產(chǎn)能擴張周期長 工業(yè)品期價漲幅大

　　施海 高橋期貨

　　近日，受國際期市各品種價格出現(xiàn)分化走勢的影響，內(nèi)盤各品種也走勢迥異。工業(yè)品中，銅、燃料油高位強勢震蕩，天膠單邊走強，棉花短線回落；農(nóng)產(chǎn)品大豆、豆粕、玉米等震蕩下行，強麥則震蕩揚升。

　　筆者認(rèn)為，美元走強對商品價格走勢存在著長期利空影響。美聯(lián)儲可能升息25個基點，同時歐洲央行降息預(yù)期增強，美元與歐元息差繼續(xù)擴大，將致使美元匯率走強。

　　從短期看，近期國際原油價格持續(xù)高漲，對商品價格有利多作用；而從長期看，則不利于商品價格持續(xù)上漲。由于原油也是基礎(chǔ)性大宗商品，其價格將直接影響到下游商品的制造成本和運輸成本，因此原油與其他商品價格存在較強的正相關(guān)關(guān)系。但從中長期看，通貨膨脹將引發(fā)升息等宏觀調(diào)控措施的出臺，導(dǎo)致消費需求減弱，使得商品價格走弱。

　　從近期工業(yè)品走勢普遍強于農(nóng)產(chǎn)品的情況看，筆者認(rèn)為，這主要是由生產(chǎn)周期決定的。銅礦從開采至投產(chǎn)一般需要3~5年，油田從勘探至產(chǎn)油則需要3~10年，橡膠樹由種植至產(chǎn)膠需要7年，而大豆、玉米、小麥及棉花等農(nóng)產(chǎn)品從播種至收獲僅需1年即全部完成。因此，工業(yè)品生產(chǎn)周期普遍較長，價格波動對供需關(guān)系變化的作用較為緩慢持久，即使銅價、油價和膠價大幅上漲，短期內(nèi)也難以導(dǎo)致產(chǎn)量顯著增長。而農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)周期普遍較短，價格波動對供需關(guān)系變化的作用較為迅速。

　　同時，目前時值大豆、玉米和棉花等農(nóng)產(chǎn)品的重要生長時期，產(chǎn)區(qū)氣候變化對農(nóng)產(chǎn)品單產(chǎn)將產(chǎn)生重要影響。如基金對不利氣候進行炒作，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品期價演繹氣候升水行情，但當(dāng)產(chǎn)區(qū)氣候由不利轉(zhuǎn)變?yōu)橛欣麜r，又會導(dǎo)致基金回吐多單，則農(nóng)產(chǎn)品價格又將出現(xiàn)深幅回落走勢。

　　綜上所述，受期貨各品種供需關(guān)系的不同影響，主力資金分別做多和做空各品種，導(dǎo)致國內(nèi)期市各品種走勢漸趨分化，其中工業(yè)品走勢強于農(nóng)產(chǎn)品走勢，因此投資者操作上宜區(qū)別對待。