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華南期貨 蘇東榮
一、穩定棉花(資訊 論壇)市場的政策對棉花價格形成長期利好
為確保收購資金到位，防止出現“賣棉難”和“打白條”問題，中國農業發展銀行及早準備，出臺了一系列措施，準備了充足的收購資金，中國農業發展銀行作為國家政策性
支農銀行，今年加大棉花貸款支持力度，在去年100多億元棉花貸款的基礎上，今年又新安排200多億棉花貸款，確保棉農增產增收。目前，在我國棉花主產區新疆、山東、江蘇等地，棉花收購、調銷工作正在順利進行。江蘇農發行將在2004年棉花年度發放40億元棉花貸款，支持棉花企業收購調銷棉花800萬擔，保證農民的利益，支持棉花產業的發展。另外，國家發展和改革委員會、財政部和中國農業發展銀行于去年12月1日發布棉花儲備計劃通知，決定公開收儲部分2004年度生產的棉花。收儲數量暫定30萬噸。
二、配額取消增加我國棉花需求量
根據紡織品和服裝貿易協議規定，自2005年1月1日起取消世界紡織品及 服裝貿易的所有配額。被 紡織品出口配額束縛了35年之后，具有強大競爭力的中國紡織業終于可以從明年1月1日起公平地參與全球的競爭。作 為勞動密集型產業的紡織服裝行業是中國內地在國際市場上具備較強競爭優勢的行業，也是此次配額取消的最大受惠者。配額成本平均占到出口價格的10-15%。我國已加入WTO，紡織服裝行業能享受到紡織品出口配額增長所帶來的益處。業內 人士分析，從明年開始中國紡織業的產能定會得到一定程度的釋放，屆時將有大量在以往不受配額分配政策傾斜甚至是 拿不到配額的中小企業加入出口大軍。從理論上講，2005年配額的取消將使紡織行業的用棉量有較大的增長。國內棉花消費將上一新臺階，2004／2005年度的棉花消費量將由此增長10%左右。2005年，中國棉花需求量將超過700萬噸。隨著中國消費水平的不斷提高，中國國內對紡織品及服裝的需求將不斷增加。中國棉花年人均消費量為2.8公斤，低于日本或西歐人均6.5公斤、北美人均15.5公斤的水平，而世界平均水平為3.5公斤。2004／2005年度，中國儲備棉管理總公司可能將平穩地購買棉花，并將可能在今年年底之前吸儲100萬噸或年消費量的10%的棉花。 棉花應該存在較大的缺口，這是我們進行長期分析所必須面對的。
三、 紡織企業庫存普遍較低，后期應有補庫行為
由于宏觀調控，紡織企業資金普遍緊張，對紡織品配額取消后的紡織品市場走勢沒 有把握，對美國和歐盟、日本等國如何限制我國紡織品出口心中沒底，再加上目前人民幣升值的呼聲很高，更使一些棉紡 企業不敢按正常的儲備收購，只能隨用隨買以控制自己的風險，棉花加工企業謹慎參與，棉花經營企業作壁上觀，這和往年新棉上市即大舉入市采購截然不同。這樣， 紡織企業庫存普遍較低，后期應有補庫行為。另外，棉農對后市較有信心。往年農民是越跌越賣，越漲越不賣，而今年棉花市場出奇的平靜，在我們走訪的企 業中，很少看到棉農排隊賣棉的情形，相反倒是棉花加工企業紛紛走上交通路口，望眼欲穿的守侯棉農的出現，現在盡 管由于下跌造成了心理的恐慌，但棉農心理普遍預期較高，對政府有較高的期待。
操作上，由于期價仍在標準的上升通道運行，投資者可以在設好止損的前提下逢低買入，追高宜謹慎。
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