西南周報：東京膠恢復(fù)性上漲開始

　　上周天然橡膠市場振蕩走高，盡管步履蹣跚，但在東京市場大幅走高，國際現(xiàn)貨節(jié)節(jié)攀升，而國內(nèi)海南現(xiàn)貨供應(yīng)緊張而瘋狂搶購的大背景下，主力合約508仍然以最高價13780元每噸收盤。不過，值得注意的是，盡管周末508表現(xiàn)強(qiáng)勁，但是盤中508明顯的受到較重的拋壓，并且對遠(yuǎn)期供應(yīng)增加的預(yù)期，未來可能會走出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的貼水格局。即所謂的“backwardation”。而總持倉量卻繼續(xù)減少，顯示市場對后市并不是很樂觀。

　　不過，目前瘋狂的搶購現(xiàn)貨讓部分投資者對后市走勢倍感茫然。尤其是對未來國際市場是否將繼續(xù)走高表示了極大的關(guān)注。筆者下文就東京市場的未來走勢進(jìn)行分析，以期能夠?qū)Ω魑慌笥延兴鶐椭�。筆者因參加上周末一重要考試，撰寫本文時思路渾渾噩噩難免出錯，請讀者諒解。

　　筆者認(rèn)為，目前的東京市場關(guān)注的焦點(diǎn)在以下四個方面，即國際橡膠供需形勢、原油走勢、日元走勢以及投機(jī)基金動向。

　　首先，目前國際市場的季節(jié)性供需形勢還是偏緊的。泰國去年年底開始的干旱天氣影響，泰國今年的橡膠產(chǎn)量料下滑10%約20-30萬噸。 據(jù)泰國橡膠種植商協(xié)會聯(lián)盟主席(FRPAT)表示，泰國割膠自1月份停止，部分地區(qū)近期才恢復(fù)生產(chǎn)，他預(yù)計(jì)2005年的橡膠產(chǎn)量將較去年下滑約10%。從圖四筆者也可以直觀的觀察到，泰國中央市場3、4月份的成交量與前幾年相比明顯偏低，表明供應(yīng)確實(shí)受到較大的沖擊。上周泰國RSS3報價一度達(dá)到1400美元每噸，僅低于2003年瘋狂時的1430美元每噸水平。如果換算成日元報價，加上運(yùn)費(fèi)、消費(fèi)稅以及其他費(fèi)用，相當(dāng)于163.4日元每公斤。因此，應(yīng)該說，目前現(xiàn)貨月156日元的東京市場還是定價偏低的，這也部分解釋了為什么東京的橡膠庫存不斷下降的原因。東京市場還有一定的上漲空間。

　　不過，市場已經(jīng)開始出現(xiàn)了一些警訊。如果考慮到與20號標(biāo)膠的價差關(guān)系，3號煙片膠持續(xù)超過1400美元每噸的這種局面不會維持很長時間�；仡�2003年和2004年兩次暴跌行情，起因都是3號煙片膠的不合理高價導(dǎo)致消費(fèi)轉(zhuǎn)向20號標(biāo)膠的緣故。當(dāng)時兩者的價差在130-150美元每噸，而目前兩者的價差已經(jīng)在120-130美元每噸了，已經(jīng)達(dá)到了歷史性的警戒線。

　　其次，東京市場對原油非常敏感，原油的再次走高給日本橡膠提供了助推力。考慮到原油與合成橡膠、以及天然橡膠的正相關(guān)關(guān)系，原油的走高往往會成為炒作的題材。不過，從原油走勢來看，目前55美元已經(jīng)接近前期58美元每桶的歷史高位，回落調(diào)整的可能性不斷增大。其對未來一段時間東京橡膠的支撐力度將減弱。

　　另外，日元走勢和投機(jī)基金將難以成為發(fā)動大幅上漲行情的動力。從技術(shù)分析角度，日元目前陷于區(qū)間振蕩行情，趨勢性不強(qiáng)，未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)將不會成為炒作的題材。而對于基金的動向，據(jù)筆者了解目前活躍于橡膠市場的基金主要是技術(shù)型基金，即按照技術(shù)形態(tài)操作的基金。從技術(shù)形態(tài)上來看，東京市場下降趨勢線被向上突破，一旦有效突破153日元每公斤，還將繼續(xù)向上反彈到160-163附近。上升的空間僅 7-10個日元，或者說4%的空間，預(yù)計(jì)將難以引起基金做多的興趣。

　　綜合上述對東京市場的判斷，筆者認(rèn)為即使東京市場還有上漲空間，但都難以形成恢復(fù)性上漲趨勢，難以改變反彈的格局。其最大的可能性是在152-162之間尋求一個最后的反彈高潮。

　　另外，補(bǔ)充一點(diǎn)的是，國內(nèi)市場長期走勢圖上，橡膠即將在14300-14500之間觸及巨大的下降壓力線，建議在14000上方多單離場，并適當(dāng)做空遠(yuǎn)月合約。

　　5月30日—：海南農(nóng)墾緊急動員黨員干部投身抗旱減災(zāi)。本報訊 近日，省農(nóng)墾總局黨委發(fā)出通知，要求墾區(qū)各級黨組織樹立長期抗旱的思想，緊急動員全體黨員干部投身到抗旱減災(zāi)的工作中去，力爭將災(zāi)害造成的損失降低到最低限度。

　　通知指出，去年9月以來，由于我省沒有熱帶氣旋的影響，降雨量是近百年以來同期最少的。加上近段時間持續(xù)高溫少雨，旱情繼續(xù)蔓延，給墾區(qū)職工群眾生活和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)帶來嚴(yán)重影響，損失嚴(yán)重。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，墾區(qū)農(nóng)作物受旱面積超過100萬畝，有14萬人、3.47萬頭牲畜發(fā)生飲水困難。墾區(qū)現(xiàn)有61.8萬畝開割膠園因干旱和寒害影響尚未開割，已開割膠樹排膠不正常，產(chǎn)量銳減，有的膠樹出現(xiàn)黃葉并落葉。全墾區(qū)共有38.2萬畝膠園因干旱被迫休割。此次干旱時間之長，干旱受災(zāi)面積之大，干旱影響程度之深，為近百年來所罕見。面對嚴(yán)重災(zāi)情，墾區(qū)各級黨組織要樹立長期抗災(zāi)的思想，緊急動員墾區(qū)廣大黨員干部進(jìn)一步做好當(dāng)前抗旱減災(zāi)工作

　　6月2日—：2005年印尼天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長5.4%。 印尼橡膠業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2005年印尼天然橡膠產(chǎn)量估計(jì)可達(dá)210.2萬噸，同比上升5.4%，為僅次于泰國(年產(chǎn)量為294.4萬噸)之后的又一大生產(chǎn)國。

　　印尼北蘇門答臘省橡膠商會執(zhí)行秘書沙爾比尼日前在棉蘭表示，作為全國橡膠主要生產(chǎn)地區(qū)，北蘇省的產(chǎn)量也在逐年提高，年產(chǎn)量預(yù)計(jì)可達(dá)到45萬多噸，其中大部分用于出口。他預(yù)言，如果產(chǎn)量得以穩(wěn)定發(fā)展，印尼在橡膠方面可望取代泰國成為世界第一大國，棕櫚原油也可取代馬來西亞，成為產(chǎn)量第一大國。

　　2005年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)為877.3萬噸。除了泰國和印尼外，馬來西亞的產(chǎn)量估計(jì)為130萬噸，同比增長9.6%。

　　6月3日—：2005年泰國天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)將下降10%。受去年年底開始的干旱天氣影響，泰國今年的橡膠產(chǎn)量料下滑10%。 泰國橡膠種植商協(xié)會聯(lián)盟主席(FRPAT)表示割膠自1月份停止，部分地區(qū)近期才恢復(fù)生產(chǎn)，他預(yù)計(jì)今年的橡膠產(chǎn)量將較去年下滑約10%。

　　據(jù)泰國橡膠研究院的數(shù)據(jù)顯示，2004年泰國生產(chǎn)橡膠296萬噸，出口263萬噸。2003年產(chǎn)量為207萬噸，出口257萬噸。印尼是最接近泰國的競爭者，2004年生產(chǎn)了207萬噸橡膠，出口187萬噸。

　　泰國南部是該國主要的橡膠種植區(qū)，該地區(qū)通常全年都會有降雨。然而，在過去的六個月里，該地區(qū)幾乎沒有降雨，僅在這個月才出現(xiàn)降雨。

　　橡膠的出膠高峰期正常在11月、12月和1月份。在3月、4月和5月初的落葉期季節(jié)里割膠活動通常放緩。

　　盡管割膠已經(jīng)開始，但橡膠產(chǎn)量并沒有得到提高，因膠樹仍然受持續(xù)的干旱影響。