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中糧期貨:2月21日國內期貨及時評(3)


http://whmsebhyy.com 2005年02月21日 16:56 中糧期貨

  隨著04/05年度美國大豆市場年過半,出口需求形勢變的越來越明顯,特別是近幾年,中國對美國大豆出口的影響急劇增加。本文總體談談美國大豆出口的形勢,重點主要集中在中國的影響上。

  下圖顯示的是過去四個市場年里每周美豆賣到中國的情況。該圖清楚的顯示了中國購買的季節性特質。臨近三月,美豆銷到中國的數量降到幾近為零。甚至二月過后,銷到中國的美豆超過十萬公噸的已不常見。

  下圖清晰的描述了過去五年里美豆對中國周銷售的最大量和最小量。同時也闡釋了我們對04/05年度第二個半年的堅定預期。

  近幾年中國改變了進口大量大豆的計劃,這影響了美國出口的傳統模式。在任何一個年度中國都很少購買超過10%的出口美豆,03/04年中國購買了35%的出口美豆,04/05年度則有40%之多。下圖闡釋了中國大豆購買的變化對美豆出口所造成的的影響。

  上圖反映了截止到二月前期由于中國購買所引起的總成交量的部分變化。我們可以看到,04/05年度截止到目前為止,美國所有的大豆銷售中,中國份額占到43%,反映了美國市場年的第一個半年中,中國購買的重要性不斷升級。

  圖中我們可以看到,僅僅四年以前,中國2月份以前總購買量僅占美國總出口的20%左右。

  隨著中國對美豆出口影響的重要性的增強,截止2月份前期的總成交量將對市場年總出口量預估提供非常重要的參考。

  按照這種觀點我們來看過去中國大豆的購買。從圖一可以清楚看到,三月份以后,中國就不再購買美豆了,還可以看到過去四年中,從2月份中期到三月末周平均購買量。02/03年度最高周購買量為14.5萬噸。

  如果我們預計到三月底周平均出口量為10萬噸,與00/01年度相似,美豆總出口量為9.5-10.2億蒲式耳很可能實現,這依賴于中國占美豆出口份額的39%-42%這一假設。如果低于每周平均5萬噸的數量,04/05年度美國總出口量預計為9.15至9.85億蒲式耳,這同樣依賴于39%-42%的預期。

  美國最近的每周出口報告較為樂觀,接下來的4-8周對美豆在04/05年度總出口需求來說至關重要。如果下個月對中國的周平均出口量低于10萬噸,那么USDA預計的04/05年度10.1億蒲式耳將很難實現。雖然這樣但是,只要能夠得知中國有長遠的購買計劃,我們還是認為出口量達到9.75億或10億蒲式耳的預期是可以實現的。看看中國購買和美國總出口量的關系,現在的確已經對美豆的出口產生了重大的影響,04/05年度出口量低于USDA目前的預期。(中糧期貨 付曉棠)

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