美爾雅期貨：6月27日期銅市場周評

　　一、市場回顧

　　本周銅價在庫存繼續下降的影響下，圍繞3300美圓以上展開大幅震蕩，在本周銅價震蕩的過程中，基金依然保持明顯的買入，市場節奏保持良好的上升態勢，LME總持倉已經突破20萬手。在本周的交易中，也顯示市場牛市可能為期不長的擔憂，隨著銅價節節攀升，現貨升水被強烈抬升，但遠期貼水的幅度也逐漸拉大，2005年以后的合約不漲反跌，對于擠倉的

期限似乎起到一定的制約作用。但整體來看，銅價在3300美圓以上的穩定，促使技術面進一步看漲，在此背景下，投資各方對于做空保持明顯的謹慎。總體上市場成交并不活躍，基金在高價位對散戶投資者的鼓動作用有所下降。

　　本周國內銅價在LME大幅震蕩的影響下，也呈現明顯的震蕩，各合約在創下新高之后，均經歷了連續3天的回調，但周末市場被再次拉升，中小投資者在震蕩行情中，獲利的機會并不很多，大型套利資金成為本周國內交易的主體，他們利用行情的大幅度震蕩，明顯加強了短線操作的力度，相反，中小投資者則因自身抗風險能力較弱，大量被洗出。從國內持倉變化來看，有套利背景的席位交易活躍，短線頻繁，但似乎這些席位無意表明立場，交易方向變化反復。而一貫以做空為主的浙江資金和保值盤則顯得謹慎，沒有明顯的動作。本周現貨升水因為近期合約價格的走高總體上呈下降趨勢，消費商購買的興趣索然。上海地區現貨升水本周大部分時間都在500元/噸以下，成交相對遲緩。

　　二、基本面分析

　　本周來自基本面的數據依然沒有在市場上產生明顯的影響，而石油價格在60美圓/桶的高價，則引發了投資者的疑慮，美國三大股指同時下跌，道瓊斯指數更是連續走出5根陰線，從10650跌到10300以下，擊穿60日均線支撐。同時，市場關于人民幣匯率的爭執也沒有結束，中國新華通訊社周四報導，,在即將舉行的八國集團(G8)峰會上，可能會討論人民幣匯率問題。中國外交部發言人劉建超的話稱“如果有關國家對這一問題感興趣，我想該問題將會被討論。” G8峰會將于7月6-8日在蘇格蘭的Gleneagles舉行,中國、印度、巴西、南非和墨西哥的領導人亦將參加。

　　中國國內經濟學家對于中國經濟的擔憂也逐漸明顯，城鎮固定資產投資增幅逐月走高，然而，用于基建的水泥、鋼鐵等產品價格卻在低位徘徊；消費需求持續旺盛，但消費物價增幅卻節節走緩。今年以來，我國經濟運行中出現了新的背離現象。這也使得經濟學家們對中國經濟的判斷產生了更多的分歧。一些學者樂觀地認為，中國經濟距離軟著陸已經越來越近，另外一些學者則悲觀地預測，中國已經越來越接近于新一輪的通貨緊縮。國家發改委價格監測中心預測，全年生產資料銷售價格漲幅將呈現前高后低的走勢，下半年生產資料價格漲幅將在3.0%左右，全年漲幅將在4%左右�！　∧Ω�士丹利亞太區首席經濟學家謝國忠則認為主要經濟體2006年進入通貨緊縮周期,中國通縮有可能最嚴重。瑞士信貸第一波士頓亞洲區首席經濟學家陶冬表示，信貸、投資、工業生產的同比增長在今后幾個月均會出現反彈，但經濟活動放緩大局已定

　　三、市場行為分析

　　在本周，銅價受到庫存在歷史低位繼續下降的影響，在3300美圓以上維持大幅度震蕩的過程中，持倉繼續上升，基金買入的節奏穩定而富有彈性，總體持倉穩步上升。由于現貨堅挺，銅價在歷史高價并沒有受到太多拋盤的壓力，市場多頭氛圍沒有發生變化。但值得注意的遠期貼水明顯拉大，市場對于行情能持續多久保持明顯的警惕。從COMEX公布最新的持倉報告來看，截止6月21，基金沒有改變持續買進的策略，對于逼倉，充滿了信心。其多頭持倉增加5809手，基金凈多持倉繼續增加，目前達到2.3萬手以上。在本周，商業性買盤縮減幅度明顯，持倉減少了3355手，總持倉規模已經下降到38069手，保值盤的變化不大。值得注意的是，投機盤在本周持倉呈單邊買入的態勢，多頭增加近2000手，空頭則小幅減倉。持倉的狀況顯示，目前市場處在多頭排列，短期內繼續上漲的可能性較大。

　　本周國內市場大幅震蕩的過程中，套利和機構投資者開始利用震蕩進行短線操作，中小散戶則飽受震蕩之苦，為了避免風險，許多以散戶為主的席位大量平倉，逐漸從排行榜上消失。目前，在市場上做空的除了生產商的保值需要以外，大部分以短線為主，套利資金的短線介入，增加了市場的風險，而逼倉行情的持續。最有可能導致國內遠期貼水被進一步拉大。

　　四、技術分析

　　本周銅價在3300美圓的強市震蕩，更顯示出多頭氣氛濃厚，短期內拋空的風險依然較大，不排除銅價繼續上沖，刷新高點的可能。

　　五、后市展望

　　短期內上漲行情難以改變。

　　每周聚焦

　　巴克萊資本：原油和銅價料升逾本周觸及的紀錄高位

　　英商巴克萊資本國際周二稱,原油和銅的價格可能升逾本周觸及的紀錄高位,因更多退休基金將資金轉向商品投資,他們可能自債市撤出.“大量投資者正在尋覓替代投資方向.所有目光都落在初級商品市場上,大家都在非常認真地跟進,”巴克萊資本國際商品研究主管諾利施告訴記者.他表示,“對于今年下半年,我們將向客戶說明能源市場是值得重點關注的方向之一...我們對金屬價格也持有非常正面看法,”他還指出,他在工業金屬方面青睞銅、鋅和鎳.諾利施和他的團隊正在香港參加商品投資會議,將討論分化風險問題.

　　他說,商品供應要趕上需求的強勁增長,尤其是中國需求的強勁增長,還需要一段時間,因之前數十年礦產等行業一直投資不足.“商品市場并不存在泡沫...我們需要高價格.我們需要高價格來刺激投資和抑制需求增長,”他說.鑒于石油輸出國組織(OPEC)備用石油產能較低,且下半年中國需求有可能反彈,諾利施說,“我認為油價可能遠遠超出60美元.風險全在漲價.”

　　油價周一觸及略低于每桶60美元的紀錄高點,因冬季燃料供應憂慮引發對沖(避險)基金買盤,并迫使OPEC考慮再度提高產量配額.

　　**銅的目標價格料為4,000美元**

　　當被問及銅在周一倫敦市場觸及紀錄高點時,他指出,“我們認為現貨銅的目標價格為4,000美元...果真如此,未來一個月左右的時間內更會升至該水準.”“我們認為,中國現在的庫存正在減少.中國的進口量可能低于它的需求.如果和目前的消耗量相比,中國的庫存水平極低.”指標三個月期銅周一觸及每噸3,435美元,LME庫存降至31年低點.他表示,商品投資正在成為主流,退休基金正加入對沖基金等投資者的行列,尤其在美國和歐洲部分國家.在亞洲,目前投資者對它興趣也非常濃厚.諾利施稱,過去五六年里全球追蹤商品指數產品的資金總計已從100億美元升至逾500億.他表示,對約150位投資者的調查顯示,約70%受訪者沒有進行商品投資,但90%預計將在未來三年內進行這類投資.約三分之一受訪者還預計商品投資將占其投資組合的10%或更多.

　　諾利施對黃金的興趣不那么濃厚,歐洲市場周一金價已觸及每盎司440美元上方的三個月高位.他指出,“沒有基本面原因促使投資者買入黃金...各國央行黃金儲備量很大.”

　　簡明新聞

　　海關總署：1-5月中國精煉銅進口減少 鋁出口增長

　　中國海關總署周五公布的數據顯示，2005年1-5月中國精煉銅進口量年度減少4.1%至554,805噸，而鋁出口量同比增長49.8%至587,219噸。

　　1-5月中國的鎳進口量同比增長132.9%至40,004噸。

　　La Cima計劃向Cerro Corona銅/金礦投資1.25億美圓

　　利馬6月22日消息：能源礦業部周三表示，秘魯Minera La Cima S.A.私人礦業公司計劃投資1.25億美圓來發展Cerro Corona銅/金礦，該礦壽命在14年-18年。預計礦業建設需要18個月，但是能源礦業部沒有表明礦業投產的具體時間。該部門在一份聲明中引用秘魯的環境影響調研報告稱，該礦位于秘魯北部的Cajamarca地區，將會是一露天礦，可開發硫化物儲量在9030萬噸，銅礦品位在0.52%，每噸礦石中黃金含量在0.98克。

　　Minera La Cima公司計劃開采700萬噸氧化礦石，每噸礦石中黃金含量在1.28克，銅礦品位在0.06%。該公司預計還將會興建一加工廠，其每天平均的礦石加工產能在1.7萬噸。根據目前的調研以及當前的可開發資源，該礦壽命應該在14年半，但是也可能會延長至18年，這取決于挖掘的速度。秘魯是世界第三大銅生產國和第六大黃金生產國。

　　高盛金屬分析師稱預計05年年底前銅價將下跌26%

　　高盛金屬分析師古特曼稱，鑒于采礦擴大，預計05年年底前銅價將下跌26%。綜合外電6月22日報道，高盛駐倫敦的金屬分析師古特曼(James Gutman)稱，預計05年年底前銅價將下跌26%，歸結于新增供應及經濟增長較04年放緩。

　　預計年底前倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅跌至2500美元/公噸。LME三個月期銅6月21日收報3390美元/公噸。古特曼于21日在香港接受采訪時稱，承受拋壓最大的金屬將是銅。2004年全球國內生產總值增長率創25年紀錄最高，現在經濟增長有所放緩，需求自然會減速。銅價05年以來已經上漲了7.5%，歸結于中國需求上升，并且倫敦金屬交易所的銅庫存降至30年低點。

　　智利Cerro Colordo銅礦因關閉每日損失百萬美元

　　智利Cerro Colordo銅礦因地震造成電力中斷而關閉生產，目前銅礦每日損失百萬美元左右。

　　綜合外電6月20日消息，必和必拓公司位于智利的塞羅科羅拉多銅礦(Cerro Colordo)上周(6月13--19日)大多數時間將保持關閉狀態。由于6月13日發生強烈地震，電力供給中斷，道路受阻，該礦生產暫停。公司發言人表示，目前還沒有進入礦區的安全道路，顯然無法重啟生產。公司在對地震造成的損害進行評估。

　　塞羅科羅拉多銅礦每天生產315噸陰極銅。截至目前災難使產量減少2205噸以上。按照倫敦金屬交易所現行銅價計算，每天損失100萬美元左右。該礦2004年生產陰極銅11.5萬噸。

　　必和必拓公司下屬廷塔亞銅礦恢復生產

　　倫敦消息：必和必拓公司(BHP Billiton)下屬廷塔亞(Tintaya)銅礦恢復生產。公司發言人6月20日表示，下周該銅礦將恢復全產能生產。廷塔亞銅礦位于秘魯南部，由于礦工的抗議示威于5月25日關閉。

　　2004年7月-2005年3月九個月間，該礦共生產57，400噸礦銅和36，000噸陰極銅。。

　　河南安陽豫北鉛金公司動工建設5萬噸銅加工項目

　　河南安陽豫北鉛金公司(Anyang Yubei Gold & Lead Co)動工建設年產5萬噸的銅薄板和帶鋼項目。該公司以前主要生產鉛、黃金和白銀。據公司有關官員透露，新項目有望在2006年年底之前投產。投產后，公司將進行第二階段建設，即再增加5萬噸產能。在開工建設18個月之后第二階段項目有望投產。盡管該項目所需陰極銅主要在國內購買，但如有需要也不排除進口的可能。所產產品都將投放國內市場。

　　該項目總投資額為12億元人民幣(約合1.45億美元)，是公司涉足銅業的首個項目。