首創期貨：2月16日國內期貨及時評(3)

行情描述

（一）2月3日大連商品交易所大豆期貨行情

（二）大豆505前20名最近五天的持倉分析

		2月1日		2月2日		2月3日		2月4日		2月16日
大豆505
總成交		80434		145562		52062		62130		172206
總持倉		316692		317504		307168		297522		304972
前20名成交		41874		77093		27127		34420		94682
前20成交增減合計		-38737		46072		-38237		12052		66687
前20名占總成交比例		52.06%		52.96%		52.11%		55.40%		54.98%
前20名持多單		95115		95455		94170		91310		91369
前20名多單持倉增減合計		4220		3717		-864		-602		967
前20名多單占總持倉比例		30.03%		30.06%		30.66%		30.69%		29.96%
前20名持空單		110215		111256		107932		106394		109042
前20名空單持倉增減合計		-1066		1530		-2374		-1500		2648
前20名空單占總持倉比例		34.80%		35.04%		35.14%		35.76%		35.75%
			2月1日		2月2日		2月3日		2月4日		2月16日
	豆粕505
	總成交量		42160		51436		26450		29572		53384
	總持倉量		66892		64112		60480		55110		53412
	前20名成交量		25141		29928		15513		18563		30416
	較前日		-23250		6935		-10464		5177		15692
	前20名占總成交比例		59.63%		58.18%		58.65%		62.77%		56.98%
	前20名持多單		18022		17641		16510		15449		14925
	較前日		252		-381		-1131		-544		1227
	前20名多單占總持倉比例		26.94%		27.52%		27.30%		28.03%		27.94%
	前20名持空單		18155		17878		17764		17188		17235
	較前日		-774		311		62		64		521
	前20名空單占總持倉比例		27.14%		27.89%		29.37%		31.19%		32.27%

信息摘要

◆春節長假期間，芝加哥大豆市場走勢先抑后揚，3月大豆期價2月4日突破500美分的整數關口，而后在基金平倉的推動下迅速上漲，2月15日收盤535美分。

◆春節長假期間，國際大豆市場基本面未發生根本性轉變，南美地區天氣狀況整體良好，巴西中部和南部地區出現干旱天氣，對當地的早熟大豆產生一定不利影響。

◆2月9日，美國農業部公布了2月份的月度供需報告，此次報告中04/05年度巴西大豆產量下調150萬噸，中國大豆進口量上調50萬噸，世界大豆期末庫存增加。

◆根據美國農業部的出口銷售報告，截止到2月3日的一周內，美國04/05年度的大豆凈銷售55.01萬噸，其中對華銷售16.52萬噸，遠遠低于上周的41.09萬噸。

◆根據美國農業部的出口檢驗報告，截止到2月10日的一周內，美國04/05年度的大豆出口檢驗76.62萬噸，其中對華出口檢驗25.72萬噸，略高于上周的水平。

◆截止到目前，04/05年度中國采購美國大豆的數量已經占到其銷售總量的43%，為歷史最高比率，這也反映出中國在美國大豆出口中所起的主導作用在不斷增強。

◆雖然近期中國買家采購美豆情況良好，但未來4-8周美國大豆的出口狀況將對全年的最終情況起關鍵作用，目前美國農業部對本年度美國大豆的出口預測較為樂觀。

◆本年度中國采購美國大豆的數量高于往年同期的主要原因之一在于東北豆農普遍惜售，截止到目前，本年度東北大豆僅銷售總量的40-45%，遠低于去年同期水平。

◆春節長假期間，東北大豆收購價格基本維持不變，節日期間市場普遍呈現有價無市的狀況，預計3月份以后東北大豆將迎來新一輪上市高峰，并對收購價格構成壓力。

◆春節長假期間，國內港口進口大豆報價普遍上揚，動力源于外盤走高，目前北方港口進口大豆報價普遍在2850-2900元/噸，南方港口進口大豆報價則在2900元/噸。

信息摘要

本季阿根廷第四個省份出現大豆銹病,另一省份出現更多病例

在圣地亞哥-德爾埃斯特羅省(Santiago del Estero)發現亞洲大豆銹病,這是本季第四個被該真菌感染的省份；另外已發生疫情的科連特斯省(Corrientes)新發現兩宗病例。圣地亞哥-德爾埃斯特羅位于阿根廷北部，是該國第六大產豆區，病例是在一塊試驗田中發現的。試驗田在當季較早播種,用于檢測是否發現該真菌疾病，以便提早通知當地豆農.位于東北部的科連特斯省在2004/05季就曾發現數宗病例，當下又在兩塊商用豆田中發現了大豆銹病。

巴西大豆種植帶本周將出現持續降雨

據巴西當地氣象機構Somar公司稱，本周巴西大豆種植帶將會繼續出現降雨，這有助于作物生長，但是也會影響到其他地區的收獲進展。由于本月初一個冷空氣前鋒經過巴西南部，南里奧格蘭德以及馬托格洛索等大豆主產區的降雨已經達到2月份預期降雨水平的一半。本周，冷前鋒將會給南里奧格蘭德以及帕拉納帶來更多孤立的降雨，從周五，降雨將會抵達東南部的圣保羅和米納斯戈亞斯，下周中西部將會出現大雨，這可能影響到該地區剛剛開始的收獲活動。

這個冷前鋒過去之后，巴西南部地區在2月14日到2月18日期間將會繼續干燥，而降雨主要出現在南馬托格洛索的北部到馬托格洛索和戈亞斯等地。報告補充說，在作物生長的最后階段出現大雨，利于亞洲銹病的傳播。

氣象專家稱巴西旱情進一步惡化，大豆單產可能降低

據私人氣象機構馬特爾作物預測公司的氣象專家蓋爾·馬特爾稱，目前巴西的干旱趨于進一步惡化，而此時正值大豆進入灌漿期，這意味著大豆單產將會大幅降低。馬特爾表示，由于噴射氣流受到阻擋，使得巴西南部地區無法形成擾動氣流，這意味著近期內該地區天氣將會繼續保持干旱。她補充說，南里奧格蘭德地區的大豆作物尤其容易受到損害，因為該地區的大豆作物絕大部分是在2月份到3月中旬之間進入灌漿期。

我國大豆壓榨產能開工率不足四成

據中國食品土畜進出口商會提供的情況，近年來，我國大豆壓榨能力超常規快速擴張，產能嚴重過剩，導致大豆壓榨企業之間競爭激烈，增加了國內市場的不確定性。據初步調查統計，截至2004年12月31日，全國共有日處理大豆200噸以上的大豆壓榨企業169個，總加工能力為日處理大豆23.37萬噸，按300個工作日計算，折合年加工能力7010萬噸。2004年我國大豆壓榨業的原料供給為2900多萬噸，遠遠低于每年7010萬噸的大豆壓榨能力。2004年度我國豆粕的市場容量不到2200萬噸，約折合大豆2700萬噸左右。現有大豆壓榨能力是豆粕市場實際需求的2.6倍以上，大豆壓榨業的年綜合平均開工率不足40%。 

市場分析

春節期間芝加哥大豆期價大幅上漲

2月16日，受春節期間外盤大漲的影響連豆期貨市場大幅高開后低走，收盤時各主力合約的漲幅均在50點左右。今日，5月大豆合約上漲51點，收盤在2587，持倉量增加7450手，盤后持倉看來，前期的空頭主力未出現明顯的平倉跡象，相反北京金鵬等多頭均出現一定規模的平倉或者鎖單，看來短期內市場的利多氛圍并未因外盤而出現明顯提升，或者說長假剛過多空雙方主力尚處于觀望狀態。從5月大豆的技術圖形看來，期價再度回到了前期的震蕩區間，2600一帶（前期的勁線）依然是重要壓力線，今日沖高回落的行情再度驗證了此點，而后期國內盤面的走勢還將主要取決于外盤。

春節期間芝加哥大豆期貨價格大幅上揚，反彈幅度出乎筆者的意料，基本面上市場依然處于空頭氛圍之內，雖然美國農業部2月份的月度供需報告分別調低了巴西大豆產量和世界大豆期末庫存，但是這也不足對04/05年龐大的產量壓力構成太大影響，客觀說來，春節期間芝加哥大豆的反彈行情動力主要還是基金的買盤平倉，2月4日3月大豆合約曾一度跌破500美分大關，正在期待其向下繼續拓展下跌空間之際，次日基金悄然展開平倉行動，前期的凈空頭在3月合約出現大規模的對沖，空頭頭寸的對沖平倉是形成春節期間CBOT大豆期價連續回升的主要動力。

從3月大豆期價技術走勢看來，目前期價已經反彈到了前期三角形態的底部，在價格接近三角形頂點以及主要均線阻力位的情況下，市場將開始構造關鍵高點區域，因此今后幾天芝加哥市場的走勢值得我們關注，昨日3月大豆期價十字星收盤增加了市場出現近期高點的可能性，但尚不能完全確認，從技術面和基本面綜合考慮，535-540美分預計將是一個較為重要的價格區間。

操作建議

短線外盤走勢尚不明朗，近期建議觀望為主，多單不宜入市，主要因為芝加哥大豆期價目前已經反彈至關鍵價位，雖然短期走勢仍然看好，但是上面的壓力很大，另外春節前夕建立的空單仍可適當持有觀望，頭寸較重的空頭適當減倉，芝加哥3月大豆有效突破543美分，空單全部平倉。

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