經(jīng)易期貨：銅價強勢繼續(xù)謹(jǐn)慎振蕩(2)

　　一周交易:

交易所	開	高	低	收	漲跌	一周成交量	持倉及變化
SHFE	30030	30750	29900	30220	540	939006	250234-7045
LME	3200	3130	3260	3217	2.5	221494	193164+5962
COMEX	148.3	155.5	146	148.3	0.2	36310	112791+8605

　　報價:SHFE為人民幣元每噸, LME為美元每噸, COMEX為美分每磅，數(shù)據(jù)均來自與路透社及SHFE.

　　相關(guān)數(shù)據(jù)圖表:

　　基本金屬價格日線指數(shù) ? 上周觸及周期高點

　　資料來源：LME (用LME金屬指數(shù)來測鎳)

　　海關(guān)總署：我國一月份銅及相關(guān)產(chǎn)品進出口貿(mào)易統(tǒng)計

　　以下是海關(guān)總署公布的2005年1月份我國精煉銅，銅合金，銅精礦 和廢銅的進出口統(tǒng)計數(shù)據(jù)：(單位：噸)

　　進口統(tǒng)計 一月份 年比變化%

　　--- 陽極銅 9,196 + 16.9

　　產(chǎn)地

　　智利 3,005 199.5

　　納米比亞 1,005 n.a

　　意大利 1,796 132.9

　　--- 精煉銅 113,434 -1.8

　　產(chǎn)地

　　智利 59,452 +38.2

　　菲律賓 10,727 +58.8

　　日本 7,255 +37.7

　　哈薩克斯坦 11,574 -54.1

　　--- 銅合金 4,568 -27.5

　　產(chǎn)地

　　韓國 1,468 +229.2

　　--- 廢銅 342,359 + 60.9

　　產(chǎn)地

　　日本 125,787 + 36.4

　　美國 62,165 86.6

　　香港 35,409 +120.2

　　澳大利亞 16,196 198.8

　　比利時 23,267 112.8

　　德國 10,304 + 63.6

　　西班牙 8,958 194.3

　　荷蘭 8,700 91.3

　　韓國 8,111 - 19.2

　　臺灣 1,769 - 59.4

　　--- 銅精礦

　　305,436 9.2

　　產(chǎn)地

　　智利 160,793 69.5

　　蒙古 27,052 - 23.9

　　秘魯 67,668 182.7

　　阿根廷 19,172 n.a

　　出口統(tǒng)計 一月份 年比變化%

　　--- 陽極銅 421 254.7

　　--- 精煉銅 2,624 - 42.4

　　重點新聞分析：

　　美圓下跌助長全球商品價格強勢

　　基金日前已對商品市場展開一輪新的投資浪潮,因投資人押注,資源類商品的全球需求競爭會日益激烈,加上美元的下跌,這勢將在新的一年里進一步推高商品價格.

　　長期以來供應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施投資不足,同時亞洲新興國家經(jīng)濟對原材料等商品的需求大幅攀升,這支持了對商品價格正處于長達(dá)數(shù)年上升周期中的預(yù)期.本周美元的跌勢為商品價格的上揚提供了動能,因美元是全球商品交易的計價貨幣.漲勢促使基金將投資自外匯市場轉(zhuǎn)向商品市場,如能源,基本金屬和貴金屬.

　　法國興業(yè)銀行(Societe Generale)商品研究部門主管拉賽爾稱,“美元貶值和基金投資商品市場的興趣之間有明顯的聯(lián)系.各類基金仍在對投資組合進行大規(guī)模的重新配置.“原油價格在過去兩周已勁升14%,合每桶約6美元,因原油需求成長強勁,同時石油輸出國組織(OPEC)以外的產(chǎn)油國,特別是俄羅斯,發(fā)布了令人失望的供應(yīng)預(yù)估數(shù)據(jù),這暗示市場對OPEC原油的需求上升.工業(yè)用金屬價格亦升至數(shù)年高點.銅,鋁(資訊 論壇)和鋅的價格在過去兩周都上揚了約10%.黃金接近今年以來的高點.咖啡價格在過去四個月上漲了約45%,并在本周觸及多年高點.從大型社保基金到個人投資者,自2000年就開始尋求投資于商品市場,因股市和債市表現(xiàn)不佳.涌入商品市場投資基金的資金在兩年內(nèi)增至近三倍,達(dá)到400億美元.

　　美元的貶值降低了非美元經(jīng)濟體購買商品的成本,但卻也刺激生產(chǎn)國,特別是石油生產(chǎn)國,追求更高的出口價格以保護其購買力不受侵蝕.與傳統(tǒng)的的投資領(lǐng)域相比,商品市場規(guī)模仍相形見絀,但也正因為這點,分析師認(rèn)為它具有很大的成長潛力.當(dāng)初對于漲勢能夠持續(xù)多長時間的懷疑已經(jīng)減弱.“2005年越來越多的能源對沖基金可能利用石油產(chǎn)業(yè)中的經(jīng)濟問題.“Global Change Associates的分析師Peter Fusaro表示.“英國和瑞士正在推出新基金.日本也可能成立新基金.“

　　比許多商品市場中的即期價格漲勢更加令人注目的是,不僅是未來幾個月交貨的原材料,而且很久以后交貨的期貨價格也升至最高記錄水準(zhǔn).“我們認(rèn)為,遠(yuǎn)期原油價格上漲意義更為重大.18個月及更長期的原油期貨觸及記錄高點.“英商巴克萊資本國際在報告中表示.分析師警告稱,近階段投資行為可能更加復(fù)雜,因為曾經(jīng)帶來回報的交易策略開始難以為繼,投資者不得不進入不確定性更大的商品市場以獲取相同收益率.亦有人擔(dān)心價格高企可能影響經(jīng)濟成長,導(dǎo)致商品需求下滑.“問題是,如果經(jīng)濟成長一如預(yù)期放緩,基金是否會繼續(xù)持有多頭部位.“匯豐銀行金屬分析師威廉姆森稱.“當(dāng)前我們認(rèn)為他們不會繼續(xù)持有多頭,而且預(yù)計今年稍晚和2006年金屬價格將走低,但是如果他們繼續(xù)持有,則價格將意外走高.“

　　分析師亦指出,商品市場規(guī)模相對較小,這意味著相對少量投資就可以引發(fā)價格的大幅變動.同樣,如果一個主要投資者退市,價格可能大幅下滑.

　　“與這些投資者所習(xí)慣的市場相比,多數(shù)商品市場仍然非常小.不需要很大額的投資便可以推動價格.“SG的拉瑟雷表示.

　　銅精礦供應(yīng)充足令中國銅加工精煉費走堅

　　因全球銅精礦供應(yīng)充足，預(yù)計今年上半年中國的現(xiàn)貨銅加工精煉費將繼續(xù)維持強勢。分析師表示，銅精礦供應(yīng)預(yù)計進一步增加以及礦業(yè)產(chǎn)能的加大可能會使今年第二季度的銅加工精煉費從第一季度的價格水平上微幅上漲至145-150美圓/公噸，14.5-15美分/磅的價格水平上。第一季度銅加工精煉費較去年價格水平來說有了較大幅度的上漲。

　　在1月底到2月初期間，中國銅冶煉商以加工精煉費分別在140美圓/噸和14美分/磅購買了現(xiàn)貨銅精礦。然而2004年的銅加工精煉費分別在30-40美圓/噸和3-4美分/磅的低水平上。上海Xingye證券的金屬分析師Sun Chaohui說：“今年銅加工精煉費將重新返回高價格水平上，因銅精礦的供應(yīng)充足，加工費可能會維持在140美圓/噸-150美圓/噸的水準(zhǔn)上。”北京Antaike信息和發(fā)展股份公司的一位高級銅分析師Yang Changhua說，如果未來幾個月中中國冶煉商從現(xiàn)貨市場購買銅精礦，那么銅加工精煉費將達(dá)到150美圓/噸和15美分/磅。Yang還說：“但是150美圓/噸和15美分/磅的價格已經(jīng)達(dá)到了最高點，因為冶煉商加大生產(chǎn)的計劃對銅精礦的需求不斷增長并不利于對銅加工精煉費。”

　　因國內(nèi)礦石產(chǎn)量緊缺，中國冶煉商嚴(yán)重依賴海外礦業(yè)對銅精礦的供應(yīng)。銅精礦是進行陰極銅生產(chǎn)的主要原料。除了江西銅業(yè)股份公司，云南銅業(yè)股份公司和銅陵有色金屬股份公司的兩家分公司同海外礦業(yè)公司簽定了長期的銅精礦采購協(xié)議之外，大多數(shù)中國冶煉商都在現(xiàn)貨市場上采購銅精礦。中國冶煉商和海外供應(yīng)商對銅加工精煉費條款的談判沒有固定時間，只是在冶煉商希望采購時進行談判。當(dāng)冶煉商頻繁尋購銅精礦時，小型精礦供應(yīng)商就會壓低銅的加工精煉費。相反，當(dāng)銅精礦供應(yīng)增加，冶煉商就主宰著銅加工精煉費的定價，這時銅加工精煉費通常在較高的價格水平上。

　　自2004年中期開始，銅加工精煉費已經(jīng)從20美圓/噸，2美分/磅左右的水平上增長了7倍，這反映了世界范圍內(nèi)銅精礦供應(yīng)緊缺的形勢已經(jīng)有了較大程度的緩解。分析師預(yù)計2005年全球銅精礦的供應(yīng)將會大量增加，這主要是因為全球范圍內(nèi)礦業(yè)產(chǎn)能的不斷加大。根據(jù)國際銅業(yè)調(diào)查組織(ICSG)的統(tǒng)計，2005年全球銅精礦產(chǎn)能預(yù)計將會達(dá)到1360萬噸，較2004年的1270萬噸增長7.1%。自去年年初開始，全球主要的礦業(yè)生產(chǎn)商正致力于產(chǎn)能擴大計劃。智利的Minera Collahuasi公司正在對 擴大其礦業(yè)產(chǎn)能進行評估，而 Empres Nacional de Mineria (Enami)公司也正計劃同一合作伙伴共同發(fā)展Delta銅礦。去年后期美國Freeport-McMoran銅/金公司位于印度尼西亞Papua地區(qū)的Grasberg露天礦已經(jīng)恢復(fù)了全部產(chǎn)能。2003年10月該礦受泥石流影響而被迫關(guān)閉。Grasberg礦最近完成了一含銅，金和銀的高品位礦區(qū)的勘探工作。

　　然而，一位負(fù)責(zé)為中國一家主要冶煉廠進口銅精礦的高級官員說：“這種上漲形勢并不是無止境的。我們預(yù)計今年后期，可能是在今年年底現(xiàn)貨銅精礦加工精煉費價格可能會進行調(diào)整。”中國分析師預(yù)計海外礦業(yè)生產(chǎn)商為了保持銅加工精煉費的合理性，有時將會把銅精礦銷售至世界市場。

　　Xingye證券的Sun說：“如果銅加工精煉費價格上漲幅度太大，礦業(yè)生產(chǎn)商將會感到面臨著壓力，他們可能將會削減銅精礦的供應(yīng)量以使銅加工精煉費維持在能夠接受的水平上。”Antaike的Yang說：“礦業(yè)生產(chǎn)商和冶煉商需要尋找一個雙方都能接受的水準(zhǔn)，才能使雙方均能獲益。”他說，目前的加工精煉費就是一個很好的例子。但是如果冶煉商繼續(xù)提高銅加工精煉費，而礦業(yè)商則發(fā)現(xiàn)其無法接受的時候，目前的平衡就將會被打破。Yang說：“我并不否定銅加工精煉費將會從目前的高水平基礎(chǔ)上進行修正的可能性，我們預(yù)計任何形勢的改變都是正常的，但是只要銅精礦供應(yīng)充足，銅加工精煉費的調(diào)整幅度就不會太大。”

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