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鵬鑫期貨 羅華
去年10月中旬至年底，滬膠持續下跌，且行情低迷不振；但今年元旦之后，滬膠開始止跌回穩，并于1月下旬出現連續反彈。昨日滬膠主力合約RU0504合約報收12275元/噸，較去年年底收盤價每噸上漲235元。
外盤上漲是誘因
今年1月中旬，國際天膠(資訊 論壇)價格連續上揚是滬膠走高的直接誘因。今年1月17日以來，東京天膠價格出現了連續半個月的大幅度上漲行情，短短十幾天時間，最高漲幅達到15.9%。利好因素主要有：首先是天氣因素，去年發生在印度洋的地震和海嘯，盡管對東南亞天然橡膠產區大多數橡膠種植園的損害相對較小，但海嘯對基礎設施造成較大破壞，特別是對海運設施的嚴重破壞在未來數月內對國際天膠價格將產生持續影響。泰國、印度尼西亞、印度、馬來西亞等天然橡膠的重要生產國和出口國，在此次海嘯災難中都遭受了不同程度的損失，該地區部分港口、鐵路和道路等基礎設施遭受極大破壞，如天然膠主要港口棉蘭港及蘇門答臘島北部的班達亞奇港因距離地震震中較近，因而破壞較大。另外，最近天氣異常干燥導致全球最大的供應國———泰國國內膠乳供應量下降，近日泰國天然橡膠現貨價格上漲，3號無煙膠片(USS3)價格由1月中旬的每公斤39-40泰銖升至41.10泰銖。
其次國際油價居高不下及美元小幅反彈為國際膠價提供支撐。今年元月份以來，國際原油價格連續上漲，即由今年年初的每桶42.13美元升至1月25日的最高點49.80美元，漲幅達到18.3%。油價上升提高合成膠成本，進而刺激國際天膠價格上漲。另外近兩個月時間里，美元對日元匯率出現反復，今年1月下旬日元貶值對東京膠價形成激勵作用。另外，東南亞產區如馬來西亞SMR20和新加坡20號膠近日現貨報價上漲也為國際膠價走高提供動力。
供需此消彼漲
進入2月份，即春節在即，國內天然橡膠產區一致進入長達4個月的停割期，國內供應量顯著減少，國內庫存量出現了明顯下降，現貨報價有所上揚。據了解，目前國內市場國標5號膠的成交價格已經升至12200元/噸之上，國內北方銷區如衡水、天津以及寧波等地區的報價開始漲到12250-12500元/噸。春節之后，隨著國內輪胎消費企業的開工，天膠消費需求增加，天膠價格將獲得進一步上漲的支撐。
需求方面，春節前后國內輪胎行業及其它橡膠消費企業為年后加工囤貨進入倒計時，尤其今年春節之后，輪胎等橡膠加工企業對天然橡膠的需求主要將依賴對國內庫存的消耗，天膠現貨報價有望進一步上漲。近年來，國內天然橡膠消費水平出現了連續增長趨勢，據最新海關數據顯示，2004年我國天然橡膠及天然樹膠，初級形狀或板、片、帶進口量總計達到128.4萬噸，同比增長6.7%，說明我國天然橡膠需求呈現剛性增長。在天然橡膠進口關稅居高不下的情況下，國內強勁的需求增長無疑將刺激國際、國內天膠價格聯動上漲。不僅如此，目前國內農墾嚴重的惜售心理，加之貿易商普遍較高的囤積意向，同樣會加劇國內現貨市場供應偏緊的局勢。
輪胎工業結構優化
近年來我國輪胎產量增長速度較快，去年1-12月份生產輪胎共計23926.31萬條，較2003年同期增長19%。但目前我國輪胎工業面臨的問題同樣非常突出，企業過多和產能過大嚴重制約國內市場的良性發展。據了解，由于無市場準入門檻，企業規模偏小，技術水平偏低，出口檔次不高，廢舊輪胎回收利用不合理，加之本土企業在斜交胎和低檔子午胎市場上的過度競爭，國內企業在國際市場缺乏競爭力。鑒于此，去年12月份國家發展和改革委員會、中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會聯合下發了《關于進一步加強產業政策和信貸政策協調配合，控制信貸風險有關問題的通知》，并隨《通知》一同下發了《當前部分行業制止低水平重復建設目錄》，對涉及國內橡膠行業的6個項目分別進行禁止或限制，對年生產能力50萬條及以下的斜交胎，或以天然棉簾子布為骨架的輪胎、年生產能力1萬噸及以下的干法造粒炭黑生產裝置、軟邊結構自行車胎實行嚴格禁止；對力車胎項目(手推車胎)、汽車斜交輪胎項目、藥用丁基橡膠塞項目進行相應限制。3項禁止和3項限制政策有利于國內輪胎工業結構優化，有利于增強國內輪胎行業的整體競爭能力，并進一步增加我國天然橡膠市場需求。
綜上所述，筆者認為今年滬膠行情將趨于活躍，春節后期價有望繼續走高。
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