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行情綜述
上周倫鋁(資訊 論壇)延續(xù)下跌走勢，預(yù)期中的反彈沒有出現(xiàn)反而加速下跌，周末倫鋁價跌破1750美元最低至1712美元，接近去年10月份的低點。周收盤1722美元/噸，下跌51美元/噸。上周滬鋁沒能延續(xù)節(jié)前的走高趨勢，跟隨倫鋁一起下跌，但是下跌空間較小，僅以小幅下跌結(jié)束上周交易。主力7月合約周收盤16630元/噸，下跌170點。
國內(nèi)商品期貨出現(xiàn)大幅下跌
過去的一周在全球商品價格CRB指數(shù)周四跌破自4月中旬以來的前期低點，美元指數(shù)、美元兌歐元持續(xù)強勁上揚，以及國際大宗商品諸如能源商品的持續(xù)回落，外加國內(nèi)人民幣升值可能性趨增等綜合因素的作用下，上周國內(nèi)商品期貨走勢充滿戲劇性和殺傷力，均演繹了一場先揚后抑，冰火兩重天的行情走勢。上半周強勢如初，下半周特別是周四、周五整個國內(nèi)期貨市場幾乎全線飄綠，諸品種暴跌如注，其中滬銅(資訊 論壇)更是全場跌停。相對于相關(guān)市場來看，滬鋁表現(xiàn)出了一定的抗跌性。這主要是由于滬鋁自年初以來在工業(yè)品期貨中是最弱的，期貨價格一直在成本價上下游離，下跌的空間基本上被封殺。
美元強勁反彈
上周美元強勁反彈，歐元/美元周末觸及1.2600，英鎊/美元也顯著跌至1.8500水準(zhǔn)下方。美元指數(shù)已上揚至86.10左右的高位，高于其200日移動平均線。美元短期內(nèi)發(fā)生如此大的變化，其背后的原因何在？第一，最新的數(shù)據(jù)表明，對美國經(jīng)濟成長前景的擔(dān)憂大為減弱，這主要得益于就業(yè)和零售的強勁增長。美國4月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)27.4萬，大大高于市場的預(yù)期；而4月份零售更是增長1.4%，創(chuàng)7個月來的最大單月增幅，增幅幾乎是市場預(yù)期的兩倍。
第二，雙赤字下降。過去兩年，雙赤字一直是阻礙美國經(jīng)濟復(fù)蘇強勁增長的羈絆，而且這種情況對美元形成非常大的壓力。美國3月貿(mào)易逆差意外縮小至550億美元，環(huán)比下降9.2%；同時上月聯(lián)邦預(yù)算盈余大增，達到577億美元，同比增加近400億美元。雖然，一個月的數(shù)據(jù)不能對未來的趨勢做出判斷，但是給人們增加了雙赤字出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的希望。美元短期內(nèi)的強勁反彈，雖然還不能判斷，趨勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。但是，我們可以認為：利多美元的因素的出現(xiàn)，減弱了歐元近幾個月返回1.36高位的動力，美元指數(shù)有望繼續(xù)上探89.6的阻力位。美元的走強，對于以美元標(biāo)價的商品價格的支撐減弱，使得商品的定價區(qū)間下移。另外，對經(jīng)濟的正面預(yù)期，加大了利率繼續(xù)上行的預(yù)期，隨著利率的不斷提高，商品市場面臨的貨幣環(huán)境也將進一步趨緊，這將會進一步抑制對商品的需求。
政策可能生變，影響初現(xiàn)
盡管今年取消了鋁錠出口的退稅、加征5%的出口關(guān)稅后，鋁錠的出口沒有收到太大的影響。據(jù)路透社報道，為節(jié)省電力以及增加國內(nèi)市場原鋁供應(yīng)，中國政府計劃從7月1日起廢除有關(guān)氧化鋁來料加工貿(mào)易的政策。此外，商務(wù)部已不再發(fā)放氧化鋁來料加工貿(mào)易的許可證，以防國內(nèi)冶煉廠在7月1日前大量進口氧化鋁。雖然，政策的變動對于市場的影響還需進一步的觀察；但是，當(dāng)前來看，已經(jīng)對氧化鋁的進口和鋁錠出口的積極性形成了一定影響。目前，運至中國港口的現(xiàn)貨氧化鋁進口價格已下跌至每噸470美元，4月中旬約為480-485美元。港口倉庫的氧化鋁價格約為每噸4900元；而出口至香港的中國鋁錠升水已上漲至每噸40-45美元，上個月初約為30美元。
另外，國際市場上出現(xiàn)了兩個顯著的變化是：庫存下降趨勢趨緩和現(xiàn)貨、貿(mào)易升水下降。4月下旬以來，LME出庫的速度有所放緩，且不時有大量的入庫行為；同時，隨著現(xiàn)貨的緊張程度的緩解，LME市場價格結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，現(xiàn)貨升水縮小至現(xiàn)貨貼水；且美國中西部現(xiàn)貨鋁升水在10天內(nèi)從7.75美分/磅下跌至6.5美分/磅。
至于后期走勢，倫鋁失去美元和庫存支撐的情況下，需要繼續(xù)下探尋求買盤支撐。而國內(nèi)市場，上周交易所庫存小幅增加，結(jié)束了近期庫存持續(xù)大幅下降的過程，南海的現(xiàn)貨價格已經(jīng)與上海現(xiàn)貨價格接近一致，上周五現(xiàn)貨報價在16900元左右。因此，現(xiàn)貨支撐減弱，而成本支撐期鋁的下跌空間較為有限，短期內(nèi)波動區(qū)間仍將位于16500-16800。但是，不排除滬鋁出現(xiàn)較大幅度的被動下跌，那樣的話滬鋁的交易區(qū)間將得到擴展，增加更多的交易機會。
圖表一覽
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圖一、 CRB指數(shù)：大幅下挫 |
圖二、美元：繼續(xù)強勁反彈 |
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圖三、 LME3 個月鋁：快速下跌 |
圖四、滬鋁四個月連續(xù) |
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交易所庫存
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圖一、LME鋁庫存： 繼續(xù)增加 |
圖二、SHFE鋁庫存：小幅增加 |
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