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首創期貨研發部(2005-2-1)
銅(資訊 論壇)：期銅高位謹慎整理
倫銅市場本周一在獲利拋盤與低位買盤的雙重作用下繼續維持高位整理，LME三月期銅價仍未擺脫近期波動區間，收盤報3080美元。
由于缺乏倫銅明確的交投方向指引，本周二滬銅依舊徘徊于高位，多頭雙方交投明顯謹慎，逢高拋盤與低位空頭回補盤使得銅價未能脫離盤整區。主力合約滬銅504報收于29550元，小幅上漲80元。
對比近期內外盤銅市場，共同的特征是近強遠弱與高升水格局，這與兩個市場銅庫存徘徊于低位導致供應緊張直接相關。倫銅方面，盡管銅庫存近一周來持續小幅上升，但相對于倫銅2月份到期日前大量的持倉(82萬噸)來講，無疑杯水車薪。本周一，倫銅升水值繼續創至188美元的高位，短期來看，除非庫存出現大幅上升，否則逼空導致現貨升水有進一步走高的趨勢；滬銅方面，502合約還剩最后三個交易日，從持倉與庫存對比來看，市場逼空能量尚未釋放完畢，今日上海華通現貨銅價仍高達32650元，其對滬銅當月合約升水值仍高達920元，故本周后三日，逼空行情決定滬銅502合約仍有進一步上漲的空間，滬銅近強遠弱的格局仍將進一步維持。
對于遠期合約來講，由于市場分歧的存在，銅價高位滯漲特征于內外盤均有顯現，技術上滬銅504以遠合約均連續兩日報收陰線，預示短線調整的意愿已有顯現；另外值得關注的是，滬銅總持倉自去年12月8日近35萬手的高位持續縮減，此間伴隨了銅價于27500元一線開始振蕩上揚，目前滬銅總持倉已不足25萬手，接近10月中旬銅價暴跌前后的水平，資金的持續離場對于滬銅的持續上沖不利，亦使得行情在高位滯漲后出現調整的風險性加大。
綜上分析，對于內外銅市場調整走勢的預期，意味著在遠期合約上存在逢高拋空機會，但高升水結構決定此操作仍宜以短線對待。
操作建議：多頭宜節前獲利，滬銅504合約仍可日內短線逢高拋空。
首創期貨研發部：宋立波
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