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本報記者 羅文輝 發自上海
昨日(20日)，受國際外匯市場歐元兌美元匯率站穩于1.30之上影響，國內期銅(資訊 論壇)市場追隨倫敦金屬交易所(LME)強勁上漲勢頭而大幅跳空高開。LME三個月期銅經過連續的上沖已回歸3250美元/噸的前期盤整均衡價位，而上海期貨交易所(下稱“上期所”)期銅各近月合約收盤價均有600元/噸以上的漲幅，其中6月合約(Cu0506)在減倉中突破上周二剛創
下的歷史新高，達33630元/噸。
市場分析師普遍認為，上周五止跌后國內外期銅市場的穩步上揚，與同期美元轉弱直接相關。雖然近一年來國內外銅現貨升水的居高不下也是刺激期銅不斷創新高的重要原因，但美元的走軟一直是金屬市場上漲的推動力。盡管在期銅高位震蕩時，美元的走強對期銅的殺傷力有限而使美元對期銅的影響存在不對稱性。又由于日前公布的美國各項經濟數據不盡如人意，加之美國股票指數近期大幅下滑，市場預期美元仍有下跌空間，而這將給金屬市場的上漲繼續帶來推動力。
在經歷了上周四(14日)期銅市場的深幅下挫和其后的迅速恢復行情后，市場各界對期銅市場中遠期走勢的認識已由浮躁趨于理性。盡管目前誰也不否認，現在銅市場的價格結構的確有些瘋狂，但是“存在的都是合理的”。況且與失調的國際匯率體系關聯而在國內外期銅市場均長期存在的價差倒掛結構，不可能指望由期銅市場自身的調整來解決。
資深分析師畢勝認為，銅價在經歷了近三年波瀾壯闊的牛市循環和半年多的筑頂過程后的運行趨勢，不僅取決于美元等相關市場走勢、基金造勢方向(即所謂金融屬性)，更取決于宏觀經濟環境下銅市本身的供需基本面(即所謂商品屬性)。
畢勝強調，銅市的趨勢性循環，最終是由供需基本面來決定的。在價值規律和供求彈性作用下，供需失衡和價格的互動關系，必然體現在銅價運行的牛熊周期性轉換上。熊市之中孕育著牛市，而牛市必然造就新的熊市，這也是物極必反、盛極而衰的自然規律。而目前的銅市供需基本面，正處于循環周期的轉化階段。銅精礦加工費(TC/RC，即冶煉費/精煉費)急劇上揚至歷史高點，表明銅精礦市場已進入過剩狀態，而銅精礦原料過剩轉化為精銅供給壓力只是時間問題。事實上，據麥格理銀行(MacquarieBank)和國內有關機構的統計預測，中國目前的過剩冶煉產能當在40萬~50萬噸，即并不存在冶煉產能的結構性瓶頸問題。高銅價將刺激全球銅產量的提高和產能的擴張。
另一方面，銅市需求下降已成定局。首先，全球和主要經濟體的經濟增長放緩，將令全球銅需求增速放慢。實際上，據國際貨幣基金組織(IMF)日前發表的《世界經濟展望》報告，全球經濟將觸頂回落，而作為經濟晴雨表的美國股市牛市運行的結束，對于看淡美國實體經濟無疑提供了重要依據。中國為抑制經濟過熱所采取的宏觀調控措施的政策效果也將逐步體現出來。其次，持續的高銅價必然抑制銅的需求增長。最后，國際現貨銅貿易的升水已呈下滑之勢。
畢勝判斷，全球銅市供給缺口正趨于消失，供求格局已向平衡甚至過剩轉化，目前全球三大期銅交易所顯性庫存的見底反彈即為證明。
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