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金瑞期貨 呂旭波
近期國內(nèi)燃料油(資訊 論壇)期貨走勢(shì)和國際原油出現(xiàn)了明顯的背離。NYMEX原油價(jià)格自2004年12月觸及階段底部后，展開穩(wěn)步上揚(yáng)過程，在1月18日和25日分別攀上49美元/噸之上的高位，直逼50美元/噸的關(guān)鍵壓力；在原油帶動(dòng)下，新加坡180CST燃料油也隨之上漲，重新站至190美元/噸上方；而國內(nèi)燃料油卻始終表現(xiàn)相當(dāng)疲弱，現(xiàn)貨價(jià)格始終在2150-2200元
/噸之間徘徊，與新加坡市場(chǎng)形成倒掛的時(shí)間相當(dāng)之長(zhǎng)，上海燃料油期貨501合約雖然交割順利，但之后的其他合約依舊難改人氣低迷現(xiàn)象，節(jié)前看來已難有起色。
國際油價(jià)有支撐
國際原油價(jià)格前期的上漲，與市場(chǎng)上一直以來的樂觀預(yù)期有很大關(guān)系，基金近期也一直保持凈多倉位。此外尤科斯事件、尼日利亞罷工和挪威、OPEC潛在的供應(yīng)不確定性也極大地影響了盤面易漲難跌的局面。伊拉克局勢(shì)帶來的戰(zhàn)爭(zhēng)升水和北美不時(shí)出現(xiàn)的低溫天氣也構(gòu)成了支撐，40美元/噸成為短期“底部”，油價(jià)在此之上開始了反彈過程。
目前影響油價(jià)的最主要因素是OPEC不減產(chǎn)的決定。OPEC產(chǎn)油國在30日達(dá)成一致意見，維持日產(chǎn)2700萬桶的官方產(chǎn)出上限不變。此前油價(jià)的上漲背后，對(duì)OPEC減產(chǎn)的預(yù)期是主要的支撐理由之一，已經(jīng)透支了漲幅的油價(jià)必然面臨短期的回調(diào)壓力。與此同時(shí)伊拉克大選期間其石油出口未曾中斷，盡管因大選全國很多地方發(fā)生暴力襲擊事件，但周日從南部巴士拉和Khor al-Amaya港的出口仍然以正常的每天170萬桶的速度進(jìn)行。這說明美國在伊拉克的控制力度明顯加強(qiáng)，未來中東地區(qū)的安全局勢(shì)有可能向好，對(duì)油價(jià)也將起到利空的作用。此前備受炒作的北美天氣因素在春節(jié)過后也將逐漸消退，而夏季未到，對(duì)汽油消費(fèi)的關(guān)注一時(shí)不會(huì)成為重大熱點(diǎn)。短期來看，原油將面臨回調(diào)。
但這些因素的作用效果都是短期的。從原油的長(zhǎng)期供求來看，2005年預(yù)計(jì)美國與世界原油供應(yīng)仍偏緊，主要消費(fèi)國對(duì)原油進(jìn)口和消費(fèi)強(qiáng)烈需求，以及擴(kuò)大庫存的潛在要求，對(duì)油價(jià)保持在相對(duì)高位形成了支持。2005年全球原油需求增幅預(yù)計(jì)可達(dá)140萬桶，其中“中國因素”很可能成為國際市場(chǎng)上炒作的新熱點(diǎn)，推動(dòng)油價(jià)再上高峰。從OPEC的言論來看，其欲將油價(jià)保持在40美元/噸以上的態(tài)度相當(dāng)明顯，短期內(nèi)油價(jià)若回調(diào)幅度過深，勢(shì)必會(huì)引起OPEC的反應(yīng)從而推升油價(jià)，結(jié)束回調(diào)。美元近期的走強(qiáng)似乎有休整的意味，也是對(duì)油價(jià)的潛在支撐，歐元兌美元目近期在1.30以上形成整固態(tài)勢(shì)，并有出現(xiàn)短期上升通道的跡象，若歐元兌美元節(jié)后展開向1.32的反彈，則油價(jià)很可能受其影響趨升。
燃料油短期漲勢(shì)乏力
前期新加坡180CST燃料油面臨著巨大的套利船貨及庫存壓力，因此其跟隨原油上漲的力度也受到限制。此輪上漲的直接誘因是380CST現(xiàn)貨供應(yīng)問題，而不是180CST本身的供求關(guān)系發(fā)生了改變。雖然180CST現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上漲，但裂解價(jià)差卻仍然保持在低位，煉廠沒有獲得油價(jià)上漲帶來的收益，利潤空間沒有擴(kuò)大，從而使得上漲缺乏了現(xiàn)貨基礎(chǔ)。這對(duì)燃料油現(xiàn)貨價(jià)格短期易于回落，但長(zhǎng)期來看卻可能改善供求關(guān)系，形成利多。
國內(nèi)燃料油春節(jié)前后，因終端用戶檢修和停產(chǎn)造成了需求的疲弱，同時(shí)黃埔?guī)齑嫣幱谳^高水平，導(dǎo)致了買盤的薄弱。這樣的情況有望在春節(jié)之后逐步將得到緩解。我國今年對(duì)能源的需求仍在不斷上升，由發(fā)電而派生的燃料油需求也將繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。隨著燃料油消費(fèi)旺季的逐漸來臨，國內(nèi)供求關(guān)系有望得到較大改善。
從目前的價(jià)格來看，現(xiàn)貨對(duì)上海期貨價(jià)格已經(jīng)形成120元/噸左右的升水，若期貨價(jià)格持續(xù)下跌則很可能引發(fā)現(xiàn)貨買盤。節(jié)后市場(chǎng)資金的重新進(jìn)入也可能推動(dòng)燃料油價(jià)格走強(qiáng)。總體來看，節(jié)前油價(jià)難有較大起色，節(jié)后在國際油價(jià)、現(xiàn)貨供求等多種因素的作用下，可能逐漸走出上漲行情。
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