中大期貨：6月24日鄭棉期貨及時評

　　棉花部分：

　　中大日評：

　　1、行情簡述：

　　周五棉花略有回升，9月合約在14000整數關遇到短線支撐，近來現貨價格支撐著期價，但是交易所龐大的庫存壓力一時難以消化，所以后市期價仍將維持低位振蕩格局。

　　2、市場動態：

　　(1)國內棉花現貨價格堅挺支撐期貨價格

　　國家統計局最新統計數據顯示，2005年5月份我國紗產量為115.42萬噸，環比增長2.39%，同比增長25.47%。本年度(2004年9月至2005年5月)我國紗產量累計為915.94萬噸，同比增長25.05%。上述數據表明我國棉花消費量仍在繼續增長。棉花進口方面，今年5月份，我國棉花的進口量為16.09萬噸，比4月略減。自2004年9月至2005年5月，我國棉花進口量累計為78.65萬噸。如年度后3個月棉花進口不能大幅增加，國內棉花資源將會略顯緊張。而近期國內棉花資源略顯緊張的狀況已經出現，中小紡織企業的補庫行動有所增加，棉花現貨價格穩中趨升。6月21日，代表中國棉花價格的CNcotton B(328級)指數為13405元/噸，與鄭棉7月合約的收盤價13570元相差無幾，期現價差縮小將限制期貨價格的回落空間。

　　(2)棉花庫存初見減少，但壓力依然巨大

　　從鄭商所公布的棉花庫存來看，截至6月17日，棉花倉單為5321張，合106420噸，較前一周減少5張，為有棉花倉單以來首次減少。其中782張C1類倉單在8月底之前需要注銷。交割預報數量下降至1189張，合23780噸。就目前棉花期現價差較小的情況看，后期這些交割預報形成倉單的數量可能大大減少，而且已經生成的倉單有望進一步流出期貨市場。但從目前棉花期貨持倉量嚴重不足(總持倉10萬手，單邊5萬手左右，扣除同月對鎖和跨月套利頭寸，凈持倉就更少了)分析，實盤占虛盤的比例仍然較高，所以，龐大的期貨庫存仍是懸在多頭頭上的一把利劍，如果后期倉單不能快速減少將直接制約棉價上漲的高度。

　　3、操作建議：

　　后市振蕩走低的概率較高，建議以振蕩勢操作，短線進出。