的長期均線依然對價格有支持。技術7仍然是沒有太明確的指導方向。

綜合來看，由于目前的供應充足，其將主導短期的走勢，消費的轉淡預期以及氧化鋁的回落過程都是鋁價下跌的催化劑。總體的滬鋁價格在短期內將進一步處于振蕩下行的交易格局。在目前的時間段也較難看到有買盤的出現。預計下周交易價格仍然是振蕩下行為主。

（林煜暉）

本期編輯：林煜暉  洪江源