國際期貨：6月6日滬膠期貨周評

　　一、滬膠行情走勢

　　在國際膠價連續上漲以及國內滬膠庫存繼續大幅下降的提振下出現連續上漲。截止周五，滬膠近交割月506與主力合約508分別收在13780元/噸，海南、云南農墾競價成交均價分別在13875、13365元/噸。

　　二、國際膠市場行情

　　泰國市場天膠(資訊 論壇)以泰銖為貨幣的成交價格接近或創出新高。主要原因是前期干旱近期雨水又過多導致生產RSS3的原料USS供應非常緊張，令價格出現快速上揚，從而推動RSS3快速走高。

　　受產膠國膠價上漲及泰國預計減產10%的預期利多影響，本周新加坡商品交易所RSS3、TSR20繼續上揚。由于此次上漲來自供需基本面的明顯推動，因此近日TSR20走勢相較RSS3明顯走強，預計后期RSS3與TSR20價差將趨減小。

　　三、一周走勢評述

　　膠市挑戰新高之旅

　　近期以來國內國際膠價現貨市場整體表現強勁，新加坡和東京市場RSS3膠已創出數月的新高，TSR20膠也呈現出向上突破箱體的態勢，國內市場期現市場聯袂走高，海南和云南墾區出現了少見的搶購現象；同時在東京膠市場連續出現現貨合約高升水，交割價大幅攀升的狀況，滬膠近強遠弱的格局也逐步顯現。膠市種種異常的變化，已同前兩年膠價的運行特征產生很大的差異，目前的上漲格局是否能拓展出更大的價格空間，應該引起我們足夠的重視。

　　現貨的啟動成為風向標

　　5月以來國內膠市期現價差明顯縮減至平水或升水，現貨的強勢突出。5月兩大農墾整體成交量較4月增長一倍左右，公布成交量合計為18744噸，成交的增長帶動價格的快速上揚，至6月初，膠價已由12700-12900元上升至13700元一帶。同期國際膠市RSS3現貨一路走升，由1300美元升至1400美元以上，近日泰國中心市場的原料價竟也已迫近1400美元，成本的大幅上升使RSS3幾無下跌的空間；東京膠市場5月的交割價升至3年以來的高值區域，并且后續現貨合約也基本維持在150日元之上，現貨強勢盡顯，結合較高的持倉水平，有逐月擠空的動向。種種跡象表明，國際RSS3價格有人為操控的嫌疑，泰國的二盤商和東京膠的投機多頭應該不會放棄拉高的機會，后市如果20＃膠能有補漲的過程，國際膠價整體再上臺階的機會將大增。

　　天膠產量變數增大

　　對2005年天膠產量的預測，市場的分歧還是較大的。目前看到的預測數據是泰國減產10%，印尼增產5.4%，馬來西亞增產9.6%，中國應該減產10%左右，綜合看主產國中馬來西亞增幅似乎難以實現，畢竟其國內天膠種植格局已發生變化，短時間將難以恢復，所以由于異常的氣候和不定的時局，全球膠市并不會出現大的增產，產量應該與2004年總量基本持平，如果災害性氣候持續，膠市的產量可能將出現波動。

　　庫存量迫近下限

　　影響下一階段膠市供應的因素中，庫存因素也較為突出。從國內看，期市的庫存已下降到一個合理的水平，如果后續時段下降速度過快，可能會在期市中引起一些動蕩，畢竟2-3萬噸的期市庫存是必須的，當然這其中涉及一個庫存流向的問題，因為其中一部分已轉化為工業庫存，還有就是近期農墾系統大量的成交貨物流向，工業庫存量的消化速率將直接影響膠價的變化。從國際膠市看，主產國中馬來西亞3月公布的庫存量為177，620噸，較前月降16.9%，較上年同期降5.5%；截至5月20日日本國內天膠庫存量為13022噸，接近三年以來的庫存值的下限。膠市整體低庫存的狀況，將大大提振現貨價格在高水位運行的能量。

　　通過對現階段膠市供應量的分析，支撐膠價強勢的前端因素還將維持一定的時期，同時在消費環節，今年以來國產膠的消費成為行業的亮點，國產膠用量的激增是國內可供消費資源減少的集中體現，也是國產膠比價優勢的顯現，這樣看滬膠市場的成熟度在進一步加強，也成為對膠價一體化分析的重要指標，后期膠市如能繼續保持目前聯動向上的格局，滬膠價格刷新年度高點將成為現實。

　　四、行業資訊

　　1、泰膠供給吃緊激勵印尼橡膠的出口增長

　　泰國南部橡膠種植區迎來的豐沛降雨,令供給減少,并給該地區未來的膠價帶來支撐。很多泰國出口商已延遲發貨,并告知海外買家要直到7月才能發貨,預期屆時供給會增加。

　　印尼交易商表示,過去幾天來自美國和歐洲的詢價增加,希望下周能簽下幾筆大單。

　　交易商稱,中國自印尼訂購了多達1,000噸即期船貨.印尼在東南亞幾個產膠國中報出的價格最低。印尼主要港口巨港以及巴東港橡膠供給充足,不過蘇門答臘島北部城市棉蘭的賣家報價則不活躍,因他們希望在庫存有限的情況下,買價能進一步提高。印尼蘇門答臘北部的割膠淡季已經結束,不過產量卻尚未增加,天膠價格一直保持在每公斤10,000盧比(1.045美元)。

　　泰國指標3號無煙膠片過去一個月上漲15%,至55泰銖。泰國3號煙膠片7月船貨FOB價格較上周漲0.04美元,報1.44美元。泰國20號標準膠漲0.02美元至1.27。印尼20號標準膠7月船期價格較上周漲2.5%,至1.22美元。8月船貨亦升至1.23美元。

　　2、印尼天膠產量增長迅速

　　印尼橡膠業內人士預計，2005年印尼天然橡膠產量估計可達210.2萬噸，同比上升5.4%，為僅次于泰國(年產量為294.4萬噸)之后的又一生產大國。

　　2005年全球天然橡膠產量預計為877.3 萬噸。除了泰國和印尼外，馬來西亞的產量估計為130萬噸，同比增長9.6%。

　　3、越南擬在中部和東南部建天然橡膠加工廠

　　據悉，越南近期擬在中部西原地區和東南部地區興建一批天然橡膠加工廠，以提高出口產品的附加值。

　　據報道，越南橡膠協會擬于近日向工業部提交報告，建議在西原地區興建5～7座加工廠，設計功率為1300～1500噸/年，在東南部地區興建9～10個加工廠，設計功率為6000～2萬噸/年。為解決原料問題，該協會計劃擴大橡膠種植面積，至2010年使全國天然橡膠種植面積達到70萬公頃，比現有面積擴大50%，產量達到52萬噸。以此使越南逐漸擺脫僅出口天然橡膠原料的狀況，提高出口金額。

　　據報道，目前越南是世界上出口天然橡膠最多的國家之一，去年出口量達到49.5萬噸(占國內產量的90%)，創匯5.95億美元，主要銷往中國、韓國以及歐洲和北美等46個國家和地區。

　　4、吉林石化丁苯膠銷售良好

　　近日，吉林石化丁苯膠廠內銷售良好，價格穩定至13710元/噸(東北地區)，13510元/噸(華北地區)，13460元/噸(華南地區)。三條生產線滿負荷運行，其中兩條線生產松香1502#，一條線生產松香1500#，庫存保持在較低水平。面對市場丁苯大廠將上調報價的傳言，廠內表示以穩定市場為主，調價動作將十分謹慎。