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施海 外高橋期貨特約供稿
昨日早盤鄭棉再創新高，主力5月合約在13575元/噸遇阻回落，終盤收于13405元/噸，跌90元/噸，鄭棉各合約全日總成交量增至75546手，而持倉量略減至75546手。
雖然昨日鄭棉遇阻回落，但強勢依然明顯。紡織出口政策松動、國內棉花(資訊 論
壇)收購旺季遭遇不利氣候、棉花消費非食用性特征等因素將支持棉價繼續上漲。
今年1月份，我國紡織品服裝出口37.36億美元，同比增長13.93%，出口稅收突破2億元。雖然我國從今年以來對六大類出口紡織品從量計征出口關稅，但所征關稅僅占該類出口商品總成本的1.7%，關稅成本遠低于部分紡織企業原來用于購買出口配額的成本。出口征稅對紡織企業的負面影響較弱，這將對擴大紡織品出口規模產生積極作用，因此企業對棉花的需求也有所增加。
由于近期我國新疆等產棉區冰天雪地，棉花收購與運輸遇阻，加重了棉農和棉商囤積的心理。而節前棉紡織企業庫存量大多較小，節后開工后，開始主動向棉商詢價求購，給人造成棉花供應偏緊的感覺。這些因素導致棉花收購呈賣方市場格局，使得現貨市場上棉價上漲到12500元/噸一線。
目前鄭棉各合約期價均已突破13200元/噸，使得期現價差擴展至700元/噸左右，但考慮到現貨注冊倉單的相關費用200~300元/噸，期價對倉單成本的升水依然偏小。鄭棉倉單自年初1月7日的722張逐周增加至2月18日的1166張，倉單壓力不明顯，反映棉花收購市場資源緊缺、需求旺盛的強勢背景。
國內社會消費品零售總額增幅與固定資產投資增幅的差距高達12.5個百分點，有投資背景的工業品價格走勢明顯強于具有消費背景的農產品，而棉花有農產品、服裝消費形式的工業品的雙重特性。目前國際、國內服裝消費增長空間較大，全球棉花呈供不應求、庫存縮減的利多特征，對棉價走高產生推動作用。
從市場面看，NYBOT主力持倉結構顯示，基金通過減磅空單，增持多單，縮減凈空持倉，而商業方面始終持有凈多持倉，因此基金做空動能減弱，而商業方面做多力量增強，導致美盤NY-BOT期棉前期在40~45美分/磅低位遇到支撐后，反彈進入45~50美分/磅今年以來的高位區域。
國內方面，伴隨期價的單邊上漲，鄭棉持倉量也穩步拓展，說明鄭棉上漲受到多方增量資金的積極追捧，隨著持倉量的進一步加大，短線回調難以逆轉其中期漲勢。
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