首創(chuàng)期貨：2月28日國(guó)內(nèi)期貨及時(shí)評(píng)(6)

（一）2月28日大連商品交易所大豆期貨行情

（二）大豆505前20名最近五天的持倉(cāng)分析

		2月22日		2月23日		2月24日		2月25日		2月28日
大豆505
總成交		429396		293820		252092		119218		158196
總持倉(cāng)		266850		241304		229640		215920		188080
前20名成交		237740		151295		124289		62469		89793
前20成交增減合計(jì)		187176		-86445		-27006		-61820		27324
前20名占總成交比例		55.37%		51.49%		49.30%		52.40%		56.76%
前20名持多單		67762		65430		67136		65876		56749
前20名多單持倉(cāng)增減合計(jì)		-10354		-2332		1706		-1260		-9127
前20名多單占總持倉(cāng)比例		25.39%		27.12%		29.24%		30.51%		30.17%
前20名持空單		87874		79364		73960		68333		59213
前20名空單持倉(cāng)增減合計(jì)		-3809		-8510		-5404		-5627		-9120
前20名空單占總持倉(cāng)比例		32.93%		32.89%		32.21%		31.65%		31.48%
			2月22日		2月23日		2月24日		2月25日		2月28日
	豆粕505
	總成交量		245800		273168		345048		302260		50928
	總持倉(cāng)量		84064		89764		98676		93028		87026
	前20名成交量		146395		162420		202055		182810		28001
	較前日		89200		16025		39635		-19245		-154809
	前20名占總成交比例		59.56%		59.46%		58.56%		60.48%		54.98%
	前20名持多單		24568		28095		30656		27683		28620
	較前日		3305		3527		2561		-2973		937
	前20名多單占總持倉(cāng)比例		29.23%		31.30%		31.07%		29.76%		32.89%
	前20名持空單		26150		29213		31031		29792		27023
	較前日		2535		3063		1818		-1239		-2769
	前20名空單占總持倉(cāng)比例		31.11%		32.54%		31.45%		32.02%		31.05%

信息要覽

◆2月25日，芝加哥大豆期貨收盤(pán)全線(xiàn)暴漲，由于干旱天氣導(dǎo)致巴西部分產(chǎn)區(qū)作物缺墑，引發(fā)基金大肆作多，推動(dòng)期價(jià)飆升，基金全天凈買(mǎi)入了8000手大豆期貨。

◆美農(nóng)業(yè)部的出口銷(xiāo)售報(bào)告稱(chēng)，截止到2月17日的一周里，04/05年度美豆銷(xiāo)售42.64萬(wàn)噸，出口裝船98.94萬(wàn)噸，對(duì)華銷(xiāo)售13.08萬(wàn)噸，對(duì)華裝船52.88萬(wàn)噸。

◆根據(jù)CFTC的最新持倉(cāng)報(bào)告，截止到2月22日，美國(guó)基金在芝加哥大豆上持有凈空單29219手，較前一周減少20337手，目前估計(jì)商品基金已經(jīng)在大豆上轉(zhuǎn)為凈多。

◆美國(guó)農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望報(bào)告中將05/06年度美豆產(chǎn)量預(yù)估調(diào)低740萬(wàn)噸，近期巴西南部地區(qū)干旱天氣也會(huì)造成大豆減產(chǎn)，預(yù)計(jì)05/06年度大豆庫(kù)存也將調(diào)低。

◆美國(guó)農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望報(bào)告中將05/06年度美豆播種面積預(yù)計(jì)減少220萬(wàn)英畝至7300萬(wàn)英畝，大豆銹菌病以及年初的較低價(jià)格都將導(dǎo)致豆播種面積降低。

◆東北地區(qū)大豆收購(gòu)價(jià)格近期上漲，油廠收購(gòu)積極性逐步加強(qiáng)，目前黑龍江齊齊哈爾地區(qū)油用大豆站臺(tái)收購(gòu)價(jià)格2520-2540元/噸，佳木斯地區(qū)收購(gòu)價(jià)格2500元/噸。

◆受外盤(pán)連續(xù)上漲的影響，國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口大豆報(bào)價(jià)市場(chǎng)報(bào)價(jià)周末出現(xiàn)上漲，南北方港口普遍報(bào)價(jià)均已突破3000元/噸，最高報(bào)價(jià)3050元/噸，市場(chǎng)成交整體較為平淡。

◆受上周五芝加哥大豆期貨價(jià)格暴漲的影響，上周末國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)再度出現(xiàn)大幅上漲，幅度普遍在60-100元/噸，目前國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)的觀望心里依然較濃。

◆今日，江蘇張家港地區(qū)43%蛋白豆粕出廠報(bào)價(jià)2660元/噸，44%蛋白豆粕出廠報(bào)價(jià)2710元/噸，較上周末上漲100元/噸，散裝一級(jí)豆油出廠報(bào)價(jià)6150-6180元/噸。

◆據(jù)大豆貿(mào)易商近日稱(chēng)，芝加哥大豆期貨強(qiáng)勁飆升基本上已經(jīng)扼殺了中國(guó)幾乎全部的大豆采購(gòu)興趣，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)迅速下滑，部分原因在于船運(yùn)費(fèi)率走高。

信息摘要

最近五日進(jìn)口大豆到港成本統(tǒng)計(jì)

說(shuō)        明	2.22	2.23	2.24	2.25	2.26
(2月)美國(guó)港灣大豆到中國(guó)港口車(chē)船板價(jià)	2913	2990	2989	2954	3052
(3月)美國(guó)港灣大豆到中國(guó)港口車(chē)船板價(jià)	2867	2957	2956	2923	3021
(2月)巴西大豆到中國(guó)港口車(chē)船板價(jià)	2824	2915	2913	2869	2958
美國(guó)大豆到中國(guó)港口運(yùn)費(fèi)	63.8	64	64.2	64.3	64
阿根廷大豆到中國(guó)港口運(yùn)費(fèi)	65.3	65.5	65.7	65.8	65.5
美國(guó)2月份大豆FOB基差	66	62	62	59	59

美國(guó)農(nóng)業(yè)展望論壇：大豆產(chǎn)量將會(huì)從創(chuàng)記錄高點(diǎn)回落

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望論壇上說(shuō)，2005/06年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)降到更為正常的水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2005/06年度大豆產(chǎn)量為28.7億蒲式耳，這要比2004/05年度創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量31.41億蒲式耳下降2.71億蒲式耳。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部經(jīng)濟(jì)學(xué)家在報(bào)告中稱(chēng)，2004年夏季溫度低于正常，8月份之前降水充足，9月份氣溫偏暖，對(duì)大豆作物生長(zhǎng)營(yíng)造了優(yōu)異的條件。如果2005年天氣正常的話(huà)，美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)計(jì)回落到趨勢(shì)單產(chǎn)水平。基于1978年到2004年的大豆單產(chǎn)趨勢(shì)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2005年大豆單產(chǎn)為40蒲式耳/英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，除了2004年，過(guò)去10年中大豆單產(chǎn)增長(zhǎng)速度已經(jīng)放慢。

美國(guó)農(nóng)業(yè)展望論壇：05/06年度大豆播種面積預(yù)計(jì)減少

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望論壇上發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2005/06年度美國(guó)大豆播種面積預(yù)計(jì)減少220萬(wàn)英畝，為7300萬(wàn)英畝。美國(guó)農(nóng)業(yè)部稱(chēng)，由于大豆銹病真菌傳播到美國(guó)，這會(huì)導(dǎo)致大豆生產(chǎn)成本大幅提高，而且農(nóng)戶(hù)需要投入更多的精力進(jìn)行作物管理，這意味著出現(xiàn)銹病幾率最高的美國(guó)南部的大豆播種面積將會(huì)降低。

此外，由于今年秋季新豆收獲的時(shí)候，大豆價(jià)格將會(huì)低于政府制定的貸款率水平，也會(huì)導(dǎo)致部分播種面積轉(zhuǎn)播飼糧和棉花作物。影響到2005年大豆播種面積的另外一個(gè)因素是，傳統(tǒng)軟紅冬小麥產(chǎn)區(qū)的冬小麥播種面積大幅下降。

由于可供輪作大豆的小麥面積降低，因此大部分沒(méi)有播種（冬小麥）的田地可能種上玉米，因此，二茬播種大豆的面積可能會(huì)在2005年降低50萬(wàn)英畝。這和去年的情況正好相反，當(dāng)時(shí)由于大豆價(jià)格高企，所以2004年二茬播種大豆的播種面積提高了50萬(wàn)英畝。

美國(guó)農(nóng)業(yè)展望論壇：05/06年度美豆庫(kù)存預(yù)計(jì)有所降低

上周五，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)論壇上發(fā)布報(bào)告，預(yù)測(cè)2005/06年度大豆出口比2004/05年度提高5%或者5000萬(wàn)蒲式耳，產(chǎn)量預(yù)計(jì)為28.7億蒲式耳，比上年降低了2.71億蒲式耳。國(guó)內(nèi)用量預(yù)計(jì)提高到18.43億蒲式耳，總用量預(yù)計(jì)為29.03億蒲式耳，因此期末庫(kù)存降低到了4.10億蒲式耳，比上年降低3000萬(wàn)蒲式耳。

Emater下調(diào)巴西南里奧格蘭德州大豆產(chǎn)量

巴西3號(hào)大豆生產(chǎn)州南里奧格蘭德的作物部門(mén)Emater周五稱(chēng)，該州是遭旱災(zāi)破壞最嚴(yán)重的州，目前其產(chǎn)量預(yù)期為538萬(wàn)噸，較最初預(yù)估值低35%。該州大部分作物正處于植物生長(zhǎng)重要階段的花期或結(jié)莢期，此時(shí)需要顧慮的降雨天氣才能保證良好的單產(chǎn)。獨(dú)立谷物分析機(jī)構(gòu)AgRural在其2月份大豆產(chǎn)量報(bào)告中稱(chēng)，南里奧格蘭德州25%的大豆作物生長(zhǎng)狀態(tài)為優(yōu)，40%為正常，35%為差，上周水平分別為的65%、25%和10%。

2號(hào)大豆生產(chǎn)州帕拉那亦位于巴西南部，該州47%的作物生長(zhǎng)狀態(tài)為優(yōu)，30%為正常，23%為差，上周水平分別為75%、22%和3%。AgRural稱(chēng)，由于南部地區(qū)作物受到旱災(zāi)的打擊，目前巴西大豆作物總體長(zhǎng)勢(shì)達(dá)到優(yōu)的僅為63%，低于上周的79%；長(zhǎng)勢(shì)處于“差”的大豆增至24%，高于上周的13%。

南部其它州如Santa Catarina和中西部地區(qū)的南馬托格羅索州亦遭遇干旱問(wèn)題。AgRural稱(chēng)，本周末巴西大豆收割已經(jīng)完成11%，1號(hào)大豆生產(chǎn)州馬托格羅索的收割進(jìn)度最快，達(dá)到23%。AgRural稱(chēng)，上周五全國(guó)大豆收割完成7%。周一，它將巴西大豆產(chǎn)量從1月份預(yù)期的6260萬(wàn)噸下調(diào)到了6000萬(wàn)噸。它表示，如果南部地區(qū)天氣繼續(xù)干旱，大豆產(chǎn)量還會(huì)進(jìn)一步下修。Somar的天氣預(yù)報(bào)稱(chēng)，周六南部地區(qū)將迎來(lái)零星小陣雨，但這不足以減輕旱情，該地區(qū)未來(lái)10日將持續(xù)干旱天氣。

市場(chǎng)分析

芝加哥大豆此輪上漲何時(shí)休

2月28日，連豆市場(chǎng)各主力合約全面漲停，主要原因是上周五芝加哥大豆期貨收盤(pán)大漲。今日，各主力合約分別收在了漲停板，日漲幅均超過(guò)了100點(diǎn)。從近期市場(chǎng)的交投氛圍看來(lái)，筆者認(rèn)為雖然連豆市場(chǎng)已經(jīng)較春節(jié)前夕多頭氛圍濃厚了不少，但行情背后的推動(dòng)力主要還是依仗于外盤(pán)，國(guó)內(nèi)多頭資金主動(dòng)推高的積極性還是不強(qiáng)烈，在此角度看來(lái)，筆者認(rèn)為后期國(guó)內(nèi)大豆期價(jià)走勢(shì)將強(qiáng)于外盤(pán)，原因是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將出現(xiàn)一定程度的補(bǔ)漲。

上周五芝加哥大豆再度暴漲，雖然筆者對(duì)市場(chǎng)中期走勢(shì)持看漲預(yù)期，但是外盤(pán)近期的勢(shì)頭的確大大出乎本人的意料，市場(chǎng)一步就到了筆者前期預(yù)計(jì)的目標(biāo)價(jià)位，期間甚至沒(méi)有作出任何調(diào)整。上周五和周六阿根廷和巴西南部地區(qū)分別出現(xiàn)降雨天期，但是總體降雨量依然有限，從上周五外盤(pán)的走勢(shì)看來(lái)，市場(chǎng)的看漲氛圍明顯較強(qiáng)。筆者在此仍需要指出的是，此輪反彈行情是從最低點(diǎn)開(kāi)始直線(xiàn)上揚(yáng)，市場(chǎng)超買(mǎi)跡象已明顯較濃，后期技術(shù)性多單務(wù)必保持萬(wàn)分謹(jǐn)慎，投資者需要密切關(guān)注外盤(pán)在600-630美分之間的具體走勢(shì)。

操作建議

大豆技術(shù)性多單繼續(xù)持有，止損和目標(biāo)均較前期上調(diào)，芝加哥5月大豆期價(jià)止損580美分，下一目標(biāo)630美分，國(guó)內(nèi)5月豆粕止損點(diǎn)2320-2350，目標(biāo)上移到2500-2520，9月大豆止損點(diǎn)2720-2750，目標(biāo)上移到2900。尚未入市的投資者近期建議不要參與此輪上漲行情，后期密切關(guān)注美盤(pán)5月大豆合約在600-630美分之間的具體走勢(shì)。