首創期貨：4月6日國內期貨及時評(5)

行情描述

（一）4月6日大連商品交易所大豆期貨行情

（二）大豆505前20名最近五天的持倉分析

		3月31日		4月1日		4月4日		4月5日		4月6日
大豆509
總成交		504026		484380		299266		197682		186762
總持倉		299072		299442		322984		318898		324614
前20名成交		250049		246730		148171		98168		87632
前20成交增減合計		74333		-3319		-98559		-50003		-10536
前20名占總成交比例		49.61%		50.94%		49.51%		49.66%		46.92%
前20名持多單		91811		106289		113756		112000		111608
前20名多單持倉增減合計		-9444		14478		7467		-1756		-392
前20名多單占總持倉比例		30.70%		35.50%		35.22%		35.12%		34.38%
前20名持空單		99073		95177		99737		100284		103786
前20名空單持倉增減合計		5210		-3896		4560		547		3502
前20名空單占總持倉比例		33.13%		31.78%		30.88%		31.45%		31.97%
			3月31日		4月1日		4月4日		4月5日		4月6日
	豆粕508
	總成交量		457188		342748		345314		383122		351358
	總持倉量		135050		115572		129908		137322		145550
	前20名成交量		245525		179232		187490		222064		186137
	較前日		-9781		-66293		8258		34574		-35927
	前20名占總成交比例		53.70%		52.29%		54.30%		57.96%		52.98%
	前20名持多單		34594		33382		38210		38604		38092
	較前日		-4585		-1212		4828		394		-512
	前20名多單占總持倉比例		25.62%		28.88%		29.41%		28.11%		26.17%
	前20名持空單		53906		44532		46527		48490		52211
	較前日		5131		-9374		1995		1963		3721
	前20名空單占總持倉比例		39.92%		38.53%		35.82%		35.31%		35.87%

信息要覽

◆4月5日，芝加哥大豆收盤上漲，雖然早盤期價走低，但是由于沒有跌破下檔支撐，引發空頭回補，此外，市場預期美國政府本周將會調低美國大豆期末庫存預估值。

◆昨晚，美國商品基金在大豆上凈買入了1000手，目前商品基金持有約15000手大豆多單，此頭寸存在很大的不確定性，基金的動向將在很大程度上決定后期外盤走勢。

◆本周五，美國農業部將公布4月份的月度供需報告，目前筆者預計，此報告中美國農業部調整巴西大豆的產量幅度將較為有限，同時美國期末庫存預期可能大幅減少。

◆巴西作物研究機構Celeres指出,巴西新作大豆產量估計在5370萬噸，這較上次于3月7日預估的5640萬噸下降4.9%,主要原因是巴西南部地區的干旱天氣降低單產。

◆筆者目前認為，隨著4月份9000多萬噸新季南美大豆上市，國際大豆期貨價格將表現為易跌難漲，而美國商品基金的持倉動向將影響到芝加哥大豆期價的波動幅度。

◆當前國內多數大豆壓榨企業對4月份的芝加哥大豆期價走勢持看跌預期，現貨企業在加快豆粕銷售進度的同時，正逐步加大在大連大豆期貨市場參與套期保值的力度。

◆在芝加哥大豆期價近期漲跌互現的同時，大連期貨各主力合約持倉逐步增加，多空雙方對外盤后期走勢的分歧正在深化，這也預示著國內期貨市場的波幅將大于外盤。

◆在目前大連大豆期貨市場上對決雙方主要是現貨企業和投機資金，方向大致為現貨企業普遍以作空保值為主，投機資金以作多投機為主，合約集中在A0509和M0508上。

◆今日，廣東珠三角地區43%蛋白豆粕出廠報價2800-2840元/噸，散裝一級豆油出廠價格6000元/噸，市場成交情況平淡，目前廣東地區豆粕價格仍處于全國最高水平。

◆今日，江蘇張家港地區43蛋白豆粕出廠報價2800元/噸，44%蛋白豆粕出廠報價2850元/噸，散裝一級豆油出廠報價5950-6000元/噸，豆油和豆粕市場價格近期企穩。

信息摘要

最近五日進口大豆到港成本統計

說        明	3.30	4.1	4.4	4.5	4.6
(4月)美國港灣大豆到中國港口車船板價	3084	3095	3041	3057	3063
(5月)美國港灣大豆到中國港口車船板價	3096	3107	3053	3060	3066
(4月)巴西大豆到中國港口車船板價	3031	3054	3002	2999	2992
美國大豆到中國港口運費	66.2	66.2	65.5	65.2	65.1
阿根廷大豆到中國港口運費	67.7	67.7	67	66.7	66.6
美國3月份大豆FOB基差	35	35	35	39	39

《油世界》：4月份和5月份期間 大豆價格趨于下跌

據德國漢堡的行業刊物《油世界》稱，南美大豆產量受損的利多因素已經炒作殆盡，未來兩個月的大部分時間里，全球大豆價格趨于下跌。油世界稱，由于南美大豆產量嚴重受損1100萬噸到1200萬噸，2005年2月底市場出現一波顯著的反彈行情。但是在3月16日時，這波上漲行情已經見到頂部。

油世界稱，盡管南美產量嚴重受損，但是2004/05年度世界大豆產量依然要比預期中的需求高出6.7%，這意味著本年度結束時，世界大豆庫存將會比上年十分緊張的水平提高1340萬噸。因此，油世界預測4月份和5月份的大部分時間里，大豆期貨價格趨于走低。此外，2005年4月到9月，全球豆粕產量增長將會超過需求，預計庫存將會出現積壓，價格也將面臨壓力。油世界也指出，未來還有一些不確定的風險因素可能支持大盤，未來數周內大豆價格走勢將會更加波動劇。

市場分析

連豆市場中期空單繼續留存

4月5日，連豆市場強勢整理，9月大豆和8月豆粕合約繼續增倉，市場在平淡中繼續醞釀著中期行情。今日，9月大豆合約收盤在3071，日漲幅27點，持倉量增加5716手，8月豆粕合約收盤2629，日漲幅29點，持倉量增加8228手，從盤面看來，8月豆粕合約再度回到了前期的震蕩區間。今日，國內大豆市場的表現仍然相對較強，原因之一是受到臨池的金屬銅、燃料油價格暴漲的影響，另外目前國內主多江浙的資金實力偏強，預計今后兩天連豆市場出現漲跌互現行情的頻率較高，中期空單務必控制好頭寸。

昨晚芝加哥大豆曾一度跌至601美分，尾市再度回到了614美分之上，可見短期內外盤的下跌能量已經基本釋放，市場將開始關注4月份美國農業部的月度供需報告，在目前的情況下，建議國內投資者近兩天觀望為主，仍未建倉的投資者可以在8月豆粕上少量拋空后等待，后期的操作策略為視機分批建倉。由于春節以后芝加哥大豆市場經歷了一輪急速上漲的行情，其中難免蘊含著一定的泡沫水分，隨著4月份南美大豆集中上市，大豆期價有望回歸基本供需面，4月份預計國際和國內大豆期貨價格將均以震蕩下跌為主，中期目標下探至573-590美分，長期目標未定，需要觀察美國商品基金后期的投資方向。

操作建議

中期空單繼續留存，主要集中在8月豆粕上（2600以上可以適當建倉），目標和止損均以芝加哥5月大豆合約為參照，空單止損636美分，中期目標573-590美分，長期目標未定。另外買豆拋粕的的月豆粕合約再度回到了前期的震蕩區間。套利頭寸可以在480左右獲利平倉出局。

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