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3月14日，受多方主力資金擴倉追捧作用，滬膠大幅上漲，并出現漲停走勢，而17日，受空方主力資金沉重攔截影響，滬膠又返身大幅下挫，并出現跌停走勢。分析認為，在國內外膠市利多因素背景下，投機資金頻繁進出，致使滬膠走勢由強勁漲升逆轉為劇烈下挫。
目前滬膠近遠期各合約劃分為兩大板塊，其中自近期合約RU504至主力合約RU506期價呈現近低遠高正基差排列態勢，盡管上述合約交割期割膠量由近及遠逐漸增加，但期價排列
卻近低遠高，由此說明主力資金由近及遠逐漸滲透，尤其是主力資金從原主力合約RU505中大量平倉退場，RU505持倉量由10日的15802手減少至目前的8千余手，減幅接近50%，并同時大量進駐遠期合約RU506，RU506持倉量由11日的2326手拓展至18日的23118手，增倉20792手，相對增長幅度接近8倍。同時伴隨上述兩合約期價大幅上漲，還是下跌，RU506期價始終高于RU505期價，充分說明多方主力資金通過擴倉追捧遠期合約，獲利減磅近期合約多單，而RU506期價對RU505期價不但未呈現貼水，而且呈現升水，且幅度逐漸擴增200余元，與6月割膠量多于5月割膠量、6月膠價低于5月膠價的產膠周期性季節性規律相背離，顯示割膠旺季背景下的RU506期價上漲具有較強的投機性質。伴隨著RU506期價對RU505期價升水幅度逐漸擴展，引發較強的買RU505賣RU506正向跨期套利資金作用，不但導致RU506期價對RU505期價升水幅度縮減，而且由于RU506量倉規模大于RU505，RU506下跌帶動RU505聯動走弱。
伴隨著滬膠先揚后抑、沖高遇阻而返身回落走勢特征，國際國內周邊膠市也同樣呈現先漲后跌的走勢特征。由于國際國內膠市之間存在跨市套利資金作用，滬膠與東京膠之間存在較強聯動效應。而由于期現跨市套利資金作用，滬瓊期現兩市、滬滇期現兩市之間均存在較為密切的聯動效應，各種套利資金作用，使國內外膠市膠價走勢相互作用和影響，成為滬膠劇烈波動的重要原因之一。
主力投機資金低吸高拋，成為作用滬膠短線走勢的重要因素之一。在目前國際國內膠市分別處于割膠淡季和停割期之際，現貨膠源供應依然緊張，用膠需求消費依然平穩，供需關系利多并未出現由利多向利空轉換跡象，國內外膠市中長期上漲，也成為滬膠運行基本方向，但短線而言，主力資金低吸高拋、追漲殺跌，無疑成為主導滬膠短線走勢的原因所在，尤其是滬膠量倉交易規模相對較小，持倉量僅僅3萬余手，主力持倉結構尚未完善，主力投機資金實力對期價走勢作用將較重，因此，雖然膠市供需關系利多并未出現根本變化，但滬膠卻可能由連續漲停逆轉為連續跌停。
綜上所述，盡管國際國內膠市供需利多格局未有根本變化，但主力資金翻手為云、覆手為雨，致使滬膠短線走勢由單邊連續漲升逆轉為單邊連續下挫，對此投資者操作上宜以在控制風險前提下，適量順勢而為。上海證券報外高橋期貨施海
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