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棉花市場一周行情回顧
開盤 最高 最低 收盤 漲跌幅度鄭棉CF0509（元/噸） 14335 14450 14150 14160-0.11%NYBOT7月（美分/鎊） 51.30 51.95 50.20 51.34 +0.14
%鄭州市場：受中歐紡織品貿易達成協議刺激，周一鄭州棉花高開，而后連續四天的小
幅整理。市場中雖多數看好后市，但由于并無新資金入場，整體走勢不強。技術形態上，期價上漲始終受30日均線壓制，終于在周五選擇下探，基本面消息并不太大變化，主要為多頭持倉信心不足獲利平倉所致。從合約表現上看，持倉逐漸由近月移向10月以后合約，相對走勢也是近弱遠強。本周總體走勢高開低走，最終的收市價回到了上周收盤的水平。值得注意的是，本周鄭州棉花倉單出現了減少，盡管幅度很小，但這是自去年6月棉花上市以來的首次。截止到6月18日當周，鄭州交易所棉花倉單數量計5321張，較上周減少5張。注：一張棉花倉單對應1個交割單位(公定重量20噸)
紐約市場：
本周NYBOT棉花期貨依然受近月合約交割日逐漸臨近，展期活動影響，尤其是新花12月合約成交較為活躍。基金繼續減少其多頭部位，而市場上低位出現的商業買盤支撐期貨價格。美元近期走軟，全球商品期貨價格普遍上揚，短期內帶動市場看漲人氣，新花12月合約仍未脫離50美分附近的震蕩區間。據美國農業部6月16日公布的上周棉花出口銷售報告，截止到6月9日一周，美國簽約出口棉花23.95萬包（5.43萬噸），是上周的2.6倍，較前四周平均值增加8%。上周最主要的買家為中國，共簽約13.572.4萬包（3.08萬噸），是上周的5.7倍，其余主要買家是土耳其（5.03萬包）、墨西哥（1.43萬包）、印尼（1.01萬包）和巴基斯坦（8100包）。上周美國05/06年度棉花銷售了3.4萬包，主要買家是印尼（9600包）、土耳其（9600包）和墨西哥（4600包）。上周實際裝運30.03萬包（6.81萬噸），較前一周增加了9%，較前四周平均值增加了12%，最主要目的地是中國，共裝運了12.94萬包（2.93萬噸），較上周增加51.5%。其余主要目的地包括土耳其（4.17萬包）、墨西哥（2.57萬包）、印尼（2.49萬包）、巴基斯坦（1.53萬包）、中國臺灣（1.23萬包）和泰國（1.16萬包）。截止到6月7日美國CFTC交易商NYBOT棉花期貨分類報告中顯示，基金仍在棉花市場進行了減多加空，多頭持倉較上周減少1269手計19144手，自2月底以來首次持有凈空頭寸，計空8517手，而上周這一數據為凈多1623手。
現貨市場：
本周現貨市場價格穩步上揚，迫于農發行還款貸款需要在月底結清，棉廠前期出貨較多，普遍存貨不多。由于前5個月進口量不多，國內高等級棉資源有限，紡織廠在使用前期儲備的庫存。本周中國棉花價格指數中328棉花報價13326，較上周上漲95點，漲幅為0.72%。
相關產品及下游消費：
后市看法
本周鄭州棉花走勢小幅反彈，而現貨價格相對穩定，期貨升水有所加大。上圖所示的期貨價采用的是現貨月前一個月的合約日結算價（即6月采用CF0507，以此類推），而現貨采用的是中國棉花指數CCIndex328，周五的價差有182元/噸，而上周五為264元/噸。
本周的基本面方面并無重大消息傳來。在上周的周報，筆者提到關于中歐和中美紡織品貿易之間的關系。中方將每年向歐盟10種紡織品出口增長率控制在8-12.5%之間。最近中國海關公布了1-5月份歐盟限設10類紡織品出口情況，筆者計算了一下1-5月這10類紡織品出口總金額為13.84億美元，而同期我國紡織品及服裝出口總額398.8億美元，受限金額比例在3.5%，考慮到這幾鐘紡織品可能的巨大增長潛力，比例要更好一些。從海關的數字同樣可以看到，10種中已經有半數達到了50%的配額使用。可以說下半年以及未來兩年的紡織品出口肯定受到這種新配額的抑制，但由于比例有限，過分悲觀也大可不必。在中美紡織貿易問題上，仍然形勢不明。6月初美國商務部長古鐵雷斯訪華期間，中美就紡織品貿易等問題進行了磋商，但沒有達成協議，此前美國已經宣布向中國7種紡織品設限。而在本周五中國和美國再次談判，試圖就中國紡織品出口激增引起的貿易爭端達成協議。談判將討論最近華盛頓對中國7類紡織品實行的進口限制。談判的結果將直接影響國內期貨以及美國NYBOT棉花期貨的走勢。筆者認為，對于紡織品貿易中只針對幾種紡織品而不是大面積出口設限，其對期貨價格影響應該是短期的，無論多空，過分放大其作用終將回歸。
值得一提的是，筆者在周報前文中提到的兩個“第一次”。第一個是鄭州商品交易所棉花倉單第一次出現了減少。04/05年度國內棉花盡管是大豐收，但在紡紗量創歷史新高的消費面前，很可能存在缺口，對于缺口的大小國內各家爭論不一。按照本年度目前（去年9月到今年5月）的紗產量915.94萬噸推算04/05年度全年紗產量將達1220萬噸，由此國內但紡紗用棉就將達837萬噸，對比棉花產量為632萬噸（假設期初和期末庫存不變）供求缺口將有200萬噸。去年9月到今年5月，我國共進口78.65萬噸，至少120萬噸以上進口要求。國內現貨市場上庫存資源被逐漸消耗后，期貨和電子撮合市場的倉單將有可能回流現貨市場，國內現貨棉價至少在新棉上市前應被看好。第二個是4個月以來紐約的棉花市場上基金頭寸第一次凈多變成了凈空。基金的操作盡管不是每次都正確，但其頭寸與價格變化依然值得參照。本輪基金將4月末凈多35169張減到8517張，NYBOT期貨價格也連續出現了下挫，和基金的平多賣空不無關系，同樣和春節后NYBOT棉價反彈，基金連續買多形成了對照。當然，本周美棉的價格并沒有進一步下跌，商業買盤在新花12月50美分處承接了基金的拋盤。相關市場上，近期美元再度走弱，原油、金屬等均創出歷史性新高，棉花市場上，投機基金是繼續拋空還是再次進場做多將直接影響近階段美棉走勢。由于目前美棉處于歷史低位區，筆者更加傾向于基金目前的拋盤是階段性的獲利了解而并非看空后市。個人認為，近期中美雙方在紡織品貿易談判值得關注，中方參與談判的重要籌碼之一就是目前中國是美棉的最大買家，因此談判結果很可能直接影響未來美國內棉花的銷售。
綜合前面的分析，筆者維持上周的觀點。棉花期價格要回到漲市，預計價格要經過一周或幾周的震蕩期，而震蕩箱體CF0509在14000-14800。上周的均線系統呈空頭排列，技術上仍有回調要求，而美元貶值引發的商品期貨全面上漲將可能帶動短期棉花市場人氣。震蕩期觀望為宜，遠期10月合約可逢14200一線中長線可輕倉嘗試買入。隨著棉花生長期的延續，國內產區暴雨、局部冰雹天氣不利變化以及減產因素將逐漸成為看漲題材，紡織品貿易的焦點將由歐洲轉向美國，該方面以及國家對進口棉的政策可能仍有變化警惕短期調整的風險。
王亮亮
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